開發性金融與供應鏈金融融合發展研究

計春陽　魏曉彤

摘? ?要：疫情沖擊給我國經濟帶來嚴峻的挑戰，迫切要求我國創造新的利潤增長點以促進國民經濟可持續發展，但短時期內無法快速實現新產業的快速構建，只能通過加強產業協作即供應鏈網絡的發展，快速反應來降低成本，提高利潤率。本文首先從國際層面、經濟層面、民生層面分析了發展供應鏈金融的必要性，分析供應鏈金融發展存在的瓶頸及開發性金融對于緩解發展瓶頸的雙向適應性，建議深化開發性金融支持作用、充分發揮其優勢，促進供應鏈金融發展。

關鍵詞：開發性金融;供應鏈金融;供應鏈

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.02.004

中圖分類號：F203.9? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ? ? ? 文章編號：1003-9031（2021）02-0038-07

2020年，新冠肺炎疫情對世界經濟造成了重大打擊，中國在疫情期間快速應對、協調資源調配，快速遏制了疫情蔓延，這不僅反映出中國交通等基礎設施的完善，還反映出了中國供應鏈網絡的完善。經此一疫，也為世界各國敲響了警鐘，尤其是發達國家。發達國家運用其經濟優勢，將一些對勞動力需求量大、科技含量低的制造業大量遷往中國、印度等具有廉價勞動力優勢的國家，本國內只保留服務業、高新技術產業等利潤率較高的產業，導致其在疫情期間，抗疫物資產能嚴重不足，大大延誤了疫情遏制最佳時間。專家預測，疫情過后可能會出現發達國家將部分制造業回遷本國的現象，中國作為全球最大的制造業基地，必然會遭受巨大損失，迫切需要創造新的利潤增長點以促進國民經濟持續發展。然而，短時間內無法快速實現新產業的構建，只能通過加強產業協作即供應鏈網絡的發展，快速反應來降低成本，提高利潤率。

此外，疫情沖擊對中小微企業產生了致命的打擊，大量中小微企業由于資金鏈斷裂紛紛倒閉，中小微企業生存艱難的現狀更加凸顯，幫助中小微企業融資刻不容緩。目前國家已經出臺相關政策，要求對中小微企業貸款延期還本付息，以降低中小微企業資金壓力，但遠遠無法從根本上解決其融資困境，因此需要大力發展供應鏈金融，以鏈帶點，提高中小微企業的金融地位。

開發性金融的出現和發展為供應鏈金融提供了新的發展機遇，針對供應鏈金融的發展現狀和發展瓶頸，開發性金融如何運用自身優勢幫助供應鏈金融的發展以及如何在深入供應鏈金融的過程中實現市場建設、制度建設的嚴峻任務，對開發性金融和供應鏈金融的發展都有深刻意義。

一、供應鏈金融對國家發展意義重大

（一）大力發展供應鏈是中國應對全球化、提升國際地位的重要切入點

供應鏈專家馬丁教授曾說：“未來競爭不是企業之間的競爭，而是供應鏈與供應鏈之間的競爭。”能否站在供應鏈的高度系統思考、制定戰略，將是決定企業生存壯大的關鍵。受疫情影響，2020年全球貿易總量大幅縮水，創2008年國際金融危機后新低，而美國等國的“逆全球化”行為更是使得全球產業供應鏈雪上加霜。但暫時的下降不能否認全球化進程的加深，不能否認全球產業供應鏈的地位越來越重要。有專家指出，經過本次疫情的影響會使得各國更加重視供應鏈的建設，更加重視自身供應鏈的完整性和自主可控性，更加注重對供應鏈的多元化布局。

隨著中國綜合實力的提升，中國制造業約占全球總產出的35%，世界各國或多或少依賴中國制造業，由此很難建立完全獨立于中國的全球供應鏈，中國在未來全球供應鏈、價值鏈中具有舉足輕重的作用。在此國際背景下，中國要注重打造多樣化的供應鏈網絡，做到自主可控，并進一步促進供應鏈金融的發展。

（二）供應鏈金融是促進國家經濟發展的重要助力

《2019年供應鏈金融市場調研報告》顯示，企業家對供應鏈管理的重視程度越來越高，直至2019年，有70%的企業家認為供應鏈管理是企業最重要的核心競爭力，只有在健全的供應鏈管理基礎上才能提供低成本的融資服務。企業家、資本集團早在2014年就開始布局供應鏈金融，投資規模持續上升，并在2018年創造了總投資額308億元的歷史記錄。隨著供應鏈金融相關政策的出臺，對投融資的監管越來越嚴格，再加上多個供應鏈金融平臺的建立，投資者開始甄別不同平臺的未來價值、管理能力等條件，投資更加理性，偏向于投資具有地域優勢的產業集群——如長江三角洲、珠江三角洲地區。

