寧德時代的好運

楊松

2021年農(nóng)歷春節(jié)長假前的一個月，動力電池企業(yè)寧德時代（300750.SZ）一則招聘廣告引發(fā)熱議。

招聘網(wǎng)站的信息顯示，寧德時代工人招聘中心發(fā)布多條與生產(chǎn)制造相關(guān)的崗位消息，特意提及因年終訂單暴漲，為吸引員工在這特殊時期入職，鼓勵春節(jié)留守加班，保證公司出貨，公司特設(shè)重大獎勵：春節(jié)假期加班，不僅有3天3倍的法定補償，2月份，每天額外獎勵200元。

如此渴求一線工人，也能看出，這家動力電池巨頭，仍在加足馬力擴大產(chǎn)量。

精準趕上新能源車風口的寧德時代，隨著國內(nèi)電動汽車銷量的不斷攀升，公司規(guī)模在快速膨脹。公司數(shù)據(jù)顯示，2015年底，員工總數(shù)僅有5663人;4年后的2019年底，人數(shù)上升至26775人，員工規(guī)模增長近4倍。

在資本市場，寧德時代備受追捧，2020年市值一路飆漲，全年暴漲220%，一度達到9600億元，超過中國石油。好故事會在2021年延續(xù)嗎？

收獲連連

“我們做鋰離子電池的人，一開始就是做手機電池這些小電池，從來沒有想過這么小的電池，能驅(qū)動這么重的車。”2020年末，寧德時代董事長曾毓群公開直言運氣好，進入到汽車動力電池賽道。

縱觀8年爆發(fā)式的歷程，寧德時代在每個重要時間節(jié)點，都有“好運”相助——抱緊市場最主流的汽車企業(yè)，與之建立深度合作。

成立初期，就與寶馬達成合作，成功實現(xiàn)由手機電池到汽車電池轉(zhuǎn)變，還在業(yè)內(nèi)打響知名度。剛過去的2020年，寧德時代繼續(xù)高跟猛進，多次牽手主流車企，最重要的“貴人”當屬特斯拉。

2020年2月，寧德時代宣布，成功打入到特斯拉電池供應(yīng)商行列，期限兩年，為2020年7月1日至2022年6月30日，供貨不限于磷酸鐵鋰或三元鋰電池。

這項合作及時挽救了寧德時代的行業(yè)地位。2020年第一季度，它讓出全球動力電池第一桂冠，出貨量低于LG化學與松下，以17.4%的市場占有率位居第三。除了特斯拉，寧德時代果斷出手，以多元化的方式，鎖定了更多車企客戶。

2020年7月，寧德時代開始向特斯拉供貨，又宣布獲得日本車企本田斥資37億元的投資，后者持股比例為1%。從客戶手里融資，獲得的不單是資金，還有持續(xù)的訂單，本田在2020財年（2019年4月-2020年3月）的全球汽車銷量高達479萬輛。

未來，寧德時代將向本田提供動力電池解決方案，搭載其電池的國產(chǎn)本田新能源車型，預計于2022年開始向國內(nèi)市場投放。

一個月后，寧德時代簽下奔馳，成為其頭部供應(yīng)商，雙方相約在動力電池技術(shù)領(lǐng)域達成合作，共同研發(fā)高新電池技術(shù)。

同在2020年8月，寧德時代公布了與吉利聯(lián)合建設(shè)動力電池宜賓項目的消息，項目總投資不超過80 億元，寧德時代持股51%，吉利汽車占比為49%。公告特意提及，項目的實施有利于加強公司與重要客戶的深度合作。

這家第三方電池供應(yīng)商長袖善舞，也以類似合資方式，早先與上汽、廣汽等展開合作，提前鎖定大客戶。多種形式構(gòu)建的同盟，鞏固了其市場地位，特別是在中國區(qū)域。

2020年上半年，工信部公布的新能源車型有效目錄共3900余款車型，其中由寧德時代配套動力電池的，共有2000余款車型，占比約51%，為配套車型最多的動力電池廠商。

寧德時代與明星車企深度綁定，充分分享到了車企發(fā)展紅利，這在特斯拉身上尤為明顯。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，中國制造Model 3全年銷量為13.7萬輛，登頂2020年中國新能源汽車銷量冠軍。

