股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新

黃 燦 蔣青嬗

一、引 言

在2013年華誼兄弟跨界收購手游公司銀漢科技的案例中，王中軍在接受媒體采訪時說，華誼兄弟的股東騰訊給了很多技術(shù)性、專業(yè)性幫助。此時，騰訊作為華誼兄弟和手游行業(yè)之間的“橋”，起到了信息傳遞的作用。事實上，這種通過股東所形成的社會網(wǎng)絡(luò)，在A股上市公司非常普遍。

與此同時，企業(yè)作為國家創(chuàng)新體系的核心和主體，如何促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新以驅(qū)動經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，是中國當(dāng)前亟待解決的現(xiàn)實問題。企業(yè)的創(chuàng)新活動會受到多方面因素的影響，然而，直到近年來，公司財務(wù)領(lǐng)域才開始研究社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響，以致對大型網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)創(chuàng)新活動的機(jī)理沒有得到系統(tǒng)全面的研究。事實上，社會網(wǎng)絡(luò)的研究在中國更具現(xiàn)實意義，而且中國也是檢驗“社會網(wǎng)絡(luò)”的絕佳“試驗田”。其原因在于，中國企業(yè)過去取得快速發(fā)展的一個重要原因是中國有較強(qiáng)的非正式制度，而社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系這一非正式制度將繼續(xù)對中國市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響。

令人遺憾的是，就社會網(wǎng)絡(luò)如何影響企業(yè)創(chuàng)新這一問題，現(xiàn)有研究并沒有達(dá)成一致意見。現(xiàn)有研究基于不同的網(wǎng)絡(luò)，例如員工流動網(wǎng)絡(luò)(劉善仕等，2017)、風(fēng)險投資人網(wǎng)絡(luò)(嚴(yán)子淳等，2018)、董事網(wǎng)絡(luò)(Chuluun等，2017；嚴(yán)若森和華小麗，2017；王營和張光利，2018)，均發(fā)現(xiàn)社會網(wǎng)絡(luò)會對企業(yè)創(chuàng)新有正面影響。然而，上述研究在解釋影響其機(jī)理時則存在不同的解釋。具體而言，第一，不同社會網(wǎng)絡(luò)的作用效果并不一致，變換社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)并不是“新瓶裝舊酒”。嚴(yán)子淳等(2018)將風(fēng)險投資人社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的正面影響歸為“資源”和“信息”的主導(dǎo)作用，而劉善仕等(2017)基于員工流動構(gòu)建了社會網(wǎng)絡(luò)，并認(rèn)為該網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的正面影響主要源自“信息”的主導(dǎo)作用。事實上，該網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建多源自普通員工，因而其在解釋影響機(jī)理時無需過多考慮資源效應(yīng)。第二，即使是同一網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)有研究也有不同的解讀。例如，部分研究認(rèn)為董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響源自“資源”和“信息”的主導(dǎo)作用(嚴(yán)若森和華小麗，2017；王營和張光利，2018)，其中王營和張光利(2018)更是直接將董事網(wǎng)絡(luò)的影響稱為“引資”和“引智”。然而，同樣是基于董事網(wǎng)絡(luò)，Chuluun等(2017)卻僅將該網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的作用描述為“信息”的主導(dǎo)作用。

現(xiàn)有大量文獻(xiàn)研究社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響，卻未得到統(tǒng)一的研究結(jié)論。那么社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)理到底是什么？本文認(rèn)為，現(xiàn)有研究結(jié)論存在差異的根源并非源自不同網(wǎng)絡(luò)的差異，而是在解釋社會網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理時沒有形成一個統(tǒng)一的理論框架。深入來看，“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”都可以歸為“社會網(wǎng)絡(luò)”，但兩者的作用機(jī)理有所差異。Kogut(2000)從租金的角度予以區(qū)分：“強(qiáng)關(guān)系”能帶來“科爾曼租金”，即有利于提高相互間的信任度；“弱關(guān)系”能帶來“伯特租金”，即結(jié)構(gòu)洞的存在能夠使企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中獲得信息收益。Hoffmann(2007)認(rèn)為“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”的差異主要在于不同類型和性質(zhì)的“租金”對企業(yè)有不同的影響。事實上，邊燕杰和張文宏(2001)對“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”的作用機(jī)理做了清晰闡述：“強(qiáng)關(guān)系”更可能提供“人情”(資源效應(yīng)假說)，而“弱關(guān)系”更可能提供“信息”(信息優(yōu)勢假說)。然而，現(xiàn)有公司財務(wù)領(lǐng)域的研究并未刻意區(qū)分“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”，以致其在解釋社會網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理時不能形成一個統(tǒng)一的理論框架。例如，現(xiàn)有大量研究關(guān)注“董事網(wǎng)絡(luò)”對公司財務(wù)行為的影響。基于“董事網(wǎng)絡(luò)”，Larcker等(2013)將該網(wǎng)絡(luò)的作用描述為“信息”“資源”的主導(dǎo)作用，等等，隱含的假設(shè)就是他們并沒有刻意區(qū)分董事網(wǎng)絡(luò)到底是“弱關(guān)系”還是“強(qiáng)關(guān)系”，而籠統(tǒng)地將其歸為“社會網(wǎng)絡(luò)”。同樣是基于“董事網(wǎng)絡(luò)”，Chuluun等(2017)將該網(wǎng)絡(luò)的作用描述為“信息”的主導(dǎo)作用，雖然他們沒有刻意強(qiáng)調(diào)該網(wǎng)絡(luò)是“弱關(guān)系”，但就其影響機(jī)理來說，他們已將該網(wǎng)絡(luò)設(shè)定為“弱關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)。這也是Chuluun等(2017)的重要貢獻(xiàn)。

在Chuluun等(2017)的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步以股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為新視角，基于社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的老問題，重新檢驗社會網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，意圖在解釋社會網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理時形成一個統(tǒng)一的理論框架。對此，本研究主要回答一個問題：現(xiàn)有研究較少關(guān)注的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)是“強(qiáng)關(guān)系”還是“弱關(guān)系”？本文發(fā)現(xiàn)，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其影響機(jī)理是信息優(yōu)勢為主導(dǎo)的。具體而言，本文主要的貢獻(xiàn)為：(1)不同網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理可能完全不一樣，而股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)作為一個更重要的網(wǎng)絡(luò)卻被現(xiàn)有研究忽視，本文則聚焦于股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。(2)現(xiàn)有研究結(jié)論存在差異的根源并非源自不同網(wǎng)絡(luò)的差異，而是源自該網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)為“強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”，本研究對網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)進(jìn)行刻意區(qū)分，有助于在解釋社會網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理時形成一個統(tǒng)一的理論框架。(3)現(xiàn)有關(guān)于股東網(wǎng)絡(luò)的研究多聚焦于企業(yè)集團(tuán)，并認(rèn)為企業(yè)集團(tuán)能帶來資源效應(yīng)，即強(qiáng)關(guān)系的影響機(jī)理，但是企業(yè)集團(tuán)僅屬于特例，而我們定義的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為大型社會網(wǎng)絡(luò)，因而其網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)為弱關(guān)系，即其影響機(jī)理以信息優(yōu)勢為主導(dǎo)。(4)十大股東有不少交易型機(jī)構(gòu)投資者，這類投資者不參與公司經(jīng)營卻又如何發(fā)揮其信息傳遞作用？對于這樣一個可能存在的疑惑，本文也進(jìn)行了相應(yīng)的解釋，并做出兩點回應(yīng)：首先，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)并不主要由交易型機(jī)構(gòu)投資者所形成，即使交易型機(jī)構(gòu)投資者的信息傳遞作用較弱，也不會明顯影響整體上的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的信息傳遞；其次，“信息優(yōu)勢”并不等同于“治理作用”，不參與公司經(jīng)營的交易型機(jī)構(gòu)投資者也能起到信息傳遞的作用，上述結(jié)論經(jīng)過多種角度的檢驗均得到了支持。(5)本文還發(fā)現(xiàn)，社會網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)并不能完全解釋網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)，還要具體分析網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成，即要考慮網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的異質(zhì)性問題。本研究彌補了現(xiàn)有社會網(wǎng)絡(luò)研究在解釋其影響機(jī)理上的不足。

