2021年4月豆粕市場分析及預測

謝長城，崔國慶

（1.北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧總站）

4月份，全球大豆產量和期末庫存小幅上調，但供需格局仍顯緊張，美國舊作大豆庫存維持在1.2億蒲式耳，巴西大豆產量再創(chuàng)新高，阿根廷大豆產量下調預期較強，南美大豆豐產壓力逐漸兌現。季度報告顯示，新季美國大豆播種面積為8760萬英畝，大幅低于市場預期，疊加春播產區(qū)遭遇極寒天氣，美國大豆與玉米比價降至2.4附近，新作大豆播種推遲且種植優(yōu)勢較低，市場看漲情緒較濃。

進口大豆集中到港，國內油廠開機率低位回升，終端庫存偏低，提貨略有改善，油廠豆粕庫存小幅下調，但仍處于往年同期偏高水平，豆粕現貨供需格局保持寬松。上半月，季度報告利多與供需報告利空博弈，豆粕現貨價格維持窄幅震蕩；下半月，在極寒天氣炒作下，美國大豆價格屢創(chuàng)新高，推動豆粕現貨價格持續(xù)上漲，但漲幅不及外盤市場，4月底豆粕現貨高點達到3602元/噸，較3月底上漲300元/噸。4月份，豆粕現貨均價3464元/噸，環(huán)比上漲0.17%，同比上漲10.88%（圖1）。

圖1 2017-2021年（4月）國內豆粕均價趨勢圖

當下豆粕與菜粕、棉粕價差縮窄至600元/噸左右，豆粕使用優(yōu)勢明顯，畜禽料以使用豆粕為主，水產料豆粕添加保持偏高水平，雜粕僅保持剛性需求。但由于玉米與小麥價差處于高位，小麥替代保持常態(tài)，在小麥主產區(qū)，飼料企業(yè)在豬料和禽料中小麥替代用量保持在30%～60%之間，鴨料中基本實現全部替代，因小麥蛋白含量高于玉米，在替代時豆粕添加量下降，預計全年來看小麥在飼料中消費量有望達到3500萬t以上，豆粕消費量有望減少300萬～500萬t。

1 全球大豆產量和庫存上調，供需格局仍顯緊張

4月10日，美國農業(yè)部發(fā)布最新供需報告，全球2020/21年度大豆產量預估為3.63億t，上調136.3萬t，期末庫存預估為8687.1萬t，上調313.6萬t，高于交易商預估為8352萬t。其中，美國大豆產量1.125億t，持平，巴西大豆產量1.36億t，上調200萬t，阿根廷大豆產量4750萬t，持平，中國大豆產量1960萬t，持平。

1.1 美國大豆期末庫存持穩(wěn)，壓榨下調，出口上調

美國2020/21年度大豆收割面積為8230萬英畝，大豆單產50.2蒲式耳/英畝，大豆產量為41.35億蒲式耳，大豆壓榨量為22.00億蒲式耳，下調0.1億蒲式耳，大豆出口量為22.80億蒲式耳，上調0.3億蒲式耳，種用和殘留下調0.19億蒲式耳，大豆期末庫存為1.2億蒲式耳。

1.2 巴西大豆產量再創(chuàng)新高，阿根廷大豆產量持穩(wěn)

巴西2020/21年度大豆產量1.36億t，上調200萬t，出口8600萬t，上調100萬t，國內消費4940萬t，上調25萬t，庫存2188.6萬t，上調89.1萬t。阿根廷2020/21年度大豆產量4750萬t，出口685萬t，下調15萬t，國內消費4770萬t，上調30萬t，庫存2435萬t，下調15萬t。

1.3 中國大豆壓榨量繼續(xù)下調，豆粕需求低于市場預期

中國2020/21年度大豆產量為1960萬t，大豆進口預估為10000萬t，持穩(wěn)，但大豆壓榨量9600萬t，下調200萬t，庫存3159.8萬t，上調200萬t。

2 進口量高于同期，進口均價持續(xù)攀升

據海關數據顯示，2021年3月中國大豆進口量為777萬t，同比增長81.6%，進口金額39.26億美元，同比增長129.1%，進口均價為505.28美元/噸，同比上漲24.64%，進口均價創(chuàng)2014年11月以來新高（圖2）。

圖2 2016-2021年（4月）中國月度大豆進口量及單價

2021年1-3月中國大豆進口量為2117.8萬t，較去年同期1779.1萬t，同比增加19%；進口金額102.07億美元，較去年同期72.01億美元，同比增長41.7%；進口均價為481.96美元/噸，較去年同期404.76美元/噸，同比上漲19.1%。其中，從美國進口1913.2萬t，從巴西進口134.7萬t，從阿根廷進口10.1萬t，從加拿大進口25.3萬t，從俄羅斯進口19.4萬t，從烏拉圭進口3.1萬t，從烏克蘭進口3.5萬t，從貝寧和埃塞俄比亞進口4.8萬t。

