中小企業發展票據業務研究

蔡桔 中國農業銀行股份有限公司萍鄉分行

一、社會背景

經過十三五時期的持續奮斗，我國綜合經濟發展實力和經濟領域踏上了新發展階段，2021年是十四五開局之年，也是我國建設社會主義新時代尤為關鍵的一年，國際、國內經濟金融形勢較十三五時期發生了深刻變化。國際方面，受新冠肺炎疫情影響，美聯儲大概率繼續維持極低利率和寬松環境。在全球普遍低利率政策實行的環境下，中國當前推行貨幣政策依然是常態固定的，人民幣主權資產的收益率顯然要高于其他發達的經濟體，吸引國內外外匯儲備管理者和偏好長線投入的投資者配置人民幣資產。不斷加劇的地域政治沖突以及經濟全球化趨勢，更加突出了人民幣資產國際化對實現國內國際經濟策略雙循環的重要性。國內方面，2020年中國經濟在全球新冠肺炎疫情中率先強勁復蘇，供給恢復快，出口貿易及機械制造兩大板塊領跑復蘇，總產出已回到新冠肺炎疫情前的水平。然而在2021年度，將是經濟復蘇的新一年，內生動力如私人消費和制造業投資將成為主要引擎，推動恢復生產秩序，保障經濟活動快速復蘇。出口增長是制造業投資的領先指標。在本輪新冠肺炎疫情下，中國始終強調積極的財政政策和穩健的貨幣政策，把握好政策時度效，努力保持經濟運行在合理區間。中國制造和產業鏈的競爭優勢凸顯，國內訂單量急劇上漲，出口保持強勁態勢，從而帶動企業投資意愿轉強，研究顯示制造業票據目前可簽發空間在百萬億以上，2020年12月在北京舉行的中央經濟工作會議指出要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策時度效。積極的財政政策要提質增效、更可持續，保持適度支出強度；穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。因此，結合今年財政貨幣政策實際運行及經濟發展等情況，預計明年財政赤字安排會比今年適度減小，銀行信貸增速可能回歸常態，經濟仍將持續恢復，經濟增速或將呈現前高后低態勢。

目前，我國經濟發展步入新的階段，經濟的發展的速度由中速增長上升為中高速增長，最新的數據顯示，在我國中小企業占企業總數99%以上，為社會提供75%左右的城區就業崗位，對全國GDP的貢獻率超過60%，對稅收的貢獻率超過50%的中小企業占比銀行的貸款資源卻只有30%左右，故由于當前經濟形態的新變化，中小企業在調整和優化經濟結構、增強經濟活力、提高國民經濟增長質量上發揮了重要作用，同時也是保持社會穩定的基礎力量。

二、中小企業的融資現狀

1.中小企業地位重要，但抗風險能力較差。中小企業在企業總數中占有99%的比例，中小企業的健康持續發展關系國計民生大局。在全球性的金融風暴沖擊下，中小企業進行發展的戰略計劃越發重要。中小企業資本規模比較小，決定了他們抗風險的能力先天不足，加上中小企業內部管理基礎又薄弱，產品比較單一，市場風險很大，而原本的市場風險很容易轉變為銀行的信貸風險和企業融資成本風險，從而影響其信用等級。

2.中小企業融資結構單一。中小企業主要依靠傳統的債務性融資，通過向銀行申請短期流動資金貸款的方式籌集資金，相對來說權益性資金較少，這主要是傳統的金融管理體制所引起。中小企業內部融資難。基于中小企業經營規模、經營者管理方式以及國家經濟政策等各類因素，我國中小企業具有信用資質較低、資金周轉緊缺、抗風險能力較弱等發展弊端是長期以來形成的歷史性問題。企業融資過度依賴銀行貸款渠道，根據中國人民銀行發布的《2020年社會融資規模統計數據報告》顯示，2020年全國中小企業的外部融資有超過81%的部分來自于銀行機構融資，通過股債權融資渠道對于中小企業不構成主要融資渠道，融資結構較單一，主要依賴銀行貸款渠道。