二、文獻(xiàn)述評與理論框架

現(xiàn)有大量研究均發(fā)現(xiàn)社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新有正面影響，但對其影響機(jī)理并沒有統(tǒng)一的認(rèn)識。部分研究認(rèn)為社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響源自“資源”和“信息”的主導(dǎo)作用(嚴(yán)若森和華小麗，2017；王營和張光利，2018；嚴(yán)子淳等，2018)，而部分研究認(rèn)為社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響僅僅源自“信息”的主導(dǎo)作用(Chuluun等，2017；劉善仕等，2017)。然而，這并不代表社會網(wǎng)絡(luò)沒有一個統(tǒng)一的理論框架。

與此同時，現(xiàn)有研究較少關(guān)注股東的相關(guān)網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響。事實上，現(xiàn)有研究也較少關(guān)注股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)后果。目前，相關(guān)的研究視角主要集中于特定股東所形成的網(wǎng)絡(luò)，如企業(yè)集團(tuán)(蔡衛(wèi)星等，2019)、基金網(wǎng)絡(luò)(李維安等，2017)、風(fēng)險投資人網(wǎng)絡(luò)(嚴(yán)子淳等，2018)，等等。然而，網(wǎng)絡(luò)的邊界以及股東的異質(zhì)性必然會影響網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)制。例如，企業(yè)集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)多是內(nèi)部資本市場所形成的資源調(diào)配，即“強(qiáng)關(guān)系”的影響機(jī)制，而基金網(wǎng)絡(luò)則多是信息傳遞，即“弱關(guān)系”的影響機(jī)制。

在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，本文做了如下改進(jìn)：第一，考慮了基于股東關(guān)系所形成的整體網(wǎng)絡(luò)。鑒于大型網(wǎng)絡(luò)的客觀存在，如果僅僅考慮特定股東所形成的網(wǎng)絡(luò)，會造成網(wǎng)絡(luò)邊界的人為割裂，不利于理解股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的真實影響。第二，重點考慮了網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的異質(zhì)性，即股東的異質(zhì)性。網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的異質(zhì)性很重要，但現(xiàn)有社會網(wǎng)絡(luò)研究并沒有刻意關(guān)注異質(zhì)性問題。例如，Chuluun等(2017)在研究董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新影響時，沒有考慮董事的異質(zhì)性，如董事的不同類型等，這顯然將各種類型的董事簡單同質(zhì)化。最近的研究已經(jīng)開始考慮社會網(wǎng)絡(luò)的異質(zhì)性，例如，陳運森和鄭登津(2017)在構(gòu)建董事網(wǎng)絡(luò)時，將董事分為獨立董事和非獨立董事，并分別構(gòu)造網(wǎng)絡(luò)。但是，該方法依然沒有進(jìn)一步探討更為復(fù)雜的情形，例如，董事在A公司為獨立董事并同時在B公司為控股股東董事的異質(zhì)性問題。股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是上市公司之間通過共同股東所形成的網(wǎng)絡(luò)，那么，其網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的異質(zhì)性更為復(fù)雜，也更具研究價值。具體而言，股東異質(zhì)性至少表現(xiàn)在如下方面：(1)同樣為上市公司的股東，但控股股東和其他類型的股東(如機(jī)構(gòu)投資者)對公司的影響是不一樣的。(2)更為復(fù)雜的是，有可能出現(xiàn)共同股東在A公司為控股股東而又在B公司為機(jī)構(gòu)投資者的情況。這樣，共同股東在每個公司的作用可能因持股比例的不一樣而存在差異。因此，要想理清股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，就不能忽視股東異質(zhì)性，而這卻是現(xiàn)有研究所忽視的。第三，基于整體網(wǎng)絡(luò)的視角，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有其獨特性和重要影響，也更具研究價值。其中，至少有如下理由：(1)股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能更有效地衡量大型社會網(wǎng)絡(luò)。例如，基于2016年A股上市公司的數(shù)據(jù)，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司出現(xiàn)在995家上市公司的十大股東名單中。(2)股東必然會對企業(yè)產(chǎn)生重要影響，因而將研究視角切換為股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更具研究意義。值得強(qiáng)調(diào)的是，股東也存在異質(zhì)性，例如控股股東和機(jī)構(gòu)投資者的作用會有所差異，但即使是常被人認(rèn)為不參與公司具體經(jīng)營的機(jī)構(gòu)投資者，也有大量研究討論其治理作用。事實上，本文要強(qiáng)調(diào)的是，“信息優(yōu)勢”并不等同于“治理作用”。“信息優(yōu)勢”甚至有可能并不是源自機(jī)構(gòu)投資者的“主動”信息傳遞。

綜上所述，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)被現(xiàn)有研究所忽視，因此本文以股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為新視角，基于社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的老問題，重新檢驗社會網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，意圖在解釋社會網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理時形成一個統(tǒng)一的理論框架。

三、理論分析與研究假設(shè)

(一)強(qiáng)關(guān)系與弱關(guān)系的理論分析

本文之所以強(qiáng)調(diào)要將社會網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)區(qū)分為“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”，是因為兩者的影響機(jī)理存在很大差異。“強(qiáng)關(guān)系”表現(xiàn)較為關(guān)系緊密，即彼此之間會更頻繁地提供互惠性幫助；而“弱關(guān)系”則比較疏遠(yuǎn)，關(guān)系雙方對彼此的投入不多。“強(qiáng)關(guān)系”可以維持群體內(nèi)部的關(guān)系，但也正因如此，“強(qiáng)關(guān)系”帶來的信息重復(fù)性很高；而“弱關(guān)系”則可以作為群體與群體之間的紐帶，因而信息重復(fù)性很低，可以充當(dāng)“信息橋”的角色(Granovetter，1973；邊燕杰和張文宏，2001)。通過“信息橋”，個體可以接觸到更多不同的個體，并得到異質(zhì)性信息。正如前文所述，邊燕杰和張文宏(2001)對“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”的作用機(jī)理做了清晰闡述：“強(qiáng)關(guān)系”更可能提供“人情”(資源效應(yīng)假說)，而“弱關(guān)系”更可能提供“信息”(信息優(yōu)勢假說)。然而，仍有部分研究沒有刻意區(qū)分“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”，而認(rèn)為社會網(wǎng)絡(luò)能帶來的是“資源”和“信息”。事實上，基于大樣本的研究，“資源”和“信息”必然只能有一個起主導(dǎo)作用(Hoffmann，2007)。基于此，本文將股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)界定為上市公司通過十大股東所形成的大型社會網(wǎng)絡(luò)，并嘗試對該網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理予以分析。本文相應(yīng)提出如下假說。

