惠泰醫療：擁有全球領先行業競爭力高速增長可期

惠泰醫療（688617.SH）作為一家專注于電生理和血管介入醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，是國產電生理和血管介入醫療器械品種品類齊全、規模領先、具有較強市場競爭力的企業之一，也是能夠與國外產品形成強有力競爭的為數不多的企業之一。

在醫療器械國產化持續深化的大背景下，惠泰醫療有望繼續保持高速增長。

經過十余年的發展，惠泰醫療已形成了以完整冠脈通路和電生理醫療器械兩大產品為主導，外周血管和神經介入醫療器械為重點發展方向的業務格局。

2017-2019年以及2020年上半年，公司實現收入分別為1.53億元、2.42億元、4.04億元、1.93億元;實現凈利潤分別為2708元、1667萬元、7808萬元、3816元。

核心產品市場地位顯著

根據弗若斯特沙利文的相關研究報告，按照產品銷售金額排名，2019年，公司在電生理醫療器械國產品牌中市場份額排名第一，在冠脈通路醫療器械國產品牌中市場份額排名第三。市場規模優勢顯著。

資料顯示，冠脈通路和電生理業務是惠泰醫療占比最大的兩大產品。

心電生理產品應用于心臟電生理檢查和心律失常的射頻消融術（又稱“電生理手術”），分為電生理耗材及電生理設備。

冠脈介入治療使用的醫療器械主要包括冠脈支架產品和冠脈通路產品，公司已經構建了完整的冠脈通路產品線，主要用于經皮冠狀動脈介入治療（PCI）。

根據招股說明書，2020年1-6月，惠泰醫療實現營收1.92億元，其中，電生理收入為6785萬元，占比35.27%。冠脈通路類收入為7131萬元，占比37.07%。外周介入類收入為2628萬元，占比13.66%。OEM收入為2694萬元，占比14.01%。

有望受益于國產化率提升

惠泰醫療所處的醫療器械市場前景廣闊。根據中國醫藥物資協會發布的《2018中國醫療器械行業發展藍皮書》，中國醫療器械市場銷售規模從2001年約179億元增長到2018年約5300億元，剔除物價因素影響，17年間增長了約29倍，其中2014年以來年復合增長率接近20%，成為僅次于美國的全球第二大醫療器械市場。

從總體上看，藥品與醫療器械是醫療的兩大重要治療手段，目前全球醫藥和醫療器械的消費比例約為1：0.7，而歐美日等發達國家已達到1：1.02，全球醫療器械市場規模已占據國際醫藥市場總規模的42%，并有擴大之勢。

中國2018年醫藥市場銷售規模約為13326億元，醫療器械市場銷售規模約為5284億元，醫藥和醫療器械消費比僅為1：0.39，由此來看，中國具有很大的市場發展潛力。

自2014年以來，國家出臺了一系列政策扶持國產醫療器械的發展，在加大對國產醫療器械支持力度的同時推動了國內醫療器械產品的研發創新。在政策支持的大背景下，醫療器械整體的進口替代進程有望加快。

從細分領域來看，惠泰醫療所在的介入治療器械行業起步晚，技術壁壘高，大部分的產品仍處于外資壟斷的格局，目前僅有技術發展較為成熟的冠脈支架（血管植入）產品基本完成了進口替代，其他產品尚存在較大的進口替代空間，有望后續逐步實現國產化。

作為在電生理、血管介入領域積累了豐富的研發經驗，掌握了具有自主知識產權的核心技術且核心技術權屬清晰的企業，惠泰醫療的主要核心技術已達到行業領先水平。

數據顯示，截至2020年8月31日，公司擁有在研項目17個，涉及電生理設備及耗材、冠脈通路、外周血管介入醫療器械三個具體領域和方向。共擁有國內外專利證書65項，其中國內發明專利40項，國外發明專利2項。

此次上市，公司擬募集資金8.4億元，其中，血管介入類醫療器械產業化升級項目投資3.68億元，血管介入類醫療器械研發項目投資3.39億元，補充流動資金1.34億元。此次募資后，公司有望迎來進一步增長。