3.中小企業融資成本較高。正因為中小企業的融資途徑單一，地位不突出，導致其融資能力十分薄弱，正因如此，才會使用在對外融資過程以及其他非正常的融資渠道，融資成本增高，資金規模小，不具有規模經濟。由于中小企業規模較小，經營方式靈活，流動資金不足，其融資特點正好表明為資金需求小、融資成本高、需求頻率高。而對于銀行而言每筆貸款的資金授用信金額都要經過復雜的準入、審批、授信、用信程序。然后銀行貸款的經營成本率上升，形象的稱發放給大企業貸款是“批發”，發放給小企業貸款是“零售”，沒有形成規模經濟，故相應的中小企業的利息利率所享受的政策優惠較少，提高了中小企業融資成本。

三、票據業務發展對中小企業發展的作用

資金票據業務橫跨信貸、貨幣、資本三大市場，既能充分發揮資金優勢，同時不占用信貸規模，具有經濟資本占用少、經濟增加值高、風險可控等顯著特點。正確處理好發展與控險、創新與合規、重點營銷與多元拓展的關系，是促進資金票據業務持續穩健發展的關鍵。

票據融資仍然是中小企業融資的重要實現形式。票據不應成為大型企業延長賬期的“擋箭牌”，而應該成為中小企業融資的“法寶”。受2020年新冠肺炎疫情的影響，多個監管部門陸續出臺相關政策，高度重視中小企業融資難問題地解決，要求大型企業不得強制中小企業接收商票，特別是通過接票來延長支付期限，并不是要“禁票”，由于中小企業通過股票等形式進行直接融資存在巨大困難，可以判斷，未來票據仍然是中小企業融資的重要渠道。

1.降低企業融資成本。票據融資是將商業信用與銀行信用結合起來的融資方式。銀行承兌匯票等票據融資方式由于具有銀行信用，與普通貸款相比其融資成本較低。而在實際操作中，票據承兌環節的成本由出票人承擔，貼現環節的成本由持票人承擔，進一步分攤了融資成本。中小企業通過股、債權融資難度較大，目前僅有的途徑不多，并且上市條件還是偏高，門檻較高，通過股權融資來解決困境較難實現。同時，由于票據貼現主要以市場化利率定價，信用較好的企業可有更大的議價空間。實體經濟運行中會產生大量的銀行承兌匯票，引導企業充分運用票據融資方式將會節約大量資金成本，為供給性側改革提供寬松的資金 化背景。

2.支持中小企業創新。提升企業的創新能力是供給側改革的核心問題之一。在我國，中小企業是創新的重要力量，特別是在“互聯網+”等創新領域，中小企業將成為推進供給側改革的主力。對于企業評級結果相對而言偏低的中小企業，票據融資方式具有銀行信用方式擔保，有效降低了信息不對稱風險，提升了中小企業獲得資金的可能性，為提升企業創新力，補足供給短板提供有力支持，成為中小企業融資難得一場及時雨。

3.精準定位扶持對象。中共中央經濟小組工作會議強調推進供給側結構性改革的發展，矯正要素配置扭曲。當前我國經濟中，部分行業產能嚴重過剩與民眾消費需求日漸多樣化和突出化并存，巨大需求與過剩供給的矛盾十分突出。為更好地使資源從過剩的情況得到更好的合理配置，從過剩產業轉移到有市場需求的產業，需要貨幣政策更加精準，針對性更強。央行票據再貼現工具對于加強宏觀調控的精準性和針對性十分有益，票據再貼現工具可根據票據內容清晰識別資金的流向，使資源更有效地配置到重點領域，倒逼落后產能退出，切實優化經濟結構。

4.提高企業融資效率。票據融資是中小微企業中短期融資中最具有效率性和規范性的工具之一，也是市場投資者進行自主性直接投資的較具安全性和收益性的重要渠道。由于具有銀行信用，在辦理票據融資時，銀行往往手續更為便捷、流程更為簡單、發放資金周期更短，可有效提升企業的融資效率，支持供給側改革推進。票據業務優勢眾多，更加契合中小企業的融資需求，能有效緩解中小企業融資難的現狀，能直接對接金融市場和實體經濟，促進實體經濟 的發展。

