基于證券投資基金的風(fēng)險管理研究

賴金航

（深圳市磐乾投資管理有限公司，廣東 深圳 518057）

一、引言

對于證券投資基金而言，其是一種同時具備高利潤和高風(fēng)險的金融投資方式。從通常意義上說，證券投資基金主要是對證券投資者的資金進(jìn)行集中，并將集中起來的資金交付給基金公司運作和管理?；鸬墓芾砗瓦\作一般基于股票和債券等金融市場上的投資形式開展，證券投資基金主要以基金或股份發(fā)行為基礎(chǔ)，構(gòu)建基金投資企業(yè)，通常稱之為證券投資基金企業(yè)。同時，證券投資基金也可以由第三方根據(jù)契約的方式設(shè)立，三方分別為基金管理人、基金托管和投資方，而以這種形式設(shè)立的基金又被稱為契約基金。

二、證券投資基金特點

第一，集合投資的特點。將不同投資人的零散資金聚集起來，為了實現(xiàn)某種投資目標(biāo)，將集中起來的這筆資金交付到投資管理機(jī)構(gòu)，同時以專業(yè)的金融投資手段進(jìn)行操作，有利于投資人資本的增值，達(dá)成投資目標(biāo)。從投資人角度看，證券投資基金不具備較高的最低限額，即并沒有對投資人的投資金額提出細(xì)致的要求。因此，這也進(jìn)一步降低了投資人的門檻，每一個投資者都可以結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)情況靈活購買證券投資基金。另外，也有證券投資基金并沒有給出明確的投資資金規(guī)定，只是依靠份額大小計算獲利與分配，倘若投資人購買的數(shù)量越多，則獲取的收益也就越多。

第二，分散風(fēng)險特點。投資人購買證券投資基金時，投資管理機(jī)構(gòu)能夠科學(xué)地開展組合投資管理，將投資人的投資風(fēng)險降至最低，從而有效地保障投資基金有穩(wěn)步收益。任何投資活動，其風(fēng)險與利益都是并存的，因此，證券投資基金能夠?qū)①Y金分散到不同的項目中投資，這也是彰顯證券投資基金具有分散風(fēng)險的特點。但是要實現(xiàn)多元化投資，必須具備一定的資金規(guī)模。通常情況下，個體投資人很難具備這樣的經(jīng)濟(jì)實力，個人資金極其有限，無法實現(xiàn)分散投資。因此，通過證券投資基金可以有效解決這一問題，通過證券投資基金能夠?qū)崿F(xiàn)資金的集中，并且在技術(shù)允許的前提下實現(xiàn)科學(xué)組合，開展多元化的證券組合投資，從而將每一份投資的風(fēng)險都降到最低，還可以通過投資目標(biāo)之間的互補(bǔ)分散投資風(fēng)險。

第三，理財特點。對于證券投資基金來說，它主要是由投資管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人才或者團(tuán)隊進(jìn)行科學(xué)管理，通過行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗豐富的金融專家進(jìn)行管理可以彰顯出理財特點。他們往往受過專業(yè)的金融培訓(xùn)，同時有豐富的金融行業(yè)工作經(jīng)驗，一些專家甚至還經(jīng)歷過自身的成功與失敗，積累了豐富的證券投資經(jīng)驗。通過先進(jìn)的金融理念和專業(yè)技術(shù)手段，對各類信息資源進(jìn)行整合分析，準(zhǔn)確地預(yù)測金融市場上各類證券投資基金的走勢，判斷出資金的漲跌幅度，從而能夠避免投資失敗，實現(xiàn)投資獲利，幫助投資人獲取更高的投資收益。

三、證券投資基金投資風(fēng)險種類

近年來，隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們的生活水平不斷提高，同時對金融理財?shù)呐d趣也逐漸濃厚。證券投資基金作為一種穩(wěn)定的理財方式，一直得到人們的喜愛。而對于證券投資基金而言，其自身具備一定的風(fēng)險（見下表）。

基金的主要風(fēng)險表

此外，在人們開展證券投資基金投資過程中，也會產(chǎn)生兩個層面的風(fēng)險。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險

