經濟增長動能轉換與金融風險探討

辛福臣 山東省昌樂縣重大項目服務中心

一、改革開放以來經濟的增長軌跡與動能轉換

（一） 內外經濟的非均衡

自2001年我國加入世貿組織以來，出口貿易比較發達，我國企業的發展融入全球化浪潮，在這個時期，我國的制造業產能大多被外國市場吸收，導致外國例如美國等國家的貿易逆差不斷增長，我國貿易順差形勢之下儲存了大批外匯儲備，這種形式是全球經濟不均衡的具體表現，不利于經濟的可持續發展。這種形勢之下產生了2008年的金融危機，這表明我國經濟要獲得進一步增長，就必須依靠內需的增長來拉動，轉換需求增長動力，促進我國經濟長期穩定發展。

（二）房地產泡沫

隨著我國經濟社會的不斷發展，我國房地產行業增長迅速解決了我國居民的居住問題，但是卻引發了房地產價格的不斷上升，導致我國金融體系開始出現不穩定情況，房地產泡沫化發展必然影響我國經濟。

（三）土地拍賣

在我國房地產行業迅速發展的基礎之下，政府開始進行土地拍賣，俗稱政府的土地財政，該財政收入解決了當前我國城市化基礎設施建設的資金問題，但是部分政府過于依賴土地財政，影響了地區經濟的可持續發展，政府甚至成為了房地產泡沫的背后推動力。房地產和基礎設施的過度結合，也嚴重影響了地方其他基礎設施的進一步發展。

（四）工業發展不平衡

在我國曾經粗放型經濟發展模式的指引之下，我國制造業重化工業飛速發展，然而第三產業嚴重滯后，服務業長期被國有企事業單位所壟斷，服務業整體效率較低。

（五）市場發育滯后

我國經濟結構扭曲的主要因素之一是要素市場的發育滯后問題，尤其是金融市場。與產品市場相比，要素市場發育程度較低，要素的配置效率較差。

（六）忽視環境問題

我國曾經經濟增長過于追求高速度，忽略了經濟增長對環境的影響，忽略了環境問題，導致如今我國能源浪費嚴重，環境污染問題日益突出。 第七，隨著我國經濟社會的不斷發展，農民工進城市民化的腳步受到了當前我國房地產泡沫等因素的影響，導致農村人口不能大規模進行轉移，影響了我國農業現代化經營模式的發展，限制了我國經濟的下一步增長。

二、2008年后我國經濟增長速度下降與金融風險積聚

2008年全球經濟結構扭曲，制造業投資下降，引發了一場史無前例的記危機，導致我國經濟在資產負債中發展，在此過程中，泡沫化的房地產行業反而成為我國經濟繼續發展的支柱型產業，基礎設施投資在房地產的基礎之上，憑借商業銀行的信貸擴張和地方財政的土地財政獲得了迅速發展，以逃避金融監管，提高杠桿率的特點成為了影響我國經濟穩步發展的重要阻力。2008年的金融風險反映了我國經濟體制當中存在的許多深層次問題，其中主要包括：地方融資平臺和國有企業的軟預算束縛，房地產行業的泡沫化，國家隱性擔保之下的剛性兌付，這些問題的存在導致我國債券投資金融市場價格紊亂，投機部門對各種價格信號的感受度較差。因此單純依靠利率市場化改革，無法進一步提高資源的有效配置率。與此同時，我國金融市場缺乏直接投資，尤其是各種股權類融資體制機制發展相對滯后，我國投資市場所關注的較多是短期操縱性投資，而非長期回報性投資，該問題的存在，嚴重影響了我國經濟的進一步轉型升級。當前我國虛擬經濟迅速發展，回報率較高，因此許多金融家將資金投入到虛擬經濟當中，導致泡沫經濟持續發展，甚至一部分企業家將原本可用于實體行業的資金也投入到虛擬經濟當中，以獲得短期利潤，導致實體經濟發展困難。一連串問題直接導致了我國金融大廈將傾未傾，一點小問題都可能引發我國金融系統性崩盤。

