兆訊傳媒：業務存在較大局限　上市前夕大額分紅

林然

2020年9月，兆訊傳媒首次遞交招股說明書，擬登陸創業板。此次兆訊傳媒擬公開發行人民幣普通股（A股）不超過5，000.00萬股，募資約13.01億元用于運營站點數字媒體建設項目、營銷中心建設項目、運營總部及技術中心建設項目、補充流動資金項目等。

《股市動態分析》記者研讀招股書后發現，兆訊傳媒仍然有諸多問題需要引起市場警惕。首先，近年來兆訊傳媒應收賬款周轉率遠低于同行業可比公司，公司潛藏流動性風險;其次，公司業務局限于戶外廣告行業的細分領域，缺乏創新能力和核心競爭力;此外，公司先進行大額現金分紅，再上市募資，圈錢意圖明顯。

應收賬款周轉率遠低于同行

兆訊傳媒成立于2007年，公司基于中國高鐵網格狀的布局自建了一張覆蓋全國的高鐵數字媒體網絡，并以此為依托從事高鐵數字媒體資源的開發、運營和廣告發布業務。公司作為高鐵數字媒體運營商，通過與各鐵路局集團簽署媒體資源使用協議，取得在高鐵站候車區域安裝媒體設備并運營的權利，公司主營業務收入全部來自于廣告發布收入。

表一：公司前十逾期應收賬款情況

2020年6月末，公司逾期應收賬款前十大情況如下表所示：

單位：萬元

2017年至2020年上半年，兆訊傳媒的應收賬款余額分別為15，529.08萬元、15，938.22萬元、16.663.47萬元和18，923.00萬元。目前公司應收賬款回款比例較低、逾期賬款比例較高。而且公司的應收賬款金額占營業收入的比例也較高，2020年上半年，公司應收賬款占營收比例達27.43%。公司已對存在財務經營困難、無法按期償還債務的客戶應收賬款全額計提了壞賬準備。（見表一）

2019年，行業內可比公司的應收賬款周轉率平均值為12.29，而兆訊傳媒的應收賬款周轉率僅為2.86（見表二），兆訊傳媒的應收賬款周轉率遠低于可比公司。目前公司的應收賬款余額逐年增長，回款比例低，逾期賬款比例高，這一問題對于兆訊傳媒來說不容忽視。

業務局限于戶外廣告行業

兆訊傳媒的業務主要為廣告業務，屬于高鐵數字媒體領域，是新媒體在戶外廣告行業的細分領域。2020年上半年，公司的廣告主項目占營收比例為65.91%，廣告代理項目占營收比例為34.09%。（見表三）

兆訊傳媒所屬的高鐵數字媒體廣告行業由新興的數字化媒體與高鐵行業深度融合而成，需要不斷推動傳統廣告發布業務與數字媒體、計算機信息技術等新興產業的有效融合。未來對于新的5G網絡技術環境、新的媒體設備，公司需要不斷更新軟硬件，適應數字媒體不斷變化的經營環境。但是，兆訊傳媒目前缺乏創新能力和核心競爭力。公司會根據需要委托外部專業的開發機構對信息系統平臺進行升級。公司技術部門側重于對信息系統平臺進行的調試和維護，較少進行研究開發。

兆訊傳媒的主營業務較為單一，且集中于高鐵數字媒體領域，目前公司在創新和研發領域并沒有太多優勢，那么隨著廣告市場競爭加劇，公司的業務是否能持續增長還有待觀察。

上市前進行大額現金分紅

2017年度至2019年度，兆訊傳媒分配股利、利潤或償付利息所支付的現金主要為對股東的分紅款。2017年、2019年及2020年1-3月，公司分別現金分紅4，000.00萬元、14，500.00萬元和15，000.00萬元。

此外，兆訊傳媒于2017年12月底向拉薩兆訊投資和拉薩匯譽分別預付現金股利3，672.00萬元和960.00萬元，于2018年1月向拉薩兆訊投資、拉薩匯譽和周澤亮分別預付現金股利2，448.00萬元、640.00萬元和1，280.48萬元，2018年4月30日公司召開股東大會對預付現金股利的事項進行了追認。公司在現金流充裕的背景下，仍然上市募資，這不得不令投資者懷疑，公司上市募資只是一場圈錢的資本游戲。

針對上述問題，《股市動態分析》向兆訊傳媒發去采訪函，但截至本文發布，兆訊傳媒并未做出任何回復。

表二：公司應收賬款周轉率情況

表三：公司主營業務構成情況

數據來源：公司招股說明書