首先，對于證券投資基金投資的系統(tǒng)風(fēng)險來說，其一般是受到我國當(dāng)下實際環(huán)境的影響而產(chǎn)生的風(fēng)險，常見的包括政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險以及利率風(fēng)險等等。這些系統(tǒng)風(fēng)險一般都會受到外部客觀因素影響，無論是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還是政治因素，最終都會給證券投資基金投資帶來一定的風(fēng)險。同時，社會不穩(wěn)定因素也會出現(xiàn)，可能導(dǎo)致證券投資基金投資風(fēng)險的出現(xiàn)。因此，系統(tǒng)風(fēng)險具有一定的全面性，覆蓋范圍比較廣?？梢哉f，幾乎所有的股票、基金等經(jīng)濟(jì)投資活動都會受到系統(tǒng)風(fēng)險的影響。想要判斷證券投資基金投資風(fēng)險是不是系統(tǒng)風(fēng)險，通過分析風(fēng)險的范圍是否呈現(xiàn)出全面性就可以確定，只要具有全面性就可以判斷是系統(tǒng)風(fēng)險。

為了進(jìn)一步避免系統(tǒng)風(fēng)險的出現(xiàn)，投資者一般都會選擇契約型證券投資基金投資形式。從契約型基金的投資形式上看，這種證券投資基金投資的風(fēng)險相對較低，投資幾乎不會發(fā)生任何風(fēng)險。但是在實際操作中，契約型證券投資基金并非真的沒有風(fēng)險，而是這種證券投資基金投資形式將風(fēng)險轉(zhuǎn)化成隱性風(fēng)險。倘若證券投資基金投資風(fēng)險出現(xiàn)，也會引發(fā)重大的經(jīng)濟(jì)損失。

現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟(jì)市場已經(jīng)逐漸完善，市場經(jīng)濟(jì)體制下還未形成統(tǒng)一的金融體系，而風(fēng)險控制能力也相對薄弱。對于企業(yè)型證券投資基金的設(shè)立來說，其還需要具備完善的信用體系，同時金融制度也須健全，這樣才能保障證券投資基金投資活動有序開展。結(jié)合我國當(dāng)前市場狀況看，并不具備這個條件，契約基金的設(shè)立缺乏對投資風(fēng)險的全方位考慮，最終會造成投資者無法準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)潛在的基金投資風(fēng)險。因此，市場環(huán)境不夠穩(wěn)定，投資者必須以最小的損失贖回本金，這時金融體系也會遭受影響，導(dǎo)致基金市場沒有辦法在短時間內(nèi)滿足投資人的資金贖回需求，因此必須通過其他形式套現(xiàn)，滿足投資人的靈活贖回資金需求。這種方式就相當(dāng)于拆了東墻補(bǔ)西墻，很容易對證券投資基金投資造成巨大的負(fù)面影響。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險

除了系統(tǒng)風(fēng)險之外，證券投資基金投資活動還存在非系統(tǒng)風(fēng)險，這種風(fēng)險的產(chǎn)生主要是受到主觀意識的影響，最終引發(fā)證券投資基金投資風(fēng)險，比如信用缺失、信息失真等因素引發(fā)的證券投資基金投資風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險都呈現(xiàn)出一個特點，即基本上都會受到主觀意識的影響，受到客觀因素影響的可能性不大。因此，這類風(fēng)險雖然無法有效規(guī)避，但是可以通過人為控制，將風(fēng)險降至最低。

總的來看，證券投資基金投資的系統(tǒng)風(fēng)險主要是在投資運作中受到外部各類不可控因素的影響而產(chǎn)生的風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險指的是證券投資基金在運營中受到人為因素影響產(chǎn)生的風(fēng)險。

