基于PPP模式的基礎設施項目融資風險控制研究

龔 霄

中交三航局第三工程有限公司，江蘇 南京 210000

1 PPP模式下風險識別的方法、特點及結果

1.1 風險識別的方法

識別項目風險，需要按照既定的標準化程序，以基本的風險識別環節為切入點，依次識別項目施工工作中蘊藏的風險信息，針對獲取的風險信息的具體情況，實行分組與分類，分析出現風險的具體原因，以風險來源表的方式將分析的結果表示出來。對項目風險進行研究，使用頻率較高的風險識別手段與方法，例如核對表法、工作情境分析法、韋恩圖法、故障樹法、分解結構法及專家調查法等。基礎設施項目若利用PPP模式進行項目風險分析，整個過程較為復雜，且存在較為嚴重的相互影響，因此為了系統全面地進行項目風險識別，在進行項目風險識別的過程中應對上述方法進行綜合利用。

1.2 風險識別的特點

無論是PPP模式組織結構與實際應用，還是基礎設施項目建設，均凸顯出一定的特殊性，因此若在基礎設施項目建設的過程中使用PPP模式，則其風險特點相對于其他項目的融資風險表現出較大的差異性，主要體現在以下四個方面。

（1）所含的風險較多且類型多樣化。PPP模式的運作方式、組織結構的特殊性是導致出現此類情況的關鍵因素，兩者密切相關。相比于傳統的項目融資，PPP模式在具體的運作中，普遍需要多個組織結構參與其中，這顯著增加了運作模式與組織結構的復雜度，因此必然會增加各環節中所含的風險，再加上各個風險因素之間的交叉影響，最終導致項目風險表現出增加的趨勢。

（2）易帶來較為嚴重的風險后果。在基礎設施項目建設過程中資金需求量較大，項目建設持續的時間比較長，再加上提供的最終產品特殊性較強，在很大程度上決定了此類項目中所含的基本成本較多，這就造成了在同樣風險因素下，該類項目所含的風險導致的后果往往更為嚴重。另外，由于該類項目中所含的風險表現出較強的多元化，采用PPP融資模式的項目所含風險通常處于一個較高的水平。

（3）風險管理的重點方面具有差異性。主要在兩個方面有所體現，一是在進行風險管理工作時，風險因素的管理重點有著較大的不同，這在很大程度上是因為項目組織結構在PPP模式下表現出較強特殊性而導致的，在傳統項目中，部分影響因素表現為一般，但當其在PPP項目中出現時，變成影響整個項目成敗的關鍵，例如政策風險與政治風險等；二是風險管理過程中管理內容體系有著較大的不同，這在很大程度上是因為在PPP模式下，項目運行機制出現較大不同而導致的，在風險評價與風險識別結束后，風險轉移為傳統項目的融資風險管理工作的中心，而在PPP模式下，風險分擔處于整個項目風險管理的核心位置。

（4）風險的動態性與長期性。基礎設施項目在PPP模式下，其融資風險貫穿于整個項目過程中，其風險因素表現出長期性特征，再加上項目在不同階段受到的影響因素不同，因此項目風險又表現出較強的動態性。

1.3 風險識別的結果

文章通過深入研究PPP模式在全球范圍內的應用，然后以國內基礎設施建設的特殊性分析為切入點，在分析與借鑒大量PPP模式研究文獻的基礎上，綜合使用故障樹法、專家調查法等有效方法，指出將PPP模式運用基礎設施項目的融資風險管理中，需重點關注三個方面的風險內容，一是宏觀層面的風險，二是中觀層面的風險，三是微觀層面的風險。

（1）宏觀風險。項目宏觀層面的風險是指外生風險。外生風險是導致項目出現宏觀層面風險的主要原因，項目以外的事件為這些風險事件出現的根本原因，并會直接影響到項目的結果與進展。其通常和自然環境、社會環境及經濟環境有關，還會受到法律環境與政治環境方面的影響。在政治方面，多源于政治政策方面的誤解或失誤，表現為政府穩定性風險。宏觀經濟風險主要存在于國家貨幣匯率變動、利率波動或國內通貨膨脹等過程中，表現為不穩定的融資環境風險。社會方面的風險為公眾對項目的支持程度、PPP模式沒有應用先例等方面存在的風險。法律方面的風險為行業監管、稅收變化、立法變更等方面存在的風險。自然方面的風險多來自環境因素、氣候條件及地質條件，表現為不可抗力方面的風險。

