對企業(yè)并購中存在的問題的財務(wù)分析與探討

盧媛媛 敦化市職業(yè)教育中心

一、緒論

企業(yè)并購是大規(guī)模社會生產(chǎn)的必然要求，是市場經(jīng)濟(jì)競爭機(jī)制的必然結(jié)果，是深化改革的重要組成部分。并購的目的不僅是追求企業(yè)形式的擴(kuò)展，而是要獲得公司在合并后可以為企業(yè)帶來的巨大利益，即獲得競爭優(yōu)勢并實現(xiàn)資源的完善。為了實現(xiàn)內(nèi)部整合，目標(biāo)公司可以在互補(bǔ)優(yōu)勢和資源共享上取得更大的經(jīng)濟(jì)利益。從某種意義上說，公司的并購可以通過利用來創(chuàng)造公司價值，并最終使公司能夠在相對較短的時間內(nèi)完成創(chuàng)新和整合，以實現(xiàn)其目標(biāo)。

二、企業(yè)并購的概念及意義

（一）企業(yè)并購的概念

公司的合并通常有兩個含義。并購意味著合并和收購，其中包括公司重組以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張和收縮。公司資產(chǎn)和所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，公司并購的本質(zhì)是權(quán)利的轉(zhuǎn)移。它是在公司治理過程中根據(jù)公司財產(chǎn)權(quán)和各種權(quán)利的主體所規(guī)定的機(jī)構(gòu)協(xié)議進(jìn)行的。并購是重組公司資產(chǎn)和優(yōu)化資源分配的重要手段。只要存在一定條件，并購方法就可以產(chǎn)生公司增長和多重增長中的股東權(quán)益，導(dǎo)致企業(yè)并購。企業(yè)的發(fā)展模式將比內(nèi)部的資本累積帶來更加快速地發(fā)展，導(dǎo)致并購的產(chǎn)生。

（二）企業(yè)并購的意義

1.企業(yè)并購的動力及原因

并購可以使公司能夠擴(kuò)展以及開發(fā)，調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)模型，塑造規(guī)模經(jīng)濟(jì)，形成市場領(lǐng)導(dǎo)者，實現(xiàn)最佳資源分配，實現(xiàn)各種運營并保持核心競爭力。在生產(chǎn)和運營規(guī)模上整合和擴(kuò)展資源。它還可以有效降低企業(yè)資本運營成本，企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)得到改善，從而使增加公司的現(xiàn)金流量，提高公司價值。投資機(jī)會，合并后收購公司，各種財務(wù)來源以及公司閑置合并的好處可以幫助籌集資金，增加項目利潤并提高投資回報率。企業(yè)把并購獲取的資本收益要素善加利用從而形成內(nèi)部資金的良性循環(huán)，從而使更多的現(xiàn)金流入進(jìn)來。

2.并購在中國企業(yè)發(fā)展中的重要以及必要性

在中國，由于資本市場的發(fā)展和上市公司的增加，并購活動經(jīng)常發(fā)生。收購是公司外部增長的重要手段之一。由于合并和收購的性質(zhì)，通過收購重組現(xiàn)有庫存資源不僅可以糾正初始分配錯誤，而且可以在短期內(nèi)促進(jìn)中國產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、財產(chǎn)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的更深層次調(diào)整，投資期限短，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)易于深層次調(diào)整投資期限短，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)易于重組，易于進(jìn)入收購等新領(lǐng)域的問題，根據(jù)中國目前的社會和經(jīng)濟(jì)形勢，企業(yè)通過內(nèi)部積累和吸收外資來限制資源。現(xiàn)有股票資源的收購和合并是巨大的潛力，也是一種有效的促銷手段和發(fā)展。與優(yōu)勢公司的并購強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，不僅是資本擴(kuò)張，而且實現(xiàn)了品牌擴(kuò)張和資產(chǎn)擴(kuò)張戰(zhàn)略。這是克服資源緊缺和流動的高效手段之一，對中國企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有重大影響。

三、企業(yè)并購存在的風(fēng)險投資問題

（一）財務(wù)與運營風(fēng)險

通過財務(wù)風(fēng)險我們可以看出，并購公司沒有達(dá)到并購公司預(yù)期的潛在潛力，無法支付并購基金的購買價和資本結(jié)構(gòu)時機(jī)所需的合理資本。如果對財務(wù)狀況的了解不足，收購方將無法估計與公司的協(xié)同價值，并且在財務(wù)和運營風(fēng)險的情況下，公司將獲取真實的財務(wù)報表。由于公司缺乏并購增加了企業(yè)的融資成本。以財務(wù)報表為基礎(chǔ)來評估和確定并購交易價格。并購可能會面臨資本不足和利潤減少等風(fēng)險，從而對公司的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，財務(wù)風(fēng)險是并購活動中必須充分考慮的風(fēng)險要素。

