星盛商業：強化運營提升 加速規模拓展

宋健

2020 年度業績好于預期 利潤率保持高位

公司 2020 年營業收入 4.4 億元，同比增長 14.1%;毛利 2.5 億元，同比增長 23.9%;歸母凈利潤為 1.27 億元，同比增長 49.9%。公司綜合毛利率為 56.3%，較上年提升 4.5 個百分點，歸母凈利率為 28.7%，較上年提 6.8 個百分點;每股派息 6 港仙，派息率為 41%，公司的年度業績好于預期。

公司營收中委托管理服務、品牌及管理輸出服務和整租服務的占比分別為69.9%、25.8%和4.3%。毛利占比分別為62.4%、34.4%和3.1%。公司綜合毛利率較上年提升4.5個百分點至56.3%，屬于行業內較高水平。隨著公司開業商場的數量增多以及經營效率提升，公司有望繼續維持較高的毛利率水平。

商業運營能力強 加強外拓能力

雖然受到公共衛生事件影響，公司商場的出租率仍然保持在94.3%的水平。截至2020 年末，公司在營購物中心數量達到22個，累計開業面積為157萬平米;合約項目數量達到53個，合約管理面積達到328萬平米。公司主打高質量商場，并且運用自身強大的綜合運營能力，幫助購物中心在定位研策、招商、運營及升級改造等全方位發展，商業運營能力受第三方業主認可。2020年公司新簽約15個項目，其中有9個項目來自獨立第三方。2021年公司有望開業項目不少于7個，開業面積不少于68萬平方米，繼續保持大灣區領先地位。

深耕大灣區 開拓長三角

大灣區是公司的核心區域，2020 年大灣區合約管理面積占比達40.9%。長三角也是公司未來重點發展區域，2020年公司長三角區域合約管理面積為51萬平米，同比增長70%，長三角合約管理面積占比也較2019年提升5.4個百分點至15.5%。

科技賦能 提升數字化運營能力

公司建立了內部數據運營中心，實現經營可視化、巡場數字化，提升運營效率。2020 年雖受公共衛生事件影響，各項目通過直播帶貨，突破商場空間和時間的限制，線上商城年銷售額突破千萬。公司也是首個和阿里本地生活實現戰略合作的商業綜合體供應商，將借助阿里系營銷功能導入淘系流量，在支付和營銷上全面合作。

經過多年發展，公司已積累了豐富的運營管理經驗，具備令商業資產保值增值能力。同時，公司激勵力度大，管理層執行力強。公司將14.7%的股權用作管理層激勵，第一期股權激勵有望年內落地。

表：星盛商業主要財務指標

數據來源：公司公告、興業證券經濟與金融研究院整理