“寧德時代作為其電池主供應(yīng)商，特斯拉將是一個極大的需求增長點。” 隆眾資訊新能源行業(yè)分析師朱銘哲告訴《21CBR》記者，特斯拉上海超級工廠生產(chǎn)的車輛，會出口到海外市場，降價后，Model Y在國內(nèi)大賣，這家電池供應(yīng)商將是主要的受益者。

目前，寧德時代并未公布特斯拉具體的訂貨量。2020年第三季度財報顯示，公司營收為126.93億元，同比微增0.8%;凈利潤為14.20億元，同比增長4.24%。為2020年內(nèi)首次實現(xiàn)季度正增長。

有限的業(yè)績增幅，絲毫不影響資本市場的樂觀預期，寧德時代的漲勢不弱于造車新勢力的主機廠。2020年2月，進入特斯拉供應(yīng)商名單時，寧德時代市值不足3000億元，一年時間里，市值上漲超過200%，一度達到9600億元人民幣。

瘋狂擴產(chǎn)

寧德時代市值何時突破萬億，更上一層樓？產(chǎn)能的天花板，很大程度上決定了公司市值的上限。

“鋰電行業(yè)到2025年將邁入TWh時代。”曾毓群近期表示，受歐洲的補貼、中國的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》等利好政策推動，需求越來越大，還存在產(chǎn)能的巨大缺口。

中國作為全球最大的新能源汽車市場，在政府補貼退坡之后，繼續(xù)保持高速增長。中汽協(xié)方面預計，2021年新能源汽車銷量預計180萬輛，同比增長40%。

寧德時代則乘勢大干快上，不斷融巨資擴充產(chǎn)能，維持市場領(lǐng)先地位。在過去的2020年，一整年都在忙著增加產(chǎn)能。

2020年2月，投資百億的寧德鋰電新能源車里灣基地項目開工，規(guī)劃產(chǎn)能45GWh，預計2021年底達產(chǎn);7月，由本田等投資者參與認購的197億元定增，也將用于52GWh的產(chǎn)能擴張計劃;年末，寧德時代連發(fā)三則公告，稱擬總投資390億元，擴建三個電池制造基地。

中金公司曾韜等分析師指出，寧德時代2020年公告的建設(shè)項目，累計的最高投資額預計730億元，超過了歷史的投資總和，這將保證其有能力穩(wěn)定匹配全球一線車企需求，預計中長期將維持25%-30%的全球龍頭份額地位。

在短暫被LG化學超越后，寧德時代也再度回歸第一位置。據(jù)韓國新能源分析機構(gòu)SNE統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年寧德時代以34GWh的裝機量，成為全球最大動力電池企業(yè)，市場份額為24.82%，四分天下有其一。

更多的產(chǎn)能，意味著企業(yè)能以更低的生產(chǎn)成本，獲取更多的訂單，尤其是頭部企業(yè)的青睞。寧德時代回復投資者稱，與日韓競爭對手相比，自己具有較高的性價比優(yōu)勢。

為保障關(guān)鍵資源的供應(yīng)，寧德時代對外表示，擬圍繞主業(yè)，以證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進行投資，投資總額不超過190.67億元。

“三元材料、磷酸鐵鋰、隔膜、電解液、負極材料在2025年的需求，跟現(xiàn)在實際有效產(chǎn)能有很大區(qū)別……要求會越來越高，產(chǎn)能的需求也會越來越大，還存在巨大缺口。”曾毓群解釋說。

相對來說，寧德時代進軍下游造車，態(tài)度較為謹慎，僅投資了拜騰汽車，其發(fā)展也不如意，至今尚未量產(chǎn)，鑒于深度綁定大型車企的合作模式，預計會繼續(xù)保持第三方電池供應(yīng)商的身份，采用合作建電池項目的穩(wěn)健方式。

巨頭隱憂

“在全球競爭中，我們?nèi)袊漠a(chǎn)業(yè)鏈，能不能在這個生態(tài)，在這個環(huán)境下還繼續(xù)領(lǐng)先？”在近期行業(yè)會議中，曾毓群將這一問題拋給同行，也是自我求問。

2019年6月，中國動力電池“白名單”管理制度被廢除，隨后，LG化學、松下等巨頭加快在華的投資步伐。

2020年11月，LG化學與南京經(jīng)開區(qū)簽署協(xié)議，在20億美元投資基礎(chǔ)上，再投資5億美元生產(chǎn)圓柱形動力電池。為了應(yīng)對特斯拉上海超級工廠高漲的需求，LG化學計劃將中國電池產(chǎn)能提升一倍。LG化學在歐洲市場已向雷諾、沃爾沃等車企提供動電池，2020年上半年，歐洲新能源汽車的出色表現(xiàn)，推動LG化學一舉超過寧德時代，登頂全球第一。

