項(xiàng)目盈利預(yù)測中的盈余管理行為及影響研究

顧杰

（四川省生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司，四川 成都 610041）

一、管理層在項(xiàng)目盈利預(yù)測中的盈余管理動機(jī)

（一）契約動機(jī)

契約動機(jī)主要是與管理者薪酬契約相關(guān)的動機(jī)，即管理者的薪酬水平會與企業(yè)的整體業(yè)績掛鉤。因此，為了獲得更高的薪酬，管理層可能會選擇通過盈余管理提高企業(yè)的盈利水平。對于很多企業(yè)來說，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模是股東考核管理層的重要指標(biāo)。但是好的項(xiàng)目并不容易獲得，因此，管理層在向股東提交擬投資項(xiàng)目的盈利預(yù)測時，會通過高估收入和低估成本的方式提高盈利水平，以滿足股東設(shè)置的投資邊界條件，提升項(xiàng)目通過審批的概率，達(dá)到擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模的目的。

（二）匹配盈利預(yù)測的動機(jī)

企業(yè)管理層盈利預(yù)測與盈余管理行為有顯著的正相關(guān)關(guān)系。為了迎合盈利預(yù)測，管理層會對盈余進(jìn)行管理，以滿足盈利預(yù)測的目標(biāo)。當(dāng)企業(yè)的盈余達(dá)不到管理層對股東的承諾時，未來股東會減少對企業(yè)的投入，這會嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展。因此管理層會對實(shí)際盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)，以達(dá)到股東的要求。

（三）迎合監(jiān)管的動機(jī)

企業(yè)管理層為了滿足各類外部監(jiān)管的要求，會進(jìn)行盈余管理。股東對所投資項(xiàng)目進(jìn)行投后檢查及評價，檢查投資項(xiàng)目是否滿足自身投資要求、是否存在重大風(fēng)險等。針對此，管理層會結(jié)合使用應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)的盈余管理調(diào)整項(xiàng)目盈余，滿足股東監(jiān)管要求［1］。

二、項(xiàng)目盈利預(yù)測中盈余管理的識別——以G企業(yè)為例

（一）案例背景

G企業(yè)主營業(yè)務(wù)為水資源的利用、治理與開發(fā)。N項(xiàng)目為污水處理廠，總投資額約為14 000萬元，設(shè)計(jì)最大日處理量7萬噸。Z項(xiàng)目為污水處理廠，總投資額30 600萬元，設(shè)計(jì)最大日處理量8萬噸。M項(xiàng)目為污水處理廠，總投資額10 400萬元，設(shè)計(jì)最大日處理量為2萬噸。

G企業(yè)股東對項(xiàng)目投資的基本要求為兩項(xiàng)，分別為項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率不低于8%和項(xiàng)目年化收益率不低于9%，該指標(biāo)計(jì)算方式為凈利潤/投資余額。

（二）樣本分析

文章選取G企業(yè)三個投資項(xiàng)目作為樣本進(jìn)行分析。由于各樣本項(xiàng)目投產(chǎn)時間不同，因此，在選擇樣本數(shù)據(jù)時，筆者均采用項(xiàng)目投產(chǎn)后第一個完整年度的報(bào)表數(shù)據(jù)，對項(xiàng)目投資測算時對應(yīng)年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

首先，對營業(yè)收入進(jìn)行分析。通過對營業(yè)收入的分析發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目預(yù)測時營業(yè)收入均比實(shí)際運(yùn)營時高，最高的為N項(xiàng)目。預(yù)測與實(shí)際相差比例高達(dá)15.97%，最少的M項(xiàng)目的相差比例達(dá)到了6.3%。三個項(xiàng)目平均差異率高達(dá)12%。經(jīng)過對項(xiàng)目投資測算材料的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，在項(xiàng)目投資測算過程中，對項(xiàng)目進(jìn)水量預(yù)估偏高。項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)水量與項(xiàng)目預(yù)計(jì)進(jìn)水量差異均超過10%，M項(xiàng)目由于存在水量處理保底條款，對收入有一定的保障作用，因而差異較小，另外兩個無保底條款的項(xiàng)目，兩者預(yù)測與實(shí)際的收入差異較為明顯［2］。

其次，筆者對樣本項(xiàng)目的銷售商品現(xiàn)金流量與項(xiàng)目投資預(yù)測時的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析。發(fā)現(xiàn)三個項(xiàng)目的投資測算銷售商品現(xiàn)金流入金額均大于實(shí)際投產(chǎn)，其中偏差最大的為Z項(xiàng)目，投資測算中第一年的銷售商品現(xiàn)金流入金額與實(shí)際運(yùn)營第一年的現(xiàn)金流入金額相差477萬元，差異達(dá)33.5%；偏差最小的是M項(xiàng)目，差異達(dá)到了12%；三個項(xiàng)目平均偏差率為25%。通過對投資測算資料和實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù)的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)以上問題的主要原因是政府的實(shí)際支付小于投資預(yù)計(jì)。

