我國基礎設施REITs的稅負障礙及建議

王步芳 韓岳峰

（浙江越秀外國語學院 浙江紹興 312000）

2020年4月國家發(fā)展改革委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，正式啟動基礎設施REITs工作。通過學習貫徹中央政策和有關部委文件，結合國研公共資產證券化REITs課題組五年來的調查研究，本文認為：基礎設施REITs是金融支持實業(yè)的重大舉措，基礎設施REITs實務操作的最大障礙在于稅負，建議制定科學可行的REITs稅收優(yōu)惠政策，以有效推進基礎設施證券化，從而促進供給側結構性改革，推動中國經濟“崛起”。

一、我國基礎設施REITs落地的難點在于稅負

REITs是一種由基金管理公司等特定發(fā)起人發(fā)起的，通過發(fā)行收益憑證的方式匯集特定投資者的資金，其是一種由專門投資機構進行不動產的投資經營管理，并將90%以上經營收益分配給投資者的一種金融產品。近半個世紀來，REITs產品在很多國家和地區(qū)得到了良好發(fā)展。全美房地產投資信托協(xié)會數據顯示， 2018年底的全球REITs總市值約為2萬億美元，其中美國占據50%市場份額。2000年以來，REITs被廣泛引進到亞洲國家和地區(qū)，成為不動產證券化的重要金融工具。不動產咨詢機構戴德梁行報告顯示，截至2019年底，亞洲市場上活躍的REITs共計178支，總市值達2924億美元。新加坡、中國香港和中國臺灣等地都有多只REITs上市交易。

為探索降低地方債和基礎設施資產證券化的實現途徑，順利推進供給側結構性改革，國務院發(fā)展研究中心公共資產證券化REITs課題組與20多個省市區(qū)相關政府部門緊密溝通，對我國基礎設施資產基本情況進行了廣泛調研，初步估計目前我國基礎設施資產約400萬億元左右。鑒于歐美成熟資本市場的經驗，REITs一直扮演著“資本市場的穩(wěn)定器”角色，預計我國基礎設施公募REITs上市也同樣會促進資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，從而有效降低和化解地方債務負擔。

我國基礎設施REITs發(fā)展的一大瓶頸在于稅費，而境外成熟REITs市場關于REITs發(fā)展的稅費及稅率均有減免政策或優(yōu)惠激勵。當前我國開展基礎設施公募REITs試點有一個亟待解決的稅負難點，即稅收政策直接影響到REITs運行過程中的成本費用，進而影響投資者的投資回報，并將影響到資產證券化和REITs市場的繁榮發(fā)展。

由表1-表3可知，對比美國和新加坡，以及我國香港地區(qū)REITs的持有環(huán)節(jié)和交易環(huán)節(jié)稅負情況，分析現行境內持有和交易不動產與上述國家和地區(qū)REITs之間稅負及其優(yōu)惠政策，可以看出不同稅負條件下商業(yè)物業(yè)和REITs回報率存在巨大差異。

表1 現行中國大陸持有不動產與部分國家和地區(qū)REITs持有環(huán)節(jié)之間的稅負情況

表2 現行中國內地交易不動產與部分國家和地區(qū)REITS交易環(huán)節(jié)之間REITS的稅負情況

表3 不同稅負水平下的商業(yè)物業(yè)回報率對比

（一）我國基礎設施REITs底層資產重組打包環(huán)節(jié)的稅負

我國基礎設施資產REITs上市必須進行重組打包，這將涉及資產轉讓溢價的所得稅、資產轉讓視為銷售的增值稅、土地增值稅、契稅及印花稅等稅負。即使按《關于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號）、《關于繼續(xù)實施企業(yè)改制重組有關土地增值稅政策的通知》（財稅〔2018〕57號）和《關于進一步支持企業(yè)事業(yè)單位改制重組有關契稅政策的通知》（財稅〔2018〕17號）、《關于資產（股權）劃轉企業(yè)所得稅征管問題的公告》（2015年第40號）等規(guī)定，在實際控制人不變前提下可減免部分稅負，但仍存在所得稅和土地增值稅等稅負。

（二）我國基礎設施REITs項目公司股權交易環(huán)節(jié)的稅負

根據基礎設施REITs試點政策，基礎設施REITs通過持有項目公司全部股權進而持有底層資產全部物權和收益權。根據《關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》（財稅[2009]59號）、《企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅管理辦法》（2010年第4號）和《關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅征收管理若干問題的公告》（2015年第48號）等文件規(guī)定，在股權轉讓中符合條件可適用特殊重組的稅務優(yōu)惠政策。但是，基礎設施REITs試點交易結構要求資產支持證券持有項目公司100%的股權，因此難以適用企業(yè)重組特殊納稅處理的規(guī)定。

（三）我國基礎設施REITs份額交易與收益分配環(huán)節(jié)的稅負

基礎設施REITs屬于一種專門面向基礎設施的證券投資基金。根據《關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》（財稅[2002]128號）規(guī)定投資者存在稅負。雖然該文件已被財政部83號令廢止，但是《關于繼續(xù)有效的個人所得稅優(yōu)惠政策目錄的公告》（2018年第177號）說明仍然有效。