1. 資源效應(yīng)假說：股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)關(guān)系影響機(jī)理(特例：企業(yè)集團(tuán))

在中國上市公司中，“系族”眾多，而現(xiàn)有研究多關(guān)注“企業(yè)集團(tuán)”。事實上，“企業(yè)集團(tuán)”和本文所關(guān)注的“股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)”的重合度并不高，僅僅是股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的極小一部分。然而，“企業(yè)集團(tuán)”在一定程度上描繪了特定的“股東網(wǎng)絡(luò)”。有關(guān)企業(yè)集團(tuán)的研究認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)外部融資存在較大的不確定性和局限性時，企業(yè)集團(tuán)可以扮演內(nèi)部資本市場的角色，在集團(tuán)成員之間靈活配置資源并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益。具體而言，可細(xì)化為如下影響機(jī)理：首先，企業(yè)集團(tuán)降低了集團(tuán)成員的風(fēng)險，具有風(fēng)險分擔(dān)作用。即當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的成員陷入困境后，企業(yè)集團(tuán)能夠通過合理調(diào)配內(nèi)部的資源給予支持(Friedman，2003；Khanna和Yafeh，2005；He等，2013)。其次，企業(yè)集團(tuán)成員之間存在大量相互提供擔(dān)保的行為(Shin和Park，1999；Jia等，2012)。通過分擔(dān)風(fēng)險和相互提供擔(dān)保，企業(yè)集團(tuán)的成員可以得到由此而產(chǎn)生的其他經(jīng)濟(jì)收益。根據(jù)現(xiàn)有研究，企業(yè)集團(tuán)可通過內(nèi)部資本市場將內(nèi)部資金在成員企業(yè)中統(tǒng)一調(diào)配，從而緩解外部資本市場的資源約束。此時，企業(yè)集團(tuán)的影響機(jī)理實質(zhì)上是“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng)。

那么，在網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成上，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)集團(tuán)嗎？本文認(rèn)為并不是。其原因在于，“企業(yè)集團(tuán)”的標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格。例如，蔡衛(wèi)星和胡志穎(2016)對企業(yè)集團(tuán)的定義如下：“如果同一經(jīng)濟(jì)主體(企業(yè)、個人或其他主體)在同一年度同時控制了兩家(含)以上的上市公司，那么這些上市公司被視為同一企業(yè)集團(tuán)控制”。因此，企業(yè)集團(tuán)僅僅是股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的特例，即為股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的極小一部分。

企業(yè)集團(tuán)雖然在構(gòu)成上僅僅是股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的極小一部分，但是企業(yè)集團(tuán)的資源效應(yīng)是否構(gòu)成股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)性影響，也是本文要驗證的。

2. 信息優(yōu)勢假說：股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的弱關(guān)系影響機(jī)理(大型社會網(wǎng)絡(luò))

(1) 股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成：大型社會網(wǎng)絡(luò)的弱關(guān)系

在考慮了特例“企業(yè)集團(tuán)”的影響后，本文認(rèn)為，從構(gòu)成上看，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為大型社會網(wǎng)絡(luò)，其性質(zhì)更可能為“弱關(guān)系”。具體而言，共同股東就可起到企業(yè)與企業(yè)之間的“信息橋”的作用，即能為企業(yè)帶來豐富和多元化的異質(zhì)性信息(Granovetter，1973)。這里用圖1說明為什么該大型社會網(wǎng)絡(luò)是弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。如圖1所示，即使A和其股東是“強(qiáng)關(guān)系”，B也和其股東是“強(qiáng)關(guān)系”(事實上股東和公司的關(guān)系也可能是弱關(guān)系，如機(jī)構(gòu)投資者與公司)，那么A和B之間也可能只是“弱關(guān)系”(Granovetter，1973)。所以在本文的分析框架下，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成是“弱關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)，僅能帶來信息優(yōu)勢，而不能帶來資源效應(yīng)。

圖1 A和B的關(guān)系圖：一般性分析

(2) 信息優(yōu)勢假說的進(jìn)一步說明：機(jī)構(gòu)投資者的信息傳遞作用

機(jī)構(gòu)投資者可分為穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者和交易型機(jī)構(gòu)投資者。穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者會對企業(yè)經(jīng)營管理起監(jiān)督治理作用，但是對于交易型機(jī)構(gòu)投資者，其持股時間很短，對公司財務(wù)決策很可能并無重要影響。可能有人會質(zhì)疑：在上市公司的股東中，有不少交易型機(jī)構(gòu)投資者，那么由此形成的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)如何起到信息傳遞的作用？對此，本文的回應(yīng)是：首先，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)并不是僅僅由交易型機(jī)構(gòu)投資者所形成的。事實上，共同股東可存在多重身份。例如，共同股東在公司A為交易型機(jī)構(gòu)投資者，但其可以在公司B為穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者甚至為控股股東。此時，存在多重身份的機(jī)構(gòu)投資者，實際上已和較少參與公司具體經(jīng)營決策的交易型機(jī)構(gòu)投資者不一樣，由此形成的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也能起到信息傳遞的作用。基于此，雖然十大股東中有很多交易型機(jī)構(gòu)投資者，但是股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)并不主要由交易型機(jī)構(gòu)投資者所形成。所以，即使交易型機(jī)構(gòu)投資者的信息傳遞作用較弱，也不會明顯影響整體上的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的信息傳遞。其次，交易型機(jī)構(gòu)投資者也能起到信息傳遞的作用。本文要強(qiáng)調(diào)的是，“信息優(yōu)勢”并不等同于“治理作用”。“信息優(yōu)勢”甚至有可能并不是源自機(jī)構(gòu)投資者的“主動”信息傳遞。事實上，Luong等(2017)研究發(fā)現(xiàn)，外國機(jī)構(gòu)投資者可扮演知識溢出的橋梁，將其所掌握的知識帶給被投資企業(yè)。基于中國情景，李維安等(2017)也有類似的發(fā)現(xiàn)。上述研究為我們強(qiáng)調(diào)信息優(yōu)勢提供了理論支持。劉善仕等(2017)基于員工流動構(gòu)建了社會網(wǎng)絡(luò)，并認(rèn)為該網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的正面影響主要源自“信息”的主導(dǎo)作用。基于該研究，普通員工很可能不屬于公司重要人物，但依然能起到信息傳遞的作用。

基于上述分析，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能帶來資源效應(yīng)(“企業(yè)集團(tuán)”的特例)，也能帶來信息優(yōu)勢(大型社會網(wǎng)絡(luò))。

（二）股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)理分析：“強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”

具體到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，有兩種可能的影響：第一，“強(qiáng)關(guān)系”的“資源效應(yīng)”。從股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成上看，“企業(yè)集團(tuán)”雖然僅僅是股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的特例，即為股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的極小一部分，但有可能就是該小型網(wǎng)絡(luò)帶來重要的“資源效應(yīng)”。第二，從股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成上看，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為大型社會網(wǎng)絡(luò)，即為“弱關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)，能帶來“信息優(yōu)勢”。那么，“弱關(guān)系”的“信息優(yōu)勢”能否強(qiáng)于“強(qiáng)關(guān)系”(“企業(yè)集團(tuán)”網(wǎng)絡(luò))的“資源效應(yīng)”？該問題本質(zhì)上就是一個實證問題。

