農業股權眾籌融資意愿的影響因素

王兆怡　李華

摘要：基于北京市對口支援的河北、內蒙古、河南、山西、青海等5省（區）228個貧困村306位致富帶頭人的實地調研，構建行為態度、主觀規范、知覺行為控制、平臺環境、行為意愿5個潛變量21個觀測變量，運用結構方程模型對致富帶頭人股權眾籌融資意愿進行實證分析。結果表明，行為態度、知覺行為控制和平臺環境對融資意愿產生直接正向影響，主觀規范對融資意愿的直接影響未通過檢驗，但其仍可通過平臺環境因素對融資意愿產生影響。在實證分析的基礎上，分別從致富帶頭人積極主動學習股權眾籌知識技能、政府出臺政策并提供技術援助、股權眾籌平臺提供便利條件和技術支持等方面提出針對性的建議。

關鍵詞：農業股權眾籌;眾籌扶貧;融資意愿;影響因素;結構方程模型;北京對口支援地區

中圖分類號：F323.9文獻標志碼：A

文章編號：1002-1302（2021）01-0231-06

作者簡介：王兆怡（1994—），女，山西朔州人，碩士研究生，主要從事農業與農村金融研究。E-mail：wenhuawang99@126.com。

通信作者：李華，教授，碩士生導師，主要從事農村電商與農業眾籌研究。E-mail：lihuaa1962@126.com。

眾籌，是近年來興起的一種面向社會大眾籌集資金的融資方式。近年來，眾籌在國內發展迅速，熱度不減，各種類型的眾籌平臺數量飛速增長，眾籌范圍迅速擴張，融資規模不斷擴大。學界通常將眾籌分為捐贈型、獎勵型、股權型和債權型4種，其中最具發展潛力的莫過于股權眾籌，這種融資模式為普通民眾提供了一個門檻較低同時又可參與到股權投資甚至風險投資領域的機會，也給初創公司提供了一條新的獲取流動資金的途徑。目前，股權眾籌模式在農業領域的應用基本發生在休閑農場或田園綜合體等較大型的農業項目建設中，為推動我國休閑農業發展提供了新的路徑。值得關注的是，在全國實施鄉村振興戰略的大背景下，一些原本十分貧困的地區通過農業股權眾籌融資，集中力量發展休閑農業，最終摘掉貧困的帽子，走上致富的道路。盡管有一些成功的先例，但由于農業股權眾籌在我國才剛剛起步，經驗有限，且貧困村如果決定發起股權眾籌進行融資，發起方往往是本村的領導或致富帶頭人，他們通常受自身知識和技能水平的限制，難以準確判斷股權眾籌的風險大小，導致發起項目時存在過于謹慎或過于盲目的情況，給項目帶來一定的風險。我國關于眾籌扶貧的研究是從2015年開始的，2015年國務院扶貧辦將電商扶貧納入十大精準扶貧工程，眾籌作為電商的一大模塊被正式應用到扶貧工作中，甘肅、山西、江蘇、廣東、海南等地紛紛展開試點，蘇寧易購、眾籌網、點籌網等眾籌平臺積極主動配合開展，眾籌扶貧取得了良好的開端[1-4]。縱奇材分析我國眾籌模式在扶貧開發中的發展狀況，發現農產品眾籌是最主要且成功率最高的眾籌扶貧方式，其中獎勵類眾籌占主要地位，捐贈類眾籌作為獎勵類眾籌的補充也在道德教育和扶貧宣傳中發揮巨大作用[5]。股權類眾籌雖不多見，但現實中已有許多非常有益的探索，發展前景令人期待。而債權類眾籌無論從理論還是實踐方面都不太適合運用于扶貧開發工程中[6]。一些學者還提出用眾籌的方式開展“廚戶對接”的農產品進城模式，將眾籌扶貧納入到扶貧開發工程中，動員全社會參與[7-8]。對于眾籌扶貧中存在的風險，李懷玉在總結我國眾籌扶貧發展現狀的基礎上認為，當前我國在眾籌扶貧工作中存在項目運營薄弱、監管滯后以及利益聯結機制缺失的風險[9];尤美虹等認為，眾籌扶貧活動缺少公認的行業規范，存在欺詐和變相斂財的問題，政府應當充分發揮引導作用，制定相關條例，明確監管取向，建立增信機制[10]。梳理已有研究成果，可見在為數不多的眾籌扶貧研究中，多數學者僅將視角放在“眾籌”上，僅有少數幾位學者細分到獎勵型眾籌上。事實上，扶貧工程中應用到的眾籌模式以獎勵型眾籌為主、捐贈型眾籌為輔，這2種模式易于操作，對于普遍文化程度不高、資金匱乏、交通不便的多數貧困村而言無疑是最佳的選擇，而股權眾籌相較于這2種模式而言，手續繁雜，要求較高，因而應用并不多，但其自身獨具的特點和所發揮的積極效應使股權眾籌在眾籌扶貧中占有一席之地。同時，盡管國內外學者對股權眾籌的研究范圍很廣，但大多基于立法、監管、風險防范、模式、發展現狀及前景等方面[11-14]，將股權眾籌應用到扶貧工程中的研究幾乎為零。在此背景下，本研究以北京市對口支援地區貧困村為例，對農業股權眾籌融資意愿展開研究，尋找影響貧困村致富帶頭人運用農業股權眾籌進行融資的因素，并探究這些因素的影響程度，具有十分重要的現實意義和理論意義。

