*ST公司盈余管理案例研究

于歡 岳群

摘要：很多公司進行盈余管理時都會調節非經常性損益，證監會對上市公司的信息監督的加強似乎并未對企業盈余管理起到很大程度的約束作用。文章以A公司為例，分析A公司為什么會進行盈余管理，揭示A公司利用經常性損益進行盈余管理的手段，以及實現的經濟后果，最后根據案例研究提出相關建議。

關鍵詞：*ST;盈余管理;會計政策

一、引言

為了保護中小投資者的合法利益和維持資本市場秩序，證監會先后多次對上市公司的股票風險警示制度進行完善。而隨著退市規定的進一步完善發展，ST和*ST也敲響了保殼之戰。上市公司考慮動用盈余管理提高自身的盈余質量，讓公司能夠扭虧為盈。多家公司通過盈余管理實現轉虧為盈，究竟是通過何種方式達到目的，本文將通過對A公司的盈余管理手段的分析進行闡述。

二、基本情況介紹

（一）背景介紹

A公司在1995年年中和年末分別在大陸深圳證券交易所和中國香港上市。A公司主要經營的業務是研發、生產并出口輸變電設備。A公司的主導產品不僅在國內占有相當程度的市場份額，而且出口到20多個國家及地區。

近年來，以下幾個外界環境因素導致A公司的業績表現并不盡如人意。

首先，全球的經濟發展速正在緩慢降低，與美國貿易摩擦接連不斷。其次，A公司所在的設備制造行業供大于求，市場已經趨于飽和，主打產品銷售遇到瓶頸。最后，A公司投資的酒店等生活服務性行業也受經濟速度放緩和人們消費序貫改變的影響受到沖擊。綜上所述，A公司經營活動和投資活動的業績表現整體處于下滑態勢。A公司自2015年起，主營業務收入已經連續四年下滑;凈利潤自2016年其連續兩年下滑，符合證監會規定的應該給予退市風險警告的條件。A公司因為在2018年實現扭虧為盈，其股票才得以避免被暫停上市。

（二）基本財務狀況

A公司在2015～2017 年凈利潤一直處于負增長。2018年公司實現營業收入 3231萬元，為上年度的 97.96%，幾乎持平，但凈利潤增長了40000萬元。A公司2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1459.61萬元，實現了盈利。A公司經過事務所審計的凈利潤指標不再滿足被證監會掛帽的條件，2019年8月21日開市起對公司A股票撤銷退市風險警示并實施其他風險警示。

本文結合A公司2015～2019年數據，分析A公司如何短時間內扭虧為盈，達到撤銷退市風險警示的目的。

三、盈余管理分析

（一）動機分析

1. 融資動機

公司爭取上市資格就是為了在資本市場上更方便的融資，并且以較低的資本成本籌集資金。如果公司被加上*ST的帽子，那么證券機構和股民會在很大程度上對公司的發展前景喪失信心，并持觀望態度。

在本案例中，A公司若2018年凈利潤再為負值，將喪失在資本市場融資的權利。因此，為繼續占據融資優勢，A公司有理由采取盈余管理手段。

2. 高管薪酬動機

為了解決委托代理沖突，公司股東往往會通過激勵管理層的方式達成目的。但管理層需要達到相應的經營業績指標才可以獲得更多的效益薪酬。

在本案例中， A公司2016年和2017年連續兩個會計年度出現虧損，而公司高管薪酬也在此期間出現了大幅下降。A公司董事、監事和高級管理人員薪酬2016～2018年分別為423.49萬元、299.39萬元、238.44萬元，下降43.7%。因此，公司的高管人員為了使薪酬不再下降或者上升，需要讓公司的業績表現更加優秀，而盈余管理就是方式之一。

（二）手段分析

1. 利用資產減值損失進行盈余管理

我國會計準則并未對流動資產減值損失的轉回做出過多規定。因此，大多數上市公司會選擇在會計準則允許的范圍內，通過調整流動資產減值準備來調節利潤影響盈余。

在本案例中，2016～2018年A公司資產減值損失金額呈現先升后降的態勢。A公司2016年、2017年大量計提資產減值損失，2016年就比2015年增加了資產減值損失6，259.18 萬元。A公司的資產減值損失包括存貨跌價損失和壞賬損失，其中存貨跌價損失不僅占據比例較大，變動幅度也高于壞賬損失。

