面板 “雙雄” 為何這么吃香？

面板行業，是當下資本市場的焦點。

2021年3月29日，康寧宣布將在2021年第二季度適度提高顯示屏用的玻璃基板價格，或推動面板價格進一步上漲。

對此，Wit Display首席分析師林芝表示認同：“康寧主要生產8.5代玻璃基板和10.5代玻璃基板，主要為京東方、彩虹光電、惠科等面板廠商配套，所以康寧提高玻璃基板售價將影響京東方、彩虹光電、惠科電視面板價格。”

事實上，面板早已處于高景氣狀態之下，已持續上漲九個月。

于是，在抱團股松懈的背景之下，面板“雙雄”京東方與TCL科技表現相當堅挺，那么未來面板“雙雄”的上漲空間還有多大？

面板價格持續上漲九個月

面板曾長期被日韓把持。

不過，隨著國產面板的逐步崛起，中國打破了由日韓壟斷的局面，成為市場不可忽視的一支重要力量。

據IHS Markit數據顯示，2017年面板出貨量全球第一的寶座就被國內企業奪得，之后呈現此消彼長之勢。

究其原因，面板是一個周期明顯、依賴規模的重資產行業。

京東方前董事長王東升曾表示：“每三年，標準顯示器件價格會下降50%，若保持價格和收益不變，產品性能必須提升一倍以上，有效技術的保有量必須提升兩倍以上。”

換而言之，在行業低谷必須擴張產能、迭代技術，才能保持優勢，否則就面臨出局的競爭風險。

據公開資料顯示，2018～2020年中國企業在面板下跌趨勢中大規模擴建LCD 11代、8.5代線產能，而日本、韓國并未跟隨，導致在細分領域出現了產能逐步落后、失去了長期競爭力。

而隨著三星、LGD等舊產能的逐漸退出，市場出現了局部供不應求的狀況。

于是，從2020年7月份起，面板價格開啟上漲通道，截至2021年3月已連續上漲九個月，創下面板歷史上最長連漲紀錄。

中信證券表示：“長期而言，韓廠產能退出，中國大陸面板廠新產線逐年爬坡，加之國內產能持續向龍頭集中，中長期看中國大陸廠商市占率將進一步提升，大尺寸面板格局有望迎來好轉。小尺寸方面，折疊屏商業化后有望驅動屏幕替換潮，利好小尺寸柔性OLED產業發展，看好國產替代趨勢下國內面板龍頭份額提升，建議關注面板行業龍頭。”

不過，在OLED領域，還是韓國企業的天下，國內企業仍需努力。

川財證券研報表示：“目前，OLED技術在電視、智能手機和VR等新興消費電子領域應用較廣。隨著OLED技術發展、成本改善和產能建設等的逐步推進，未來OLED市場將保持高速增長。預計到2023年，全球OLED面板收入將能夠增長至462億美元。”

京東方與TCL科技業績雙雙回暖

如今，京東方與TCL科技（編者注，公司主體為華星光電）一躍成為全球LCD面板的雙巨頭，合計出貨量占比超50%。

當前，TCL科技擁有五條LCD生產線，涉及一條6代線、兩條8.5代線、兩條11代線，其中兩條11代線頗為能打，在成本上具有競爭優勢，令其電視面板市占率上升至全球前二，其中55英寸電視面板市占率全球第一，32英寸、65英寸與75英寸電視面板市占率居全球第二位;在商用領域，交互白板出貨量躍居全球第一;中小尺寸，LTPS手機面板出貨量全球第三，LTPS筆電面板出貨量全球第二;AMOLED折疊屏和雙曲屏陸續導入全球一線客戶。

有業內人士表示：“隨著OLED產線的放量以及并表蘇州三星產能，市場份額及地位或進一步提升，2021年的業績值得期待。”

據公司最新公開數據顯示，2020年營業收入為766.8億元，同比增長33.9%;凈利潤為24.2億元，同比增長151.1%，其中第四季度實現凈利潤為18.6億元，同比改善了21.9億元，環比增長189.2%。

TCL科技董事長李東生表示：“今年受芯片和玻璃供應短缺及新產能開出延誤影響，LCD面板市場供需持續偏緊，預期上半年產品價格依然堅挺，下半年供需大致平衡。”

相比TCL科技，京東方的股價偏弱勢。

雖然，京東方才是中國面板產業無可置疑的龍頭，其顯示屏總體出貨量位列全球第一，在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大細分領域也穩居全球第一。

另外，京東方進入了蘋果產業鏈。

據海外媒體報道，2020年12月25日京東方已完成向蘋果公司iPhone產品的首批AMOLED面板供貨，尺寸為6.1英寸，數量為萬片級別。

對京東方而言，產品獲得蘋果認可，今后將獲得巨額訂單，從而在OLED賽道上加快追趕的步伐，有望與三星正面扳手腕。

而對蘋果而言，有京東方作為Plan B，則可以在一定程度上擺脫對三星的依賴，令供應鏈更為穩定與抗風險，也在無形中增加了與三星議價的底氣。

不過，京東方頻頻燒錢，令資本市場一定程度上望而生畏。

這么多年來，京東方陷入“融資→擴大產能→再融資”的循環，促使京東方成為散戶的大本營，此背景下股價上漲的難度要高于TCL科技。

不過，京東方的業績也不差。

據公司最新公開數據顯示，2020年凈利潤為48億元～51億元，同比增長150%～166%，而去年同期虧損11.67億元。

從這個角度來看，只要面板價格上漲的趨勢未改變，TCL科技與京東方就依然存在繼續上漲的可能。

不過，之前的獲利盤不少，也要注意短期股價調整的風險。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

中國神華繼續高分紅

@藍星港：董師傅，雪球上有關中國神華高分紅爭議很大，分紅到底有沒有用？

@董師傅：中國神華2020年營業收入為2332.6億元，同比減少3.6%;凈利潤為391.7億元，同比減少9.4%;基本每股收益為1.97元，每股派息為1.81元，相當于一年賺的錢幾乎都拿來分紅了。在消息刺激之下，中國神華股價走高，不少投資者趨之若鶩，可唱衰之聲也不絕于耳，主要集中于煤炭是夕陽行業沒有未來，且分紅沒有用。宏觀來看，分紅是上市公司向資本市場輸血，微觀來看長線坐享利息收入。當然，對短線來說，分紅沒有什么意義，這也是不爭的事實。總的來說，煤炭股2021年第一季度業績應該不錯，這幾乎是明牌。

怎么看歌爾股份年報

@羅維明：董師傅，市場對歌爾聲學年報不買賬呀，是不是機構都在出貨？

@董師傅：歌爾股份2020年年報其實很不錯，營業收入為577.43億元，同比增長64.29%;凈利潤為28.48億元，同比增長122.41%，且還預計2021年第一季度凈利潤可能加速增長。這么好的業績為什么在市場幾乎沒有反應呢？主要是市場對其高度依賴蘋果感到擔憂，懼怕其也被蘋果踢出“群聊”。據公開數據顯示，2017年～2020年歌爾聲學第一大客戶蘋果的貢獻占比分為30.75%、33.90%、40.65%、48.08%，呈現逐年增加的態勢，此背景下一旦來自蘋果的訂單有所變化，公司將承受不可承受之重。雖然目前來看，還沒有這個跡象，然而市場為了以防萬一還是做了防御動作，因此短時間歌爾股份的股價將承壓。