當前我國生豬產業鏈企業現狀及如何用好生豬期貨工具

楊蕊霞

我國是全球最大的豬肉生產國和消費國，生豬行業體量巨大，涉及的產業鏈上下游企業眾多。從生豬產業鏈來看，前端是飼料生產企業，飼料行業中涉及的原料主要包括玉米、小麥、豆粕、菜粕、DDGS等多種農產品，中間環節是生豬養殖企業，主要涉及母豬、仔豬、生豬等生產養殖環節，后端是屠宰企業，目前我國屠宰企業數量眾多，最終端是豬肉食品類加工企業和豬肉居民餐飲等消費。

從飼料端來看，生豬飼料中最主要的原料是玉米和豆粕，其中玉米添加比例大約在60%左右，豆粕添加比例大約在20%左右。但從替代的角度來看，當價格合適的時候，小麥、稻谷等品種在飼料生產中可以對玉米有一定比例的替代，菜粕或其他雜粕可以對豆粕有一定比例的替代。

從生豬養殖企業來看，我國生豬養殖企業可以分為自繁自養養殖模式和公司+農戶養殖模式兩種。自繁自養養殖模式以牧原集團為代表，通過能繁母豬生產仔豬，仔豬育肥到生豬出欄，賺取了生豬養殖的全程利潤。公司+農戶模式以溫氏集團為代表，公司統一從外部采購仔豬，提供統一的飼料和動保產品，給予農戶一定的代養費用，農戶代養進行生豬育肥，賺取的是育肥環節的利潤。

從目前我國生豬養殖行業的現狀來看，我國生豬養殖規模企業占比較小，行業集中度較低。近幾年經歷了非洲豬瘟的洗禮和行業價格的劇烈波動，大企業不斷擴張產能，行業集中度較此前有所提升。從可追溯的生豬養殖上市公司數據來看，目前我國大型養殖企業年出欄量總體呈現逐年增長的態勢。但是我們統計的這10家大型上市企業，2019 年總出欄量累計4 605.2 萬頭，對比2019 年我國生豬總出欄量54 419 萬頭，也僅占8.46%。另外，從行業發展趨勢來看，目前我國養殖企業正在向“飼料+養殖”一體，集團化經營方式轉變。大型養殖企業大多有自己的飼料生產企業，而大型飼料集團也在向下游養殖方向布局，轉為“飼料+養殖”一體的模式。

生豬期貨的上市能夠為我國生豬養殖企業帶來有效的風險管理工具，將為我國生豬行業的發展助力。我們知道，期貨具有兩大基本功能，價格發現和風險管理。從定價的角度來看，生豬期貨的上市將為我國生豬行業提供一個公開、透明、公正、連續的報價。由于期貨的標的都是遠期合約，市場參與者以及產業從業人員可以通過期貨價格（也即對遠期價格的預期）去指導未來的生產經營，定產定銷。從風險管理功能來看，生豬期貨的上市將為產業鏈企業提供有效的期貨保值工具，對于養殖企業來講，可以通過生豬期貨來進行生豬價格的保值，也可以通過生豬、玉米、豆粕期貨來進行生豬養殖利潤的保值。目前我國生豬行業正處于產能恢復、豬價下行的周期當中，生豬期貨的上市將為生豬養殖企業規避未來豬價下行、養殖利潤縮水的風險提供有效的工具。

從屠宰行業來看，我國屠宰行業存在企業規模小、企業數量眾多、分布十分分散的特點。這主要與我國生豬行業現狀有關。我國生豬貿易環節主要依賴生豬販子（豬經紀），從生豬供需過剩的省份調出，調入生豬供需有缺口的省份，也就是以“運豬”而非“運肉”的模式存在。這意味著屠宰多以本地屠宰為主，多分布在各省的區、市、縣、鄉鎮內，難以形成大型的屠宰集團。另一方面，我國的居民食用豬肉喜愛“熱鮮肉”，要求購買的豬肉新鮮，不習慣“冷鮮肉”，這也就決定了屠宰企業輻射范圍小，主要覆蓋周邊短距離的供應。目前國內大型生豬屠宰企業包括雨潤集團、雙匯發展（000895）、溫氏、眾品、金鑼集團、新希望集團、天津寶迪、唐人神（002567）、龍大肉食（002726）等企業。

從長期發展趨勢來看，未來我國生豬貿易有望逐漸從“運豬”向“運肉”方向轉變，有利于屠宰企業走向規模化。為防控非洲豬瘟疫情，2019年我國已將全國分為5大生豬區域，包括北部區、西北區、東部區、中南區、西南區。2019年10 月29 日，中南六省/區（廣東、福建、江西、湖南、廣西和海南）在農業農村部的指導下制定并發布《關于中南區試點實施活豬調運有關措施的函》（下稱《試點函》）。《試點函》要求，“自2019 年11 月30 日起，中南六省（區）開始試點禁止非中南區的活豬（種豬、仔豬除外）調入中南區；自2020 年11 月30 日起，中南區內禁止活豬（種豬、仔豬除外）跨省（區）調運”。預計隨著調運趨嚴，運豬將逐步向運肉模式發展。據農業部《非洲豬瘟防控強化措施指引》，中南區試點區域嚴防嚴控、限制省間調運，從2021 年4 月1日起，全國有望逐步推廣中南區經驗。農業農村部有關人員稱，從2021 年4 月1 日起，逐步限制活豬調運，除種豬、仔豬外，其他活豬原則上不出大區，出大區的活豬必須按規定抽檢合格后，經指定路線“點對點”調運。

對屠宰企業來說，生豬收購成本及相關支出構成其成本端，豬肉及其他副產品構成其銷售收入，其中間價差就是屠宰企業的利潤。由于我國屠宰產能過剩，我國屠宰行業常年開工率在10%～60%之間波動。生豬屠宰企業若擔心生豬價格上漲，可采取買入生豬期貨進行套期保值鎖定現貨價格。但有時市場行情過分低迷時，屠宰企業也會選擇做一些凍品庫存，若企業擔心凍品庫存面臨未來豬肉價格下跌的風險，也可提前在生豬期貨上進行賣出操作，從而將銷售價格提前鎖定在高位。

生豬產業鏈最終端的企業為肉制品加工企業，其所面臨的風險通常是擔心豬肉等原料價格的上漲風險。因此，當預計未來生豬價格處于上漲趨勢時，可以采用提前買入生豬期貨來規避風險。待未來生豬期權上市后，還可以采用買入看漲期權的操作。

除卻生豬養殖產業鏈上相關的企業外，我國仍有廣大的生豬養殖戶。農戶的抗風險能力弱于規模企業，同時對期貨工具的理解和應用相對有限。未來隨著生豬期貨上市以后運行步入成熟，也可利用生豬的“期貨+保險”工具。這相當于購買了一份保障未來生豬出欄價格的保險，其更加便于理解，操作起來也更加簡單，能夠切實有效地為農戶的經營保駕護航。□