四、中小企業票據發展分析

票據是社會融資的一部分，是中小微、民營企業首選的信用支付工具，也是核心企業發展供應鏈金融的理想載體之一，在新冠肺炎疫情后實體經濟尤其是中小微企業恢復中仍將發揮重要支持作用。十四五期間，在構建雙循環新發展格局及金融業深化改革開放的大背景下，中國票據市場將在加快改革開放、完善法律制度、健全基礎設施、創新體制機制、發揮金融科技作用、加快新型創新平臺建設、加快供應鏈票據發展、加快商業承兌匯票發展、防范風險等一系列舉措下，更加精準滴灌戰略性新興產業，更加有效有力支持產業鏈優化升級，為促進實體經濟健康高效發展發揮更大的作用。可以預見，作為十四五開局之年，票據承兌料將在2021年維持平穩增速，商業承兌匯票增長將會加快提速，票據貼現和票據融資及交易投資將會在制度完善和金融科技創新引導下更為活躍。

2021年在中性財政政策與“總量適度”的貨幣政策環境下，票據是支持實體經濟、支持中小企業發展的理想工具之一，也是核心企業發展供應鏈金融的理想載體之一，在新冠肺炎疫情后實體經濟尤其是中小微企業恢復中仍將發揮重要支持作用。

總體上，預計2021年我國票據市場發展形勢穩健向好，承兌總量、貼現總量、票據融資總量、交易總量都將增長10%以上。商業承兌匯票呈現快速增長態勢，增幅快于銀行承兌匯票，整體占比將有較大幅度提升。商業匯票發展空間進一步擴大，票據業務創新步伐加快，服務實體經濟的能力將更加突出。2021年在中性財政政策與“總量適度”的貨幣政策環境下，票據是支持實體經濟、支持中小微、民營、三農企業發展的理想工具之一。2021年，票據市場的承兌業務較2020年將有10%以上的增長，隨著票據制度的不斷完善，上海票據交易所信息系統功能不斷升級優化，核心企業供應鏈上下游票據支付和融資屬性的發掘，應收賬款票據化和商業信用票據化逐步被業界認可和接受，票據承兌的穩步增長是一個必然趨勢。2021年宏觀經濟向好，企業融資需求料將增強，伴隨著小額票據的支付功能不斷強化、人民銀行票據再貼現額度的投放力度加大，票據融資利率較一般貸款的價格優勢仍然明顯存在。票據融資的方式方法較2020年相比預計會有新模式新路徑，隨著標準化票據加快推進，票據融資總量將有明顯增長。票據轉貼現業務也會伴隨市場環境變化進一步發展，交易投資可能更 加活躍。

1.中小企業自身方面。中小企業信用體系不健全，信息披露不完善，對于信用等級較低的中小企業在金融機構具有審慎適度介入票據業務，再者，中小企業存在擔保償債體系也存在抵押和企業擔保方式不足，故難以提高票據融資效率。

2.票據市場方面。我國的票據歷史發展時間相比較于西方發達國家較晚，資本市場發達程度不高，故在票據業務領域的規章制度、法律法規上也不夠完善，導致了在票據業務在實踐過程中出現或多或少難以回避的風險漏洞，成為票據業務迅速發展的重要阻礙。在我國的票據業務發展過程中，中小企業相比較于體系更完善，內部制度更系統化的大型企業而言，是更難通過信貸資金進行融資，當中小企業想要進行融資時，準入標準較高，審批手續較復雜、是否有有效的抵押物及擔保物嚴重制約中小企業的融資發展效率，而票據領域的出現作為中小企業融資的一場及時雨，得到中小企業的青睞，因為銀行承兌匯票業務手續審批方便快捷，變現能力迅速，周轉速度較快，符合中小企業融資的首選方式。

