方向節奏相符幅度超乎預期

云飛揚

“風云突變，多空正鏖戰！”2021年以來，特別是春節前后，A股市場可謂冰火兩重天，連許多老股民都直呼看不懂了，不僅因為多空雙方爭奪激烈，而且股市頻頻出現以往很少見到的“交錯式”結構性行情。元旦后，大盤指數連續上漲，而多數個股是下跌的;春節后，指數大跌，但上漲個股反倒要多于下跌個股！

簡單推究其原因，也許是物極必反的天道使然。2月18日，權重股帶動大盤沖高，滬深300指數開盤不久就創下歷史新高5930.91點，但隨后便轉折下行，最后收跌0.68%。與此同時，中證500指數卻上漲了1.37%，節前曾一度急跌10%的中證1000指數，漲幅也達到1.61%，一個重要緣由，就是前期的下跌幅度比較深;在牛年首個交易日，創業板指數的跌幅最大，高達2.74%，并且構成M形階段性雙頂，或許正是因為之前漲得太多了。

股市實際走勢，反復詮釋著“漲跌互為因果”是市場波動的基礎原理，筆者年前也探討過這一底層邏輯。1月21日的文章中，筆者還曾提醒讀者關注機構抱團能否持久，近日核心資產的大跌，正是抱團松動的表現。

上期文章標題是“ 漲跌有跡可循，節前謹慎為宜”，筆者認為春節前“大盤指數可能延續b 浪小反彈，但漲幅估計不會太大。而在年后，有較大概率出現一波小c 浪回調。”事實上，本月走勢總體上符合“年前上漲，年后下跌”的方向節奏，不過，其波動幅度之大，的確超出了預期。（見圖一）

圖一：滬深300指數120分鐘K線形態分析

市場時刻處于變幻之中，但在K線形態上亦有跡可循。通過仔細觀察不難看出，1月29日到2月8日，滬深300指數走出了一個小型上升三角形，國證A指則逐步呈現對稱收斂楔形，為春節前的上攻做了準備工作。

這次指數漲跌幅度出乎意料，使得浪形劃分需要相應修正。目前看來，1月29日后的反彈并不是b浪，而是某個級別的5浪。所以，之后的回調也非c浪，應該屬于四-a浪，至少是對去年10月以來上升過程的調整。有趣的是，這一波上升浪恰好運行了89個交易日！神奇的斐波那契數字再次指示了一個重要的時間窗口。（見圖二）

圖二：上證指數日K線波浪形態分析

如圖二所示，由上證指數低點連接而成的斜線，對四-a浪可能有一定程度支撐，并成為四-b浪運行的趨勢導向線。待指數反彈一段時間后，如果再度回落，出現四-c浪下跌，那么，在3450點水平線附近，也將會有較強支撐。

另一方面，我們可以看到，漲跌起伏的各個浪段，運行時間分別是34、11、34、11、28、21個交易日左右，市場有著獨特的節拍韻律。近期的回調，指數浪形也有板有眼，十分細致。（見圖三）

圖三：國證A指15分鐘K線浪形分析

圖三中，如果將2月8日早盤前三根15分鐘K線忽略不計，那么浪形就陡然變得清晰了，即在5浪之后進入四-a浪調整。

從中長線看，回顧2019年以來的走勢，不同指數之間存在著明顯差異，其中，國證A指更符合波浪原理。（見圖四）

圖四：國證A指日K線波浪形態分析

根據圖四，可以認為大三浪是包含5 個波段的延長浪，現已經進入大四浪。那樣，此次調整的浪級就比較高，形態上是前述的三折浪結構，運行時間也較長。

靜觀世界，照見事理。對于金融市場，第一是心懷敬畏，更多的應是傾聽、觀察和思考。從本質上講，社會經濟活動是特殊自然現象，自然的威力沒有誰能夠抵擋，正如存續僅四年的美國長期資本公司，再雄厚的資本實力，再輝煌的投研團隊，都無法與市場相匹敵。