供應鏈金融是依托真實的業務往來而展開的金融活動，不僅可以解決中小企業的融資困境，還可以提高資金周轉率，提高資源利用效率，優化資源分配方式。完善的供應鏈可以促進供應鏈金融的發展，供應鏈金融反過來優化供應鏈，并保證供應鏈的穩定運行，二者相輔相成，供應鏈金融是未來促進中國經濟增長的重要助力。

（三）供應鏈金融推動中小企業發展，提高就業率，保障和改善民生

供應鏈金融最初是為了解決中小企業的融資困境，隨后其核心內涵被擴展為加速資金流動、提高資源利用效率、創造價值增值等內容。中小微企業在國民經濟中占有重要地位，相關數據顯示，中小微企業貢獻了約60%的GDP、50%的稅收、80%的就業崗位。但中小微企業普遍存在財務報表不完善、報表作假、抵押資產不足、信用低等問題，銀行往往因小企業高風險而不愿貸款。另外，中小微企業經營靈活，所需的貸款額度小、周期短等特征，大大限制了其融資方式和資金可得性。無法獲得外源性融資，企業法人又沒有足夠的資金以提供內源性融資，資金問題加劇了中小微企業的脆弱性，中小微企業正面臨嚴重的金融不公平現象。供應鏈金融不但能夠幫助解決中小企業融資難題，而且可以促進中小微企業的進一步發展。2020年疫情過后，失業率上升，保就業就成了重中之重，只有促進中小企業的發展，提高就業率，才能保障和改善民生。

二、供應鏈金融發展中存在瓶頸

“十三五”發展規劃明確提出要積極開發利用人工智能、區塊鏈等新技術，打通供應鏈上下游企業的信息壁壘，降低信息不對稱，打造互聯互通的“去中心化”的產業新業態。2017年10月，國務院辦公廳發布的《關于推進供應鏈創新與應用的指導意見》中，將“ 積極穩妥發展供應鏈金融”作為六大任務之一，這標志著我國政府已將供應鏈金融的發展上升至戰略高度。此外，商務部、財政部還就供應鏈金融創新、應用試點、專項資金預算等給出了指導意見，提出要完善產業供應鏈體系，提高協同發展能力，促進供應鏈金融的健康發展。盡管有政府支持，我國的供應鏈金融發展中存在眾多瓶頸制約。

（一）供應鏈周期長，面臨資金斷裂風險

現階段國家正有序推進供給側結構改革，對供應鏈質量、效率要求更高。宏觀方面，要對市場進行垂直細分，如農業、藥品、機械、電子、服裝等行業，需要針對不同產業的訴求定制供應鏈;微觀方面，未來供應鏈管理、供應鏈金融的發展方向是依賴大數據、區塊鏈、物聯網等技術實現信息的實時互動，并在此基礎上提高小額流動資金的周轉率，提高資金利用水平，即建造智慧供應鏈。要打造符合上述要求的智慧供應鏈體系需要持續且數額巨大的資金輸入，但在建立初期創造的效益相對較低，單靠以盈利為目標的市場資本難以實現。目前國家“去杠桿”環境下信用緊縮，企業資金短缺，流動性不足。在此背景下，供應鏈金融資金鏈極容易斷裂，引發生存危機。要協調好“去杠桿”任務與流動性需求就必須提高對小額短期資金的利用效率，縮短資金流動周期，此外還需要實時監管資金流向，以降低風險。

（二）核心企業的主導動力不足

供應鏈金融的良好運營需要完善的產業平臺為支撐，綜合管控物流、資金流、信息流，降低風險，也為未來實現數據變現提供基礎。現階段來看，搭建平臺的任務幾乎都是由核心企業承擔并維持運營，需要巨額資金來支撐。此外，在目前信用評估體系不健全的形勢下，核心企業以自身信用做資金擔保，需要承擔非常大的信用風險，如“青島港騙貸事件”等反面案例更是大大打擊了核心企業主導建立供應鏈金融的信心。產業平臺具有極強的正外部性，且對產業有非常強的依賴性，很難被直接復制到其他產業，沉沒成本高。

與高投入、高風險相對的是供應鏈金融建立初期的低收益。沒有形成規模效應，核心企業只有兩種獲益手段：一是利用自身高信用帶來的利率紅利以資金中轉賺取差額;二是利用“結構洞”的位置優勢，通過信息利用、數據處理等來獲益。以上兩種方法在形成規模效應之前，收益都非常低，只有實力非常雄厚的資本集團才能夠擔任核心企業來主導供應鏈金融，盡管有雄厚的資金做支撐，構建過程還是困難重重，供應鏈金融發展受限。

