套期保值在鐵礦石進口價格風險管理研究

楊藝鑫 范舒悅 李冀寧 遼寧科技大學經濟與法律學院

改革開放以來，中國經濟保持快速增長，在工業化和城鎮化的驅動下，我國對鐵礦石需求量激增。資本市場帶動期貨市場發展，期貨市場的發展使我國大宗商品類市場發生了翻天覆地的變化，鐵礦石就是大宗商品的一員。套期保值的本質上是一種風險轉移的操作，運用金融工具對沖現貨價格波動的風險，即在現貨市場和期貨市場同時買進或賣出相同的品種、數量相同但方向相反的期貨合約，來鎖定價格風險。期貨套期就是利用期貨市場和現貨市場的相關性來進行風險對沖。期貨市場與現貨市場兩者價格運動的大體方向一致，所以漲跌方向也基本保持一致，而我們需要分別在兩個不同的市場建立相反的頭寸，所以盈虧就自然相反。因此，在一定程度上可以達到規避風險的目的。

一、我國鐵礦石市場發展特點

2008 年至2015 年鐵礦石價格一直處于下降趨勢，在2015 年達到最低點，原因是全球鋼鐵產能過剩，供過于求，各大鐵礦石公司開始采取減產削減成本等措施緩解產能過剩問題。我國鐵礦石主要進口于巴西的淡水河谷和澳大利亞力拓、必拓等地。2019年年初，由于巴西淡水河谷尾礦壩發生決堤事故，再加上另一鐵礦石出口大國澳大利亞受1 季度受颶風的影響，導致鐵礦石供給有限。受此次自然災害影響國外進口鐵礦石價格必然會有所增加從而產生價格風險。

從期貨市場和現貨市場的相互作用情況來看，我國期貨市場的作用強于現貨市場。期貨市價格上鐵礦石價格的波動幅度可以看出期貨市場有價格發現的功能，能為我國鋼鐵企業的發展提供一定保障，企業可以運用市場作用機制，在期貨市場價格發現和套期保值的共同作用下，與現貨市場聯動，規避價格波動幅度過大而帶來的潛在風險，進而獲取利潤，還可以擴大企業相關業務。各企業可以分別從風險最小化和效用最大化的角度對鐵礦石期貨套期保值的實際可操作性進行衡量，進一步確定的合理的套期保值比率，以規避價格波動帶來的風險，使企業效用最大化。

我國鐵礦石期貨市場的特點主要有以下幾點：第一，我國作為世界最大的鐵礦石進口國、使用國和生產國，與世界上其他國家相比，我們具有實物交割鐵礦石期貨的獨特優勢。第二，運用鐵礦石期貨套期保值規避價格波動風險的需求逐漸增加。鐵礦石作為基礎建設的必需品，我國對于鐵礦石的需求量較大，為了規避價格波動帶來的風險和避免企業成本上漲和利潤下降的損失，更多的企業會加入對鐵礦石期貨進行套期保值的操作中來。

二、鐵礦石期貨套期保值分析

本文中作為直觀數據所選取的鐵礦石期貨價格和現貨價格選自大連商品交易所公布的當日收盤價。時間選擇2020 年10 月12日至2021 年1 月5 日，一共60 組期貨與現貨數據，將鐵礦石現貨價格與鐵礦石期貨合約每個交易日的收盤價和現貨交易價格進行對比，得出了期貨現貨走勢圖，能夠看出二者走勢大體一致。

（一）利用鐵礦石套期保值鎖住生產成本

期貨市場的功能包括價格發現及套期保值。當鐵礦石價格上漲到一定程度時，有關鋼鐵企業的成本會進一步加大，此時投資者可以選擇在可以在上海期貨交易所進行做空交易，同時在大連商品交易所進行做多鐵礦石期貨交易，這樣就可以利用鐵礦石期貨交易來鎖住鐵礦石成本。通過對市場的觀察及預測進行套期保值，實現風險對沖，提前鎖住企業成本。

（二）利用鐵礦石套期保值鎖住利潤

2019 年鐵礦石價格就居高不下，占據五年來新高，又由于自然災害的影響，我國鐵礦石進口國方面供應緊缺的預期持續，鐵礦石價格仍繼續上漲，6 月份上漲超過15%，原材料價格上漲幅度過大，使得各企業利潤一步一步壓縮。在鐵礦石價格持續走高并且沒有下落的趨勢時，利用套期保值鎖住眼前價格，避免價格上漲帶來的利潤減少的風險。

從本文選取的數據可以看出，鐵礦石價格上漲以及趨于常態化，各企業為了企業成本和企業利潤也紛紛選擇進行鐵礦石期貨的套期保值。

三、結論及建議

從本文選取的2020 年10 月12 日至2021年1 月5 日，60 組期貨與現貨數據中可以看出我國鐵礦石期貨價格走勢與現貨價格走勢基本一致。如果鐵礦石期貨和現貨的比例確定而且合理，就可以用鐵礦石期貨對現貨進行套期保值，對沖價格風險。

在利用鐵礦石套期保值時可以注意以下幾點：

（一）從企業角度看，健全套期保值管理制度，建立套期保值效果評價機制。健全套期保值的管理制度可以讓鐵礦石套期保值變得更加有效化。企業最好要建立健全的套期保值風險管理組織，一方面可以對套期保值行為進行監督，另一方面可以為有效執行套期保值工作進行必要的支持，用科學的方法衡量鐵礦石期貨套期保值的有效程度，以確保企業在競爭激烈的市場環境中穩健發展。

（二）從市場方面看，要加強信息傳遞，規范信息披露制度。資本市場上一直存在信息不對稱的現象，企業作為信息劣勢方會對信息判斷產生誤差，企業要和期貨交易機構及時進行溝通，來確保避免價格變動帶來的風險。

綜上所述，鐵礦石作為一種基礎原料，價格往往會隨供求關系經濟環境變動而變動，我國又對鐵礦石的國外進口具有極大的需求性和依賴性，鐵礦石價格的上漲會壓縮我國鋼鐵行業的利潤空間。因此善于利用套期保值來降低價格風險極為重要。對于我國鐵礦石相關企業，可以利用市場的作用機制，運用期貨市場的價格發現功能，進行鐵礦石的套期保值，抓住時機進行操作，從而規避價格風險，實現利潤最大化。