生物制藥企業創新融資模式研究

宋運娟 沈明星 河北工程大學

作為國家重點關注和支持的朝陽行業，生物制藥行業的發展關乎民生和社會發展。然而，由于生物制藥企業投資規模大、風險高、周期長等特點，使得長期、穩定的資金支持對生物制藥企業的發展至關重要，解決生物制藥企業的融資問題成為促進生物制藥行業健康發展的重中之重。

一、生物制藥企業的特征

（一）投資規模大

生物制藥企業的資金主要用于研究開發和固定資產購建，一項新產品的問世往往花費巨大。此外，隨著新藥品的研發成功，批量生產所需的新型機器設備和各種質量管理規范要求的專用廠房建設以及新藥品的市場推廣都花費不菲，所以企業需要大量的資金投入來進行運營和發展。

（二）投資風險高

通常情況下，新藥品的研發、臨床試驗再到投入市場都需要很長的一段時間，整個過程都需要耗費大量的人力物力，且新藥品研發存在較大的不確定性，整個周期的任何一環出現問題都會影響企業最終的經營成果。

（三）投資收益大

生物制藥技術往往涉及生物、化學、微生物學等多學科，所以由生物技術支撐的生物制藥行業屬于技術密集型產業，新產品一旦研發成功并通過臨床試驗并投入試產，企業就可以獲得豐厚的收益。此外，企業還可以采用技術壟斷的方法獲取高額利潤。

（四）投資周期長

投資周期長是由生物制藥行業的行業特性決定的，新藥品的研發本來就需要較長時間，再加上法律對藥品生產臨床試驗的要求，一種新藥品的上市往往需要4-5年甚至更久的時間，在此之前，新藥品開發和臨床試驗往往需要大量資金，這使得生物制藥企業投資周期較長。

（五）行業門檻高

生物制藥產業是一種多學科相互融合的知識密集型產業，這種高新技術性產業的發展既離不開高水平的技術人才，也離不開優秀的管理人才。與此同時，由于藥品涉及民生，因此，各國政府對藥企以及藥品進出口都采取較強的監管力度。上述約束使得生物制藥企業獲得準入的門檻較高。

二、生物制藥企業傳統融資模式及其局限性

（一）債權融資模式

（1）銀行貸款。由于資金來源穩定且融資速度相對較快，銀行貸款在傳統融資模式中最受企業青睞。由于大多數生物制藥企業規模較小且缺少抵押物，而商業銀行的防范風險往往對企業在信用等級、財務狀況、抵押品等方面的審查較為嚴格，使得多數生物制藥企業難以通過審查。

（2）債券融資。債券融資是指通過銀行等金融機構發行債券或貸款融入資金。但大多數生物制藥企業規模較小，達不到債券發行的條件或者債券難以銷售，且債券市場尚未成熟，其交易成本巨大。

（3）民間借貸。民間借貸經常用于企業的短期資金周轉，其手續簡便，融資速度快，只要提供相關擔保就可以快速獲得資金。然而民間借貸這種籌款方式目前尚不規范，法律約束也不夠完善，容易產生糾紛，且其需要付出的利息較高，給企業帶來沉重負擔。

（4）信用擔保融資。信用擔保融資指企業在申請銀行貸款時，由擔保機構為企業提供擔保，提高銀行審查通過率。這使得企業的信用等級得到提高，更容易獲得貸款，但信用擔保融資模式利率比銀行貸款高，增加了生物制藥企業的融資成本。

（二）股權融資模式

（1）增資擴股。增資擴股通過引入新股東投資或者老股東追加投資來增加企業資本金，這種籌資方式可以增強老股東對公司的支持，或者引入新股東獲得企業需要的關鍵資源。然而老股東資金有限，新股東難以引入，并且改變企業的股權分布結構，容易分散股權，同時資本成本也較高。

（2）上市融資。進入資本市場上市融資能夠為企業發展帶來足夠的資金，同時也能促使企業提高經營管理水平。然而，由于上市融資對企業管理水平與信息披露要求很高，上市門檻較高，部分生物制藥企業難以通過上市進行融資。

（3）引進風險投資。引進風險投資指風投公司不以經營為目的向企業投入資金并獲得股權，并為初創企業提供相關經驗指導。而我國生物制藥企業中小型企業偏多，發展不確定性大，難以獲得風投公司青睞。此外，由于目前我國風險投資退出和補償機制不夠健全，致使風險投資對生物制藥企業資金支持有限。