3.票據業務發展對中小企業的影響。由于票據業務的結算方式在中小企業中得到青睞，故票據業務在中小企業中發展較為迅速，但票據結算增多，中小企業沒有成規模式發展，資產總額不高，而在企業生產經營過程中能周轉的流動資金少之又少，在大背景的市場下處于劣勢，然后在結算中往往不得不接受客戶給予的大量票據結算業務，故導致企業資金占用增大，應收賬款周期拉長，資金回籠慢。這無疑增加中小企業的財務管理成本和經營費用，容易使其陷入資金鏈危機。票據的大量滯壓加大了資金成本，大量的商業票據結算對于中小企業來說易造成企業資金緊張，增加企業資 金成本。

比如某些制造業中小企業從前期投入資金采購加工生產出產品，再到銷售后的應收賬款收回，應收賬款回收時間較長，而一般票據到期承兌的時間在6個月，如果企業等票據到期后收回資金，那么資金的積壓時間至少長達半年以上，甚至一年，這大大增加了企業的資金結算成本，無法形成資金的正常流動。而且中小企業普遍存在票據利用率不高的情況。票據的大量滯壓非但不能作為支付手段減輕企業的采購支付壓力，反而增加了企業資金結算成本。

五、中小企業票據業務發展的建議

1.中小企業方面。中小企業融資成本占比企業成本中的不可忽視的一部分，中小企業融資成本越低，內部資源越能得到有效整合，通過發揮宏觀經濟下政策透明化、資源共享的優勢，降低成本，提高信用，從而能提高票據融資的服務效率，從而能充分吸收票據業務給企業帶來的利好。

統籌票據支付結算中小企業的票據合理管理和合理利用關乎企業資金正常周轉，關系到企業的經營發展，鑒于目前的宏觀經濟背景，預計在后續的一段時期內中小企業資金運營、收支矛盾將長期存在，所以中小企業必須合理利用商業票據。在當前信息技術高效發展的狀況下，中小企業可以對商業票據建立線上云數據管理，對票據進行合理安排，根據企業擁有的商業票據情況，結合企業支付情況，選擇最合適的方式，幫助企業盡可能地將商業票據運用起來，提升其流動性，在保證企業結算支付的同時達到資金成本最低。

2.票據市場方面。現經濟進入新階段，中小企業往往受到的經營風險較大，經營情況穩定性較弱導致融資困難，當前的經濟市場需要建立健康的信用環境，加強商業信用的管理并將其制度化、公開化，票據市場體系的完善建立、并且建立有效的票據信用機制，才能推動票據市場的規范 化發展。

新時代票據市場變化日新月異、發展迅速，既為市場參與主體創造了機遇，也帶來了挑戰。應加快研究建立具有中國特色的票據理論與應用體系，做好票據市場未來走向的頂層設計，引領我國票據市場健康發展，推動新時代背景下完善票據法律法規等制度的研究工作，結合金融科技、人工智能等新型經濟，推動票據應用理論水平再上新臺階。同時，需繼續深入研究商業信用和票據信用、商業承兌匯票應用場景和直接融資、票據二級市場信用分層和風險溢價、標準化票據發行常態化和二級市場開放及指數基金、票據利率走勢、票據需求引領票據供給、票據供給創新票據需求、票據產品下沉服務中小微企業、雙循環格局下票據發展創新服務、票據風險運用科技手段集中管控、票據市場高質量發展路徑等重要議題。票據市場研究機構之間可以相互溝通合作，進一步推動上海國際票據中心建設和長三角商票平臺的建設研究、區域和行業商業承兌匯票推廣的研究、票據評級和經紀市場發展以及票據信息共享等創新性研究，為票據市場長期、穩健、有序、規范、創新發展提供智力支持。

六、結語

票據是中小企業融資的重要方式，也是金融機構資金交易和資產負債管理的工具。受多種因素影響，中小企業票據融資的合理性、規范性還有待合理統籌，票據業務以其操作簡便、轉讓快速、融資成本低等眾多優勢，成為有效緩解中小企業融資難的一項重要融資工具，倍受中小企業青睞。同時票據融資直接對接實體經濟和金融市場，使其在促進實體經濟發展，助力供給側改革方面發揮了更加突出的作用。