甘肅省意向投資與實際投資實證分析

楊 永，張 帆

（甘肅省經濟研究院，甘肅 蘭州 730020）

圍繞有效需求擴大有效投資，優化供給結構，提高投資效率，發揮投資對穩增長、調結構的關鍵作用，充分發揮政府投資的杠桿撬動作用，加大對公共產品和公共服務的投資力度，加大人力資本投資，增加有利于供給結構升級、彌補小康短板、城鄉區域協調、增強發展后勁的投資，啟動實施一批全局性、戰略性、基礎性重大投資工程。因此在未來的若干年全省仍然會強化投資在經濟發展中的作用。

1 概述

1.1 意向投資項目相關概念界定

按照現行統計制度的規定，意向投資項目是指監測期內已經獲得項目代碼的項目。擬建投資項目是指監測期內已經獲得項目代碼并已辦理完成1個及以上審批手續的項目。擬建投資項目數量轉化率是指一定時期內賦碼后完成1個及以上審批手續的項目數量與賦碼項目總數的比值。辦結率是指一定時期內已完成全部審批手續的項目數量與賦碼項目總數的比值。該辦結率越高說明政府并聯審批的效能越高。

1.2 文獻綜述

針對意向項目投資與實際固定資產投資關系的研究成果很少，基本上沒有。但進行定量和滯后效應分析的有一些。戴子剛運用分布滯后模型發現國內生產總值對固定資產投資的短期乘數小于長期[1]；孫大巖運用分布滯后模型發現GDP和當年的固定資產投資關系不強，而和上三年的數值關系較強，同時隨著時間的推移影響效果遞減[2]；孫大巖在估計收入和消費的線性關系時主要使用的是阿爾蒙滯后模型，研究表明近三年收入增長對消費的拉動作用明顯[3]；趙俊民利用有限多項式阿爾蒙法(Almon)對全國和陜西省的合同外資額與實際外資額，建立了有限分布滯后模型(PDL)，得出了當年合同外資額與當年及前四年的合同外資額高度相關的結論[4]。本文將從中借鑒一些研究方法，利用阿爾蒙多項式分布滯后模型，結合2018-2019年1～10月的統計數據對意向項目投資與實際固定資產投資間的相關性進行研究。

1.3 研究的目的和意義

通過對投資項目審批信息的統計分析，能夠及時將項目及審批進展信息完整、準確、真實地呈現省發改革委和其他審批部門，使各監督或主管部門能較好地了解項目以及進展情況，加大信息共享聯合監管力度。

通過對投資項目審批過程中各類信息的自動獲取和綜合分析，分區域、分行業、分時段地運用數學模型對數據進行分類統計，發揮項目在線審批平臺在掌握市場主體投資意向等方面的作用，提升經濟社會發展分析能力，為領導決策提供參考。

2 甘肅省投資運行主要特征

2.1 2019年固定資產投資完成情況分析

2019年以來，全省上下努力克服困難，出臺了促投資穩增長的一系列政策，不斷加快推進重點項目建設，充分發揮項目在促投資、穩增長中的關鍵作用，全省固定資產投資形勢總體保持平穩，結構進一步優化，效益和質量穩步提升，投資環境持續改善，投資者信心不斷增強，有力地支撐了全省經濟的平穩較快增長。

2.1.1 投資增速保持較快增長態勢

2019年，甘肅省固定資產投資增速呈現出明顯的階段性特征，全面擺脫了2018年的負增長局面，投資增速成功實現由負轉正，并呈現出平穩較快增長的態勢。雖然上半年投資增速由1～3月份最高7.5%下降到1～6月份最低2.4%，但下半年以來一直保持逐月上升的態勢，從1～7月份的2.7%持續上升到1～9月份的5.5%、1～11月份的6.2%。

2.1.2 投資結構進一步優化

全省投資增長動力已從第二產業拉動轉向三次產業協同拉動，基本形成了與經濟社會發展相適應三次產業投資結構。特別是以工業為主的第二產業投資增長較快，由上年的負增長轉為正增長，并基本保持在10%以上的較快增長，其中10月份達到最高的28.4%；以服務業為主的第三產業投資增速也由負轉正，并保持平穩增長態勢；第一產業投資增速則由2018年的20%下降到2019年的-20%左右。

