世界航運業(yè)格局將如何走向？

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11月3日，美聯(lián)社宣布喬·拜登獲勝。三天后，輝瑞(Pfizer)宣布疫苗研制成功。11月9日美國股市飆升。這兩個新聞?wù)◤椂紝⒂绊戇h(yuǎn)洋運輸，給集裝箱板塊和油輪板塊帶來許多后果，市場變得越發(fā)復(fù)雜。世界航運業(yè)格局將如何走向？

消費刺激方案對集裝箱航運業(yè)的影響

Evercore ISI研究公司的分析報告說，美國聯(lián)邦刺激措施對消費者的消費能力產(chǎn)生了巨大的影響，集裝箱進(jìn)口隨之激增。Evercore ISI的分析師認(rèn)為，從刺激方案的角度來看，最好的方案是由“跛腳鴨”總統(tǒng)唐納德·特朗普和國會推出第四季度中期刺激方案，其次是拜登和民主黨參眾兩院大規(guī)模的第一季度刺激方案。

低利率刺激方案似乎正在形成。沒有第四季度的刺激計劃和小規(guī)模的第一季度方案，拜登和民主黨眾議院都受到共和黨參議院的限制。

Jefferies首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安妮塔·馬科斯卡說：“明年第一季度的大規(guī)模刺激計劃很可能不會出臺。我們預(yù)計，2021年GDP的平均增長率為4%。而3萬億美元刺激的藍(lán)波情景下，GDP增長率為5.5%。”

至于第四季度，彭博報道民主黨人有動力等待這兩場選舉，這將決定參議院的權(quán)力平衡。此外，彭博社(Bloomberg)表示，特朗普沒有什么動力，也沒有政治資本推動離職前達(dá)成協(xié)議。

由于直到2021年才出臺新的刺激措施，集裝箱行業(yè)可能會出現(xiàn)一些需求下降的泡沫。但Stifel分析師本·諾蘭指出，“集裝箱市場熱火朝天。所以，就算有一點點的泡沫也不太可能是毀滅性的。”

疫苗對集裝箱航運業(yè)的影響

輝瑞公司計劃在美國為國內(nèi)接受者生產(chǎn)疫苗，在歐洲為非美國接受者生產(chǎn)疫苗。據(jù)報道，美國政府承諾，在年底以前給4000萬美國公民打疫苗，2021年4月底以前給全體美國公民打疫苗，而且是免費的。

在非國內(nèi)疫苗分銷(無論是輝瑞疫苗還是其他疫苗)占據(jù)空運空間的范圍內(nèi)，它將推動更多的貨物進(jìn)入海上運輸。這對班輪需求是有利的。

但有個警告。分析師認(rèn)為，美國支出的轉(zhuǎn)變正在推動跨太平洋市場的集裝箱數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。消費者購買更多的商品，因為他們在旅游、餐館、酒吧和電影院上的花費減少了。

當(dāng)疫苗使世界恢復(fù)正常時，消費者將把更多的開支重新分配給服務(wù)。此外，恢復(fù)客運旅行將增加空運能力。這會把一些貨物從海洋運回空中。

諾蘭說：“隨著時間的推移，集裝箱航運市場將受到負(fù)面影響，因為一方面，更多的可自由支配收入用于服務(wù)，而非貨物，由此而減少貨物運輸需求；另一方面，客運復(fù)甦，客運飛機(jī)上的腹艙空間更容易獲得，促使高價值和時尚產(chǎn)品離開海運而回歸到航空貨運。”

他說，美森輪船公司Matson是“最危險的”，因為其中美快捷航線作為航空貨運的替代品而備受青睞。但是航空客運一旦復(fù)蘇，它的優(yōu)勢就將不復(fù)存在。股票投資者似乎還沒有看到這種風(fēng)險。11月9日美森的股票上漲了6%。

拜登政策與油輪需求

分析人士普遍認(rèn)為拜登的總統(tǒng)任期對油輪不利，因為相對于特朗普政府而言，他將加強(qiáng)監(jiān)管美國能源開發(fā)企業(yè)和限制在聯(lián)邦土地和近海的鉆探。

