基礎設施建設PPP項目融資風險管理探究

徐琥承

摘 要：在我國，PPP項目融資模式充分帶動了社會資本的發展活力，對推動市場經濟優化改革、提升基礎設施建設效率發揮了重要作用。但是我國在運用PPP項目融資的具體實踐中，還存在著許多風險，本文就這一問題展開探討，并就如何進行PPP項目融資風險管理提出相應的意見，希望以此來幫助企業實現自身長遠、健康發展。

關鍵詞：基礎設施建設;PPP項目;融資風險;風險管理

政府與社會資本合作（Public Private Partnership，PPP）模式近年在我國得到大力推廣。據PPP綜合信息平臺管理庫數據顯示，2014 年以來，全國累計入庫項目 10，115 個、投資額達 15.9 萬億元。但基礎設施項目本身具有工程復雜度高、建設周期長、投入資金大、關聯方眾多以及回收周期慢等特點，使得PPP項目融資風險更為復雜多變。對融資風險進行有效管理、以確保政府和社會資本各方實現自身目標尤為重要。

一、PPP項目融資模式的含義及特點

PPP即政府與社會資本合作，在該模式下，鼓勵民營企業、社會資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設，共同承擔項目的風險和享受利益的分配。

在這種合作方式下，政府主要通過提供公共資源來參與相關的服務與建設，并通過公開招標的方式選取優秀的社會資本方進行合作，從而獲得比政府單獨運作更好的建設效果[1]。在與優選出來的社會資本簽訂相關的協議之后，政府主要以補貼和監管的方式參與項目建設，社會資本則通過融資的方式負責項目的整體運作，這樣既能起到激發市場活力的作用，也能發揮政府監督管理的公共職能。城市基礎設施建設PPP項目主要包括幾方面：

（1）以項目為導向，項目公司為融資主體。

城市基礎設施建設項目通常指的是市政工程、公共交通、城鎮綜合開發以及保障性安居工程等公益性服務項目。在PPP模式下，由社會資本方牽頭成立的項目公司負責具體投融資事項;社會資本方主導融資工作，政府方可以為融資提供積極協助。

（2）PPP項目融資金額大、周期長，風險大、成本高。

PPP項目融資金額占到總投資的70%-80%左右;融資期限長，達到8-10年;本息償還主要來源于PPP項目收益。較長期限下影響項目實施的不確定因素較多，融資機構通常需要對PPP項目的經濟效益、管理運營實力以及項目股東進行全面審核，對融資資金的使用提出嚴格要求。

（3）PPP項目融資模式提高了項目開發建設的靈活性。

在基礎設施建設項目中，其靈活性主要表現在融資組合、特許建設以及運營上限等方面。靈活的融資組合方式是指社會資本可以在合法合規的情況下公開向社會融資，使得更多資方有機會參與公共基礎設施的建設，從而起到盤活經濟的作用;政府在融資監管的過程中，會進行盈利項目和非盈利項目的區分，進一步提高了項目建設的靈活性和吸引力;基礎設施運營上限包括時間、空間等方面的運用限制，在靈活的建設方式下，其運營上限的靈活性也能夠得到一定的強化。

二、基礎設施建設 PPP 項目融資主要風險因素

PPP項目融資模式雖然在近年來得到了快速發展，但在現實運用方面，其存在的風險因素也不容忽視。基礎設施PPP 項目融資風險的影響因素主要包括以下幾方面的內容。

（一）法律和政策因素

PPP項目由于具有政府主導性等特點，往往更容易受到政府決策行為的影響，主要體現在兩個方面：一是國家法律變更所導致的風險，這是因為我國正處在社會主義法律建設的初級階段，一些法律法規仍處在不斷完善的階段;此外， PPP項目模式立法層次較低、效力較差，相互之間存在某些沖突、可操作性差，隨著時間的變化，這些法律方面的變動、完善可能會對基礎設施建設的投入成本及經濟效益產生影響。另一方面是國家政策調整所帶來的風險，任何事物都是處于變化和發展之中，地方政府履行直接或間接投融資的承諾、就項目簽訂相關擔保協議的執行可能存在不連續性和不穩定性，往往會對PPP項目的順利實施產生重大影響。

（二）建設風險因素

工期延誤、建設成本超支以及工程質量不符合設計要求等因素都會影響工程項目的建設。項目沒有如期完工主要是受到建筑資金的到位情況、工程技術的投入、行政審批手續完整性、自然等因素的影響，項目工程質量主要受規劃設計、施工管理等因素的影響，項目進度及質量反過來又會影響到建設成本。

（三）社會風險因素

社會風險因素主要是公眾反對以及環境影響兩個方面。公眾反對主要是指由于某種原因導致公眾利益受損，引起政府或公眾反對造成的融資風險。環境影響主要表現在隨著經濟社會的不斷發展，人們對于綠色健康的生態環境越來越重視、環境保護相關政策法規也越來越嚴格，而項目在開展過程中可能會對其周邊環境造成破壞，需要做出相應的賠償甚至會被勒令停工整改，造成工期延誤、投資加大、成本提高等方面的影響。