1數據來源、變量選取與描述性統計

1.1數據來源

本研究主要在北京市對口支援地區貧困農村開展調研，調研對象集中在貧困村中國共產黨支部委員（簡稱村支部）成員、村民自治委員會（簡稱村委會）成員、駐村第一書記、合作社負責人、種植大戶、養殖大戶、產業帶頭人、家庭農場主、微企業主、鄉鎮干部、扶貧辦負責人、組織部駐村辦工作人員等，由于人員類型龐雜，且他們基本都是多年服務于當地脫貧致富工作，故將其統稱為“致富帶頭人”。2019年5—9月，筆者所在課題組在河北、河南、山西、內蒙古、青海等5個省（區）79個鄉（鎮）228個村進行調研，主要通過發放調查問卷的形式進行，并對部分致富帶頭人進行訪談，另對少部分意愿強烈的致富帶頭人進行進一步跟蹤調研。共回收332份問卷，有效問卷306份，問卷有效回收率為92.17%。

1.2變量選取及描述性統計

1.2.1致富帶頭人基本特征

致富帶頭人基本特征包括性別、年齡、文化程度、職業、工作年限、投資經歷、借貸經歷、社會關系、有無參與過股權眾籌融資活動或相關培訓、對股權眾籌以及眾籌扶貧等概念的認知、倘若開展農業股權眾籌存在的顧慮等（表1）。

1.2.2農業股權眾籌融資意愿影響因素

本研究從計劃行為理論的角度出發，選取行為態度（ATB）、[CM（18*2]主觀規范（SN）、知覺行為控制（PBC）3個變量，分別測量其對行為意愿（BI）的影響程度[15-18]。同時，作為農業股權眾籌項目中最重要的角色之一的股權眾籌平臺，其所提供的服務能否獲得貧困村致富帶頭人的認可，且認可程度也會對致富帶頭人的融資意愿產生較大影響，本研究將致富帶頭人對股權眾籌平臺服務項目的重要性判斷稱為平臺環境（PE），并在融資意愿影響因素分析中增加該變量。該部分共設計21個觀測變量，并采用李克特五級量表的方式進行度量，請致富帶頭人根據自身情況對觀測變量進行打分，由1～5表示贊同或了解程度漸強（表2）。

2研究假設及模型構建

2.1假設提出

2.1.1行為態度與行為意愿、平臺環境

當貧困村致富帶頭人對農業股權眾籌持有較認可的態度時，這種態度將會促使致富帶頭人產生開展農業股權眾籌融資的意愿，且這種態度越強烈，融資意愿也會越強烈，同時，正向的態度也會對致富帶頭人對平臺環境的判斷產生正向影響。據此提出如下假設：H1a，致富帶頭人對農業股權眾籌融資的行為態度（ATB）正向影響融資意愿（BI）;H1b，致富帶頭人對農業股權眾籌融資的行為態度（ATB）正向影響平臺環境（PE）。

2.1.2主觀規范與行為意愿、平臺環境

本研究綜合考察致富帶頭人所處環境的變化能否促使致富帶頭人產生并增強農業股權眾籌的融資意愿。通常情況下，成功案例、政策支持、周圍朋友的類似經歷等能夠對致富帶頭人的農業股權眾籌融資意愿產生正向的促進作用，同時這些因素也能夠幫助致富帶頭人加深對平臺的了解。據此提出如下假設：H2a，致富帶頭人對農業股權眾籌融資的主觀規范（SN）正向影響融資意愿（BI）;H2b，致富帶頭人對農業股權眾籌融資的主觀規范（SN）正向影響平臺環境（PE）。

