一季度周期品漲價 上游行業利潤爆發

石運金

新冠疫情以來全球各國央行普遍放水，導致系統性通脹爆發，大宗高品價格高歌猛進，銅價翻倍，動力煤價格創歷史新高，鋼鐵、有色價格節節攀升，疊加2020年一季度因新冠疫情導致的低基數，2021年一季度上游行業利潤普遍暴增，周期品也成為一季度股價表現最佳的板塊。

從2021年一季度各行業利潤增速統計數據來看，化工行業一騎絕塵，利潤同比增速達6415%，采掘行業利潤同比也增長968%，從收入角度看，化工行業2021年一季度收入同比增長22%，采掘行業收入同比增長13.8%，收入增速在各行業中屬于倒數幾位，由于去年一季度行業因為疫情處于微利狀態，而因為產品價格上漲導致利潤暴增，由于利潤暴增，雖然相關行業股票價格大幅上漲，但動態估值卻很低，這是周期行業典型的特點。

食品飲料行業由于疫情期間屬于剛需品，2020年一季度基數本身較高，所以2021年一季度同比增速只有26.4%，在所有行業中利潤增速靠后。房地產行業利潤則出現了下滑，說明在“房住不炒”的大背景下，國家政策調控的威力顯現，國家對房企、銀行貸款、地方政府進行全方位調控，對房企通過三條紅線來約束，對銀行則控制對地產行業的放貸比例約束，對地方政府采取土地集中供應來約束，房地產行業土地紅利不再，未來要依賴管理紅利發展。

從收入增速角度看，汽車行業一季度收入同比增速達69.7%，位列各行業第一，此外休閑服務、建筑材料、建筑裝飾、輕工制造、電氣設備、機械設備、有色金屬等行業一季度收入同比增長均超過50%。利潤增速角度，汽車、交運、有色、計算機、紡織服裝、鋼鐵、休閑服務等行業一季度利潤增速均超過200%。

從投資角度看，今年春節后市場明顯出現風格切換，從核心資產切換到了低估值板塊，今年低估值板塊仍有很多股價沒有出現明顯上漲，建議投資者選擇在行業低谷期利潤仍十分豐厚的公司投資，因為很多周期品在行業低谷期是虧損的，目前周期品價格高漲，雖然這類企業彈性更大，但安全性不夠，行業低谷期仍利潤豐厚的周期企業，在漲價的時候是錦上添花，這類企業進可攻退可守，比如筆者就覺得煤炭行業的龍頭股比鋼鐵行業的龍頭股要好，煤炭屬于上游，鋼鐵則受制于鐵礦石，故煤炭行業在供給側改革大背景下，利潤在高位的時間要比鋼鐵行業持久。

2021年一季度各行業利潤增速