2.1.3 房地產投資高位運行

隨著房地產市場調控和供給側結構性改革的不斷深入，甘肅省穩房價、穩地價、穩預期的長效機制逐步完善，房地產市場運行基本趨于平穩，雖然投資增速較上年有所減緩，但整體仍保持高位運行。房地產投資增速度從1～3月份最高19.4%下滑至1～6月份最低4.1%，但下半年則呈現出逐月穩步回升的態勢，從1～7月份的5.6%持續上升到1～11月份的11.2%。

2.1.4 工業投資增速逆勢上揚

在各級各部門狠抓促投資穩增長、重點企業主動“三扛”的努力下，全省工業投資繼續保持高速增長，全年基本保持在20%左右的增速，有力支撐了第二產業投資的較快增長。自2018年6月以來一直保持逐月上升的態勢，1～11月，全省工業投資占固定資產投資的比重為17.7%，比上年同期提高3.1個百分點，其中高技術制造業投資增長29.8%，遠高于固定資產投資增速。

2.2 2019年意向投資發展趨勢監測分析

根據甘肅省投資項目在線審批監管平臺數據，截至2019年12月底，甘肅省新增意向投資項目數15141個，同比增長1.46%，新增意向投資額17344.62億元，同比增長34.1%

2.2.1 三次產業意向投資發展趨勢分析

2019年1～12月，全省第一產業意向投資增速有所下滑。意向投資項目數和申報金額較上年同比均有所下滑，分別下降10.49%和11.87%，與全省第一產業實際完成投資增速趨勢高度一致。第二產業意向投資平穩增長。意向投資項目數和申報金額較上年分別同比增長7.28%和19.73%，其中，制造業、電力、熱力、燃氣水生產和供應、采礦業意向投資項目數增長較快，都保持在兩位數的增速；建筑業、制造業、電力、熱力、燃氣水生產和供應意向投資額均保持在28%左右的增速，有效支撐了第二產業投資的平穩增長。第三產業意向投資增速較快。雖然意向投資項目數同比增速為0.9%，但意向投資額同比增長高達55.91%，可見第三產業投資的質量和效益明顯提升。

2.2.2 主要行業投資發展趨勢分析

2019年1～12月，甘肅省基礎設施業、制造業、房地產業新增意向投資額分別同比增長20%、26.9%、27.3%，成為支撐意向投資較快增長的三大產業。

1）基礎設施業意向投資平穩增長。隨著穩投資和補短板等政策效應的持續顯現，一批基礎設施建設項目集中落實落地，有力地推動了基礎設施投資的逐步回升。1～12月，全省基礎設施業新增意向投資額同比增長20%，不僅拉動了經濟的平穩增長，也為有效補齊短板提供了強大支撐。其中，水利管理業、生態保護和環境治理業增長最快，分別同比增長197.55%、119.96%，其次是道路運輸業和公共設施管理業，分別同比增長95.37%和19.76%，以上四項投資占全部基礎設施業投資的97%。

2）傳統制造業意向投資增長較快。1～12月份，制造業新增意向投資額同比增速比1～11月份提高8個百分點。其中，石油、煤炭及其他燃料加工業（353.01%），電氣機械和器材制造業（310.13%），化學纖維制造業（266.88%），紡織業（258.7%）等行業增長較快，增速均超過2倍以上；而汽車制造業（-74.91%）、家具制造業（-19.51%）、計算機、通信和其他電子設備制造業（-28.55%）、非金屬礦物制品業（-18.91%）等行業均為負增長。

3）房地產業新增意向投資項目數增速下降趨勢明顯。1～12月份，全省新增意向投資項目數增速為6.64%，呈現出逐月下降的態勢，從年初2月份最高39.68%下降到6月份的16.55%、9月份的2.1%；而房地產業新增意向投資額同比增速起伏比較大，1月份為-2.85%、6月份為42.91%，1～12月份又上升到27.44%，比1～11月份增加17.41個百分點。

3 意向投資額與實際投資額之間的實證分析

預期利潤理論認為，利潤收益預期高，則意向投資大，投資行為人是否投資主要看的是收益的相對量或收益率。資本預期收益率（利潤預期）的大小影響意向投資，進而成為影響投資人的重要因素，特因而，實際投資高低重要的影響因素就是意向投資，意向投資也是預期利潤率的晴雨表。本文認為意向投資額與實際投資額存在正向影響關系。具體分析是意向投資額是先行數據，實際投資額是引致數據。從大趨勢上看，在一段較長的時間內，意向投資額和實際投資額的變化趨勢大體一致，意向投資額引導著實際投資額的基本走向。