二、建議盡快制定基礎設施REITs整套稅負制度，落實REITs稅負優(yōu)惠和稅收中性政策

（一）對基礎設施REITs底層資產交易實施稅費遞延和延期繳納政策

為探索和實現基礎設施REITs試點成功，建議財政部和國家稅務總局等相關部委協(xié)調解決REITs試點的稅費難題，在試點過程中對資產重組、打包、交易、持有、處置和回購等各個環(huán)節(jié)的相關稅費采取稅費遞延和延期繳納政策，如先掛賬但不實際繳納，等到REITs結束最終處置基礎設施底層資產時再按照最總交易處置情況繳納并允許抵扣。

（二）對基礎設施REITs相關交易主體實施稅費減免方案

對比境外成熟REITs市場，目前境內推進基礎設施REITs試點面臨雙重征稅的困境，具體表現為REITs收益產生的企業(yè)所得稅納稅義務與向投資者分紅時產生的個人所得稅納稅義務相重復。在推進我國基礎設施項目REITs試點工作時，應與國際例行接軌，實施相應的基礎設施資產支持證券和公募REITs稅負優(yōu)惠制度。建議通過國務院部委聯(lián)席會議或部委協(xié)調會議，探討基礎設施REITs發(fā)行、持有和交易方面的稅費減免，這有利于降低市場交易成本，提高基礎設施REITs市場的整體效率，切實盤活存量資產和化解地方債務。

（三）對基礎設施REITs產品運作各個環(huán)節(jié)實施稅負優(yōu)惠

1.建議出售基礎設施不動產時土地增值稅的稅負優(yōu)惠。對發(fā)行REITs產品的基礎設施相關物業(yè)出售時，可對土地增值稅有3-5年減半征收，或適用遞延可抵扣政策。

2.建議出售REITs基礎設施不動產時所得稅的稅負優(yōu)惠。發(fā)行基礎設施REITs產品的的物業(yè)和水電氣熱、機場港口和交通設施等不動產交易或處置時，可在3-5年內免除出售利得所得稅，合格境內投資者購買此類物業(yè)契稅減半征收。

3.建議REITs有關基礎設施項目分紅時所得稅的稅負優(yōu)惠。對基礎設施REITs層面的項目所得用于分紅的稅負優(yōu)惠適用于證券投資基金 “對投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅”。

4.建議基礎設施REITs分配收益時個人所得稅的稅負優(yōu)惠。對基礎設施公募REITs分配收益層面的個人所得收益，可參考《關于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知》財稅[2015]101號規(guī)定，給予相應優(yōu)惠，以鼓勵長期持有基礎設施REITs產品。

5.建議基礎設施REITs交易印花稅的稅負優(yōu)惠。在資本市場公開發(fā)行的基礎設施REITs可在賣出環(huán)節(jié)按照萬分之一的優(yōu)惠稅率征收印花稅，在買入時不征印花稅以限制頻繁交易。

6.建議對基礎設施SPV項目公司適用高新企業(yè)的優(yōu)惠稅率?；A設施SPV項目公司和優(yōu)秀REITs運營企業(yè)可作為生產性服務業(yè)，適用申報高新企業(yè)認定，所得稅可參考高新技術企業(yè)按照15%稅率征收。

7.區(qū)別對待基礎設施REITs基金的稅負類型。封閉性REITs基金執(zhí)行封閉性證券投資基金有關稅負優(yōu)惠，開放性REITs基金執(zhí)行開放性證券投資基金有關稅負優(yōu)惠。

（四）建議針對地方債務負擔較大和關系國計民生的基礎設施REITs項目實行特殊稅收免除。

1.可對水電氣熱、公路鐵路、機場港口等社會性公益性基礎設施資產REITs試點實行免稅政策。社會性公益性基礎設施REITs關系老百姓的日常生活和社會經濟生活的正常運轉，其本身就具有普惠和免稅的道德與法理基礎，REITs試點時可以免除相關稅負，以降低基礎設施資產證券化的成本費用，這有利于促進此類基礎設施REITs盡快落地，提高社會經濟效率。

2.省級重大工程項目的基礎設施資產發(fā)行REITs試點實行免稅政策，以盤活龐大的基礎設施存量資產，化解地方債務風險，推動高速公路和高鐵、地鐵輕軌等交通運輸基礎設施建設。我國經濟高速發(fā)展，建成了世界上最大的高速公路網和高速鐵路網，基礎設施存量資產十分龐大，同時地方債務居高不下。通過稅費減免，加快基礎設施REITs落地，毫無疑問是盤活基礎設施存量資產、化解地方債務行之有效的金融工具。

結束語

為實現習近平總書記提出的“推進結構性改革，推動經濟持續(xù)健康發(fā)展”五個主要任務的宏偉目標，真正促進中國經濟的轉型升級和健康發(fā)展，國務院發(fā)展研究中心公共資產證券化REITs課題組在全國20多個省市區(qū)進行了廣泛調研，并始終按照黨中央、國務院的路線方針政策進行系統(tǒng)深入的探索研究和頂層設計。本文認為，當前我國正積極探索基礎設施REITs試點，亟待突破基礎設施REITs落地障礙，用公募REITs創(chuàng)新推進基礎設施證券化，通過解決REITs稅負障礙來有效吸引社會資本投資基礎設施REITs，從而切實推進結構性供給側改革，這將有利于去庫存、去杠桿、降成本、補短板，優(yōu)化現有生產要素配置和組合，這必將成為中國經濟“崛起”的有效路徑。