輕資產運營模式下美特斯邦威財務績效評價研究

摘 要：本文首先介紹了一些關于輕資產和企業績效評價的國內外研究現狀以及其相關理論。其次介紹了在美特斯邦威的企業現狀以及行業狀況。本文將會通過輕資產運營模式和經營現狀等方面，分析了美特斯邦威的財務特點、盈利模式特點，同時講解了美特斯邦威使用輕資產運營模式的內外部動因。然后用比率分析法從盈利能力、運營能力、償債能力和發展能力四個方面對其績效進行評價。本篇論文以剖析美特斯邦威輕資產運營模式動和業績為基礎，得到了探究結果，并且對別的領域實行輕資產運營模式給予了有關的啟迪。

一、輕資產

輕資產：由于學者們對輕資產的研究時間相對較短，在業界對輕資產并沒有一個明確的概念界定。本文認為輕資產本身并非資產的一種，在財務報表里列出來的固定資產是重資產，而輕資產與重資產是一個相對概念，故而財務報表里除了固定資產以外的資產本文統稱為輕資產。

輕資產運營模式：輕資產商業運營模式出現在21世紀初期，由一家名為麥肯錫的管理咨詢公司最早提出，他是一種以價值為驅動的資本戰略。輕資產運營模式他是一種系統的特別的資源配置模式，他是將企業的非核心業務全面外包，將核心業務牢牢掌握在自己手里，主攻核心技術以及企業價值，實現以最小的資本投入來換取整個企業的最大價值。

二、美特斯邦威簡介

（一）服裝行業發展現狀

我國坐擁世界五分之一的人口，是世界上最大的服裝生產國和消費國。改革開放以來，服裝業對于我國的經濟發展做出了巨大貢獻，但是隨著高新技術產業發展，以互聯網為代表的新興科技產業正在逐步取代服裝業等傳統行業的霸主地位，成為拉動國家經濟持續發展的龍頭行業。所以近些年服裝行業的收入進入持續下滑模式。我國今年來服裝行業的產量逐年下滑，雖然2019年有反彈趨勢，但受到疫情的影響2020年我國服裝產量更是下降到了2014年以來的最低點。根據國家統計局數據顯示，2019年規模以上服裝企業營業收入為16010.3億元，同比下降3.4%，2020年1-11月由于受到疫情影響，規模以上企業營業收入為9481.49億元，同比下降13.46%。

（二）美特斯邦威簡介

美特斯邦威成立于1995年，全稱上海美特斯邦威服飾股份有限公司，以下簡稱美邦服飾。美邦服飾主要業務是研發、生產、銷售美特斯邦威品牌休閑系列服飾，其主要的客戶群體是15-25歲的充滿活力和時尚感的年輕人群，倡導青春活力和個性時尚的品牌形象，帶給廣大消費者富有活力個性時尚的休閑服飾，親民的價格、時尚的設計外加代表著年輕活力的品牌認可度是美邦服飾成功的三大因素。美邦服飾輕資產運營模式的運營方式取得了成功，美邦服飾于2008年8月28日，在深圳交易所A股上市。美特斯邦威公司旗下現有：Meters/bonwe、ME&CITY（包括ME&CITY Kids）、AMPM、MooMoo、CH‘IN五大主力品牌。

三、美特斯邦威輕資產商業模式的表現形式和財務特征

（一）輕資產商業模式的表現形式

美特斯邦威的輕資產商業模式主要體現在以下幾個方面：

1、加大研發投入。美特斯邦威的設計思路是堅持國內的本土時尚風格與國外的歐美風格相結合的設計方向。其設計團隊骨干幾乎全部由美特斯邦威自己培養出來的，但是近些年由于市場競爭日益激烈，美特斯邦威傳統設計團隊已經不能滿足客戶對美邦的要求了，于是美邦開始投入大量資源重點挖掘培養科研技術人才。

2、生產全部外包。生產外包是輕資產商業模式最明顯的表現形式。美特斯邦威也是這么考慮的，他們通過分析將非核心的生產業務進行外包，減少了廠房投入、機械設備投入和人工成本投入，大大降低了固定資產所需要的大量資金，轉而將這些資金用到其他方面，提高了資金的使用效率。

3、通過營銷提升品牌價值。美特斯邦威積極推動其品牌升級，為消費者創造新型的消費體驗的同時不違背最初的經營理念，并且不斷的拓展風格化范圍和提高品質化水平。美特斯邦威致力于品牌價值的提升，加大對投放廣告、店鋪設計等提升品牌價值的經費投入，對于提升品牌價值的重視程度幾乎最高。