不過，如果參議院仍在共和黨控制之下，拜登對美國能源生產(chǎn)的影響將被削弱。

Clarksons Platou Securities說：“如果共和黨在參議院保持多數(shù)席位，這可能會阻止重大的政策變化。”

油輪船東Euronav的首席執(zhí)行官Hugo de Stoop說：“考慮到共和黨人很可能控制參議院，我認(rèn)為我們不會有一場革命。我想我們會有一個進(jìn)化。“

如果伊朗遵守核協(xié)議，拜登將解除對伊朗的制裁。據(jù)阿格斯媒體（Argus Media）稱，這可能會增加伊朗的石油產(chǎn)量，并允許伊朗出售更多的庫存。

更多的伊朗原油將使歐佩克+聯(lián)合減產(chǎn)的決定復(fù)雜化。此外，路透社文章報道稱，特朗普對俄羅斯和沙特阿拉伯的壓力是歐佩克最初達(dá)成協(xié)議的一個重要因素。拜登在上述兩國的問題上都比特朗普更具對抗性。消息人士告訴路透社，在拜登領(lǐng)導(dǎo)下，歐佩克+合作伙伴之間關(guān)系破裂的可能性更大。

如果共和黨參議院阻止拜登執(zhí)行限制美國石油出口的政策，使得伊朗增加出口，歐佩克+產(chǎn)量協(xié)議破裂，這對油輪是有利的。

另一方面，如果伊朗出口更多，歐佩克+保持一致，減少產(chǎn)量以補(bǔ)償伊朗，這對油輪是有害的。

船舶經(jīng)紀(jì)商克拉克森（Clarksons）說：“伊朗國內(nèi)船隊將承擔(dān)更多的伊朗石油出口運輸。為了平衡石油市場，歐佩克和沙特阿拉伯可能被迫減產(chǎn)，后者更依賴國際油輪。”

航空燃油需求的減少對原油和成品油都造成了沉重打擊。Ridgebury油輪公司首席執(zhí)行官鮑勃·伯克在一次論壇上說：“原油和成品油的運輸需求都下降了8%，如果你問為什么，只有一個答案：航空公司。”

諾蘭認(rèn)為，“高杠桿率的成品油應(yīng)該從疫苗對航空旅行的積極影響中受益，因為它們在不透明的復(fù)甦前景上被高估了。”

11月9日，成品油承運船東Ardmore Shipping公司上漲15%，天蝎座油輪Scorpio Tankers 。

在原油和成品油油輪的船東中，Diamond S Shipping公司(紐約證券交易所：DSSI)上漲13%，F(xiàn)rontline公司和Teekay Tankers上漲10%，而International Seaways上漲8%。

在純原油油輪板塊，Nordic American Tankers上漲8%，Euronav上漲4%，DHT上漲3%。

最新消息的另一個后果是船用燃料。2019年末和2020年初，IMO 2020規(guī)則受到極大關(guān)注。這項規(guī)定要求船只燃燒更昂貴的含硫量在0.5%以下的燃料，即極低硫燃料油(VLSFO)。裝有脫硫塔的船舶可以繼續(xù)燃燒更便宜的3.5%硫重油(HFO)。

對脫硫塔的投資一直進(jìn)展緩慢。因為在新冠疫情之后，VLSFO和HFO之間的差價縮小了。它萎縮的一個重要原因是航空燃油需求的減少。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏公司(S&P Global Platts)石油定價、煉油和貿(mào)易流程分析主管理查德·約瑟威克解釋說：“新冠肺炎大流行減少了煉油廠的運轉(zhuǎn)，因為對航空燃料的需求真的下降了。當(dāng)煉油廠削減產(chǎn)量時，他們生產(chǎn)的高硫燃料就會減少。因此，他們有足夠的能力銷毀高硫燃料(生產(chǎn)精制產(chǎn)品)。這使得HFO的價格高于預(yù)期。與此同時，航空燃油需求的減少是VLSFO定價的逆風(fēng)。每清除一桶航空燃油，約有七成的燃油會流向柴油。在用于柴油的數(shù)量中，一些中間產(chǎn)品被推到VLSFO。”