根據表1可看出， A公司在2015～2018年存貨跌價準備計提比率是先上升再下降， 2015年為16.24%，2017年為56.05%， 2018年為0.34%。

A公司在2016年無法扭虧為盈的情況下，通過使用存貨跌價科目使得當年A公司虧損程度進一步加重，如此下一年可以少計存貨跌價使得利潤升高達到操縱利潤的目的。2018年A公司的存貨跌價準備計提比率有所降低。A公司通過在扭虧前一年的多計提存貨跌價準備和在扭虧當年少提存貨跌價準備，增加扭虧年度利潤，從而使得公司2018年順利實現扭虧為盈，保住上市資格。

2. 利用處置非流動資產進行盈余管理

在本案例中，自2016年A公司開始出現大額虧損后，A公司全資子公司B公司與B市C區人民政府簽訂了《招商引資協議書》，協議約定B公司土地、房產和附屬不動產設施，整體置換B市C區工業基地土地、房產和附屬不動產設施，由政府提供的占地撥款建設新廠區，如果難以滿足新廠區的建設需要就由政府劃撥企業專用的發展基金。

截至 2018 年年底，B公司已經收到了拆遷補償款達3000萬余元。僅2018年度就共計收到政府拆遷補償款1580萬元。如此大額的非流動資產處置收益不僅可以彌補當年的利潤，而且還可以影響后期的利潤。A公司利用了這部分非流動資產收益成功的進行了盈余管理，使得A公司在2018年的財務業績得以好轉。

3. 利用拋售不良資產進行盈余管理

在連續兩年大額虧損后，為了使A公司的資產得到優化，2017 年 9 月 17 日公司董事會決定出售C公司，因為C公司在近幾年的虧損過于嚴重。通過此次交易，A公司獲得投資收益3468.56萬元，而2018年度凈利潤為1459.61萬元，投資收益占凈利潤百分比238.87%，可見此次拋售不良資產對于A公司由虧轉盈起到了不可或缺的作用。

4. 利用關聯方交易進行盈余管理

在籌資、投資活動中，企業之間利用資產置換、資產剝離等方式可以實現資產結構的優化升級和獲得經濟效益的提升。

在本案例中，A公司在2018年10月16日接受了D投資管理有限公司所持有的某公司10.50%股權的無償贈予，以達到優化公司凈資產的目的。根據A公司2017年年度財務報表，2017年年末凈資產為負值，這也是A公司被證監會給予退市風險警告的原因之一。此次通過關聯方無償贈與股權，不僅可以長期提升A公司公司經營效益，更能在短時間內改善公司財務指標，達到脫帽目的。

（三）經濟后果分析

1. 利潤狀況

根據表2可看出，與2017年比，雖然2018年A公司的營業收入出現了下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻是正值1459.61萬元。計算可知，如果扣除非經常損益，那么歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值。正是由于2018年度A公司非經常性損益的大幅度增長，才使得凈利潤為正。因此可知非經常損益的確認是2018年凈利潤好轉的根本原因。

根據表2可看出，2018年摘帽后，2019年A公司財務表現并未好轉，而是再度惡化。2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4016.57萬元。同時，A公司集團非經常性損益沒有出現巨額收益的確認。因此，如果沒有巨額非經常性損益的支持下，A公司無法實現扭虧為盈。

2. 股價表現

根據A公司2015～2018年股價表現，在A公司自2016年、2017年連續兩年出現凈利潤虧損的情況下，股價就一直處于波動下降的狀態。盡管2019年8月21日開市起對公司A股股票撤銷退市風險警示，但投資者依舊不為所動。A公司此次盈余管理手段只是起到了短暫美化財務報告的作用，對于提高公司業績和投資者信心并沒有什么效果。

（四）結論

通過對摘帽后A公司的長期的業績和股價表現來看，盈余管理對于公司脫帽只是起了短暫的作用，無法真正為企業創造價值。如果A公司想要繼續維持上市公司的資格，應該將企業重心放在經營業務等創造價值的環節，而不是以盈余管理等方式營造假象，如此才能促進公司良性發展。企業應當意識到，必須要制定適合自己的發展戰略并有效實施。只有這樣，才能贏得投資者信任并得以在資本市場中長期立足。

參考文獻：

[1]孫書豪.非經常性損益項目的盈余管理案例研究——以金種子酒為例[J].經濟師，2020（01）：143.

[2]黎華睿.*ST東電財務困境研究[D].廣州：廣州大學，2019.

（作者單位：哈爾濱商業大學）