美國(guó)大型銀行控股公司“大而不能倒”

李楠

1956年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《銀行控股公司法（The Bank Holding Company Act）》。該法案明確控股銀行但自身不經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)的母公司為銀行控股公司，并由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“美聯(lián)儲(chǔ)”）對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。1999年，美國(guó)實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，被控股公司的范圍延伸至證券、資產(chǎn)管理等非銀行金融機(jī)構(gòu)，銀行控股公司就此演變?yōu)楫?dāng)前金融控股集團(tuán)的概念。

2020年6月末，美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的大型銀行控股公司（即在美國(guó)的全球系統(tǒng)重要性銀行）共11家。其中，美國(guó)本土機(jī)構(gòu)分別是摩根大通集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“摩根大通”）、美國(guó)銀行公司（以下簡(jiǎn)稱“美國(guó)銀行”）、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行公司（以下簡(jiǎn)稱“富國(guó)銀行”）、高盛集團(tuán)、摩根士丹利、紐約梅隆銀行公司（以下簡(jiǎn)稱“紐約梅隆”）和道富銀行公司（以下簡(jiǎn)稱“道富銀行”）八家集團(tuán)。

大型銀行控股公司面臨更高監(jiān)管要求

更高的資本要求。第一，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》要求全球系統(tǒng)重要性銀行配置補(bǔ)充資本。第二，美聯(lián)儲(chǔ)要求資產(chǎn)規(guī)模在2500億美元及以上的銀行控股公司留存緩沖資本。第三，美聯(lián)儲(chǔ)要求全球系統(tǒng)重要性銀行達(dá)到最低5%的補(bǔ)充杠桿率。第四，美國(guó)金融穩(wěn)定委員會(huì)要求全球系統(tǒng)重要性銀行具備總損失吸收能力。除最低補(bǔ)充杠桿率外，其余三項(xiàng)要求實(shí)行差異化標(biāo)準(zhǔn)及動(dòng)態(tài)調(diào)整。第五，美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)資產(chǎn)規(guī)模在100億美元及以上的銀行控股公司設(shè)立了年度資本評(píng)估和壓力測(cè)試計(jì)劃。此外，為防范疫情負(fù)面影響沖擊銀行資產(chǎn)質(zhì)量，從2020年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)限制包括八家集團(tuán)在內(nèi)的33家大型銀行控股公司派發(fā)股利規(guī)模，暫停股票回購(gòu)，以留存資本抵補(bǔ)預(yù)期貸款損失、支持信貸。2021年3月25日，美聯(lián)儲(chǔ)宣告稱，將準(zhǔn)許通過今年壓力測(cè)試的大型銀行于6月30日起恢復(fù)正常的股利派發(fā)和股票回購(gòu)。

更嚴(yán)的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。一是美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦儲(chǔ)存保險(xiǎn)公司三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)跨監(jiān)管的大型銀行控股公司建立了包括信用風(fēng)險(xiǎn)及其趨勢(shì)的統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。二是2016年6月，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)要求含八家集團(tuán)在內(nèi)的約175家上市銀行自2020年起按照新“當(dāng)前預(yù)期信用損失”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提資產(chǎn)減值損失（即“撥備”），以解決原準(zhǔn)則“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足、撥備不充分”的問題。

更重的合規(guī)處罰。以2020年重大處罰事件為例：2月，富國(guó)銀行因零售業(yè)務(wù)涉嫌違法，被處罰30億美元;9月，摩根大通因2008年至2016年間在貴金屬和美國(guó)國(guó)債期貨交易中存在欺詐和操縱等行為，被處罰約9.2億美元;10月，花旗集圖因風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理、數(shù)據(jù)質(zhì)量管理以及內(nèi)部控制存在缺陷，被處罰4億美元;8月和10月，高盛集團(tuán)因子公司在馬來西亞主權(quán)財(cái)富基金中涉嫌欺詐，被處罰51億美元。

更緊的流動(dòng)性規(guī)定。2020年10月20日，三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求20家資產(chǎn)規(guī)模超過1000億美元的大型銀行于2021年7月1日起計(jì)算凈穩(wěn)定資金比率。該項(xiàng)指標(biāo)用于衡量銀行一年內(nèi)的流動(dòng)性狀況。

