銀團貸款在“股+債”信托融資模式中的實際應用研究

侯曉華 中國建設銀行股份有限公司上海市分行

引言：“股+債”信托融資模式實際上就是股權和債券混合的信托融資模式，該模式除了具備股權類和貸款類信托的基本特點，還具有融資規模大、方案實施靈活以及交易結構復雜等特點。通過對自身特色以及股權、債券混合的發揮，該模式可以最大限度地滿足企業對資金的需求，進而達到緩釋風險、提高收益的目的。

一、 “股+債”信托融資模式的內涵與優勢

隨著經濟宏觀形勢的不斷嚴峻，優質的低風險信貸資產也日益短缺。就現在的形勢來看，如何在利率下行窗口打開、收益普遍下降的趨勢下有效控制風險，促進信貸資源高收益以及調整結構的穩定增長成為當下銀行需要思考的首要問題。針對這樣的問題，“股+債”信托銀團貸款應運而生，并在眾多房地產開發企業中得到了廣泛應用。“股+債”信托銀團貸款模式就是在信托公司發起信托計劃后，通過信托股權、信托債權兩種方式對房地產開發項目融資。在信托計劃的前期募集中，將相關資金投資到項目公司股權中；而在后期募集中，信托公司和銀行組成銀團，募集債權資金的同時發放信托貸款。合格投資者參與信托資金的募集與認購，且由銀行代銷。相較于傳統的貸款模式，“股+債”信托銀團貸款在實行的過程中可以有效規避銀行非標資產投資限制，將銀行資產配置到高收益資產端[1]。同時同信托公司一起加強對風險的防控，進而降低銀行信貸資產風險，提升綜合效益。

二、銀團貸款應用“股+債”信托融資模式的具體形式

（一）信托計劃分析

1.信托計劃的要素

本文通過具體案例對“股+債”信托融資模式加以分析，該案例中蘊含著很多的信托要素，其中設定25億元人民幣的信托規模，而首期規模約為24億元人民幣。由于在到達2年的信托計劃存續期后A信托公司可以依據實際情況延長1年，所以信托期限為2+1年。另外，在存續屆滿1年后可以提前結束信托計劃。其中信托資金的運作方式為股權方式與債權方式的共同運用。其中股權方式的運用方法為：利用首期規模中人民幣24億元的一部分（約490萬元人民幣）購買B項目公司49%的股權，其余的資金則分別用于繳納信托業保障基金以及追加B項目公司的投資以及償還B項目公司的委托貸款等。而債權方式的運用方法為A信托公司在B項目公司滿足相關條件之后向其發放信托貸款，用于標的項目的開發建設。

2.信托計劃的風險控制

信托計劃中需要配備較為完善的風險控制策略，其中包括：第一，C公司為信托計劃提供差額補足；第二，C公司通過股權質押的方式將B項目公司51%的股權質押給A信托公司，并對相關義務提供擔保；第三，以土地抵押的方法通過第二順位抵押標的B項目土地為C公司提供擔保；第四，實際的項目控制人D集團為C公司以及B項目公司提供連帶責任保證擔保；第五，由A信托公司派遣2名董事、1名監事、1名財務經理，并與B項目公司一起保管印鑒和公章；第六，由A信托公司對銷售回款賬戶進行監管，資金的任何用途都需得到A信托公司的同意；第七，由D集團做出相關承諾，在A信托公司退出項目之前不得要求B項目公司償還往來借款。

（二）銀團貸款的具體方式

A信托公司作為牽頭行和代理行，而E銀行作為聯合牽頭行和結算行。在通過與牽頭行和借款人的商議之后，初步確定還款銀團貸款以整體項目融資方案中還款方式及進度歸還為基礎進行確定。其中，在期限滿1年6個月或者第一筆信托資金退出的時候需要歸還0.6億元的銀團貸款本金；滿2年時或者第二筆信托資金退出的時候時需歸還1.2億元的銀團貸款本金，其余的本息需要在貸款到期或者信托計劃全部退出后進行歸還。同時在對銀團貸款進行歸還時還需符合以下條件：第一，信托計劃退出金額需要在銀團貸款全部退出前保持在8.5億元以下；第二，如果貸款項目出現風險因素、對債權人利益產生損害，且在8.5億元信托計劃退出前或信托計劃沒滿2年的時候，銀團貸款可以進行提前到期處理；第三，借款人可以依據銷售情況提前還款。E銀行通過委托A信托公司簽署相關手續而行使相關權利，并在相關合同中約定對主債權進行承擔，從而促進土地抵押、股權質押以及保證擔保等擔保方式的實現[2]。

三、整體方案的設計與總結

現階段，部分銀行受到限制，不能將自有資金和理財資金投入到非標資產中。基于這樣的現狀，可以充分發揮信托公司的貸款經營性質以及對市場中“股+債”信托融資模式標的項目加以利用，進而可以有效促進風險控制與高收益項目審核，推動銀行綜合收益和ROE水平的穩步提升。結構上信托計劃的債權優先于股權，同時通過方案設計信托計劃的年限也可為2+1年，因此項目的具體銷售形式也可以分為：一是基于2+1模式的3年期信托計劃，這種方法不僅可以充分保障信貸資金安全，還可以采用分期還款的方式，并保留提前結束銀團貸款的權利。二是分層銷售，具體可分為A類1年、B類1.5年以及C類2+1年。該種方法可以保障銀行信貸資金安全且享受較高的銀團收益。同時貸款可以采用分期還款的方式，并且保留了銀團提前結束銀團貸款的權利。

結論：綜上所述，實行“股+債”信托融資模式既能有效優化企業股權、債權融資的服務方案，還可以積極擴寬企業間的合作渠道，促進風險的規避與收益的提升。在項目進行的過程中，具體利率與綜合收益會根據銀行與信托公司的實際協商來判定，同時依靠項目資金監管與資金賬戶歸集促進銀行與信托公司的雙贏。