（二）輕資產商業模式的財務特征

美特斯邦威的輕資產商業模式財務特征主要體現在以下幾個方面：

1、流動資產占比高

由表3-1可知美特斯邦威的流動資產早早就占據了整個資產的百分之五十以上，由2012年的52.9%到2019年的62.39%顯示著流動資產比重正在呈現逐年上升的趨勢。流動資產日益上升就代表著非流動資產的占比正在逐年減小。而流動資產中最能體現出企業資金能力的就是存貨和應收賬款。美特斯邦威的應收賬款占流動資產的比重處于波動狀態但基本維持在15%左右，其中2018年最高達到了27.43%而2014年最低僅為9.17%，其存貨普遍維持在50%左右上下波動。由此可見穩步上升的流動資產為美特斯邦威在發展中提供了基礎根基，并且可以確保資金的使用效率。

2、流動負債占比高

美特斯邦威的流動負債在負債中占比極高，每年都能達到70%以上，甚至

很多年達到了100%而且沒有任何的下降趨勢。短期借款占流動負債的比重是波動變化的，2015年占比最高達到了42.6%，2013年和2014年較其他年份要低一些在20%到30%之間。美特斯邦威調整營銷渠道，改善企業規模，培養高素質員工等措施成就了應付職工薪酬占比呈現下降的趨勢，應付職工薪酬的過高占比會對企業整體的費用支出造成重大的影響。

3、現金流量充足

從美特斯邦威的現金流量表可以看出來，雖然近些年整體發展態勢不如從前，但是整體的現金流也是十分充足的。2017年現金流量凈值為負數是因為公司在2017年擴大采購的規模同時營業收入下降，但這些都無傷大雅，只是企業發展中的陣痛，在2018年的時候美特斯邦威又將現金流量凈值拉了回來。具有彈性現金流的企業可以為企業的資本運作和戰略實施提供經濟支持，為企業克服危機提供有力手段。

四、輕資產商業模式下美特斯邦威績效評價

（一）輕資產商業模式下財務比率法財務績效指標選擇

1.盈利能力指標

盈利能力是指企業在一定時間段內獲取利潤的能力，他可以直觀的展現一個企業的經營績效，是企業各個利益相關者最關注的點。而利潤率和收益率恰恰就是最直觀的能體現企業獲利能力的指標。

2.營運能力指標

營運能力是指企業對營運資源的使用效率，他可以體現出一個企業的經營管理的效率以及資產的周轉速度上。一般來說企業的輕資產占比越高，企業的資金周轉速度就會越快，進而現金流越多，現金流增加企業就會降低運營風險，創造更大價值。

3.償債能力指標

償債能力是指企業的債務償還能力，其中包括償還長期債務和償還短期債務的能力。企業的財務實力和抗風險能力都可以通過償債能力反映出來。

4.發展能力指標

發展能力是一企業能否健康的可持續發展的重要指標。發展能力又稱企業的成長能力，是讓企業能夠發展壯大的巨大潛能。

（二）輕資產商業模式下財務比率法財務績效分析

1.盈利能力分析

由表4-1可知，美特斯邦威的毛利率2018年以前雖然有一定的變化，但是基本都處于43%左右且浮動很小，同時其與整個行業的毛利率平均值基本持平。但是在凈利率和凈資產收益率方面2015年和2017年由于經營不善導致下滑嚴重但是2018有復蘇跡象。但是2019年受春夏商品貨期因素影響，導致春夏新品上市延期，未能及時滿足市場需求，期間業績受負面影響較大。公司為了減小存貨壓力又開戰了幾次重大營銷活動，加大存量商品變現力度，導致銷售毛利率大幅下滑，對凈利潤產生較大負面影響。

2.營運能力分析

由表4-2所示，美特斯邦威的應收賬款周轉率幾乎是直線下降，其體現出來美特斯邦威的收賬款的能力明顯下降，造成這個主要原因就是在銷售終端的提貨速度大于銷售速度，進而造成了回款速度減慢。但是美特斯邦威的存貨周轉率一直在上升，即存貨周轉的天數在逐漸增加。存貨周轉速度的減慢造成了其資金周轉變得緩慢，最終導致資產周轉率變慢，從這也可以看出美特斯邦威2019年銷售能力減弱，資產利用效率降低。