此外，次貸危機(jī)后，美國(guó)當(dāng)局要求大型金融機(jī)構(gòu)采取行動(dòng)，設(shè)立“生前遺囑”，即《恢復(fù)與處置計(jì)劃（Recovery and Resolution Plan）》，解決“大而不能倒”的問題。2010年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《多德—弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》。該法案要求資產(chǎn)規(guī)模在500億美元及以上的銀行控股公司定期向美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司提交“處置計(jì)劃”。“處置計(jì)劃”要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)設(shè)定遇到重大金融危機(jī)或倒閉時(shí)進(jìn)行快速、有序處置的應(yīng)對(duì)方案。此法案旨在遏制銀行家們?yōu)樽非髽I(yè)績(jī)、謀求私利而采取冒進(jìn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，遇到危境時(shí)又以累及金融系統(tǒng)為由裹挾政府，最終由全體納稅人為錯(cuò)誤買單。

大型銀行控股公司作用于穩(wěn)定金融系統(tǒng)

八家集團(tuán)在美國(guó)金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位

八家集團(tuán)在美國(guó)金融系統(tǒng)中舉足輕重。2020年6月末，八家集團(tuán)總資產(chǎn)占美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管資產(chǎn)的45.44%（見圖1）。截至2020年年底，八家集團(tuán)下屬銀行總資產(chǎn)占聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司監(jiān)管資產(chǎn)的45.05%（見圖2）。

八家集團(tuán)在美國(guó)金融行業(yè)內(nèi)各有所長(zhǎng)。摩根大通綜合實(shí)力最強(qiáng)，花旗集團(tuán)境外業(yè)務(wù)占比最高，美國(guó)銀行和富國(guó)銀行主攻境內(nèi)業(yè)務(wù)，高盛集團(tuán)擅長(zhǎng)投資銀行業(yè)務(wù)，摩根士丹利精于財(cái)富管理業(yè)務(wù)，紐約梅隆和道富銀行則以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)聞名。

美國(guó)銀行業(yè)趨于集中，八家集團(tuán)的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。2011年至2020年，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司監(jiān)管的銀行平均每年消失265.7家，行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)呈逐年遞減的態(tài)勢(shì)。八家集團(tuán)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)情況保持穩(wěn)定，自2011年起，代表美資大型銀行穩(wěn)列全球系統(tǒng)重要性銀行名單之中。

八家集團(tuán)推進(jìn)美國(guó)金融科技革新

歷史上，美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)熱衷于探索科學(xué)技術(shù)和金融實(shí)踐的融合，一直走在金融業(yè)科技革新的前沿。1961年，大通曼哈頓（摩根大通前身之一）已使用電腦進(jìn)行支票電子化處理。1950年中期，美國(guó)銀行成為全球首家使用電子會(huì)計(jì)記賬系統(tǒng)的銀行。如今，八家集團(tuán)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，投入大量資源進(jìn)行科技研發(fā)，全面提升經(jīng)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以適應(yīng)現(xiàn)代金融服務(wù)需求。

摩根大通在信用卡業(yè)務(wù)中運(yùn)用了機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，2015年至2019年使欺詐損失減少了50%。2019年，該集團(tuán)投產(chǎn)使用了新一代客戶管理系統(tǒng)，該系統(tǒng)運(yùn)用了全集團(tuán)的數(shù)據(jù)信息和云技術(shù)，為所有系統(tǒng)使用者實(shí)時(shí)提供了客戶的全景信息，包括服務(wù)需求、產(chǎn)品使用情況和資產(chǎn)組合狀況等。此外，該集團(tuán)表示，其正在評(píng)估各類新興的技術(shù)，將使用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)等科技為所有業(yè)務(wù)賦能。

