宏昌科技：家電配件細分市場占有率超60% 加快拓展高端產品

寧蒲

6月11日，宏昌科技（301008.SZ）正式登陸創業板，發行價37.60元/股。公開資料顯示，宏昌科技主要生產家電專用配件，應用于洗衣機、凈水器等領域，終端客戶包括海爾集團、美的集團、松下集團等，2020年在國內洗衣機進水閥市場的占有率超過60%。未來，通過在高端化方面的持續投入，不斷拓展智能坐便器、洗碗機等產品種類，又有擴產項目帶來規模優勢加持，宏昌科技或將打開更大成長空間。

專注家電專用配件二十余年多元化產品帶來高成長性

家電行業已進入穩定增長期，不過中國有巨大的人口量、復雜的城市層次和消費層級，隨著居民消費水平提高，家電產品新增和換代需求不斷凸顯，這意味著，行業的滲透率仍有可觀空間，位于其上游的家電專用配件產品需求也不斷增長。自1996年成立以來，宏昌科技就從事家電專用配件業務，主要產品包括流體電磁閥、模塊化組件及水位傳感器，均為生產各類家用電器的重要構件。具體而言，宏昌科技的電磁閥產品可通過電磁驅動控制流體的進出通斷和流量，廣泛應用于洗衣機、智能坐便器、凈水器、洗碗機等領域。電磁閥產品是公司營收的主要來源，近三年占總營收比例都在59%以上。

這其中，應用于智能坐便器的流體電磁閥營收在2018-2020年分別為2126.66萬元、2318.06萬元、4746.39萬元，復合增速達49.39%，2020年，智能坐便器品牌科牧和箭牌訂單放量，實現了較好的銷售。隨著少量多樣的供應模式成為常態，在模塊化趨勢之下，公司2013年就發力應用于洗衣機的模塊化組件，其后，模塊化組件貢獻的年營收從2017年的1.11億元增長至2020年的2.09億元，占總營收比例升至36.62%。

多項產品拉動宏昌科技的營業收入在2018-2020年從3.85億元增長至5.77億元，并帶動歸屬母公司股東凈利潤從2513.23萬元增長至8190.69萬元，年復合增速超80%，銷售凈利率也從6.53%增長至14.2%，成長性頗為可觀。

細分市場占有率超60%加快拓展國際客戶

如此優異成長性的背后，是宏昌科技憑借定制化能力、技術水平及產能規模等優勢，與海爾集團、美的集團、海信集團、松下集團等知名企業建立穩定的合作關系。其中，宏昌科技與海爾集團和美的集團已合作超15年，公司產品占二者洗衣機產品的份額分別約80%、65%，可見已經持續驗證了公司優異的產品力。

一個行業進入成熟階段的重要特征是市場集中度提升，我國家電行業亦然。中怡康統計數據顯示，截至2020年中期，海爾集團、美的集團、松下集團在我國洗衣機市場的市占率分別為40.6%、25.4%、8.1%。也就是說，合計占市場份額超過70%的企業均是宏昌科技的客戶，由此，2018-2020年宏昌科技洗衣機進水閥的市場占有率為46.42%、56.01%和62.17%，龍頭地位日益突出。

考慮到宏昌科技下游客戶的行業地位優勢顯著，且不斷拓展海外市場，可見其產品需求增量可觀，海外市場業務也有望增長。不僅如此，宏昌科技也更積極開拓國際客戶，對西門子的業務開拓已進入樣品測試環節，未來有望新增在歐洲市場的銷售。與此同時，公司還將拓展惠而浦、三星等國際巨頭的合作機會。

發力高端配件智能坐便器前景可觀

消費升級之下，“洗烘一體”“自動投放”“高溫滅菌”等高端化、智能化洗衣機不斷普及，洗衣機閥的功能也日趨多樣，從單控閥產品向雙控閥、三控及以上閥產品發展。據了解，目前宏昌科技主要配備中高端洗衣機的三控閥、四控閥等產品銷售數量占比已提升至15.77%。在另一個高端配件領域——自動投放模塊，以往主要玩家是外資企業，而宏昌科技通過自主研發，已于2020年起實現自動投放模塊產品量產。另外，受益于大眾對智能坐便器認知度的提升和對健康的愈加重視，智能坐便器市場需求不斷增長，根據中國家用電器協會數據，2017年國內智能坐便器市場銷量達到420萬臺，同比增長35.5%。由于智能坐便器具有溫水洗凈、座便蓋加熱、暖風干燥、殺菌等多種功能，國際上，2019年日本溫水洗凈坐便器在家庭的普及率已達到80.2%。但在國內，智能坐便器普及率在1%左右，空間頗為可觀。加上在洗碗機前景巨大的領域，宏昌科技均已先行布局，可見新興產品有望助力公司經營業績不斷提升。

此次IPO，宏昌科技擬募資4.42億元，將投入年產1900萬套家用電器磁感流體控制器擴產項目，增加產能主要為模塊組件、智能坐便器、門鎖開關等相適應的新增產品上。據了解，擴產項目達產后，公司有望大幅新增生產能力，將有利于滿足市場需求，在市場競爭中取得更大優勢。