基于社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的老問題，本文嘗試研究股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理。一方面，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)雖然在構(gòu)成上并不是主要源自“企業(yè)集團(tuán)”，但“企業(yè)集團(tuán)”作為該網(wǎng)絡(luò)的子集，假如能發(fā)揮重要作用，則可通過內(nèi)部資本市場緩解外部資本市場的資源約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。另一方面，從構(gòu)成上看，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為大型社會網(wǎng)絡(luò)，即“弱關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)，那么其影響機(jī)理為信息優(yōu)勢，也必然促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。“強(qiáng)關(guān)系利于執(zhí)行，弱關(guān)系利于創(chuàng)新”。其原因在于：創(chuàng)新活動是企業(yè)不斷消除不確定性的過程，而這個不確定性并不僅僅指的是研發(fā)技術(shù)上的不確定性。對于企業(yè)創(chuàng)新來說，研發(fā)上的成功只是第一步，如何將研發(fā)成果推向市場是更關(guān)鍵的一步，因為將研發(fā)成果成功推向市場才是由商品到貨幣的“驚險的一躍”。為了降低創(chuàng)新的風(fēng)險，企業(yè)就必須不斷地搜集各方面的信息。值得注意的是，這里所說的信息可以是通用知識，如市場信息、行業(yè)信息、宏觀政策信息以及通用的技術(shù)信息，并不僅僅指“高尖精”的復(fù)雜技術(shù)信息。綜上所述，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為“弱關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)，則可帶來非冗余信息，進(jìn)而減少企業(yè)創(chuàng)新過程中的技術(shù)不確定性以及市場不確定性，為企業(yè)帶來創(chuàng)新資源。基于上述不同的影響機(jī)理，本文提出如下假說。

H1a(“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng))：股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響，其影響主要源自“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng)。

H1b(“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢)：股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響，其影響主要源自“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢。

上述假說雖然都認(rèn)為股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新有正面影響，但其影響機(jī)理并不一樣。對此，本文嘗試從信息傳遞的視角切入。不同公司面臨不同的信息傳遞渠道，信息傳遞渠道可以分為正式和非正式的信息傳遞渠道，這些信息渠道都會影響信息傳遞(陳運森和鄭登津，2017)。假如股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理主要是“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢，而信息優(yōu)勢屬于非正式的信息渠道，那么影響信息傳遞的因素必然也會影響到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的信息優(yōu)勢價值實現(xiàn)。與之對應(yīng)的是，假如股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的主要影響機(jī)理是“強(qiáng)關(guān)系”，小圈子網(wǎng)絡(luò)主要是局部小范圍的“資源效應(yīng)”，那么企業(yè)與外界的信息傳遞不會影響小圈子網(wǎng)絡(luò)的資源互助。基于該邏輯，本文提出如下假設(shè)，嘗試檢驗股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)制。

H2a(“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng))：當(dāng)企業(yè)與外界的信息傳遞不順暢時，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的正面作用不會受到影響。

H2b(“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢)：當(dāng)企業(yè)與外界的信息傳遞不順暢時，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的作用會受到影響。

四、研究設(shè)計和研究思路

（一）研究樣本和數(shù)據(jù)來源

本文的初始研究對象是2007—2016年的A股上市公司。原始數(shù)據(jù)經(jīng)過如下步驟處理：剔除金融類上市公司；剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的上市公司；剔除ST類上市公司；剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本；對主要連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的Winsorize處理。經(jīng)上述處理后，最終獲得19546個觀測樣本。本文的數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR和Wind數(shù)據(jù)庫。

（二）變量的定義

1. 因變量：企業(yè)創(chuàng)新(RD)

本文主要從創(chuàng)新投入的角度衡量企業(yè)的創(chuàng)新活動，具體衡量指標(biāo)為“(研發(fā)費用/營業(yè)收入)×100”，用RDtensity表示。此外，為了克服RDtensity非正態(tài)分布問題，本文對(1＋RDtensity)進(jìn)行對數(shù)化處理后得到lnRDtensity，作為企業(yè)創(chuàng)新投入水平的另外一種度量。在進(jìn)一步分析中，本文還用專利產(chǎn)出檢驗股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理。

2. 自變量：股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)(network)

參考李善民等(2015)的做法，本文通過以下標(biāo)準(zhǔn)來定義上市公司的連接關(guān)系：當(dāng)兩個上市公司存在一個或多個共同股東時，即認(rèn)為兩個上市公司是有連接的；當(dāng)兩個上市公司沒有共同的股東時，則認(rèn)為它們沒有連接關(guān)系。本文首先搜集了A股上市公司前十大股東的數(shù)據(jù)，并整理成“公司×公司”的1模矩陣，然后用社會網(wǎng)絡(luò)分析軟件UCINET對該矩陣進(jìn)行計算，得出社會網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)指標(biāo)。同時，本文還會考慮股東的異質(zhì)性問題，并進(jìn)行相關(guān)的實證檢驗。本文使用社會網(wǎng)絡(luò)分析中的常用指標(biāo)特征向量中心度作為關(guān)鍵自變量。選擇該指標(biāo)的原因在于特征向量中心度并不關(guān)注比較局部的模式結(jié)構(gòu)，因而更能衡量大型社會網(wǎng)絡(luò)(劉軍，2004)。具體指標(biāo)如下：第一，特征向量中心度(eigenvector)。該指標(biāo)的目的是為了找到真正居于核心位置的個體。具體構(gòu)建方法參見劉軍(2004)的研究文獻(xiàn)。第二，標(biāo)準(zhǔn)化后的特征向量中心度(stdeigenvector)。為使不同年份的社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)具有可比性，本文對每年的特征向量中心度(eigenvector)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。在穩(wěn)健性檢驗部分，本文還采用了其他常用的社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)重新檢驗。

3. 控制變量

參考黃燦等(2019)的研究，在回歸模型中，相關(guān)控制變量還包括資產(chǎn)負(fù)債率(lev)、公司規(guī)模(size)、資產(chǎn)收益率(roa)、上市年齡(age)、固定資產(chǎn)比重(ppeta)、第一大股東所有權(quán)(control)、董事會規(guī)模(broad)、管理層持股比例(esh)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(soe)、獨立董事比例(indep)、“兩職兼任(dual)”，并控制行業(yè)和年份的固定效應(yīng)。

（三）模型設(shè)計

為檢驗本文的基本假設(shè)(H1)，本文建立了模型(1)。

其中，RD是企業(yè)創(chuàng)新指標(biāo)，即上文所述的研發(fā)投入指標(biāo)(RDtensity和lnRDtensity)。network分別為自變量eigenvector和stdeigenvector。預(yù)期network的回歸系數(shù)顯著為正，即股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步檢驗股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，以檢驗該網(wǎng)絡(luò)性質(zhì)是“強(qiáng)關(guān)系”還是“弱關(guān)系”。本文的所有模型均控制行業(yè)和年度的固定效應(yīng)，回歸結(jié)果也經(jīng)公司層面的Cluster修正。

為檢驗H2，本文在模型(1)的基礎(chǔ)上引入交叉項，構(gòu)建了模型(2)。

這里主要關(guān)注交叉項network×pin。其中，pin是知情交易概率，作為信息傳遞順暢程度的衡量指標(biāo)，pin越高，代表企業(yè)與外界的信息傳遞越不順暢(Easley等，1996)。

本文主要考察交叉項network×pin的回歸系數(shù)β2。當(dāng)β2不顯著時，說明企業(yè)與外界的信息傳遞情況并不會影響股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的正面作用，即符合H2a的預(yù)期。反之，則說明股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)制更多源自信息優(yōu)勢的渠道，即符合H2b的預(yù)期。