2.1.3知覺行為控制與行為意愿、平臺環境

本研究主要考察致富帶頭人在農業股權眾籌方面自身所具有的知識經驗與技能、人脈、資金、時間等因素，通常情況下，知識與技能、人脈、資金、時間等越充足，致富帶頭人會感到股權眾籌融資的難度越小，越愿意主動關注周圍環境是否有利，融資意愿也會越強烈。且相關知識技能經驗越豐富，致富帶頭人對股權眾籌平臺的了解越多，對平臺環境的判斷越準確。據此提出如下假設：H3a，致富帶頭人對農業股權眾籌融資的知覺行為控制（PBC）正向影響融資意愿（BI）;H3b，致富帶頭人對農業股權眾籌融資的知覺行為控制（PBC）正向影響平臺環境（PE）。

2.1.4平臺環境與行為意愿

貧困村致富帶頭人作為發起方，在發起項目前勢必要對股權眾籌平臺提供的服務進行衡量，平臺的服務越完備周全，致富帶頭人對農業股權眾籌的態度越樂觀，發起股權眾籌融資的意愿也會越強烈。據此提出假設H4：致富帶頭人對農業股權眾籌融資中的平臺環境（PE）正向影響融資意愿（BI）。

2.2結構方程路徑模型構建

根據上述對變量的選取以及對假設的提出，構建初始路徑模型（圖1）。

3模型檢驗與數據分析

3.1信度檢驗和效度檢驗

3.1.1信度檢驗

信度檢驗主要借助SPSS20.0軟件進行。分別對行為意愿（BI）、行為態度（ATB）、主觀規范（SN）、知覺行為控制（PBC）、平臺環境（PE）5個分量表和總體量表進行信度分析（表3）。由表3可知，總量表的Cronbachsα系數為0.907>0.8，各分量表的Cronbachsα系數均大于0.6，可見問卷數據信度良好，內容設計較合理，所有潛變量和觀測變量全部保留，基于該問卷的進一步分析有效[19-20]。

3.1.2效度檢驗

效度的測量分為收斂效度和區別效度。首先，測算各測量模型的收斂效度，在測算過程中發現觀測變量SN4（我有認識的朋友通過股權眾籌融資，他對我產生很大的影響）和觀測變量PBC2（我有時間開展農業股權眾籌）標準化后的路徑系數小于0.5，說明這2個觀測變量對其所描述的潛變量的解釋程度不足，應刪除，刪除后的收斂效度統計結果見表4。此時，5個測量模型的收斂效度均大于0.5，通過收斂效度檢驗。

其次，測算各測量模型的區別效度。本研究選用較嚴格的區分度算法對測量模型的區別效度進行度量。各潛變量的相關系數見表5，其中對角線上的數據被替換為收斂效度（AVE）開方的值，可見各潛變量間的相關系數均小于AVE的根值，說明本問卷數據的區別效度良好。

3.2結構方程模型估計結果

在信度與效度檢驗均效果良好的基礎上，AMOS軟件的運行結果見表6，可以清晰地看到變量間的標準化路徑系數、標準誤、臨界比以及顯著性。由表6可知，知覺行為控制與平臺環境、主觀規范與行為意愿這2條路徑不顯著。此外，結構方程模型中變量的顯著性判斷通常通過因子負荷量來判斷，該值應當高于0.6且低于0.95[21]。觀測變量ATB1（運用股權眾籌進行融資是一個不錯的想法）的因子負荷量為0.550<0.6，但嘗試刪除該變量后，模型整體解釋度顯著變差，因此該變量予以保留。此外，其余18個觀測變量均設置合理。

由表7可知，除了GFI值為0.873<0.90，效果不理想外，其余6個擬合優度指標均達到良好或理想狀態。且GFI值與臨界值相差不大，可以認為模型擬合效果較好。

3.3假設檢驗結果分析

由表6、表7并結合上述假設可知，初始的7個假設中，2個假設由于路徑不顯著而被拒絕，其余5個假設均通過檢驗，且其標準化路徑系數均大于0.2，表明解釋度較好（表8）。

對比圖1、表6、表8可知，本研究提出的4個影響因素中有3個影響因素對融資意愿產生直接顯著影響，主觀規范對融資意愿的直接影響雖然未通過檢驗，但其仍可以通過平臺環境因素對融資意愿產生間接影響。具體而言，行為態度對融資意愿的影響程度為0.739，設置的4個觀測變量除ATB1（運用股權眾籌進行融資是一個不錯的想法）的解釋度不高以外，其他3個觀測變量的解釋度均在0.8以上，可見致富帶頭人對股權眾籌這一融資方式持較認可的態度，對于資金較缺乏、融資較困難的貧困村而言，股權眾籌為其融資提供了一條新的思路，盡管他們之前沒有接觸過這類活動，但他們愿意積極地去了解、去嘗試。