（三）鏈中中小企業地位低，議價能力弱，難以實現協同

中小企業普遍報表不健全、能夠抵押的資產較少，信用低、信息不對稱程度高，面臨外源性融資難的現實境況。在供應鏈金融中，中小企業由于邊際貢獻少、可替代性高，議價能力非常低，幾乎沒有話語權，利益容易受損。

核心企業作為系統管理者的角色，應該合理制定規則，抵制種種破壞合作的行為，但不是所有核心企業都具有良好的契約精神，有些核心企業反而憑借其在供應鏈中的支配性地位，通過侵占上游供應商和下游經銷商的利益來改善自身的資金流動性。核心企業雖獲得了暫時的利益，但非常不利于供應鏈金融的長期穩定發展，長此以往會嚴重惡化成員間關系，引發供應鏈金融風險。

（四）監管角色缺失，缺乏有效的信用評估體系

信用風險一直是供應鏈金融需要防范的最主要的風險。一是供應鏈金融是以真實的貿易往來為基礎開展融資，如應收賬款融資、保兌倉、反向保理、倉單質押等金融服務，但監管體系不完善，虛假交易騙貸事件頻發，給整個供應鏈金融行業帶來巨大損失。二是在目前“M+1+N”模式下，金融機構只是作為資金提供方，不參與供應鏈運作，所有的金融業務都只能依托核心企業信用，在這種結構下，金融機構無法獲知貿易信息真實性，也無法起到任何監督作用，易被缺乏契約精神的核心企業蒙蔽，供應鏈金融內部沒有獨立于利益集團之外的監督角色。三是信用評估體系不完善，無法對鏈上的參與企業進行有效的信用評估，從根源上降低信用風險。

三、開發性金融的基本原理與供應鏈金融發展的相適性

（一）開發性金融原理

在供應鏈金融的發展過程中需要巨額資金支持，但其自身在發展初期因缺乏高盈利能力難以吸引市場資本輸入，易產生市場失靈。此外，供應鏈以及供應鏈金融往往是跨地域甚至是跨國組織，政府需要進行跨地域的協同，效率低下，且政府干預能力有限。因此，除政策支持供應鏈金融發展之外，還需金融制度的創新以填補市場和政府力所不及的空缺，既能對供應鏈金融的發展提供長足的資金支持，還能引導市場資本流入;既能貫徹政府政策，還能實現自身盈利目標;既能深入供應鏈金融內部扮演監督角色，還能輔助信用評估體系建立。傳統的政策性銀行主要是以財政補貼的形式支持供應鏈金融，無法滿足上述所有要求，迫切需要一種新的金融制度來彌補市場失靈和政府干預的不足，在這種情況下，開發性金融應運而生。

開發性金融是以市場化手段實現政府目標的一種金融制度，以國家信用為基礎，在服務于國家戰略的同時，也強調市場業績。開發性金融兼具商業性金融和政策性金融的優點，在承擔市場職能的同時還有政策引導的作用：在承擔市場職能時，開發性金融著眼于對于發展國民經濟非常重要但處于“瓶頸期”或由于政策不完善而發展緩慢的弱勢產業，如本文所說的供應鏈金融，開發性金融的介入可以為產業提供長期的大額資金支持，把財政等單一現金流轉變為企業或項目綜合現金流，推動產業發展。同時積極引導社會資金流入該領域，完善市場。開發性金融不同于傳統的政策性金融最顯著的特點是開發性金融有盈利要求，以保本微利的原則參與市場，支持弱勢產業發展;在承擔政府干預職能時，開發性金融堅持以信用建設為主線，推動治理結構建設、法人建設、現金流建設和信用建設，推動制度完善進程。開發性金融與政府聯系密切，可以通過組織增信發揮政府優勢，深入產業內部幫助建立完善信用評估體系和風險控制體系，推動制度建設，降低風險。

（二）開發性金融與供應鏈金融的相適性

國外供應鏈金融經過兩百多年的發展已趨于成熟，形成了完善的服務體系和金融模式，對我國供應鏈金融的發展有一定的借鑒意義。目前國外供應鏈金融主要分為三種服務模式：一是金融主導型，即金融機構作為主導企業，不僅是資金提供者，還全面掌控資金流、物流、信息流，在實際操作時，依然會選擇鏈中信用較高的大型企業來開展業務，并根據信用評估結果設計準入機制，以降低風險。二是產融結合型，即產業資本控股銀行或其他金融機構，利用自身資金流優勢主導供應鏈金融。產融結合型的核心企業對資金流、物流都有很強的掌控能力，這使得核心企業能夠監控范圍更加廣泛，風控手段更加多樣化。三是信息協同型，即通過信息共享的互聯網平臺建立起虛擬產業集群，利用信息快速、大量、優質的優勢，深度細分市場，挖掘市場需求，做出快速響應，此種服務模式通常是具有技術優勢的第三方服務商來主導供應鏈金融。