五、數(shù)據(jù)分析和實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計

本文最終使用的觀測值共19546個。未報告的描述性統(tǒng)計表明(備索，下同)，特征向量中心度(eigenvector)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.938和2.347。從標(biāo)準(zhǔn)差可看出，上市公司股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的豐富程度存在較大差異。其余變量未見異常。

（二）基本假設(shè)（H1）的回歸結(jié)果

表1顯示了股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)研發(fā)投入的影響。其中，前4列的因變量為RDtensity，后4列的因變量為lnRDtensity，并控制行業(yè)和年份固定效應(yīng)。實證結(jié)果表明，network(eigenvector和stdeigenvector)的回歸系數(shù)顯著為正，即表明股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)研發(fā)投入呈正相關(guān)關(guān)系。該結(jié)果說明股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會對企業(yè)創(chuàng)新有促進(jìn)作用。接下來，本文將進(jìn)一步檢驗股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)制。

表1 股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果

（三）影響機(jī)制檢驗（H2的檢驗）

H2的核心思想在于檢驗股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)制，即股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響是源自“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng)還是“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢。這部分的實證策略如下：(1)既然H2的目的是檢驗主導(dǎo)影響機(jī)制，那么在直接檢驗H2之前，首先就要檢驗弱關(guān)系的存在性；(2)假若弱關(guān)系的影響是存在的，則進(jìn)一步檢驗主導(dǎo)影響機(jī)制，即直接檢驗H2；(3)可通過觀察股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對商業(yè)信用的影響，間接來檢驗H2。其邏輯是，如果該網(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)影響為“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢，那么基于同一影響機(jī)制，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)不會對企業(yè)的商業(yè)信用獲取有明顯的正向影響。

1.“弱關(guān)系”的存在性檢驗

上文的表1僅僅驗證了股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)會對企業(yè)創(chuàng)新有促進(jìn)作用。然而，“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”的影響機(jī)理不一致。因此，本文先嘗試驗證弱關(guān)系的存在性。

首先，排除企業(yè)集團(tuán)(“強(qiáng)關(guān)系”)的“資源效應(yīng)”影響。本文的邏輯是，由蔡衛(wèi)星和胡志穎(2016)對企業(yè)集團(tuán)的定義可知，企業(yè)集團(tuán)存在的前提是共同股東能對控股的公司有重大影響，那么，一般而言，持股比例高的股東會和公司有更多的互動，更可能構(gòu)成“強(qiáng)關(guān)系”(企業(yè)集團(tuán))。因此，本文計劃通過定義股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的范圍來予以區(qū)分。進(jìn)行這樣的區(qū)分的原因是想通過持股排名來考察股東異質(zhì)性問題的影響，例如，前4股東形成的網(wǎng)絡(luò)更可能為“強(qiáng)關(guān)系”，后4股東形成的網(wǎng)絡(luò)更可能為“弱關(guān)系”，顯然兩者的性質(zhì)和影響是不一致的。這里用十大股東所計算的社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)分別對前4股東、前5股東、前6股東、前7股東的社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)進(jìn)行回歸，所得殘差network_w(eigenvector_w和stdeigenvector_w)即為前幾大股東無法解釋的部分，即排除企業(yè)集團(tuán)“強(qiáng)關(guān)系”的影響。將network_w重新進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表2的Panel A，network_w的回歸系數(shù)依然顯著為正，說明在排除企業(yè)集團(tuán)的“資源效應(yīng)”影響后，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的正向影響依然存在，即驗證了“弱關(guān)系”的存在性。因篇幅所限，這里僅展示因變量為RDtensity的回歸結(jié)果。在未報告的結(jié)果中，因變量為lnRDtensity的相關(guān)實證結(jié)果與之也保持一致。

其次，嘗試改變股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的范圍。以十大股東為基礎(chǔ)，按照公司前4股東、前5股東、前6股東、前7股東、后7股東、后6股東、后5股東、后4股東為范圍重新計算了對應(yīng)的社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)，分別用network_X(eigenvector_X和stdeigenvector_X)表示，實證結(jié)果見表2的Panel B。因篇幅所限，這里僅展示自變量為eigenvector_X的實證結(jié)果。在未報告的結(jié)果中，自變量為stdeigenvector_X的實證結(jié)果也類似。結(jié)果顯示，network_X都對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。前幾大股東所形成的網(wǎng)絡(luò)可能類似于企業(yè)集團(tuán)(“強(qiáng)關(guān)系”)，即“資源效應(yīng)”促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新；而對于后幾大股東所形成的網(wǎng)絡(luò)，由蔡衛(wèi)星和胡志穎(2016)對企業(yè)集團(tuán)的定義可知，該網(wǎng)絡(luò)必然不是企業(yè)集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)，說明了“弱關(guān)系”的“信息優(yōu)勢”能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，再次驗證了弱關(guān)系的存在性。同樣，因篇幅所限，這里僅展示因變量為RDtensity的回歸結(jié)果。在未報告的結(jié)果中，因變量為lnRDtensity的相關(guān)實證結(jié)果與之也保持一致。

表2 “弱關(guān)系”存在性檢驗

2.“強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”(H2的直接檢驗)：基于信息傳遞的視角

上文的實證部分僅僅證明了“弱關(guān)系”的存在，但對于股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而言，依然沒有回答到底是“強(qiáng)關(guān)系”還是“弱關(guān)系”起主導(dǎo)作用的問題。接下來，本文嘗試在實證部分對其予以檢驗。

首先，對模型(2)進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表3。從其中可以看出，交叉項network×pin的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明H2b得到了驗證，即可以認(rèn)為，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更可能是“弱關(guān)系”，對應(yīng)的作用機(jī)制為“信息優(yōu)勢”。其原因在于當(dāng)企業(yè)與外界信息傳遞不順暢時，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的“信息優(yōu)勢”也受到了影響。此時，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與其他信息渠道為互補關(guān)系。

其次，在模型(2)的基礎(chǔ)上，再次嘗試改變股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的范圍，以做進(jìn)一步檢驗。在表3中引入與信息相關(guān)的影響因素后顯示了“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢起主導(dǎo)作用。為了讓該實證結(jié)果更有說服力，這里將股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的范圍從前2股東逐步擴(kuò)大到前9股東。這樣做是因為前2股東所形成的網(wǎng)絡(luò)可能更接近于企業(yè)集團(tuán)，其作用機(jī)理更可能為“強(qiáng)關(guān)系”的“資源效應(yīng)”；而隨著股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)范圍的擴(kuò)大，該網(wǎng)絡(luò)也逐漸接近于大型網(wǎng)絡(luò)的“弱關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)。其實證結(jié)果見表4。因篇幅所限，這里僅展示交互項為eigenvector×pin的實證結(jié)果。在未報告的結(jié)果中，交互項為stdeigenvector×pin的實證結(jié)果也類似。從其中可以看出，隨著股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)范圍的擴(kuò)大，交互項network×pin的回歸系數(shù)從不顯著逐漸變?yōu)轱@著為負(fù)，也進(jìn)一步驗證前文的邏輯，即對于大型網(wǎng)絡(luò)，“弱關(guān)系”起主導(dǎo)作用：該網(wǎng)絡(luò)帶來的更多的是“弱關(guān)系”的“信息優(yōu)勢”，而不是“強(qiáng)關(guān)系”的“資源效應(yīng)”。需要說明的是，因篇幅所限，這里僅展示因變量為RDtensity的回歸結(jié)果。在未報告的結(jié)果中，因變量為lnRDtensity的相關(guān)實證結(jié)果與之也保持一致。