阿爾蒙法的特點是:原理巧妙、簡單、使用，估計參數時有效地消除了自由度不足的問題，而且阿爾蒙變換具有充分的柔性，并在一定程度上緩解了多種共線問題。使用阿爾蒙法時，需要事先確定滯后期長度和多項式的次數。美國QMS公司開發的Eviews軟件中設計了專門的阿爾蒙法程序，使得上述復雜的計算過程可以通過計算機快捷完成。

1）阿爾蒙法介紹。第一步，阿爾蒙變換，對于分步滯后模型

假定其回歸系數βi可用一個關于滯后期i的適當階數的多項式來表示即：βi=α0+α1i+α1i2+…αmimi=0,1，…s其中，m＜s-1。

于是公式（1）

其中，…

對于公式（2），在隨機誤差項滿足古典假設的條件下，可用最小二乘法估計參數α，α1，α2…αm然后將估計結果代入系數公式就可求出公式（1）的參數估計值。

2）利用Almon方法估計模型。

指標的選取和數據處理。通過調整的決定系數R2和施瓦茨準則SC調整系數確定滯后4期為最優，因此可設如下有限分布滯后模型：

假定bi可以由一個二次多項式逼近。

在Eviews命令窗口中鍵入：

Eviews分別給出了Almon方法估計的模型和還原后的估計模型及相應參數。

經過Almon變化之后的估計結果為：（Zi即圖1中的PDL項）：

還原后的分布滯后模型為：

圖1 固定資產投資完成額累計值與預測值對比圖

基于Almon變化之后的估計結果顯示，以及調整達96%以上，說明模型整體擬合度優良，DW值為2.4，模型不存在自相關性，另外模型系數的T檢驗大多數顯著，總體來看，此模型估計效率以及準確度較高，采用此模型研究具有必要的合理性。由阿爾蒙多項式滯后模型的回歸結果了解到:甘肅省當期的實際投資額與當期的已辦結意向項目申報額呈正向關系，估計系數中說明當月的已辦結意向項目申報額發生1個單位的變化，實際投資額將會發0.6386單位的同向變動，這說明當月累計實際固定資產投資和當月累計意向項目申報額關系很強，而和上四月的數值關系不強，同時隨著時間的推移影響效果遞減。因此，依據當期的意向投資額可以較為精準的定位當期的實際投資額的量，為甘肅省投資提供較為可行的“預警數據”。為了更準確更清晰的分析意向投資額與實際投資額的內在影響關系，此模型中引入意向投資額滯后一期至四期，在此對其不做分析。

3）預測分析。2019年1～11月，固定資產投資額為5492億元，同比增長6.2%，通過模型預測，1～11月固定資產投資額為5406億元，預測誤差為1.6%。

初步預計2020年全省固定資產投資增速可保持在6%至6.5%之間。其中，制造業、房地產業和基礎設施等領域投資預測如下：

基礎設施建設投資小幅上漲。出于穩增長的需要，2020年基礎設施建設要推進蘭州至張掖三四線鐵路中川機場至武威段等重大項目建設，并強調引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的基礎設施等領域。基建投資作為逆周期的政策調節項，在2020年將有一定的上升空間，但受制于嚴控地方政府隱性債務的態度不變、地方政府的融資渠道有限、能在短期內見效的儲備項目不足，基建投資發力有限，以基建項目落地周期1年左右判斷，預計2020年基建投資增速將小幅上漲到5%至7%之間。制造業投資增速小幅下滑。2019年甘肅省制造業新增意向投資額同比增長26.9%，隨著中央要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，融資環境將大幅改善；支持戰略性產業發展，推進傳統制造業優化升級。制造業投資在2020年有望回暖，但受制于我省需求不足等結構性因素，以制造業項目落地周期6個月左右判斷，預計2020年上半年制造業投資將面臨一定的下行壓力。

房地產業投資增速下滑態勢。2019年甘肅省房地產業新增意向投資額同比增長27.3%，但是近三個月來看新增項目數和投資額增長都又下降，省委省政府將全面落實因城施策和穩地價、穩房價、穩預期的長效管理機制，再加上中央經濟工作會上指出的“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，以房地產項目落地周期3個月左右判斷，2020年一季度全省房地產投資增速繼續回落態勢。