綜上所述，受制于生物制藥企業特點，企業僅通過傳統融資模式難以籌集所需資金。當前生物制藥企業的發展需要政府、金融機構的共同支持，此外，還需要結合金融科技等手段探索新型融資模式，豐富生物制藥企業融資渠道。

三、創新融資模式分析

（一）供應鏈融資

供應鏈金融是當前的一種新型融資模式，它的出現為生物制藥企業拓寬了融資渠道，生物制藥企業可以利用供應鏈條中核心企業提供的信用擔保，以及其與核心企業的貿易交易和資本流動獲得融資。其次，供應鏈融資速度快，且有利于提高核心企業及配套企業的競爭力。同時，物流企業在貿易往來過程中進行的監管，也使交易過程透明度大大提升，促使銀行更好地考量對于生物制藥企業發放貸款的風險。

（二）無形資產質押融資

無形資產質押融資逐漸成為一些輕資產公司常用的融資手段，生物制藥企業的無形資產主要包括專利權、注冊商標專用權等，作為生物制藥企業重要的資產組成部分，無形資產也能為生物制藥企業融資提供一定支持。生物制藥企業以無形資產進行質押，經評估機構認定審核后，向金融機構申請質押貸款，減輕融資壓力。然而，無形資產質押相關規范尚不健全，資金出借方參與積極性不強。因此在運用這一模式解決融資問題時，需要盡可能地聯合政府及保險機構的力量，提升質押的安全性及融資的可行性。

（三）債股融合融資模式

作為一種“股權融資+債權融資”相結合的融資模式，債股融合的融資模式可以在提高生物制藥企業的融資能力的同時很好地保障各方利益。商業銀行在依法合規的前提下，對風投公司選擇好的生物制藥企業發放一定數量貸款，同時與風投公司達成合作協議共同持有該生物制藥企業的股權，并協議優先保障銀行本金，最后協商確定收益分成。對于商業銀行而言，跟風投公司的合作可以在一定程度上提高收益，同時可以參考風投公司的專業眼光，共享信息；對于生物制藥企業而言，可以獲得更多的資金來滿足企業的發展；對于風投公司來說，銀行資金的支持能夠減少風投公司的資金壓力和風險，這一模式很好地保障了各方的利益。

（四）融資租賃模式

作為一種具有“融資+融物”雙重屬性的模式，融資租賃具有簡便、時效性強、融資額度大等優點，同時，該服務屬于一種中長期投融資方式，無到期償還本金的壓力。生物制藥企業在生產經營過程中往往需要引進先進設備，而大型精密儀器和設備價值不菲，因此生物制藥企業可以通過融資租賃在獲得租借服務的同時享受金融服務。若期間企業資金出現問題，租賃公司可以通過租賃物的處理來解決。融資租賃模式是一種出租方和租入方雙贏的融資模式，有助于優化商業模式和經濟的發展。

（五）互聯網金融融資模式

21世紀已經進入信息時代，互聯網金融也逐漸成為經濟發展不可或缺的一部分，它的出現填補了傳統金融業務的空白。目前來看，互聯網融資已經有了P2P、阿里小貸、網絡眾籌等融資模式，這在一定程度上緩解了生物制藥企業的融資壓力。通過互聯網平臺，可以打破地域之間的限制，充分地匯集生物制藥企業的各類信息，而且大數據、云計算等現代信息技術為互聯網金融融資提供了便利。大數據共享、區塊鏈等新技術的運用也使得各個主體的積極性得到充分的發揮，使銀行更易獲得生物制藥企業信用信息，平臺合作授信擔保也使銀行更愿意為這類企業提供輕資產抵押或無資產信用貸款，并在期限利率等方面給予綜合支持。

四、結束語

生物制藥企業作為我國企業的重要組成部分，其可持續發展能力極大地影響著我國經濟發展，解決好生物制藥企業的融資問題，能夠激發企業能量，促進其可持續發展。同時，企業也應該重視自身內部積累，提升自身實力，轉換融資思路，探索新型融資渠道。在傳統融資模式的基礎上，探索適合于生物制藥企業的創新融資模式具有重要戰略意義。