通過對國外服務模式的分析，本文認為供應鏈金融發展有三個“抓手”，即：資金長期可得、風險可控、基于信息流的協同運作和快速反應。

開發性金融具有扶持中小企業、幫助融資的動機和能力，不在供應鏈網絡內的中小企業也能在開發性金融機構獲得信貸支持;開發性金融還支持擔保類金融機構的發展，間接增強商業性金融對中小企業的資金支持。開發性金融以國家信用為擔保，在向市場傳遞“熱點”信號，引導市場資本流入供應鏈金融，幫助其度過資金“瓶頸期”，確保資金長期可得。

開發性金融不是單純的以盈利為目標，而是站在國家戰略的高度將自身利益與國家長遠發展相結合，在扶持產業的同時推動信用評估體系完善，力圖在市場大環境下完善風險控制，降低風險。開發性金融機構作為供應鏈金融的參與成員，可以深入落實國家政策，借助其隱性政府職能，震懾鏈中的違法、違規行為，對運營中發現的違規漏洞，可要求企業整頓，從根本上降低風險。

成員協作、對市場快速反應、運作靈活性、資金快速周轉等要求都要通過互聯網運作平臺來實現，開發性金融機構雖不直接參與平臺構建，但通過資金供給、市場建設、降低風險等措施鼓勵核心企業負責主導地位，促使核心企業主動承擔起平臺構建的任務。供應鏈金融的發展與運作需要與政府部門交流協作，智慧供應鏈4.0階段更是將政府等間接利益主體納入供應鏈網絡進行統籌管理，開發性金融機構可以利用自身政府職能的優勢，簡化審批手續，降低合作成本，為供應鏈金融的發展拓寬路徑。

四、深化開發性金融對供應鏈金融的支持作用

（一）基于區塊鏈等新技術打造綜合運作平臺，充分發揮開發性金融優勢

運作平臺的打造是實現供應鏈金融的重中之重，完善的運作平臺能夠幫助降低信息不對稱，實現“去中心化”，打造閉環、靈活的供應鏈金融，為供應鏈個性化定制奠定基礎。當今時代是大數據時代，數據變現能力也是衡量供應鏈是否具有競爭力的重要指標，依托運作平臺可以快速實現數據獲取;區塊鏈技術能夠解決平臺上參與成員的信任問題;物聯網技術可以實現線上數據和線下貨物的實時追蹤，降低監控成本;人工智能可以幫助深挖市場需求，開發新市場，此外還可以迭代風控模型，拓寬風控維度。新技術的利用使得供應鏈更加智能化、可控化、復雜化，拓寬了供應鏈網絡的邊界，而平臺大數據集成使得開發性金融的市場化運作更加深入基層，在市場調節和政府干預之間架起一座橋梁，將“政府入口—開發性金融孵化—市場出口”的運作模式引入供應鏈，促進供應鏈的健康發展，實現開發性金融和供應鏈金融的良性循環。

（二）強化開發性金融的政策導向作用，促進全國范圍內供應鏈金融綜合發展

開發性金融機構除了以自身資金流支持產業發展外，更重要的是起導向作用，引導市場資金流入供應鏈金融，填補市場薄弱環節。然而，開發性金融以自身盈利為前提支持產業發展，盈利額難以滿足供應鏈金融長期的資金需要。為了持續推動供應鏈金融發展，必須引導市場資本注入，引導市場力量助力國家目標的實現，因此，要強化開發性金融的導向作用，完善市場，強化對市場資本的引領作用。

目前國內供應鏈金融發展不平衡，已有的項目大多分布在沿海地區，如長江三角洲、珠江三角洲等地，而內陸地區地理優勢不明顯，難以形成產業集群，是以供應鏈金融發展緩慢。長期來看，沿海內陸發展不平衡不利于國家戰略實施，也不利于供應鏈金融的長遠發展。開發性金融具有站在國家高度系統規劃的優勢，能夠幫助內陸地區供應鏈基礎設施建設，平衡內陸和沿海地區發展速度，合理配置資源，提高資源配置效率，增加內陸地區的供應鏈金融的融資機會，實現全國范圍內的綜合發展。

（三）探索開發性金融支持供應鏈金融發展的新模式

目前開發性金融機構支持供應鏈金融主要是作為資金提供者，通過運作平臺發揮監管職能。此外利用自身的市場資源、政府資源拓寬供應鏈金融邊界，提高與政府的交接效率。長遠來看，供應鏈金融與開發性金融要形成互惠互利、相互促進的良性循環，在這種形勢下，開發性金融單一的資金提供者的角色難以滿足多樣化的發展需求，迫切需要支持模式創新，以更好地應對未來復雜多變的市場環境、國際形勢，提高開發性金融機構的參與地位。

（責任編輯：夏凡）

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