同時，為了保證電池供應(yīng)鏈的安全，分享紅利，車企也掀起投資動力電池企業(yè)浪潮，扶植更多寧德時代的對手。

2020年5月，大眾（中國）斥資60億元，入股國軒高科，成為其第一大股東;兩個月后，奔馳宣布入股孚能科技，持有約3%股份。

汽車廠商比亞迪也成立弗迪公司，加快新能源汽車核心零部件的對外銷售業(yè)務(wù)。內(nèi)部人士透露，已在與車企談合作，預計2021年下半年開始的未來一年內(nèi)，會有搭載刀片電池的國際知名品牌車型上市。

更多競爭對手加快分割市場，寧德時代也不能躺著掙錢，公司毛利率在不斷下滑，從2016年的43.70%，降至2020年上半年27.15%。由于主打穩(wěn)定供應(yīng)下的高性價比，這種毛利率下降的趨勢，預計會長期延續(xù)。

不過，對于一家巨頭型公司，更大挑戰(zhàn)在于，其產(chǎn)品能否滿足客戶需求，技術(shù)能否持續(xù)領(lǐng)先？

1月初，寧德時代的客戶蔚來發(fā)布新車型ET7，最大亮點當屬能量密度高達360Wh/kg固態(tài)電池包，續(xù)航達到1000公里，這種電池新品一旦成勢，會改寫現(xiàn)有的電池格局。吊詭的是，蔚來并未公布固態(tài)電池包（實際只是半固態(tài)電池）具體的供應(yīng)商。

寧德時代是一個潛在的供應(yīng)商，但是，公司官方并未確認是否為蔚來新車供應(yīng)電池，僅以公關(guān)辭令搪塞，“公司高強度研發(fā)投入和技術(shù)儲備，以及量產(chǎn)制造能力，能夠支撐產(chǎn)品競爭力的持續(xù)領(lǐng)先”。

外界猜測，另一個可能供應(yīng)商或是輝能科技。

2019年8月，蔚來汽車與輝能簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，按照協(xié)議，雙方以打造采用輝能MAB固態(tài)電池包的樣車為短期目標。官方資料顯示，輝能在固態(tài)電池量產(chǎn)進展上領(lǐng)先市場4年以上，公司規(guī)劃2021年完成2GWh的示范線。

鋰電池出貨量預測（GWh）

如果輝能拿下蔚來新車的這個訂單，等于在電池領(lǐng)域，開啟了又一輪新的競爭，而寧德時代暫時落后。

當然，寧德時代也有所布局，防止競爭對手在技術(shù)上顛覆自己。

2019年3月，寧德時代稱，已攻克高鎳三元材料及硅碳負極材料等關(guān)鍵核心技術(shù)，開發(fā)出能量密度達304Wh/kg的電池樣品。曾毓群對外透露，其在持續(xù)對固態(tài)電池等技術(shù)進行前沿研究和產(chǎn)品研發(fā)投入，真正的固態(tài)電池要用金屬鋰作負極，這樣才能提高能量密度。

在未來動力電池千公里競爭中，寧德時代手中仍有能打產(chǎn)品。2020年底，上汽集團旗下智己汽車宣布，搭載的電芯電池，采用與寧德時代共同開發(fā)的“摻硅補鋰”技術(shù)，能量密度較行業(yè)領(lǐng)先水平高出30%-40%，續(xù)航能達到1000公里。

這種電池技術(shù)革新，將能解決電動用戶里程焦慮的難題，而電力成本有機會繼續(xù)降低，曾毓群稱，油電平價時代將在2025年全面到來，屆時，電動汽車會加速放量。即便有隱憂，寧德時代的前路，依然會有幾年的美好時光。

按照曾毓群的規(guī)劃，動力電池不是全部，寧德時代正同步儲備開發(fā)兩項業(yè)務(wù)，一項是可再生能源和儲能業(yè)務(wù)，一項是進入“電動化+智能化”為核心的應(yīng)用場景，例如無人礦山、電動重卡、電動船舶等。

在可見的將來，它還有很多故事可講。