美國(guó)銀行深耕于電子平臺(tái)創(chuàng)新，其運(yùn)用虛擬現(xiàn)實(shí)和身份驗(yàn)證技術(shù)在資金轉(zhuǎn)賬、賬單支付、自助取款機(jī)交易等服務(wù)上取得了突破，并擁有專利技術(shù)超過4600項(xiàng)。這些研究成果來自于該集團(tuán)12個(gè)國(guó)家的5700余名開發(fā)者，巨大研發(fā)投入的效果得以顯現(xiàn)。

花旗集團(tuán)與多家金融科技公司合作探索人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)和區(qū)塊鏈等技術(shù)在現(xiàn)金管理、外匯交易、防范欺詐等方面的自動(dòng)化應(yīng)用，以確立自身全球商務(wù)銀行平臺(tái)首屈一指的地位。該集團(tuán)還在系統(tǒng)安全、網(wǎng)絡(luò)安全等方面與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、移動(dòng)技術(shù)和云服務(wù)等領(lǐng)域擅長(zhǎng)的供應(yīng)商開展合作。集團(tuán)下屬合資公司與新加坡管理大學(xué)共同研究體驗(yàn)式學(xué)習(xí)的金融技術(shù)。

富國(guó)銀行綜合運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)設(shè)備和云技術(shù)來處理海量金融交易，并識(shí)別出其中的可疑交易，以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的犯罪交易、黑客攻擊、恐怖融資等。

高盛集團(tuán)計(jì)劃投資相關(guān)科技公司，研發(fā)基于分布式記賬技術(shù)的服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)商、客戶、交易對(duì)手、清算所及其他金融中介提供區(qū)塊鏈、加密貨幣等相關(guān)金融產(chǎn)品，并致力于解決分布式記賬技術(shù)易受網(wǎng)絡(luò)攻擊的問題。

伴隨金融領(lǐng)域云計(jì)算、人工智能、數(shù)字平臺(tái)等技術(shù)日趨成熟，如今美國(guó)銀行業(yè)直面金融科技公司以及亞馬遜、蘋果、臉書和谷歌等大型科技公司的挑戰(zhàn)。通過自主研發(fā)、技術(shù)合作、校企項(xiàng)目、技術(shù)并購(gòu)等不同形式，美國(guó)大型銀行在客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、網(wǎng)絡(luò)安全等諸多領(lǐng)域進(jìn)行金融科學(xué)技術(shù)的嘗試和應(yīng)用，以謀求當(dāng)前技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

八家集團(tuán)存在資產(chǎn)質(zhì)量隱患

吸收流動(dòng)性，資產(chǎn)規(guī)模被動(dòng)膨脹。美國(guó)雙寬松的財(cái)政和貨幣政策釋放的巨量紓困資金最終流轉(zhuǎn)到銀行系統(tǒng)，絕大部分以存款的形式存在。2020年，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)的行業(yè)存款增加了3.29萬億美元。同期，八家集團(tuán)存款規(guī)模增加了1.56萬億美元。負(fù)債端的存款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，從而推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模上升。由此，八家集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模增加了1.97萬億美元。伴隨三輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出，八家集團(tuán)的資產(chǎn)和存款規(guī)模水漲船高。自疫情在美爆發(fā)以來，八家集團(tuán)的存款和資產(chǎn)規(guī)模分別增加了1.88萬億美元和2.66萬億美元（見圖3）。

貸款規(guī)模逐季萎縮，“薪酬保護(hù)計(jì)劃”下工商貸款逆勢(shì)增長(zhǎng)。自疫情在美爆發(fā)以來，八家集團(tuán)的貸款資產(chǎn)齊步收縮，累計(jì)減少約1千億美元。一方面，寬松貨幣政策下，市場(chǎng)資金充裕、借貸利率極低，優(yōu)質(zhì)的大、中型企業(yè)轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)融資，導(dǎo)致貸款需求被動(dòng)削減。另一方面，疫情下小企業(yè)和個(gè)人客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)上升、借款意愿下滑、還款能力下降，銀行主動(dòng)壓降了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行順應(yīng)國(guó)家的“薪酬保護(hù)計(jì)劃”（“關(guān)懷法案”的一部分），向小企業(yè)提供了用于支付薪酬的專項(xiàng)貸款，旨在保留員工的工作崗位，以維持他們的收入來源。2020年末，四家集團(tuán)的該項(xiàng)貸款余額為632億美元，超過此類貸款總余額的10%。