四、證券投資基金投資風(fēng)險出現(xiàn)的原因

（一）法律法規(guī)與管理制度不夠完善

結(jié)合當(dāng)前我國證券投資基金投資狀況看，在開展證券投資基金投資過程中，必須具備規(guī)范的操作和管理制度，比如在稅務(wù)、金融、咨詢服務(wù)以及會計領(lǐng)域，都需要具備完善的法律法規(guī)和管理制度。但是當(dāng)前的證券投資基金仍然存在許多問題，特別是在管理制度與相關(guān)法律法規(guī)中，存在許多問題。同時，由于證券投資基金的管理存在一定的問題，如何開展科學(xué)的監(jiān)管成為當(dāng)下最重要的問題，而且目前也正處于探索之中，并沒有明確的、完善的證券投資基金管理體系，也缺乏科學(xué)的管理制度。

（二）投資人對資金存在偏差

我國當(dāng)前證券基金可以吸引廣大投資人員。市場上存在一部分申購基金的投資者，其認(rèn)購的目的并非要從基金中獲取紅利，而是為了獲取新基金上市短期內(nèi)差價所產(chǎn)生的利潤。也有很多投資者將證券投資基金當(dāng)作一種高回報的股票。另外，也有部分證券公司與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)只將基金看作賺錢的工具，存在投機(jī)心理。

（三）證券投資基金資金封閉性

現(xiàn)階段，我國的證券投資基金基本上都具有明顯的基金封閉性，這也嚴(yán)重地影響了基金風(fēng)險結(jié)合當(dāng)前資金的套現(xiàn)形式和經(jīng)營形式。證券投資基金投資可以分成開放式基金投資和封閉式基金投資兩種。開放式基金通常是同意擁有人以每股基金的凈資產(chǎn)作為單價對所有的基金單位或者股份進(jìn)行申購或贖回。這樣自由的開放式證券投資基金投資能夠起到良好的約束和監(jiān)督作用，但是封閉式證券投資基金投資就會存在較大的風(fēng)險。

（四）證券投資基金管理人員專業(yè)素養(yǎng)不高

金融投資管理人員作為證券投資基金投資的主要操盤手，必須具備高水平的專業(yè)素質(zhì)與良好的職業(yè)操守。但是當(dāng)前行業(yè)內(nèi)仍然有部分管理人員專業(yè)能力不足，或者職業(yè)道德缺失，這些管理人員由于自身也處于證券交易活動中，進(jìn)而為了一己私利，不顧行業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，在證券投資基金投資中違規(guī)操作，進(jìn)而導(dǎo)致證券投資基金投資活動存在較大的風(fēng)險。

五、證券投資基金投資風(fēng)險管理對策

（一）加強(qiáng)法制管理建設(shè)

在開展證券投資基金投資活動過程中，風(fēng)險與利益是共存的，為了保障投資人的收益穩(wěn)定，必須做好證券投資基金投資的風(fēng)險管理。在風(fēng)險管理中，首先要加強(qiáng)法制管理建設(shè)，對證券投資基金投資進(jìn)行必要的約束，同時也為證券投資基金投資管理活動提供可靠依據(jù)，保障證券投資基金投資風(fēng)險降至最低。所以，在全面加強(qiáng)法制建設(shè)過程中，要學(xué)習(xí)先進(jìn)的證券投資基金投資管理法制知識，結(jié)合我國的金融市場情況，制定完善的證券投資基金制度。其次要結(jié)合投資現(xiàn)狀，制定相應(yīng)的投資基金監(jiān)管制度。最后對證券投資基金治理機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化，解決利益矛盾問題，降低基金代理成本，保護(hù)投資人利益。

（二）加強(qiáng)證券組合投資

此外，為了有效規(guī)避風(fēng)險，還要科學(xué)進(jìn)行組合投資，通過完善證券投資基金組合投資方式能夠起到有效預(yù)防投資風(fēng)險的作用。因此，管理人員必須結(jié)合實際情況運用科學(xué)的投資手段，對資產(chǎn)比例進(jìn)行調(diào)控?，F(xiàn)階段，我國主要有證券、期貨和股票等集中投資途徑，資金管理人員必須結(jié)合實際投資需求，合理地采取投資手段，保證證券投資基金投資收益平穩(wěn)。