（2）中觀風險。項目中觀層面的風險是指內生風險。內生風險是誘發項目中層風險的關鍵因素，也就是在項目的實施過程中，出現的風險多為項目的技術、施工、設計、選址、需求等方面的風險。項目選址方面的風險很大程度上是土地獲得難易程度及項目施工的需求程度等方面的風險。項目融資方面的風險多源于過高的融資成本、融資可能性，或融資對投資者是否具有吸引力等。項目設計方面的風險主要源于項目審批推遲、項目設計缺陷、工程技術沒有獲得批準等方面。項目施工建設方面的風險來自項目合同過分修改、項目后期設計更改、項目施工工期拖延、項目施工費用超支、項目施工質量，以及人員材料可用性等方面。項目運營維護方面的風險主要源于項目運營費用超支、項目運營產出較低、項目運營成本頻繁變動、項目運營收入不高等方面。

（3）微觀風險。項目微觀層面的風險是內生風險，內生風險也是項目微觀層面出現風險的主要原因，但其和項目中觀風險有著較大的不同，其主要反映的是各個參與方因為在項目中所扮演的具體角色不同，從而引發的協調風險，包含第三方風險和合作關系風險。項目的第三方風險是指人事危機的風險，以及第三方存在侵權賠償責任方面的風險。項目合作關系的風險主要來自項目合作關系中沒有恰當分配權利、項目合作方之間存在沖突的工作模式、項目合作方缺乏承諾、項目組織協調、項目實施經驗、項目風險和責任分配不佳等方面。

2 PPP模式下控制融資風險的有效措施

（1）構建科學的風險分擔機制。全面有效分配風險是最大化發揮PPP模式融資風險控制作業的基礎條件，在實際的風險分配中，盡量不將風險全部置于某一方的身上。PPP項目不僅需要龐大的投資金額，也涉及較長的建設總周期，面臨復雜的影響因素，存在的風險較大，不確定性強，因此必須構建出科學合理的PPP項目風險分擔機制，最大限度地提升PPP項目的利潤水平，有效規避項目風險，這樣才能夠大幅度提升企業投資的積極性，促使PPP項目的參與各方更加主動地參與項目。

（2）有效繳納風險預備金與補償金。為了更好地實施PPP項目，完成風險分擔比例的劃分之后，政府部門與企業均應按照合同的規定，及時繳納一定數量的風險預備金，預備金應放置在項目公司中，實現對雙方的有效約束，促使雙方以更為積極的心態進行風險預防，若由于某一方的原因而給項目帶來風險，并給對方產生了損失，那么項目受損的一方應擁有預備金，確保PPP項目的風險防控力度。政府事先預算的收益與成本主要是作為風險補償成本，若出現虧損情況則應進行補貼。風險會出現在任何時間，為了更好地實現風險的預防，需要項目的參與方付出必要的成本，構建風險補償機制，投入充足的財力、物力及人力，從而更好地控制風險。

（3）重點培養專業管理人才。從項目的立項到建設，從建設到運營，PPP項目涉及的方面非常廣泛，所含的工程也較為復雜，針對收益分配、風險承擔及合同談判等故障需求，以及籌集資金、起草文件等方面的優化發展，企業需發掘復合型管理人才，在全面了解并熟悉各類規章制度的前提下，能夠有效運用財務、管理、金融及法律等方面的知識，除此以外，最好具備豐富的PPP項目管理經驗。專業管理團隊與復合型管理人才為項目風險控制必須包含的部分，而當前國內在該方面能夠使用的資源還較為欠缺，故企業應加大專業管理人才的培養力度。

3 結束語

隨著國內基礎設施建設行業的不斷開放，PPP融資模式理論得以不斷完善，當前在PPP融資模式理論方面的研究較多，但是在具體的實施過程中，還需要相關研究人員從政策層面、人才層面、監管層面進行更深入的研究，以促進基礎設計建設行業的進一步發展。