3 油廠開機率低位回升，豆粕庫存小幅下降

4月份，國內油廠開機率處于38.2%～53.5%之間，均值46.9%，略高于去年同期，大豆壓榨總量為696.6萬t，環(huán)比增0.5%，同比增8.8%。終端提貨略有改善，豆粕庫存小幅下調，但仍處于偏高水平，未執(zhí)行合同大幅攀升。截至4月25日，主要油廠豆粕庫存65萬t，未執(zhí)行合同456萬t（圖3）。

圖3 2017-2021年（4月）國內油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

4 飼料需求增長，豆粕飼用消費量同比增3.8%

4月份，疫情緩和，生豬、母豬存欄小幅增加，仔豬供應量保持增長，豬價下跌探底，養(yǎng)殖端對后市預期悲觀，仔豬補欄積極性不高，外購養(yǎng)殖出欄虧損，自繁自養(yǎng)盈利減少。雞蛋價格穩(wěn)中上調，蛋雞飼料養(yǎng)殖成本小幅下跌，多數養(yǎng)殖企業(yè)盈利增加；4月下旬，養(yǎng)殖戶補欄情緒略好，補欄量環(huán)比增加，新開產量不多，在產蛋雞存欄環(huán)比小幅增加。白羽肉毛雞出欄量增加，而終端需求偏弱，屠宰企業(yè)庫存壓力大，提價意愿不強，肉毛雞價格跌破成本線，肉雞出欄轉入虧損。水產品價格持續(xù)走高，4月出塘量增加，短期水產需求承壓，但投苗量較好，預計后期水產飼料需求好于往年同期。

此外，據中國飼料工業(yè)協(xié)會消息，2021年1季度，我國飼料總產量6397萬t，同比增長20.7%。其中：豬飼料產量3027萬t，同比增長75.9%；蛋禽、肉禽飼料產量分別為779萬t、1911萬t，同比分別下降10.9%、9.7%；水產、反芻動物料產量分別為256萬t、344萬t，同比分別增長7.7%、21.8%（圖4）。

圖4 2017-2021年（4月）中國豆粕飼料消費量

綜合來看，4月份，國內飼料消費量保持增長，終端逢低補貨，豆粕消費量環(huán)比穩(wěn)中略增，同比增幅明顯。根據博亞和訊數據測算，預計2021年1-4月國內豆粕飼用消費總量同比增3.8%。

5 價差處于低位，豆粕使用優(yōu)勢明顯

4月份，國內豆粕與菜粕現貨價差為564元/噸，環(huán)比縮窄8.14%，同比縮窄11.46%；豆粕與棉粕現貨價差為554元/噸，環(huán)比擴大17.4%，同比擴大25.4%。豆粕與雜粕價差處于偏低水平，豆粕使用優(yōu)勢明顯，豆粕在飼料中添加比例保持高位，雜粕在飼料中添加比例僅保持剛性需求。

6 天氣改善與新作庫存偏低博弈，5月豆粕價格高位調整

6.1 新作大豆播種面積低于預期，庫存或再創(chuàng)新低

季度報告顯示，新季美國大豆播種面積為8760萬英畝，以趨勢單產50.8蒲式耳/英畝和展望論壇出口量22億蒲式耳和壓榨量22.1億蒲式耳計算，年末庫存降至0.19億蒲式耳，再創(chuàng)歷史新低。新作美國大豆庫存重建，不僅要求種植面積增加，而且要求單產要高于趨勢單產，種植期和生長期任何天氣波動，都將會造成市場大幅波動。

6.2 天氣改善，大豆播種有望加速

截至2021年4月25日當周，美國大豆種植率為8%，與預期相符，去年同期為7%，五年均值為5%。根據WorldAgWeather天氣預報顯示，未來15天，美國大豆產區(qū)降雨接近往年正常水平，在0.2英寸上下波動，溫度適宜大豆播種，在10～15℃左右，預計5月大豆播種有望提速，播種進度有望接近往年最快水平。

6.3 國內豆粕現貨供需兩旺，豆粕價格震蕩調整

進口大豆供應充足，國內油廠開機率恢復正常偏高水平，周度大豆壓榨量達到180萬t以上，預計5月大豆壓榨量在838萬t，略低于去年同期，環(huán)比增幅明顯，豆粕現貨供應寬松。生豬產能恢復增長，家禽存出欄延續(xù)增長，疊加水產養(yǎng)殖陸續(xù)啟動，飼料消費保持增長勢頭，豆粕需求增幅有望擴大。終端市場逢低補貨，采購增加，但高價補貨仍顯謹慎。□