（二）流動資金存在的風(fēng)險

特別是流動性風(fēng)險表明，在以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的合并之后，由于短期融資，可能存在超額債務(wù)和支付困難。流動資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，公司獲得資金的速度就越快，越順利。同時，收購占用了公司大量的流動資源，這意味著公司對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)能力降低，公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險也隨之增加。

（三）融資中遇到的風(fēng)險

并購活動存在的潛在融資風(fēng)險是并購成功的關(guān)鍵。它主要是涉及資金方面的問題，以確保讓整個并購活動順利開展。同時，運用好內(nèi)部和外部的資金渠道，讓本企業(yè)獲得所需要的短期資金。另外，當(dāng)選擇具有相對較低的資本成本的短期貸款方法時，債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息負(fù)擔(dān)很重。如果企業(yè)沒有合理處置，會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。如果買方需要長期持有該目標(biāo)企業(yè)，必須根據(jù)目標(biāo)基金的資金結(jié)構(gòu)和持續(xù)經(jīng)營的資金需求，確定購買基金的具體融資方式。通常來說，并購公司將根據(jù)目標(biāo)公司的債務(wù)償還期而擁有正常的運營資本。為了追求合理性，有必要保持下去，使投資回收期與貸款類型相匹配，使資本結(jié)構(gòu)合理化，使資本成本最小化，并減少資本結(jié)構(gòu)。

（四）信息不對稱產(chǎn)生的風(fēng)險

信息不對稱風(fēng)險表示公司股東對收購方和目標(biāo)公司的了解存在偏差。企業(yè)在并購過程中，嚴(yán)重的信息不對稱問題時有發(fā)生，這是目標(biāo)公司的狀態(tài)。并購進(jìn)行了全面，詳細(xì)和合理的調(diào)查，但未能正式制定缺乏盡職調(diào)查計劃的形式。在調(diào)查之前，各種限制和信息渠道被封鎖。缺乏對目標(biāo)公司和行業(yè)的了解，未能找到具有隱患的目標(biāo)公司，錯誤地判斷了目標(biāo)公司的資產(chǎn)價值，高估其盈利能力，從而使企業(yè)并購難以達(dá)到甚至使預(yù)期利潤下降。因此，信息非常重要。是否有足夠的信息來確定合并的規(guī)模和收購成本。

四、對我國企業(yè)并購存在的主要問題的對策及建議

（一）拓展海外并購，發(fā)展海外市場

在中國，大多數(shù)市場表現(xiàn)出多種市場競爭模式。“更多的企業(yè)家精神，更少的融合”現(xiàn)象導(dǎo)致許多行業(yè)研發(fā)時間變長，缺乏創(chuàng)新精神，直接降低了企業(yè)的運營效率和市場平衡效率。但是，中國想要金融支持的國家越多，本國購買外國資產(chǎn)的需求就越強(qiáng)大。為了中國企業(yè)鏈的全球化，應(yīng)當(dāng)尋找國際戰(zhàn)略合作伙伴，以增強(qiáng)本國的國際經(jīng)濟(jì)實力，在行業(yè)中變得更強(qiáng)大，變得更加具有競爭力。

（二）充分了解目標(biāo)企業(yè)，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險

收購前的財務(wù)情況調(diào)查是并購的先決條件，它對企業(yè)并購是否正確以及決策的準(zhǔn)確性有著最直接的影響。公司的結(jié)構(gòu)和組成是我們在獲取信息時最需要重視的，同時對公司的概況要做深入的了解，首先，應(yīng)當(dāng)看一下資本的規(guī)模和組成結(jié)構(gòu)。其次，對目標(biāo)公司的股票市場價格進(jìn)行深入分析，股價直接影響收購成本。第三，對企業(yè)財務(wù)狀況要進(jìn)行重點分析，因為目標(biāo)公司的財務(wù)狀況對公司被收購后的運營結(jié)果產(chǎn)生最直接的影響。還應(yīng)注意分析與評估目標(biāo)公司的稅收環(huán)境。通常，對于不同地區(qū)和行業(yè)的企業(yè)，采用不同的會計政策并享受不同的稅收政策。并購活動中信息的透明度和可信度是并購的主要問題。