表3 “強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”的檢驗：基于信息傳遞的視角

表4 “強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”的檢驗(基于信息傳遞的視角)：改變股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)范圍

3. 排除“強(qiáng)關(guān)系”的間接檢驗(H2的補充性檢驗)：股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對商業(yè)信用的影響

本文為了進(jìn)一步考察股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的資源效應(yīng)，即“強(qiáng)關(guān)系”的影響，就需要關(guān)注股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對商業(yè)信用的影響。其邏輯是，假如股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為“強(qiáng)關(guān)系”，那么事實上其類似于“企業(yè)集團(tuán)”，即可通過內(nèi)部資本市場緩解外部資本市場的資源約束，即會對商業(yè)信用有正向影響。與之對應(yīng)的是，假如股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為“弱關(guān)系”，其影響機(jī)理為信息優(yōu)勢，則不會對商業(yè)信用有明顯影響。未報告的結(jié)果表明，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對商業(yè)信用并無明顯影響，即不支持“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng)的影響機(jī)制。該結(jié)果也間接證明了股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更可能是“弱關(guān)系”。

綜上分析，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更可能是“弱關(guān)系”，而不是“強(qiáng)關(guān)系”，即帶來的是信息優(yōu)勢，而不是資源效應(yīng)。這也和Chuluun等(2017)僅強(qiáng)調(diào)“信息”而不強(qiáng)調(diào)“資源”的邏輯一致，但本文從理論上刻意區(qū)分“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”，并在實證上予以檢驗，這是本文的貢獻(xiàn)。

（四）進(jìn)一步分析：基于專利產(chǎn)出的檢驗

本文還考察了股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對專利申請的影響。未報告的實證結(jié)果表明，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對專利申請、發(fā)明專利申請都有正向作用，對非發(fā)明專利申請并無明顯影響。其可能的原因是，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)主要給公司帶來的是信息優(yōu)勢，有利于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活動中的靈感，因而股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)專利產(chǎn)出的影響在發(fā)明專利上更為明顯。

（五）弱關(guān)系的進(jìn)一步檢驗

上文已經(jīng)驗證了股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理為“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢，接下來進(jìn)一步驗證弱關(guān)系的影響機(jī)理。具體而言，對于股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理的質(zhì)疑可能有如下幾點。

1. 內(nèi)生性問題

上文發(fā)現(xiàn)股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)屬于“弱關(guān)系”，并會對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。然而，這里可能存在內(nèi)生性問題。其一，反向因果問題。不是股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新，而是因為企業(yè)愛創(chuàng)新，所以容易得到股東的青睞，因而形成了豐富的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。其二，遺漏變量問題。例如，好的公司愛創(chuàng)新，同時也容易得到股東的青睞，并由此形成了豐富的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

為了消除內(nèi)生性的疑慮，本文做了如下檢驗：(1)自變量采用上一期指標(biāo)。將自變量的指標(biāo)換為上一期的指標(biāo)，重新進(jìn)行了回歸分析，研究結(jié)論不變。同時，將自變量換為前2期、前3期、前4期的指標(biāo)，研究結(jié)論不變。(2)傾向性匹配得分(PSM)。本文構(gòu)建虛擬變量network_67，當(dāng)network高于年度樣本的2/3時取1，否則取0。本文采用傾向性匹配得分(PSM)方法為network_67的樣本尋找匹配的樣本，基于該樣本重新進(jìn)行回歸分析，研究結(jié)論不變。(3)基于殘差的檢驗。將社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)對全部控制變量進(jìn)行回歸，所得殘差即為全部控制變量無法解釋的部分。然后，將殘差作為新的自變量重新進(jìn)行回歸分析，研究結(jié)論不變。(4)變換自變量。本文還使用其他常用的社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)重新檢驗，將自變量換為結(jié)構(gòu)洞指標(biāo)(ci)，重新進(jìn)行了回歸分析，研究結(jié)論不變。(5)外生事件沖擊。需要說明的是，理想的外生事件沖擊是該事件影響股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而不影響企業(yè)創(chuàng)新。事實上，該類事件較難遇到。但是，本文還是做了嘗試。《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司，控股股東或?qū)嶋H控制人持有的上市之前發(fā)行的股份自上市之日起三十六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。該規(guī)定在一定程度上減小了大股東變更的可能性。對此，本文針對創(chuàng)業(yè)板上市不超過3年的公司，重新進(jìn)行回歸，研究結(jié)論不變。(6)工具變量法。借鑒黃燦等(2019)的研究思路，用公司所在行業(yè)的年度社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)均值作為工具變量。其原因是上市公司所在行業(yè)的年度社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)的均值可能與公司社會網(wǎng)絡(luò)有關(guān)，且公司所在行業(yè)的年度社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)均值直接影響企業(yè)創(chuàng)新的可能性較小，因此可能滿足工具變量的選擇標(biāo)準(zhǔn)。采用工具變量法后，研究結(jié)論不變，即股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。(7)安慰劑檢驗。按照如下步驟進(jìn)行安慰劑檢驗：首先，為公司隨機(jī)分配社會網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)(即虛構(gòu)自變量)；然后，將隨機(jī)分配的自變量重新進(jìn)行回歸分析。500次重復(fù)的結(jié)果顯示，虛構(gòu)自變量的回歸系數(shù)均值接近于0且不顯著。該結(jié)果說明，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)確實對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響，而不是其他因素或噪音所致。該結(jié)果再次驗證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。(8)考慮公司規(guī)模的替代性解釋。理論上，存在遺漏變量的替代性解釋，即規(guī)模更大的公司，有可能形成豐富的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，同時也會有較高的創(chuàng)新水平。為排除該替代性解釋的可能性，本文按照公司規(guī)模的中位數(shù)進(jìn)行分組，分別進(jìn)行回歸分析。如果觀察到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的正向影響并不隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而增大，則能排除該替代性解釋。未報告的實證結(jié)果表明，公司規(guī)模大的樣本，其自變量的回歸系數(shù)均小于公司規(guī)模小的樣本。這說明，公司規(guī)模并不能解釋股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的正向影響，即排除了存在遺漏變量的替代性解釋。對于分組回歸的結(jié)果，一種合理的解釋是，規(guī)模小的公司可能信息獲取能力相對不足，此時，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響更為明顯。(9)考察階段性的平均影響。本文嘗試將整個樣本周期視作一個階段，進(jìn)而考察股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的平均影響。首先，采用Fama-MacBeth的方法重新進(jìn)行回歸，研究結(jié)論不變。其次，采用樣本期間(2007—2016年)的平均值重新進(jìn)行檢驗。具體操作如下：第一步，將數(shù)據(jù)精簡為平衡樣本，得到817個公司；第二步，將控制變量和因變量換為樣本期間的平均值，將自變量換為樣本期間的平均值或中位數(shù)，重新進(jìn)行回歸分析，研究結(jié)論不變。(10)增加控制變量。本文還控制了行業(yè)競爭赫芬達(dá)爾指數(shù)、機(jī)構(gòu)投資者持股、分析師跟蹤人數(shù)以及CEO的個人特征(CEO年齡、CEO任期、CEO學(xué)歷)，重新進(jìn)行了回歸分析，研究結(jié)論不變。

