中國(guó)飼料企業(yè)原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究

宋 芳， 徐學(xué)榮

(福建農(nóng)林大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 福州 350000)

近年來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，貿(mào)易爭(zhēng)端頻發(fā)，加之2020年新冠病毒的全球蔓延加劇了外部不確定性，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈且頻繁，導(dǎo)致原料端對(duì)外依存度高的飼料企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)驟增。原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，進(jìn)而影響供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的正常運(yùn)行，且無法通過投保等形式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和分散出來。因此，飼料企業(yè)為了規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)調(diào)原料供需矛盾，除了引進(jìn)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)、高層次的專業(yè)人才和高質(zhì)量的服務(wù)之外，還需要借助金融衍生品市場(chǎng)的套期保值、套利等策略進(jìn)行原料頭寸風(fēng)險(xiǎn)管理，從而更有效地控制采購(gòu)成本和庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健有序經(jīng)營(yíng)。中國(guó)期貨市場(chǎng)的起步相對(duì)較晚，雖然國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)日漸成熟，但整體上參與度仍較低，很少能夠根據(jù)自身的實(shí)際需求和市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)靈活地運(yùn)用合適的套期保值和套利策略來規(guī)避原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，本文試圖根據(jù)近五年的飼料原料價(jià)格數(shù)據(jù)尋找最優(yōu)套期保值比率及策略，同時(shí)對(duì)主要原料品種跨品種套利的可行性進(jìn)行實(shí)證。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)不同類型的飼料企業(yè)提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略，以期對(duì)中國(guó)飼料企業(yè)規(guī)避原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供可行的路徑。

1 中國(guó)飼料企業(yè)原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

1.1 飼料企業(yè)原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)飼料企業(yè)產(chǎn)品逐漸成熟，同質(zhì)化嚴(yán)重，企業(yè)的毛利率主要受上游原料價(jià)格波動(dòng)和下游養(yǎng)殖戶的供求變化影響。……