三、經濟增長新動能培育中化解金融風險

（一）發展服務業

要促進我國經濟穩定增長，就必須積極調整經濟發展結構，降低杠桿率，尋找促進我國經濟進一步增長的新動能。2012年以后曾經支持我國經濟發展的增長動能，包括重工業基礎設施建設和房地產行業都逐漸沒落，與此同時，創新驅動的新行業，新產品和新業態不斷出現，新經濟在我國未來經濟進一步發展當中發揮著越來越重要的作用。我國相關統計顯示，2017年一季度我國工業機器人光伏電池和光電子器件的產量同比增長了55.1%，18.8%和51.6%，這表明我國經濟已經由制造業轉向為服務業，由投資驅動轉化為消費驅動。2016年GDP當中服務業的占比已經達到58.4%，消費支出對GDP的增長貢獻率達到64.6%。除此之外，在舊有經濟模式之下，我國服務業發展受限，各項公共服務難以滿足人民群眾的生活需要，難以滿足我國經濟發展的進一步需求，并且嚴重與我國經濟發展需求相脫離。探求其原因，主要是我國國有企業和國有事業單位在服務業發展當中發揮著主導作用，無法滿足民營企業進入服務行業的需求，導致服務業長期處于國有單位的壟斷之下，供給規模和效率無法滿足人民需求，因此要促進我國經濟進一步增長，就必須打破服務業壟斷，降低市場準入門檻，允許大批民營經濟進入服務業當中。

（二）促進農業現代化和勞動力轉移

我國未來經濟增長的動力包括農民的市民化，即農村人口進一步向城市轉移。大批農民人口轉移到城市之后，將引發各類生產要素，包括管理，品牌，知識，資本等進入城市轉型升級的行列當中，由此觀之，我國農業經濟將迎來迅速發展。有機農產品的價格遠高于同類普通農產品，因此未來綠色農業，有機農業勢必有較大市場發展空間，我國農業改革可以從此入手，推動市場轉型升級。除此之外，大批農村人口進入城市，將帶動城市教育，醫療，養老，等公共產品的進一步發展，尤其是在未來15年間，城鄉居民均等化公共產品服務將促進社會流動性的提高，與此同時，提高人民群眾生產生活水平。農村人口的市民化可以進一步提高農民的生活水平和勞動生產效率，因此可能成為GDP增長的重要帶動者。要促進農村人口向城市轉移，就必須在當前農業經濟范圍內重組土地產權，重構農業生產組織，讓經濟發展紅利惠及廣大農民群眾，促進農業生產效率的進一步提高。

（三）制造業全球布局

我國企業實現全球化布局也可以進一步不提高投資回報率，實現去杠桿效應，當前我國人口紅利已經開始逐步降低，依靠廉價勞動力所進行的加工組裝生產已經不適合我國未來發展戰略，因此我國企業要實現進一步發展，就必須在全球范圍內進行資源配置，構建全球產業鏈布局。我國一帶一路建設是推動我國企業走出去的重要契機，所有企業應該把握好該時機，通過海外投資將供應鏈的低端環節轉移到其他，國家在國內進行中高端產業生產。企業海外布局的過程中，必然存在基礎設施建設，該建設將促進我國動能將過剩產業轉移，促進其他行業去杠桿建設。

(四) 有效“去杠桿”

我國要促進實體經濟穩定發展，化解當前存在的金融風險，就必須直面去杠桿問題。杠桿率是指企業或國家負債資金占總資金的比重，或是國家總負債占GDP的比重。如果要解決企業或國家負債資金占總資金的比重，就必須維護資產的價值，通過各種金融措施擠掉生產領域中的資產泡沫現象，然而在擠掉泡沫的過程中，必須小心謹慎，過快進行金融改革可能引起資產大規模縮水，引發金融機構的債務問題。就國家總資產占GDP的比重來看，要降低杠桿率就必須控制國家當前負債總額，防止其繼續上升，并且采用一定財政手段降低負債水平。去杠桿手段，要包括微觀和宏觀兩種微觀手段可以作用于企業，包括企業的債轉股，資產證券化，銀行加大處置不良資產力度的宏觀手段，主要依靠與國家的財政政策，直接作用于我國經濟結構，其中包含提高資產報酬，輕微進行通貨膨脹等。

結束語：自2008年經濟大危機以來，我國經濟結構當中的問題日益突出，傳統動能雖然可以一定程度上推動我國經濟增長，但已不適應我國經濟長期發展需求，杠桿率過高基礎之上的經濟增長，雖然可能對實體經濟產生擠入效應，但最終必然產生擠出效應，導致我國金融風險越來越大，因此我國必須直面現在存在的問題，發展經濟增長新動能，推動我國金融體系進行改革，化解金融風險，促進我國經濟增長總體質量的提升。