“北戴合”新說

鄭劼

籌謀已久，北汽集團終于順利超越吉利成為戴姆勒第一大股東。然而，合資股比全面放開已經開啟倒計時，北戴之間的博弈還將繼續。

12月13日，北汽集團官宣，稱其已在2019年通過繼續投資持有戴姆勒集團9.98%股份，成為戴姆勒第一大股東。戴姆勒也緊隨其后在官網發布了聲明，表示北汽是梅賽德斯-奔馳“在中國最重要的工業合作伙伴”。

8年籌謀終上位

北汽集團與戴姆勒的合作由來已久，最早可追溯到2003年。2005年，雙方合資成立北京奔馳，“中重型卡車”北汽集團持股 51%，戴姆勒持有49%。2012年，北汽福田與戴姆勒成立合資企業，生產重型卡車。

2013年，北汽集團開始著手與戴姆勒的交叉持股計劃，雙方約定在戴姆勒持股北汽股份后，北汽也將入股戴姆勒，這項方案被業內廣泛稱為“北戴合”計劃。同年，戴姆勒順利收購北汽股份9.55%股份，成為北京汽車董事會成員。2018年，北京奔馳收購北汽集團在順義的一座工廠，同時收購了北汽藍谷的部分股份，目前持股比例為 2.46%。

2019年，北汽集團順利投資戴姆勒，持有其 5%股份，交易包含 2.48%的直接持股以及獲得額外等同于 2.52%股份的投票權，成為戴姆勒第三大股東。

然而，在北汽集團與戴姆勒不斷加深合作的同時，還有另外一位“不速之客”也對戴姆勒興趣頗高。2018年2月，吉利集團通過旗下海外企業主體收購了戴姆勒集團 9.69%股份，成為后者最大單一股東。2018年10月，吉利宣布與戴姆勒在高端出行領域合作;2019年3月，吉利和戴姆勒共同組建smart品牌全球合資公司;2019年5月，吉利與戴姆勒各持股 50%組建蔚星科技有限公司……

這樣的局面顯然不是力推“北戴合”計劃的北汽集團愿意看到的，吉利的捷足先登令其感到危機重重，在合適的時機繼續增持戴姆勒股份、鎖定其成為戴姆勒在華最資深的合作伙伴，進一步牽制吉利在戴姆勒董事會的影響力從而穩住多邊關系中的地位，已經成為北汽集團的必然選擇。幸運的是，從本次增資的結果以及北戴同時官宣的態度可以看到，北汽集團在這場“宣示主權”的競爭中已經取得了階段性的勝利。

北戴謀求深度綁定

當然，超越吉利只是引線，北汽集團不斷想要增持戴姆勒股份的深層次原因還是與其自身的戰略部署緊密相關。

作為戴姆勒在華最大合資公司，十余年間，北京奔馳取得了不俗的成績單。眾所周知，北京奔馳是北汽集團目前最主要的利潤來源，堪稱“利潤奶牛”。北汽股份在港交所公布的半年報顯示，上半年總營收為 903.75億元，同比增長16.08%;凈利潤27.58億元，同比增長163.5%。其中，北京奔馳收入達到880.59億元，上漲 17.5%，為北汽股份總營收貢獻度高達 97.4%。

2020年國內豪華品牌銷量榜單顯示，梅賽德斯-奔馳全年累計銷量為 77.44萬輛，同比增長11.7%，總量與寶馬相差并不大，增長幅度高于寶馬。北京奔馳2021年上半年的銷量達到 31.6萬輛，同比增長17.0%。

巨額利潤外加巨大的發展潛力，對于現在的北汽集團而言，戴姆勒顯然是最不可或缺的重要合作伙伴。另一方面，根據北汽集團此前發布的“高新特”長期戰略，“高”與“新”都與戴姆勒有著莫大的關系。

“高”無需多言，至于“新”，北汽集團擬于2025年停售旗下自主品牌燃油車，全力投入新能源領域。近兩年來，北京汽車、極狐等主打新能源的子品牌異軍突起，北汽集團的資源也大幅向其傾斜，這意味著，新能源已經成為北汽集團未來的主要增長引擎。拓展一個新的領域需要源源不斷的資源與資金支持，與戴姆勒的進一步捆綁無疑將為北汽集團帶來更多底氣。

根據戴姆勒的規劃，至2021年底，其將在華引入共四款高端純電車型，包括EQA、EQB、EQC及EQS，其中EQA、EQB和EQC已在中國投產，明年全新EQE將實現國產。高端、電動雙倍加持，北汽集團的新能源戰略也將因此增添新的可能性。

戴姆勒仍在虎視眈眈

根據雙方官宣內容，北汽集團與戴姆勒還達成了一項新的約定。北汽集團稱“沒有進一步增持戴姆勒集團股票的計劃”，戴姆勒則表示“北汽集團確認不會進一步提升在戴姆勒集團的股份”。這意味著，北汽集團增持戴姆勒將暫告一段落。

但值得注意的是，當年，在北汽集團極力擴大其在戴姆勒的股比時，戴姆勒也曾多次提出增加其在北京奔馳持股比例的計劃。但這一主張遭到了北汽的反對，更兼之股比政策紅線的束縛，雙方博弈之下最后不了了之。

然而，2018年4月，國家發展改革委員會發布新政，決定于當年取消專用車、新能源汽車外資股份限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比及合資企業不超過兩家的限制。政策公布后，寶馬率先完成了對華晨寶馬的增持，寶馬股份增至75%。大眾汽車也于2021年上半年如愿以償，成功持有了江淮大眾75%的股權。自此，德系三強中僅有戴姆勒還未有所突破。

作為全球最重要的豪華車市場，中國市場對于戴姆勒的重要性不言而喻。如果能夠在北京奔馳這一戴姆勒在華最大合資公司中爭取更多主動權，無疑將令戴姆勒在國內的業務再度提速。

與此同時，公開資料顯示，戴姆勒目前處于降本增效以及向電動化轉型的關鍵時期。2020年10月，戴姆勒宣布到2025年將資本支出在2019年的水平上削減20%。

雖然計劃減少資本支出，但戴姆勒在電動化領域的研發支出依然保持在高水平。2021年12月，戴姆勒監事會通過了2022年～2026年的電動化商業計劃，將為梅賽德斯-奔馳投資超過600億歐元。

“大象轉身”需要更多的“營養補給”，結合近年來北京奔馳令人眼紅的利潤表現，若戴姆勒能成功增持北京奔馳股權，對于穩定自身營收和利潤方面大有裨益。

2021年接近尾聲，2022年一步之遙，股比放開已箭在弦上。戴姆勒是否將再次重啟北京奔馳的股比談判雖未可知，但北汽集團與戴姆勒此時公布消息，難免會在業內引發新一輪的猜測。