2. 關(guān)于“強(qiáng)關(guān)系”與“弱關(guān)系”的指標(biāo)衡量問題

本文采用特征向量中心度作為基礎(chǔ)自變量，并通過改變網(wǎng)絡(luò)范圍的方式衡量“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”，豐富了現(xiàn)有研究的衡量方法。然而，有幾點需要說明。

(1) 采用中介中心度和接近中心度作為自變量的穩(wěn)健性檢驗

Freeman(1979)認(rèn)為，如果研究對交往的控制，可采用中介中心度；如果研究信息傳遞的獨立性或有效性，則可用接近中心度。那么，直觀地看，中介中心度與“弱關(guān)系”相關(guān)，接近中心度與“強(qiáng)關(guān)系”有關(guān)。因此，本文將中介中心度(betweenness)與接近中心度(closeness)作為自變量，同時放入回歸方程，重新進(jìn)行回歸分析。鑒于不同度量的變量不具可比性，本文將自變量與因變量均進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到了標(biāo)準(zhǔn)化后的自變量stdbetweenness、stdcloseness以及標(biāo)準(zhǔn)化后的因變量stdRDtensity、stdlnRDtensity。同時，繼續(xù)嘗試改變網(wǎng)絡(luò)的范圍，從前9股東逐漸縮小至前2股東。按照上文的思路，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)范圍不斷縮小，網(wǎng)絡(luò)特性更可能從“弱關(guān)系”轉(zhuǎn)化為“強(qiáng)關(guān)系”。事實上，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)縮小為前2股東構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)時，已很接近于企業(yè)集團(tuán)了。其實證結(jié)果見表5。因篇幅所限，這里僅展示因變量為stdRDtensity的實證結(jié)果。在未報告的結(jié)果中，因變量為stdlnRDtensity的實證結(jié)果也類似。實證結(jié)果表明，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)的范圍較大時(即大于等于前4股東的網(wǎng)絡(luò))，stdbetweenness的回歸系數(shù)大于stdcloseness的回歸系數(shù)，說明“弱關(guān)系”對企業(yè)創(chuàng)新的正向影響更為明顯。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)范圍較小時(小于等于前3股東的網(wǎng)絡(luò))，stdcloseness的回歸系數(shù)更為顯著，即說明在小圈子網(wǎng)絡(luò)中“強(qiáng)關(guān)系”對于企業(yè)創(chuàng)新的正向影響更為明顯。此實證結(jié)果與本文的邏輯相符。

表5 穩(wěn)健性檢驗：中介中心度和接近中心度作為自變量的回歸結(jié)果

(2) 相比于中介中心度和接近中心度，采用特征向量中心度作為關(guān)鍵自變量的原因

本文使用特征向量中心度作為關(guān)鍵自變量的原因在于，特征向量中心度并不關(guān)注局部的模式結(jié)構(gòu)，因而相比于其余兩個指標(biāo)，更能衡量大型社會網(wǎng)絡(luò)(劉軍，2004)。以接近中心度(closeness)為例，劉軍(2004)認(rèn)為，接近中心度的計算基礎(chǔ)是個體與其他所有個體之間的測地線距離，然而在大型網(wǎng)絡(luò)中，這種測度存在偏差。假設(shè)在大型網(wǎng)絡(luò)中，有兩個公司A和B。公司A和網(wǎng)絡(luò)中的一個聯(lián)系很緊密的小網(wǎng)絡(luò)群里的成員都較近，與其他公司距離較遠(yuǎn)，而B公司與網(wǎng)絡(luò)中的其他點的距離都不遠(yuǎn)不近。此時，雖然公司A和B的接近中心度(closeness)在數(shù)量上是比較接近的，但是按照劉軍(2004)的觀點，公司B要比A更接近于網(wǎng)絡(luò)的中心。在綜合考慮后，鑒于股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為大型網(wǎng)絡(luò)，所以本文采用特征向量中心度作為關(guān)鍵自變量。

(3) 基于特征向量中心度，通過改變網(wǎng)絡(luò)的范圍來衡量“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”的原因

本文認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)并不能完全解釋網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)，還要具體分析網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成，即需要考慮股東異質(zhì)性問題。中介中心度、接近中心度抑或特征向量中心度，都存在一個問題，即原始的指標(biāo)衡量沒有考慮股東異質(zhì)性。為了說明這點，本文繪制圖2，展示了三種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)相同但股東構(gòu)成不同的網(wǎng)絡(luò)，并以這三種典型的類型予以說明。

圖2 典型代表：網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)相同的三種股東異質(zhì)性

在圖2的類型1中，共同股東是兩個公司的實際控制人，那么該網(wǎng)絡(luò)實質(zhì)上就是企業(yè)集團(tuán)，即影響機(jī)制是“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng)。在圖2的類型2中，共同股東為交易型機(jī)構(gòu)投資者，在排除內(nèi)生性的影響后，該網(wǎng)絡(luò)主要帶來的是“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢。圖2的類型3則可能是更為普遍的情形。由上述三種類型的網(wǎng)絡(luò)可看出，即使網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)相同，網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)也可能不一樣，因而也不能忽視股東異質(zhì)性。

那么，如何減少因股東異質(zhì)性而產(chǎn)生的衡量偏差？理想的辦法是找一個合理的權(quán)重予以調(diào)整。該解決辦法的難點在于，如何確定一個客觀的權(quán)重來衡量股東異質(zhì)性的影響。本文做了如下嘗試：首先，排除了用股東類別來劃分網(wǎng)絡(luò)的方法。其原因在于無法用股東類別來判斷其對公司的影響。例如，對于更為復(fù)雜的情況(圖2的類型3)，共同股東雖然是機(jī)構(gòu)投資者，但其在A公司持股比例較高，那么其對A公司的影響已不同于一般意義上的機(jī)構(gòu)投資者了。與此同時，在圖2的類型3中，A和B到底是“強(qiáng)關(guān)系”還是“弱關(guān)系”，也需要研究，這也是本文的研究出發(fā)點。其次，考慮用持股排名來衡量網(wǎng)絡(luò)。該邏輯是，持股排名能衡量股東對公司的影響，因而通過持股排名來改變網(wǎng)絡(luò)的范圍，可以從股東對公司實際影響的角度來衡量“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”。前幾大股東會與公司有緊密聯(lián)系，由此形成的連接更可能是“強(qiáng)關(guān)系”；而后幾大股東對公司的實際影響較小，在排除內(nèi)生性的影響后，由此形成的連接更可能是“弱關(guān)系”(黃燦和李善民，2019)。因此，本文可以通過前幾大股東和后幾大股東的范圍劃定來區(qū)分“強(qiáng)關(guān)系”和“弱關(guān)系”。

不可否認(rèn)，本文的衡量方法依然存在缺陷。例如，目前的方法沒有考慮網(wǎng)絡(luò)關(guān)系影響的非對稱性。該方法作為一個較為合理的衡量方法，也推進(jìn)了現(xiàn)有的研究。值得說明的是，因為無法找到能直接衡量股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)弱關(guān)系的精確指標(biāo)，所以本文從多角度驗證了股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)制，這也是本文的研究貢獻(xiàn)之一。

(4) 影響機(jī)制的穩(wěn)健性檢驗：區(qū)分是否為企業(yè)集團(tuán)

