農業上市企業財務預警評價研究

陸興宇 梁碩 齊蓓

摘 要：為推動我國農業上市企業健康長遠發展，促進農業產業化進程，基于我國農業上市企業發展現狀，采用先定性后定量的研究方法，運用 Z-Score 財務預警模型，以農業上市企業中的龍頭企業為例，對其進行財務數據分析，并找出造成農業企業出現財務預警的原因，針對如何進一步降低我國農業上市企業的財務風險提出相應的策略。

關鍵詞：農業上市企業;Z模型;財務預警評價

中圖分類號：F272 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2021）36-0071-03

農業上市企業作為農業行業中的先進代表，在推動整個農業經濟發展過程中有著舉足輕重的作用。然而，由于受到市場、自然環境等諸多外界因素的影響，農業上市企業與其他行業上市企業相比存在更大的財務風險。因此，作為行業代表的農業上市企業應該對自身的財務風險情況進行精準全面的分析，對財務情況進行客觀的評價，減小企業因財務問題而無法健康發展的可能性。

一、國內農業上市企業的發展現狀及研究方法和數據來源

（一）發展現狀

農業在國民經濟中處于基礎地位，其發展質量直接影響著國民經濟能否實現可持續發展[1]。近來，國內農業經濟體系發生了很大的變革，農業行業發展得以很大程度的改善，但是仍有一些由于社會和生態等各方面的原因，導致農業的發展仍然存在一定的干擾。外部環境的干擾在一定程度上影響了農業行業的發展。

（二）研究方法

對于財務預警評價的研究，國內外的專家學者一直在完善評價體系，從早期的單因素變量的財務風險模型，發展到當下較為常用的多因素變量的財務風險模型。本文采用美國經濟學家 Edward Altman，通過對33家美國企業的研究后，于1968年總結形成的Z模型理論。該模型從眾多不同種類的財務指標中選取了多個對企業績效評價有顯著影響的財務指標，然后綜合得出幾個變量來分析企業的財務健康狀況。并且根據變量對企業財務指標的影響程度不同，賦予不同的系數比例，通過最終的數值大小反映財務危機警示程度。具體公式如下：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

X1=流動資本/總資產

X2=留存收益/總資產

X3=息稅前利潤/總資產

X4=所有者權益市值/總負債賬面值

X5=營業收入/總資產

該模型有機結合了企業的償債能力、盈利能力和營運能力，綜合地判斷出企業破產的危機是否存在[2]，其判斷標準如表1所示。

（三）數據來源

首先，本文全部的農業上市公司的財務數據均來源于Wind數據庫。其次，為了更好地分析我國農業上市公司的財務風險，在計算各公司Z值時選取了該公司從2015—2019年5年間的財務數據進行分析。并且剔除ST敦種、新農開發、香梨股份、新賽股份以及2015—2019年間停牌的公司，最終選取了11家農業上市企業中的龍頭公司作為樣本公司。

二、國內農業上市企業Z值分析

（一）Z值計算

本文采用了美國經濟學家 Edward Altman 的Z-score模型對11家農業上市公司進行財務預警等級評測，得出了這11家農業上市公司的Z值，具體的Z值數據采用了2015—2019年的財務報表數據，計算結果如表2所示。

（二）Z值分析

根據表2的數據，計算出的這11家農業企業從2015—2019年的Z值，并從中整理分析出農業企業的Z值的描述統計，得出表3的統計數據。

從表3可以知，2015年農業企業平均Z值為20.0，2016年平均Z值為19.8，2017年平均Z值為19.04，2018年平均Z值為22.00，2019年平均Z值為19.72。從數據中得出農業企業的這5年Z值均明顯高于安全臨界值2.675，說明農業企業在未來的短時間內財務風險較小，但是自2015年以來，農業企業Z值指數在波動中呈現出下降的趨勢，短期來看，雖然在未來幾年，農業行業暫時還不會出現發生財務風險的可能。但是從長期來看，隨著時間的推移，如果不采取一些改善措施，農業企業Z值將會低于安全臨界值。整體來看，農業企業從2015年的全距31.68，標準差9.99;2016年的全距41.41，標準差12.20;2017年的全距50.00，標準差14.41;2018年的全距56.90，標準差15.52;2019年的全距74.74，標準差19.98。可以看出，行業內不同的農業企業潛在的財務風險差異較大，并且不同的企業之間的財務風險指數在下降，這也進一步說明許多企業很有可能會面臨財務風險。

從表4中可以看出，在11家上市農業公司中，2015—2019年，Z值小于1.81的以及在1.81—2.675之間的占比很少，Z值大于2.675的占比較大，并且這五年內，絕大多數的農業上市公司財務處于良好狀態，但是也有少數幾家公司的財務處于危機狀態，或者存在未來幾年內財務發生危機的可能性。

（三）局部X值分析

從表2和表4來看，整體上11家農業上市企業的Z值處于良好區間，企業財務狀況處于安全狀態，為了更進一步深入研究局部的X值的變化，本文選取了2019年11家上市農業公司的局部X值數據，進行局部分析如表5所示。

