新格局背景下金融發展通過技術創新推動產業結構升級的機制研究

張婧 武漢大學

一、產業結構升級的新格局背景

黨的十九屆五中全會提出加強構建以國內大循環為主體、國際國內雙循環的新發展格局，國務院副總理劉鶴在人民日報撰文詳解雙循環新發展格局。其中，劉總理提出，構建新發展格局關鍵之一在于實現產業關聯暢通，為此必須推動產業結構升級。在決策部署中，劉總理強調推動科技創新在暢通循環的關鍵作用，同時應推動金融更好服務實體經濟，對金融體系進行結構系調整，并發揮資本市場對于推動科技高水平循環的樞紐作用。

學者關于金融發展分別與經濟結構、技術創新的關系理論研究豐富，然而目前我國正處于優化經濟結構的關鍵期，明確利于產業結構發展的政策、構建良好發展環境是目前的主要目標。因此明確金融發展、科技創新、產業結構的三者的互相作用關系與傳遞渠道，將會是研究新格局背景下產業政策的必要基礎。

二、金融發展、產業結構升級與科技創新的理論研究

金融發展與經濟發展的關系研究源于Bagehot（1873）對于金融體系向工業項目提供資本從而推動英國工業革命的作用研究，Goldsmith（1969）提出金融發展的概念，從而開啟了研究金融體系在經濟發展中發揮的作用的金融發展理論。對于兩者的關系，學者們從金融發展的兩個維度進行了研究。一是金融規模對于經濟的作用，長期論證后目前普遍共識的結論是金融規模與經濟增長存在著非線性關系，金融規模對于經濟增長的促進效應呈現遞減分布。二是金融結構對于經濟的作用，學者們亦分為兩派，一方認為銀行等金融中介主導的金融結構體系通過削弱信息不對稱促進經濟，一方則認為市場主導型在提高生產率的同時更有利于產業轉型。

隨著研究的深入，學者從經濟的宏觀層面細化到產業層面。在規模方面，陳時興（2011）采用證券融資和中國信貸為指標，證明了這兩者的規模都與產業升級呈正相關關系。結構層面，銀行等金融中介為高新技術企業提供資金促進新型產業快速發展；而金融市場更為發達的地區，資源向成長性產業配置的效率更高，產業鏈之間的聯系也更為緊密。

產業結構升級，指的是產業由低技術水平和低附加值狀態向高技術水平和高附加值狀態轉變的過程，Schumpeter（1912）提出了技術創新的概念，并認為產業的誕生與毀滅離不開創新。技術創新使得一方面使得勞動生產率得到大幅度提高，并且使得新的產業誕生，市場通過選擇使得符合社會需求的產業得到快速發展。

金融發展對于技術創新的影響毋庸置疑。金融發展使得企業的信貸壓力減輕，并且隨著金融規模的擴大和體制的健全，資本能夠更快識別具有前景的技術和企業，更具有企業家精神的高新技術企業能得到傾斜的資源。同時金融發展能使得社會上的企業聯系更加緊密，加強企業整合和市場選擇力度，有利于上下游企業進行技術交流，構建良好的技術創新環境。并且，良好的金融環境會使得新技術發掘的容錯性加強，為創新企業進行風險識別和保護，使得新技術誕生的可能性大大提高。

金融發展、技術創新與產業結構三者存在著鮮明的相互作用關系。發達的金融市場將通過識別和發展符合社會需求的新興技術，加強行業競爭，促進產業發展和轉型，優化產業結構。

三、當前我國發展形勢

2020 年11 月，我國社會融資規模增長2.13 萬億，其中企業通過債券和股權融資1.63 億元，總規模達到283.25 萬億元，同比增長13.60%。證券市場科創板運行一年多，成為科創公司的重要融資渠道。這一年來共有215 家企業在科創板上市，總市值達到1.00 萬億元。但與發達國家相比，我國的直接融資比例依然偏低，銀行主導的金融結構體系雖有效降低市場不對稱程度，但市場金融風險過于集中，無法使得信貸資金有效支持高新技術企業，我國仍需提升直接融資比例。

2020 年我國科技領域取得許多重大突破，新冠疫情沒有阻擋科研的步伐。我國自然科學基金改革全面推進，以探測火星的“天問一號”為代表的關鍵核心技術取得突破。截至2020 年11 月，我國國內發明專利數累計值達38.91 萬。2020 年9 月2 日，世界知識產權組織發布的全球131 個經濟體的年度創新指數排名，中國位列第14 位。我國2019 年研發投入占GDP 比重為2.23%，處于世界前列。但在產業創新方面，我們仍與世界前列國家有所差距，在許多核心技術領域，我國產業仍存在嚴重的技術依賴。

2019 年，我國國內生產總值達98.65 萬億元，其中第一產業占比7.10%，第三產業占比54.32%，第三產業已成為我國產值最高的產業，人才和社會資源向第三產業流動。雖然我國產業結構已呈現良好的金字塔型。但與發達國家相比，我國第三產業產值占比仍有上升的空間，并且我國產業結構在地區上呈現了巨大的差距，西部地區產業結構仍為落后。

四、政策意見

（1）加強建設市場化金融結構體系，提高直接融資比例，推行證券市場注冊制，為重點高新企業提供充足的資本支持。同時完善合規審查制度，構建更為完整的中介市場體系，削減市場信息不對稱，防范市場化帶來的金融風險。

（2）為科技創新提供良好的資金和政策支持，重點幫扶新興產業的企業進行技術創新，為相對落后地區提供相應財政補貼和實行人才引進政策，加強地區之間的產業交流和相對優勢互補。

（3）學習國外優秀的產業轉型案例的同時，加強對外交流，國內加強產業整合和產業交流，促進形成雙循環背景下的完整暢通的產業鏈。