3.償債能力分析

由表4-3可知，美特斯邦威的流動速率在2018年以前都不保持在1以上，但是逐年遞減甚至在2019年低于了1。這也是2019年存貨積壓造成的，表明了美特斯邦威的獲利能力和存貨周轉效率變低，也就是短期的償債能力在不斷下降。資產負債率基本是在47%到68%之間波動，但整體呈現上升趨勢，這是由于負債在增長而資產在下降或者資產的增長速度低于負債的增長速度。這也體現了企業的長期償債能力也在變弱。

4.發展能力分析

由表4-4所示，美特斯邦威的主營業務收入和凈利潤在遭遇2019年存貨積壓之前，正在處于穩步上升的積極狀態，證明2019以前整個企業的銷售收入以及發展趨勢都是相當可觀的。同樣受到影響的還有總資產增長率，除了2019年以外總資產增長率雖有波動，但整體呈現上升趨勢。美特斯邦威的2018年是發展最好的一年，2017年由于國外的服裝品牌大規模涌入中國市場，同時電商行業的迅猛發展對公司經營造成了一定影響，但是2018年公司迅速做出決策應對新的市場格局，并且轉虧為盈。但是2019年受到存貨壓力的危機，各項指標都是近些年最低。

五、美特斯邦威輕資產商業模式下的優化建議及啟示

（一）輕資產商業模式下美特斯邦威的不足之處

綜合了美特斯邦威6年的財務數據和比率分析法對輕資產運營模式下美特斯邦威的績效進行評價分析，從中可以看出美特斯邦威以下幾點：盈利能力處于波動狀態而且受存貨積壓和庫存費用增加的影響較大;營運能力方面不是特別突出，并且銷售過程存在一些問題;償債能力較弱，也就預示著償債風險的增加;發展能力方面，從三個指標分析之后發現公司的發展能力還有待加強。

美特斯邦威其實最顯而易見的問題就是庫存的管理不夠完善，尤其以2019年最為顯著，其存貨周轉率低造成了存貨壓力巨大，導致存貨管理的效率下降，對企業的資金流產生影響，最終使企業的經濟效益下滑完全影響了企業財務績效水平。再有一個美特斯邦威的科技研發投入資金較少，并且根據美特斯邦威的財報數據可以看出來，公司在研發費用的投入在營業收入中的占比正在逐年降低，新產品的研發占用了過多的研發費用，而對于研發人員的培訓工作卻不是很高，這也是導致人才流失的一大原因。最后美特斯邦威的現金流利用不到正確的方向上，由于公司出現了虧損導致效益不是很穩定，管理層有些急于求成，盲目的追求效益而不考慮其他方面的問題，邯鄲學步學習H&M的快銷模式，使得企業的資金沒有得到完全有效的利用，資金的投入和所取得的回報完全不成正比，進而導致了資源的浪費。

（二）輕資產商業模式下美特斯邦威的優化建議

由之前的分析可知，美特斯邦威整體的存貨多存貨周轉率低，導致了庫存積壓，從而導致了一系列的連鎖反應最終影響了公司的財務績效。我認為公司可以從存貨身上下手，先把存貨的問題解決了其他的事情也會迎刃而解，比如擴充線上渠道或者建立促銷折扣店專門打折銷售庫存商品。同時應該主導對加盟店的服裝分配管理，同時進行銷售末位淘汰制，將盈利能力差的加盟店進行取締或者有總公司代為管理。再就是加強科技投入以及對優秀員工的培訓工作，加大對科研人員的培養經費的投入，在確保自身不會有人才流失這種情況出現時，吸引國內外優秀的設計師進行學術交流，并引進有先進設計理念的設計師，同時提高工資福利待遇和獎金體系，應該將設計師團隊的獎金與本年度的銷售利潤相掛鉤。最后就是提高現金流的使用效率。不能盲目的提高效益，應該充分利用手里的資源提升其使用效率，利用自身的現金流來擴張資本，讓企業快速發展在競爭的市場里占據有利的位置。當企業有著良好穩定的收入時，企業應該充分實現現金流的價值，讓現金流為企業增加更多的財富，例如企業可以通過購買股票或者債券等投資方式，將企業的現金流可以更加合理的利用。再加上注重品牌推廣，慎重選擇代言人以及冠名節目，強化企業形象，提高現金流的使用價值，進而實現資源的高效利用，最終提高企業的財務績效。

作者簡介：

劉泰宇，男，漢族，黑龍江牡丹江，1996年12月，本科，職稱無，工作單位：黑龍江盈晟置業有限公司（哈爾濱市），（150028），公司理財與管理會計。