從表5可以看出，11家公司X1的值除了隆平高科以及雪榕生物的值處于負值，其他公司的值都比較穩定，可以看出整體上農業上市公司的償債能力比較好，但是隆平高科以及雪榕生物2019年的償債能力有些欠缺;從11家公司的X2值可以看出，海南橡膠、荃銀高科處于行業較低水平，甚至神農科技和農發種業是負值，表明凈利潤與總資產的比例均衡處于較低水平，這幾家農業公司2019年受到外界影響因素較大，利潤不太理想。X3的值也反映公司的利潤和總資產的優良狀況，在X2中提到的幾家公司的X3值依舊位于行業末端，這一現象表明上述幾家公司的利潤以及財務費用的分配出現了不均衡的問題，并且這11個農業企業的整體X3的值都不是很大，說明農業行業大部分企業的盈利能力不是很高。從表5中可以得出，整體Z值的大小幅度與X3值的關系最為緊密，這一現象也符合了Z模型理論。

三、農業上市企業產生財務風險的原因

1.市場變化因素。因為大部分的農業企業所生產的產品有固定的生產周期，導致企業產品的生產與銷售進度一般不能實現同期進行，因此加大了農業企業存貨堆積上升的風險，降低了農業企業資源配置的效益。同時，國內農業市場競爭激烈，各地農產品商一起爭奪市場，使得整個市場消化商品庫存的壓力持續上升，農業企業的資金運營風險也隨之增加。除此以外，受到市場通貨膨脹、國內外貨幣匯率的變動，以及政府宏觀調控等因素的影響，農產品價格受到市場供求外越來越多因素的影響，這些也都在一定程度上影響了農業企業的利潤，更是提高了農業企業財務預警的風險等級。

2.行業特殊性。首先，農業上市企業經營狀況受國內農業影響較大，企業的原材料的供應和生產周期都高度依賴于農業生產。然而，由于農業企業自身的行業特殊性，導致農業生產具有較強的季節性和周期性，原料的占款和儲藏成本都很高[3]。所以，資金的流動速度十分緩慢，存貨周轉次數較少，企業資產周轉率較小，出現債務風險的可能較大。其次，農業企業所生產的產品對自然條件變化的敏感度較高，突發性的自然災害或重大病蟲害的發生將直接影響產品的產量與質量，農業企業生產的意外風險較大。

3.計量管理因素。由于農業行業會計計量涉及生物資產計量，而生物資產計量方式本身在一定程度上存在缺陷。部分公司在報表上不體現詳細的生物分類資產情況且經營風險等情況列示較少;生物資產的增減值及變動情況披露不充分[4]。而且農業行業生物資產計量可比性較差，農業行業內，大多數企業之間都采用不同計量方式，這使得會計信息披露不完整，財務狀況預警不夠準確、及時，導致農業企業財務預警出現的可能性大幅上升。與此同時，當下農業企業管理方式比較落后，許多農業企業為了降低管理層的成本而簡化企業管理方式，取消許多應該設置的管理層崗位，使得不同層次的管理層之間的信息不對稱，在一定程度上使得企業更容易出現財務預警現象。

四、降低農業企業財務風險的措施

1.引進優質人才資源，提升農業科技水平。傳統農業發展嚴重依賴于自然條件，導致農業發展水平一直無法得到提升。因此，農業上市企業作為行業的領頭人，應引進優質人才，提升農業技術，通過技術上的補足，逐漸縮小自然因素對農業發展的影響。

2.重視鼓勵農業發展。作為一個農業大國，我國農業應該處于一個較高的發展水平。但是數據表明，從2015年開始，我國農業發展呈現出在波動中逐漸下降的趨勢，更多的農業企業開始面臨財務預警的狀況。所以，政府應鼓勵并扶持農業的發展，給予農業企業補貼，減小農業企業的生存壓力。

3.構建產業鏈體系，集中發展。增強企業整體競爭實力。全產業鏈能夠有效提升企業競爭力[5]。農業企業應該脫離落后的生產銷售模式，采用先進的產業化技術，打造自己的品牌形象，集中力量進行企業發展，而不是單一的個別企業的獨自發展，綜合自身與其他相關企業的優勢，提升自己的核心競爭力。

參考文獻：

[1] ?薛明府，陳健.新型城鎮化進程中的農業生態化建設困境與出路[J].農業經濟，2020，（10）：26-28.

[2] ?楊天雨，周玉新.基于Z模型的電子商務企業財務預警研究[J].電子商務，2020，（11）：60-61.

[3] ?呂冠霖.DF公司農業產業化經營研究[D].哈爾濱：東北農業大學，2015：23-32.

[4] ?夏嵐，趙連靜.農業上市公司生物資產信息披露現狀及展望[J].農業展望，2018，（8）：45-48.

[5] ?陳璐，廖吉林.農業企業全產業鏈經營模式研究[J].物流工程與管理，2019，（8）：140-142.

Abstract：In order to promote the long-term development of our country agricultural listed companies，based on Chinese agricultural listed enterprises current situation，after the first qualitative quantitative research methods，using the Z-Score financial model，taking the leading enterprises in listed agricultural enterprises as an example，conducting financial data analysis and finding out the reason of agriculture enterprise financial early warning，and give suggestions about how to reduce the financial risk of listed agricultural enterprises in China.

Key words：listed agricultural enterprises;Z model;financial early warning evaluation