主觀規范對融資意愿的直接影響不顯著，其通過平臺環境因素對融資意愿產生的影響為0.082，影響程度較低，這在一定程度上反映了致富帶頭人所處的環境中對股權眾籌的接觸極少，無法對他們產生較強烈的社會壓力。此外，致富帶頭人關于股權眾籌平臺服務的判斷則有賴于他們自身的經驗和直覺，而他們在這2個方面恰恰都是欠缺的。

知覺行為控制通對融資意愿的影響程度為0.359，其通過平臺環境因素對融資意愿產生的間接影響則未通過檢驗，4個觀測變量中除PBC2（我有時間開展農業股權眾籌）未通過收斂效度檢驗外，其他3個觀測變量對知覺行為控制的解釋度均達到0.6以上。可見，致富帶頭人對自身條件的判斷較樂觀，對股權眾籌所感知到的難度不是很高，因此愿意嘗試通過股權眾籌進行融資。

平臺環境對融資意愿的影響程度為0.261，5個觀測變量分別從平臺資質、項目上線前審核、上線后籌資、眾籌項目監管和退出機制方面對平臺環境進行測量，解釋度均在0.7以上，且均通過檢驗，解釋度較好。可見，致富帶頭人對股權眾籌平臺所提供的服務非常看重，他們認為股權眾籌平臺環境對于股權眾籌融資成功與否至關重要。

4結論與建議

貧困村致富帶頭人對農業股權眾籌融資意愿受到行為態度、主觀規范、知覺行為控制、平臺環境4個方面的影響，且均為正向的促進作用。其中，主觀規范對融資意愿的直接影響不顯著，究其原因，可能是因為所有被調查的致富帶頭人均未參與過股權眾籌活動，絕大多數致富帶頭人也未參與過相關培訓，有不少人甚至是第1次聽說這些概念，導致他們的認知程度普遍較低，且他們所生活的環境中很少或沒有機會接觸到類似活動，當地也缺乏支持股權眾籌的政策措施，而目前我國正在實施的股權眾籌扶貧工程主要分布在南方地區，距離被調查者較遠，無法對被調查者形成明顯的社會壓力，從而使得主觀規范因素對致富帶頭人的融資意愿影響不明顯。因此，股權眾籌在助力脫貧攻堅中應在加強社會影響力方面多下功夫。因此，在鄉村振興戰略背景下提出以下建議。

4.1貧困村致富帶頭人應積極提高自身素質和技能，主動學習

致富帶頭人受自身條件限制，對股權眾籌和眾籌扶貧的認知不足，也不具有豐富的投資經驗和借貸經驗，導致他們對股權眾籌和眾籌扶貧的接受能力不足。不少致富帶頭人表示他們村正在進行土地流轉，且擁有山水風光、歷史遺跡等旅游資源，便認為他們村非常適合開展股權眾籌融資，這種想法太過于簡單，風險性很高。因此，盡管多數致富帶頭人對此表現出較積極的態度，但態度不等于行動，要想真正實施，必須要提高自身素質，積極主動學習有關知識和技能，提高風險識別和風險防范的能力，只有這樣才能較準確地認識到本村當前是否適合進行股權眾籌融資，如何實施，風險點和難點在哪里，這樣才能對村民、對社會負責。

4.2政府應當出臺政策文件加以規范引導，必要時可提供技術援助

致富帶頭人的主觀規范對融資意愿的直接影響不顯著，而主觀規范主要反映外界壓力對致富帶頭人采取股權眾籌融資行為的影響。因此，政府出臺有關政策文件對股權眾籌扶貧加以鼓勵支持引導，將有助于增強致富帶頭人的主觀規范，進而增強其融資意愿。此外，鑒于絕大多數貧困村致富帶頭人欠缺這方面的知識經驗，政府還應當配套提供技術援助，如知識宣傳普及、技術培訓、指派專業人員進行實地指導等，幫助他們進行評估，以確定是否適合開展，應如何開展。

4.3股權眾籌平臺應當為貧困地區提供必要的便利條件和技術支持

股權眾籌平臺作為股權眾籌項目中必不可少的重要角色，致富帶頭人對其環境和提供的服務的判斷正向影響他們的融資意愿。因此，鑒于貧困村的特殊情況，有條件的股權眾籌平臺可以適當為扶貧提供一些便利措施，如降低保證金和平臺服務費的收取標準，指派技術人員到當地提供技術支持等。當前已有部分眾籌平臺提供了扶貧板塊，如京東眾籌、蘇寧眾籌等，未來期待更多平臺加入這一行列，提供更大力度的支持，為我國全面實施鄉村振興戰略出一份力。

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