（三）并購動機(jī)明確，并購戰(zhàn)略合理

并購的目的是確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而擴(kuò)大公司以及創(chuàng)造規(guī)模和經(jīng)濟(jì)利益。并購可以提高公司的市場競爭力。并購方向科學(xué)化，并購規(guī)模擴(kuò)大化，社會資源得到優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，可以增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，盡量減少行政的直接干預(yù)，充分合理發(fā)揮市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。并且還需要有效地整合公司資產(chǎn)和財務(wù)策略。其次，有必要整合合并后的財務(wù)戰(zhàn)略，建立合并后的績效評估和評估機(jī)制，整合兩家公司之間的管理策略，并逐步調(diào)整管理策略。合并后，公司提高了生產(chǎn)效率，同時發(fā)展自身。要獲得市場主導(dǎo)地位，需要通過并購來增加市場份額，主導(dǎo)市場，不斷提高整體能力，迅速抓住新的市場機(jī)會，并增強(qiáng)競爭力。

（四）拓寬融資渠道，合理化融資結(jié)構(gòu)

首先，對于外部金融機(jī)構(gòu)，無論政府還是其他有關(guān)部門都需要增加其財務(wù)渠道，建立各種投資銀行，建立并購基金，并擴(kuò)大其財務(wù)渠道。改善當(dāng)?shù)氐馁Y本市場。第二，財務(wù)結(jié)構(gòu)主要有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。因此，公司應(yīng)遵循的原則是公司資本最小化，并在合理控制下分析上述比率。調(diào)整債務(wù)人的債務(wù)資本以及公司的金額結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限。第三，衡量公司可用資金的數(shù)量和時間。遵循資本成本和風(fēng)險最小化原則，保持留存收益的策略是提高留存收益。此外，根據(jù)債務(wù)規(guī)模償還公司債務(wù)的能力以及根據(jù)債務(wù)預(yù)測債務(wù)融資和償還風(fēng)險的閾值量的能力以及公司的償還債務(wù)能力可以準(zhǔn)確地計算公司的能力。償還公司內(nèi)部的合理債務(wù)。融資需要大量融資風(fēng)險，才能確定債務(wù)融資合理化，并確保避免并不重要的財務(wù)風(fēng)險。

（五）建立和完善企業(yè)并購政策體系

并購雙方必須擁有相關(guān)的文件，對義務(wù)，機(jī)密內(nèi)容和賠償進(jìn)行規(guī)定，以便尋求法律保護(hù)，避免財務(wù)風(fēng)險，建立相對完整的市場體系并積極發(fā)展資本市場。同時，產(chǎn)權(quán)交易規(guī)范化，產(chǎn)權(quán)制度改革深入化，公司資產(chǎn)明確化，對某些國有資產(chǎn)，公司固有資產(chǎn)以及區(qū)域性資產(chǎn)的所有權(quán)進(jìn)行分別分類，并逐一進(jìn)行詳細(xì)產(chǎn)權(quán)登記。其次，必須改善企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理，以便于國有資產(chǎn)管理組織能夠真正去代表企業(yè)的所有權(quán)。同時企業(yè)并購需要大量的財務(wù)支持。最有效，最方便的方法是通過資本市場籌集資金。因此，只有建立起了相對完善的市場體系，積極發(fā)展資本渠道，才能有效地規(guī)避風(fēng)險。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，并購可以使證券交易系統(tǒng)有效而有序地建立，吸引機(jī)構(gòu)投資者，使資本市場的穩(wěn)定性得到進(jìn)一步提高，并使并購的財務(wù)需求得到最大滿足。

五、結(jié)論

綜上所述，并購是一種先進(jìn)的經(jīng)營策略和資本工具。公司的生存與發(fā)展，企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略投資的關(guān)鍵在于其核心競爭力。公司確保競爭優(yōu)勢的前提和基礎(chǔ)是核心競爭力發(fā)建立與增強(qiáng)。并購應(yīng)該與公司的競爭優(yōu)勢息息相關(guān)。對企業(yè)來說，并購是一個具有復(fù)雜收益的非常復(fù)雜的項目。為公司做正確的事可以提高核心競爭力，但是合并本身就是一種武器。業(yè)務(wù)將帶來快速的發(fā)展，但同時也會引起管理成本的上升。德魯克的管理專家說：“資本營業(yè)利潤與公司發(fā)展和多元化的方向不同，并且略微參與了資本合并。此次收購相當(dāng)復(fù)雜，并且充分意識到了并購的風(fēng)險。這是解決并購風(fēng)險（包括整個過程）的合理方法，并最終成功了。經(jīng)紀(jì)人的并購或與公司本身相關(guān)的各個政府部門的合并應(yīng)該深刻理解的是，由于社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源優(yōu)化，公司規(guī)模的并購以及市場迅速采取了更好的市場策略。收購和并購也進(jìn)入了討論的深度。為實現(xiàn)執(zhí)行更深入，必須進(jìn)行實踐和應(yīng)用以及并購執(zhí)行風(fēng)險的深入研究。