最后，通過對凈利潤的對比分析，發(fā)現(xiàn)所有項(xiàng)目實(shí)際利潤均與投資測算產(chǎn)生了偏差，且差異極大。偏差額最大的項(xiàng)目為Z項(xiàng)目，投資測算的第一年利潤與實(shí)際利潤差異達(dá)到705萬元。差異最小的是M項(xiàng)目，實(shí)際運(yùn)營后利潤差異27萬元，但差異比例達(dá)到了34%。項(xiàng)目平均偏差率達(dá)到了190%。經(jīng)過對項(xiàng)目投資測算資料與實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù)的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營成本均高于投資測算的成本。

通過上述數(shù)據(jù)可以看出，三個項(xiàng)目從收入、利潤和現(xiàn)金流量方面看，都存在顯著的偏差，對收入、現(xiàn)金流量的估計(jì)存在共性，而對運(yùn)營成本因素的估計(jì)也存在共性，說明投資測算時可能存在人為干預(yù)的情況。

（三）G企業(yè)實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)與同行實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)對比

筆者選取同區(qū)域的興蓉環(huán)境與重慶水務(wù)兩家企業(yè)作為樣本，與G企業(yè)實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析。

首先，對2016年至2017年的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例進(jìn)行對比分析。G企業(yè)應(yīng)收賬款占收入的比例分別為45%和68%，遠(yuǎn)高于興蓉環(huán)境和重慶水務(wù)的水平，2018年G企業(yè)應(yīng)收賬款占收入的比例更是達(dá)到了74.18%。

其次，對2016年與2017年其他業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)G企業(yè)其他業(yè)務(wù)收入的占比顯著高于其他兩家，尤其是在2016年，其他業(yè)務(wù)收入占比超過45%，遠(yuǎn)高于其他兩家12%和15%的水平。G企業(yè)的業(yè)務(wù)類型還包括工程管理咨詢，在實(shí)際經(jīng)營中，G企業(yè)會向其所投資項(xiàng)目的工程方收取項(xiàng)目建設(shè)咨詢費(fèi)，該費(fèi)用與工程進(jìn)度掛鉤，與建筑工程公司的工程收入核算方法一致，采用完工百分比法。因此，G企業(yè)在2016和2017年兩年時間里，利用其業(yè)務(wù)優(yōu)勢，在收入中確認(rèn)了大額建設(shè)咨詢費(fèi)。由于工程建設(shè)進(jìn)度有較強(qiáng)的可操作性且股東難以識別，因此在G企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，其他業(yè)務(wù)收入占比極高。G企業(yè)在確認(rèn)工程建設(shè)咨詢收入后，該項(xiàng)收入實(shí)際賬齡較長，超過6個月［3］。

（四）利用全部應(yīng)計(jì)利潤模型對G企業(yè)盈余管理程度進(jìn)行識別

通過對G企業(yè)三個項(xiàng)目進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)三個項(xiàng)目均存在實(shí)際經(jīng)營數(shù)據(jù)不如項(xiàng)目投資測算的情況，尤其是涉及現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)。

通過對G企業(yè)2016年及2017年的經(jīng)營情況與興蓉環(huán)境、重慶水務(wù)兩家公司進(jìn)行對比分析，發(fā)現(xiàn)其凈利潤率與凈資產(chǎn)收益率與兩家公司都很接近，但其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)明顯低于同行，現(xiàn)金流量情況較差，且其他收入占比明顯過高。因此，有必要利用全部利潤應(yīng)計(jì)模型對G企業(yè)2015—2018年的盈余進(jìn)行檢測。

筆者采用了G企業(yè)2015—2017年經(jīng)審定的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和2018年未經(jīng)審定的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，通過全部應(yīng)計(jì)利潤模型進(jìn)行檢測，結(jié)果如表1所示。

表1 G企業(yè)2015—2018全部應(yīng)計(jì)利潤表

G企業(yè)全部應(yīng)計(jì)利潤模型檢測。

第一步：計(jì)算2015—2018年全部應(yīng)計(jì)利潤。

2015—2018年財(cái)務(wù)報(bào)表CFOEMt（全部應(yīng)計(jì)利潤）=NIt（凈收益）/TAt-1（期初總資產(chǎn)）-CFOt/TAt-1

第二步：計(jì)算2018年前四年應(yīng)計(jì)利潤均值。

全部應(yīng)計(jì)利潤均值=（10.91%+10.87%-5.65%+7.90%）=8.01%

第三步：計(jì)算2018年模擬凈利潤。

NI2018=（CFOEM2018+CFO2018/TA2017）*TA2017=58 288 437.96

第四步：比較差異。

如表2所示，G企業(yè)2018年財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤為9 6805 287.02元，無盈余管理行為的模擬凈利潤為58 288 437.96元，兩者相差38 576 849.06元。

