杜邦分析體系在財務管理中的應用研究
——以YLGF為例

王彥力 沈陽工業(yè)大學

一、杜邦分析體系概述

杜邦分析體系又稱杜邦分析法，是基于財務管理的角度評價一家公司經(jīng)營成果的有效方法。它運用不同財務指標之間存在的聯(lián)系，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標，利用主要公式：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)利潤率×權益乘數(shù)，剖析權益資產(chǎn)收益率的影響因素，進而揭示被研究公司的財務狀況，為管理者和投資者的決策提供依據(jù)。

二、杜邦分析體系在YLGF財務分析中的應用

YLGF是我國生產(chǎn)規(guī)模巨大、產(chǎn)品品類最豐富的乳制品企業(yè)之一。處于全球乳制品行業(yè)的領先陣營。同時，該企業(yè)還以其優(yōu)質的品質成為奧運會合作方，是目前我國唯一一家滿足奧運標準的企業(yè)。

（一）凈資產(chǎn)收益率影響因素分析

杜邦分析體系從凈資產(chǎn)收益率這一指標入手，發(fā)現(xiàn)影響其變化的因素是凈資產(chǎn)利率和權益乘數(shù)，再分別找出影響凈資產(chǎn)利率和權益乘數(shù)的指標，層層深入分析。當公司的經(jīng)營狀況發(fā)生變化時，就可以清晰地發(fā)現(xiàn)引起經(jīng)營狀況變化的因素，為公司發(fā)展指明方向。從2015年至2019年間，公司的凈資產(chǎn)收益率，整體處于上升趨勢，說明公司的盈利能力在不斷地增強（見表1）。

表1 2015-2019年YLGF主要財務指標

（二）銷售凈利潤分析

銷售凈利率，是凈利潤與銷售收入的比值，表示一元的銷售收入可以帶來多少凈利潤，受到凈利潤和銷售收入的影響。公司在經(jīng)營過程中，擴大銷售的同時，生產(chǎn)和銷售所產(chǎn)生的管理費用、銷售費用和財務費用等也會在一定程度上上漲。因此，最終的凈利潤不一定會與收入同比例增長，有時甚至出現(xiàn)負增長現(xiàn)象。

2015年至2019年，銷售收入從2015年的598.6億元上升至2019年的900.1億元，凈利潤從2015年的46.54上升至2019年的69.51，二者均實現(xiàn)穩(wěn)步增長，說明該公司的盈利能力也在穩(wěn)步上升。但是凈利潤增長的速度小于銷售收入，為究其原因，繼續(xù)分析成本費用。從公司披露的財務報表中發(fā)現(xiàn)，營業(yè)成本只在2016年出現(xiàn)小幅下降，2017年至2019年出現(xiàn)大幅上漲，且占總成本比重最大。其次是銷售費用，近五年來也呈現(xiàn)上升趨勢，占從成本比重僅次于營業(yè)成本。管理費用、稅金及附加和財務費用所占比重較小，對總成本變化影響不大。因此，企業(yè)應制定相關政策降低成本費用，以提高企業(yè)的銷售凈利率，最終實現(xiàn)公司盈利能力的提升。

（三）總資產(chǎn)周轉率分析

總資產(chǎn)周轉率是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標，該指標值越高，說明資產(chǎn)投資的效益越好。公司在2015年至2019年間總資產(chǎn)周轉率實現(xiàn)了平穩(wěn)上升，說明公司的資產(chǎn)管理能力在不斷增強。

（四）權益乘數(shù)分析

權益乘數(shù)即企業(yè)的總資產(chǎn)與總權益相除的結果，是一個反映企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中財務杠桿情況的指標，適當?shù)倪m用杠桿經(jīng)營有利于提高股東的凈資產(chǎn)收益率。但債務壓力超出企業(yè)的承受范圍時，企業(yè)的經(jīng)營就會受到威脅。2015年至2019年，該企業(yè)的資產(chǎn)總額呈現(xiàn)上升趨勢，而所有者權益相對較為穩(wěn)定。因此，權益乘數(shù)呈現(xiàn)出不斷上漲的現(xiàn)象，說明該企業(yè)負債經(jīng)營程度在不斷增大。這可能與公司近年來不斷開展新業(yè)務、擴大規(guī)模有關。

三、總結與建議

1.了解市場需求，當經(jīng)營環(huán)境和所處的市場環(huán)境發(fā)生變化時，迅速調整應對策略，以提升企業(yè)在同行業(yè)的競爭力。

2.保持權益乘數(shù)的穩(wěn)定，保證企業(yè)的償債能力，將財務風險控制在一定的范圍內。

3.優(yōu)化組織結構。隨著企業(yè)規(guī)模增大，公司內部管理制度至關重要，可適當降低不必要的成本費用，以增加凈利潤。

四、結束語

總體來說，該企業(yè)堅守“伊利即品質”信條、執(zhí)行“品質領先”戰(zhàn)略，不斷提升運營效率，推動業(yè)務穩(wěn)步增長。在同行業(yè)中具有一定的競爭優(yōu)勢，為企業(yè)的長遠發(fā)展發(fā)展奠定了堅實的基礎。與此同時，企業(yè)在發(fā)展過程中也應該注重資本結構的合理化與經(jīng)營過程中的成本費用，這樣才能實現(xiàn)企業(yè)長遠穩(wěn)定的發(fā)展。