4 關于促投資的幾點建議

通過連續多年減稅降費政策逐步顯效、營商環境有所改善、企業融資環境轉向寬松等因素共同作用下，投資增長狀況有望回暖，但增長脆弱性仍然較強，未來一年，我省固定資產投資將要保持增長5.5%左右才能確保全省經濟穩定增長，下一步將繼續用好“四個補”措施，挖深挖透挖足固定資產投資增長潛力，千方百計加快項目建設進度，力促有投資潛力和具備復工條件的項目盡早復工建設，努力完成全年固定資產投資目標任務。

4.1 做好重大項目投資儲備

將高技術產和戰略性新興產業，新型基礎設施建設作為未來一段時期的投資重點，特別是借助于5G產業爆發的東風，重點儲備跟5G產業相關的新型基礎設施項目。拓寬重大項目投資儲備的渠道。憑借“十四五”規劃的有利契機，對照各部門各地區“十四五”規劃的目標和任務，深化重點專項規劃，明確重點儲備項目內容，適度超前做好項目前期工作。做好首臺（套）重大技術裝備示范應用工作。將首臺（套）重大技術裝備示范應用與重大項目投資儲備工作結合起來，加強相關統籌協調、組織實施和監督評估工作。

4.2 加快培育新的投資增長點

抓住國家推進新一輪改革開放的重大機遇，加快“絲綢之路信息港”“國際知識產權港”等重大開放平臺和項目建設，進一步參與和融入國際貿易陸海新通道建設。圍繞“五大制高點”聚焦發力，依托榆中生態城、大敦煌文化旅游圈、天水先進裝備制造、隴東能源基地以及黃河生態與高質量發展等重大項目，培育全省新的增長極，增強城市整體實力，努力形成各具特色經濟增長極。

4.3 補充完善“十大產業”項目庫

把十大生態產業作為培育經濟發展新動能的重要抓手，不斷補充完善綠色產業發展項目庫。建立十大生態產業發展績效評價、督查考核等制度和項目包抓責任機制，及時協調解決重大問題，強化要素供給和政策支撐，加快推進重大帶動性工程建設。重點是組織一批集成電路、智能終端、“互聯網+制造業”、工業互聯網項目謀劃與建設。同時，支持國家部委數據中心、大數據龍頭企業落戶甘肅，積極培育“互聯網+先進制造業+物流”新產業生態系統，以“數據信息”帶動十大產業發展。

4.4 發揮“投資項目在線審批監管平臺”的作用

將平臺作為推進投融資體制改革和優化營商環境的重要載體。一是依托平臺建立“兩庫”（項目儲備庫和建設庫），按月通報項目前期工作推進情況及建設情況，推動各地、各部門項目謀劃和建設。二是通過平臺監測調度省級重點項目，對10億元以上新開工項目，省級領導領銜推進項目進展，通過手機APP實時推送省級領導。三是對接省公共資源交易平臺、雙隨機一公開平臺、信用平臺等，對項目審批、招投標、建設等過程開展監管。四是會同省人大建立省預算內固定資產投資項目管理平臺，將省預算內投資計劃安排項目全部納入監管范圍。五是實時展示全省各區域、各行業投資熱度，每月形成投資監測報告，研判投資形勢、分析投資熱點和難點問題，為企業投資和政府制定政策提供決策參考。

4.5 有效激發社會投資活力

2020年1月1日，《外商投資法》和《優化營商環境條例》正式實施，甘肅省應該積極制定適合甘肅發展的地方法律和條例，通過建立和完善外商投資促進機制，營造穩定、透明、可預期的投資環境，對外商投資實行準入前國民待遇加負面清單管理制度，逐步推動外商投資自由化便利化；落實激發民間投資活力的各項舉措；明確專門機構負責全省促進民間投資工作，嚴格落實甘肅省政府辦公廳《關于進一步激發民間有效投資活力促進經濟持續健康發展的實施方案的通知》。建立“甘肅省民間投資服務信息平臺”；不斷擴大民間投資領域和范圍。盡快在核電、電網、衛星、機場、水利、公用事業等基礎設施建設領域，同時在市政運營、生態環保、民營醫院、在線教育、養老產業、體育產業等領域，集中向民間資本推節一批符合國家產業政策、前期工作具備一定基礎、投資回報機制明確、商業潛力大的重點項目。