前文中，基于信息傳遞視角進(jìn)行影響機(jī)制檢驗的邏輯是，假如股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理主要是“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢，那么影響信息傳遞的因素必然也會影響到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的信息優(yōu)勢價值實現(xiàn)。與之對應(yīng)的是，假如股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的主要影響機(jī)理是“強(qiáng)關(guān)系”，那么企業(yè)與外界的信息傳遞不會影響到小圈子網(wǎng)絡(luò)的資源互助。基于該邏輯，在前文的機(jī)制檢驗部分，本文通過擴(kuò)大股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的范圍(即假定隨著網(wǎng)絡(luò)范圍的擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)的特性從“強(qiáng)關(guān)系”趨向于“弱關(guān)系”)，觀察交互項network×pin的回歸系數(shù)的變化情況，進(jìn)而識別出股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理主要是“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢。

如上文所說，通過改變股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的范圍來定義強(qiáng)弱關(guān)系，可能存在一定的不足。接下來，本文嘗試區(qū)分企業(yè)集團(tuán)和非企業(yè)集團(tuán)來重新進(jìn)行檢驗。其邏輯是，對于企業(yè)集團(tuán)，“強(qiáng)關(guān)系”的特性必然更為明顯，而對于非企業(yè)集團(tuán)，“強(qiáng)關(guān)系”的特性并不明顯。雖然股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能帶來“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢，但其對于企業(yè)集團(tuán)和非企業(yè)集團(tuán)的影響可能并不一致。

本文這樣界定企業(yè)集團(tuán)：當(dāng)一個上市公司和其他上市公司擁有共同的大股東(持股比例在10%以上)，則認(rèn)定該上市公司屬于企業(yè)集團(tuán)下屬企業(yè)。之所以選10%作為大股東的標(biāo)準(zhǔn)，是因為持股超過10%的股東會對公司經(jīng)營決策有重要影響。區(qū)分企業(yè)集團(tuán)后，重新進(jìn)行檢驗。首先，按照是否為企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行分組，檢驗股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響。未報告的結(jié)果表明，不管樣本是否為企業(yè)集團(tuán)，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)都對企業(yè)創(chuàng)新有正向影響。其次，按照是否為企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行分組，進(jìn)行影響機(jī)制的穩(wěn)健性檢驗，實證結(jié)果見表6。表6結(jié)果顯示，對于企業(yè)集團(tuán)的樣本(前4列)，交互項network×pin的回歸系數(shù)并不顯著。與之對應(yīng)的是，對于非企業(yè)集團(tuán)的樣本(后4列)，交互項network×pin的回歸系數(shù)依然顯著為負(fù)。該結(jié)果表明，雖然同為十大股東所構(gòu)成的股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在企業(yè)集團(tuán)的樣本中，影響信息傳遞的因素并沒有影響到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的信息優(yōu)勢價值實現(xiàn)。其可能的原因是，雖然股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)衡量的是十大股東所形成的網(wǎng)絡(luò)，但是對于企業(yè)集團(tuán)，“強(qiáng)關(guān)系”的特性更為明顯，因而股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也沒有體現(xiàn)出“弱關(guān)系”的特性，即影響信息傳遞的因素并未影響到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的價值實現(xiàn)。對于非企業(yè)集團(tuán)的樣本，影響信息傳遞的因素依然會影響到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的價值實現(xiàn)。上述結(jié)果也說明，除了企業(yè)集團(tuán)的特例外，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的確是以弱關(guān)系的特性為主導(dǎo)的。其實證結(jié)果與全文的核心邏輯一致。

表6 “強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”的穩(wěn)健性檢驗：區(qū)分是否為企業(yè)集團(tuán)

3. 十大股東中的機(jī)構(gòu)投資者可能不參與公司經(jīng)營，其能否做到信息傳遞

本文進(jìn)一步考慮機(jī)構(gòu)投資者的影響。首先，將機(jī)構(gòu)投資者持股比例的中位數(shù)進(jìn)行分組，重新進(jìn)行回歸分析。未報告的實證結(jié)果表明，不管機(jī)構(gòu)持股比例高或低，network的回歸系數(shù)都顯著為正，即表明在考慮機(jī)構(gòu)投資者持股比例后，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新依然有正向影響。其次，參考李爭光等(2015)的方法，我們將機(jī)構(gòu)投資者分為穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者與交易型機(jī)構(gòu)投資者。“穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者”必然會參與公司治理，并帶來“信息優(yōu)勢”；而對于“交易型機(jī)構(gòu)投資者”，雖然其并不參與公司經(jīng)營，但因其為上市公司的十大股東之一，必然會得到公司的關(guān)注。與此相應(yīng)，公司也會直接或間接通過交易型機(jī)構(gòu)投資者獲取相應(yīng)的信息(Granovetter，1973)。未報告的回歸結(jié)果顯示，不管公司是被穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者持股，還是被交易型機(jī)構(gòu)投資者持股，network的回歸系數(shù)都顯著為正，即股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。事實上，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)并不僅僅源自控股股東或交易型機(jī)構(gòu)投資者，而是由存在多重身份的股東所形成。那么，其影響機(jī)理不是“強(qiáng)關(guān)系”的資源效應(yīng)，而是“弱關(guān)系”的信息優(yōu)勢。整體上看，在考慮了機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性后，股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)依然能帶來信息優(yōu)勢，并促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。不參與公司經(jīng)營的“交易型機(jī)構(gòu)投資者”是否真的能直接或間接進(jìn)行信息傳遞并影響到股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的“信息優(yōu)勢”實現(xiàn)，實質(zhì)上為內(nèi)生性問題。對此，上文的相關(guān)檢驗排除了內(nèi)生性問題的影響。

六、研究意義

本文的研究意義如下：第一，為解釋社會網(wǎng)絡(luò)影響機(jī)理形成一個統(tǒng)一的理論框架。本文以股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為新視角，基于社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新的老問題，重新檢驗社會網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，而要明確社會網(wǎng)絡(luò)的影響機(jī)理，首先需要界定網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)，即網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)是以“強(qiáng)關(guān)系”抑或“弱關(guān)系”的特性為主導(dǎo)。在明確網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)后，自然就能明確網(wǎng)絡(luò)的主導(dǎo)的影響機(jī)制。第二，本文拓展了弱關(guān)系和強(qiáng)關(guān)系的衡量方式。現(xiàn)有直接衡量強(qiáng)弱關(guān)系的指標(biāo)存在一定的不足。例如，對于常規(guī)衡量強(qiáng)弱關(guān)系的中介中心度和接近中心度，其衡量有效性的前提是網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成是同質(zhì)的，或者是能找到科學(xué)的權(quán)重衡量網(wǎng)絡(luò)中每個個體的異質(zhì)性。這也導(dǎo)致現(xiàn)有指標(biāo)多是考慮網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)，而沒有考慮網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的異質(zhì)性。因此，本文提出，網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)并不能完全解釋網(wǎng)絡(luò)的性質(zhì)，還要具體分析網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成，即需要考慮網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的異質(zhì)性問題。本文的研究重點關(guān)注了股東異質(zhì)性的影響，推進(jìn)了現(xiàn)有社會網(wǎng)絡(luò)研究。第三，本文的結(jié)論也為促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新提供了啟示。對于企業(yè)而言，鑒于股東關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能帶來信息優(yōu)勢以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，那么企業(yè)在發(fā)展階段，要善于利用社會網(wǎng)絡(luò)，吸引高質(zhì)量的股東加入，以實現(xiàn)企業(yè)的繁榮發(fā)展。對于政府而言，可通過政策引導(dǎo)企業(yè)構(gòu)建社會網(wǎng)絡(luò)來更好地實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，以作為現(xiàn)有政策工具的重要補充。