（四）金融風險因素

金融風險主要是由通貨膨脹風險、銀行利率風險及匯率風險組成。通貨膨脹主要是指政府在對經濟進行宏觀調控之后，會造成一定程度上的成本提高，主要包括人力成本、原材料成本及設備成本等的上升[2]，成本的增加往往會造成一定的收益下降，從而影響項目的運營管理。銀行利率風險則是指因為銀行貸款的利率發生變化所導致的投資風險，在銀行利率不同的變化情況下，其收益也會受到不同程度的影響。匯率風險，匯率風險通常是指在融資過程中涉及跨國資金的PPP 項目所面臨的匯率波動帶來的風險。

（五）運營管理風險因素

運營管理風險是項目在運行與維護中，因經營管理產生的風險及損失可能性問題，其主要涵蓋了運營成本超過預定標準、市場需求量變化及產品服務價格變化對融資造成的影響等風險問題。例如，在項目運營過程中產品或服務的需求量不及規劃設計的預期、公共服務項的價格調整未按協議執行均會影響項目的現金流量、可融資金額以及平均成本水平。

三、對基礎設施建設 PPP 項目融資風險進行管理的意見與建議

（一） 強化政府支持

政府應加大對PPP項目企業融資工作的支持力度，為企業發展創造良好的融資環境。首先，政府需要制定并完善PPP項目相關的融資支持政策，制定相應的激勵辦法。此外，政府還應強化誠信守約意識、秉承合作契約精神，落實PPP項目協議條款的約定，加強對項目建設、運營推進工作的扶持力度，幫助協調處理跨政府部門問題，從而保證項目企業的融資工作穩定健康的運行。

（二）合理規劃工程項目

為了對基礎設施建設中PPP項目融資風險做到有效的管理，首先需要做好工程建設的規劃工作。要在項目開始前期進行建設方案的合理設計，充分了解項目的需求，由政府和項目企業進行協商探討確定建設方案后，還要采取聘請專家等方式對方案進行優化，確保項目在科學合理的規劃下展開，從而保證建設項目達到設計要求、投資成本可控。

（三）建立風險分擔機制

要綜合項目中各個參與主體的責任與要求，對項目中可能出現的問題進行明晰的責任劃分，通過建立風險分擔機制，發揮各參與主體的作用，提高其參與項目的積極性和主動性。在具體的實踐中，要根據不同的問題設置不同的風險主體，明確風險主體需要承擔的義務和責任，其他參與主體起到監督和共同承擔的作用。要合理利用協商討論等具體的方法，對風險要素的出現提供切實的分擔主體。同時，要明確項目收益的具體分配措施，以及風險承擔主體應該享有的風險紅利，從而為項目的參與主體實現利益的獲取提供保障，進而激發參與主體的分擔積極性，形成良好的循環機制。只有形成合理的風險分擔機制，才能更加有效地對PPP項目中出現的風險問題進行很好的解決。

（四）拓寬融資渠道

目前PPP項目依賴的融資渠道還是以銀行的信貸活動為主，但是由于這一方式存在一定的限制及融資規模有限等特點，因此無法從根本上滿足項目中巨大的資金需求。所以，要想更好地解決PPP項目融資中的問題，需要拓寬融資的渠道，不僅僅局限于銀行這一傳統的融資方式。在一定的程度上，項目實施公司可以嘗試一些新的融資方式，如資產證券化、供應鏈融資、產業基金、融資租賃和債券融資等。這些新的融資方式往往具有操作簡單、審批流程簡便、資金限額較低等優點，能夠很好地適應PPP項目所需資金大的特點。此外，還可以利用作為政府職能部門的關系來與全國性的產業資金對接，通過資本的一定程度支持和技術上所能起到的援助作用，從而建立地方項目基金，解決融資難、融資貴的問題。

（五）提高項目運營能力

PPP 項目融資貫穿項目建設、運營全周期，企業需要從全局考慮項目周期的融資問題，企業“內功”即不斷提升的運營能力是及時解決融資問題的核心關鍵。因此，在產業競爭日趨激烈的形勢下，項目企業需要樹立全方位的經營管理理念，加強自身管理和業務團隊的建設工作，提升各職能部門專業人員技術水平，提前作好規劃、完善項目運營管理流程，加強預算分析和管理控制，杜絕環保和安全事故發生，保障項目預期現金流的持續穩定，確保企業的融資能力得到進一步的提升。

結語：

PPP模式具有融資支持、投資帶動和風險分擔等方面的優點，在我國的基礎設施建設項目中發揮了重要作用，但由于其投資模式的復雜性，融資風險影響因素的多樣性，風險管理工作還需要不斷探索和加強;PPP項目企業需要時刻保持警惕，及時發現和解決融資風險問題，從而確保工程項目的順利開展，推動經濟社會持續發展。

參考文獻：

[1]王大方，張雅妮.基礎設施建設PPP項目融資風險管理論述[J].中國鄉鎮企業會計，2020（11）：16-17.

[2]楊弘.淺談PPP模式下基礎設施項目融資風險管理[J].商訊，2020（05）：78-79.