（三）加強(qiáng)底層低風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性配置

對于投資者來說，其都希望投資行為平穩(wěn)有活力，同時風(fēng)險較小。而相對于基金管理者而言，產(chǎn)品凈值的爆發(fā)性、基金公司的投資風(fēng)格一致性，以及業(yè)內(nèi)的收益排名，都會導(dǎo)致其偏向于高風(fēng)險資產(chǎn)的持有。實際上，如果能夠在業(yè)內(nèi)投資指引層面對整體投資組合的成分進(jìn)行分析，長期而言，更能維護(hù)投資者的利益。因此，在資產(chǎn)組合的設(shè)計過程中，逐步縮短高風(fēng)險資產(chǎn)的持有期，將會是有效對抗經(jīng)濟(jì)周期沖擊的方法。

（四）加強(qiáng)風(fēng)險意識宣傳教育

管理人才是推動行業(yè)發(fā)展的核心動力，故而必須重視對證券投資風(fēng)險管理人員的教育培養(yǎng)，增強(qiáng)他們的風(fēng)險意識。因此，首先要建立完善的證券投資基金風(fēng)險管理規(guī)范和相關(guān)制度。風(fēng)險管理人員開展工作時必須有據(jù)可依，同時也要明確當(dāng)事人的法律關(guān)系，確保當(dāng)事人各方都保持平等的關(guān)系，而且還要確保管理人員從實際出發(fā)，做好市場狀況調(diào)研，制定具有可行性的投資方案，有效降低投資風(fēng)險。不斷加強(qiáng)內(nèi)部人員的風(fēng)險意識宣傳、教育工作，制定完善的培訓(xùn)計劃，同時還要構(gòu)建良好的考核制度，全面增強(qiáng)內(nèi)部人員的風(fēng)險管理意識，更好地投身到風(fēng)險管理工作中，降低由于人為因素產(chǎn)生投資風(fēng)險的概率。

（五）建構(gòu)完善的風(fēng)險管理制度

通過建立完善的風(fēng)險管理制度，可以較好地約束行為人，并且為證券投資基金風(fēng)險管理提供可靠依據(jù)，確保風(fēng)險管理工作形成良好的規(guī)范，同時不斷完善企業(yè)管理制度，確保董事具有一定的獨立性，從而保障投資人的合法權(quán)益。另外，通過董事制度掌握基金的運行狀態(tài)，有效轉(zhuǎn)變經(jīng)營和投資中存在的利益沖突，避免影響信用度。同時也要強(qiáng)化工作人員自身的專業(yè)素養(yǎng)和道德，管理人員以及企業(yè)都要不斷提高自身的專業(yè)素養(yǎng)，確保正確投資基金運轉(zhuǎn)具有一定可靠性。

（六）加快完善配套設(shè)施

現(xiàn)階段，我國證券投資基金的風(fēng)險管理仍舊處于落后的局面。這一局面不僅由于我國對于該領(lǐng)域的風(fēng)險管控起步晚，還由于在證券投資基金風(fēng)險管理上缺乏完善的配套設(shè)施和先進(jìn)的管理技術(shù)。為此，我國必須重視配套設(shè)施的完善，積極推進(jìn)硬件支持。首先，要及時吸取發(fā)達(dá)國家證券投資基金風(fēng)險管理的成功經(jīng)驗，并結(jié)合我國國情，對風(fēng)險管理方法進(jìn)行創(chuàng)新，保障我國證券投資基金風(fēng)險管理質(zhì)量穩(wěn)步提升。其次，要構(gòu)建和企業(yè)發(fā)展一致的風(fēng)險管理體系，合理利用定量分析優(yōu)化風(fēng)險預(yù)測模式，從而降低基金市場價格以及縮短與期望值間的距離，實現(xiàn)投資風(fēng)險的減少。

六、結(jié)語

證券投資基金作為金融市場上讓投資人獲取利益的金融產(chǎn)品，其運營過程也會受到各類因素影響，進(jìn)而產(chǎn)生一定的投資風(fēng)險。為了保障投資人在證券投資基金投資中穩(wěn)定獲利，必須對證券投資基金投資風(fēng)險進(jìn)行分析，從而采取有效的風(fēng)險管理對策，保障證券市場穩(wěn)定發(fā)展。