他預(yù)測，VLSFO-HFO的價差最終將擴(kuò)大，問題是航空公司復(fù)蘇的速度有多快。越早有疫苗，航空公司的恢復(fù)就越快。航空公司越早復(fù)蘇，脫硫塔就能越快開始獲得更多的回報。

拜登會實行沒有特朗普的“特朗普路線”嗎？

克拉克森經(jīng)紀(jì)人分析公司說：“特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易戰(zhàn)對航運股情緒極為不利。這是美國出口石油、液化天然氣和農(nóng)業(yè)的逆風(fēng)。拜登承諾結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)對航運來說應(yīng)該是個好消息。”

預(yù)計拜登對歐洲貿(mào)易的態(tài)度將比特朗普更友好，這對未來的跨大西洋集裝箱航運是有利的，但對中國則不然。

Jefferies分析師戴維·克斯頓思說：“拜登領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易政策可能會變得更加具有連貫性，但關(guān)稅不太可能在短期內(nèi)被廢除。拜登領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易政策可能試圖讓歐盟和日本等其他伙伴加入反對中國的聯(lián)盟。但是，反華情緒可能是民主黨和共和黨人唯一的共同點。“

拜登在關(guān)稅和制裁問題上的做法，可能會帶來的主要影響是未來的海上局勢更加平靜，而特朗普的影響則是讓航運業(yè)做好再等待4年的準(zhǔn)備。

特朗普政府的貿(mào)易和制裁政策對全球海運業(yè)造成了不利影響，全球供應(yīng)鏈的動蕩和公海上船只的扣押就是明證。

但隨著美國總統(tǒng)大選定局的臨近，面臨的問題是：唐納德·特朗普是否會改變他使用關(guān)稅的方式，尤其是拜登將如何使用關(guān)稅，甚至是否會使用關(guān)稅戰(zhàn)。

主要區(qū)別在于，喬·拜登更愿意與盟友合作，而特朗普可能會繼續(xù)追求其政策目標(biāo)，而不考慮合作伙伴，就像他在第一個任期內(nèi)所做的那樣。在拜登政府的領(lǐng)導(dǎo)下，這些關(guān)稅可能會隨著時間的推移而放松或取消，尤其是在與歐洲磋商的情況下。

然而，我們沒有理由相信拜登會對中國更寬容，中國是特朗普在關(guān)稅問題上的主要對手。

拜登對中國的態(tài)度不太可能比特朗普更寬松。他不會單獨行動，而是希望通過與盟友合作，給中國制造更大的壓力。

2019年9月13日，拜登在得克薩斯州休斯頓舉行的第三次民主黨總統(tǒng)候選人辯論上說：“要么我們制定政策，要么中國制定道路規(guī)則。我們占世界經(jīng)濟(jì)的25%，我們需要另外的25%加入我們。問題不在于貿(mào)易赤字。問題是他們在竊取我們的知識產(chǎn)權(quán)。問題是他們違反了世貿(mào)組織傾銷鋼鐵的規(guī)定。”

特朗普很容易同意他的這些說法。

拜登說：“除此之外，如果我們不制定規(guī)則，我們就會發(fā)現(xiàn)自己和中國一起制定規(guī)則。這就是為什么你們需要組織全世界來對抗中國，制止正在進(jìn)行的腐敗行為。”

拜登的反華言論很好地迎合了選民，而且他不太可能取消特朗普征收的任何關(guān)稅。這樣做會招致?lián)氖I(yè)的選民的敵意。

他政策的關(guān)鍵，及主要障礙就在于那句話“我們占了世界經(jīng)濟(jì)的25%。我們需要另外25%的人加入。”

也有人認(rèn)為拜登是在示好反對派，或者說在承諾沒有特朗普的特朗普路線。也許，這是在多州選票重計告急和應(yīng)訴出現(xiàn)重大挑戰(zhàn)之下的危機(jī)公關(guān)策略。

如果拜登想讓另外25%的人加入，那么他的政府將可能不得不取消特朗普早期對其他國家實施的一些貿(mào)易制裁，尤其是歐盟成員國。