表2 2018年G企業(yè)的報(bào)告與模擬凈收益差額

結(jié)合上述數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，G企業(yè)在2018年確實(shí)存在盈余管理現(xiàn)象，且金額高達(dá)3 857萬元，占其報(bào)表凈利潤的39.8%。

（五）股東對項(xiàng)目盈利預(yù)測中盈余管理的識別

通過對G企業(yè)三個項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、投資預(yù)測數(shù)據(jù)及G企業(yè)2015—2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)兩方面問題。

第一，項(xiàng)目投資測算對項(xiàng)目主營業(yè)務(wù)收入和銷售商品現(xiàn)金流入存在“樂觀估計(jì)”，并且這種估計(jì)具有普遍性。通過對投資測算進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)投資測算的收入和現(xiàn)金流入受相關(guān)因素影響，都與實(shí)際情況有較為明顯的差異，存在明顯的人為干預(yù)痕跡。

第二，股東對項(xiàng)目投資審批后，相關(guān)的投資盈利預(yù)測就是管理層對股東的一種承諾，股東會按此盈利目標(biāo)對管理層進(jìn)行考核。但是，由于在項(xiàng)目投資預(yù)測時為了滿足股東要求進(jìn)行了人為的干預(yù)，增加了項(xiàng)目投資預(yù)測中的會計(jì)盈余。因此為了通過考核，管理層會在G企業(yè)整體范圍內(nèi)實(shí)施盈余管理，以保證G企業(yè)的整體會計(jì)盈余水平達(dá)到股東要求［4］。

三、股東對管理層項(xiàng)目投資盈利預(yù)測中盈余管理行為的防范

（一）建立科學(xué)、合理的項(xiàng)目投資收益評價體系

股東應(yīng)當(dāng)制定合理的項(xiàng)目投資收益評審機(jī)制?？茖W(xué)、合理地制定項(xiàng)目投資收益率至關(guān)重要，如果股東制定的投資收益率較同行業(yè)企業(yè)來說本身就偏高，那么管理層經(jīng)營管理的難度就會偏大，其就會不自覺實(shí)施盈余管理。

（二）引進(jìn)外部力量

第一，建立外部專家評審制度。在項(xiàng)目投資評審的過程中引入外部專家，一方面能夠有效增強(qiáng)項(xiàng)目評審的獨(dú)立性和專業(yè)性，有效降低投資風(fēng)險；另一方面，股東可以通過外部人士掌握更多項(xiàng)目信息，防止被管理層誘導(dǎo)。

第二，加強(qiáng)外部審計(jì)與內(nèi)部審計(jì)。

第三，引進(jìn)外部力量，定期對項(xiàng)目開展投后檢查。通過獨(dú)立的第三方對項(xiàng)目經(jīng)營效果進(jìn)行檢查，股東能夠獲得有效的項(xiàng)目信息，進(jìn)而分析管理層在項(xiàng)目投資前是否存在盈余管理行為。同時，有效的外部審計(jì)也能對管理層產(chǎn)生威懾作用。

（三）消除委托代理下的信息不對稱

首先，在設(shè)計(jì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)時，提高股東對財(cái)務(wù)系統(tǒng)與審計(jì)系統(tǒng)的控制力。在合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，CFO與CEO能夠相互制約，防止管理層利用信息不對稱侵害股東利益。

其次，建立項(xiàng)目投資重大損失責(zé)任終身追究機(jī)制。股東在審核項(xiàng)目投資時，應(yīng)針對核心指標(biāo)，科學(xué)合理地制定投資審核前置清單。未來，如果出現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)際收益不達(dá)預(yù)期的情況，可對前置清單中涉及的核心指標(biāo)進(jìn)行分析。如果發(fā)現(xiàn)在前置清單范圍內(nèi)，因管理層失誤造成的重大損失，可對其實(shí)施責(zé)任終身追究。

四、結(jié)語

目前，學(xué)術(shù)界針對盈余管理領(lǐng)域的研究主要集中在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營后，管理層出于各種目的實(shí)施的盈余管理，一般從管理層實(shí)施盈余管理的動機(jī)、盈余管理的手段、盈余管理的識別及盈余管理的防范四方面進(jìn)行研究。而筆者發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)實(shí)情況中，盈余管理行為發(fā)生的環(huán)節(jié)較以往研究更為靠前，進(jìn)入了項(xiàng)目投資盈利測算環(huán)節(jié)。筆者通過對G企業(yè)自身財(cái)務(wù)情況及其所投的Z項(xiàng)目、N項(xiàng)目和M項(xiàng)目的投資盈利預(yù)測和現(xiàn)實(shí)經(jīng)營情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)管理層出于各種目的，在項(xiàng)目投資盈利預(yù)測環(huán)節(jié)對項(xiàng)目盈余測算進(jìn)行了人為干預(yù)，實(shí)施了盈余管理，并且在后續(xù)經(jīng)營中為了符合盈利預(yù)測，管理層會持續(xù)實(shí)施盈余管理。