不良貸款規(guī)模攀升，資產(chǎn)質(zhì)量存在隱患。2020年，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行、高盛集團(tuán)五家集團(tuán)不良貸款規(guī)模顯著上升，八家集團(tuán)合計(jì)增加了145.93億美元。期間，壞賬處置規(guī)模小幅增長(zhǎng)后回落。然而，真實(shí)不良貸款和壞賬規(guī)模未被充分暴露。美國(guó)當(dāng)局頒布了鼓勵(lì)銀行與受疫情影響的借款人協(xié)商延期還款的政策。該政策實(shí)質(zhì)性改變了銀行的不良貸款分類標(biāo)準(zhǔn)，將原本應(yīng)納入不良或壞賬的貸款“掩飾”為正常貸款。這是八家集圖資產(chǎn)質(zhì)量保持良好的重要原因，但實(shí)際上存在著巨大隱患。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，僅2020年第二季度，17家大型銀行調(diào)整分類標(biāo)準(zhǔn)的貸款規(guī)模共計(jì)3300億美元，約占這些機(jī)構(gòu)貸款余額的6%。

凈利差收窄，盈利能力趨弱。受2020年美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息和生息資產(chǎn)收益率降幅快于含息負(fù)債成本率的綜合影響，除高盛集團(tuán)和摩根士丹利外，其余六家集團(tuán)凈利差水平逐季下滑（見圖4），核心盈利能力受損（見圖5）。摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行的收益率變動(dòng)主要來自撥備的影響。因使用“當(dāng)前預(yù)期信用損失”的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提方法，并疊加了疫情因素，2020年第一季度，四家集團(tuán)的撥備計(jì)提規(guī)模巨幅增長(zhǎng)，致使當(dāng)季利潤(rùn)懸崖式下跌。隨著監(jiān)管部門許可延期采用新的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提方法，以及前述提及的關(guān)于貸款分類標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的政策指引，季度撥備計(jì)提規(guī)模快速回落，2021年第一季度還做了回調(diào)，收益率水平隨之反彈，并好于疫情前水平。高盛集團(tuán)和摩根士丹利之所以取得逆勢(shì)增長(zhǎng)，緣于兩家集團(tuán)的非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)收入占比較高，因此受到利差收縮的影響更小。美國(guó)三大股市自疫情后走出了歷史性牛市的行情，股市和債市等交易活躍，高盛集團(tuán)的做市商業(yè)務(wù)和摩根士丹利的投行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)大幅提振。受利差收入萎縮的影響，紐約梅隆和道富銀行的收益率則呈現(xiàn)下行的態(tài)勢(shì)。

政府救助是實(shí)現(xiàn)“大而不倒”的路徑

大型金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)具有劇烈而又深遠(yuǎn)的破壞力。一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅即傳導(dǎo)至微觀經(jīng)濟(jì)體，眾多企業(yè)和個(gè)人客戶將因無法及時(shí)獲得正常金融服務(wù)而陷入財(cái)務(wù)或生活困境。與此同時(shí)，大量職員將失去工作崗位。政府需要為之準(zhǔn)備足夠的失業(yè)補(bǔ)助金，失業(yè)人員也將面臨生計(jì)問題。另一方面，大型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和管理體系復(fù)雜，政府需要派駐充足人力進(jìn)行接管。最重要的是金融機(jī)構(gòu)間交互密切，個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)可能擴(kuò)散為群體危機(jī)。金融機(jī)構(gòu)之間交易頻繁、互相投資是金融系統(tǒng)的特性。大型金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的金融產(chǎn)品具有風(fēng)險(xiǎn)不高、收益不低、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，是其他金融機(jī)構(gòu)的竟購(gòu)標(biāo)的。若大型金融機(jī)構(gòu)發(fā)生破產(chǎn)，便會(huì)產(chǎn)生類似核爆的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，金融壞賬和三角債等問題會(huì)迅速蔓延到整體金融系統(tǒng)。因此，在疫情危機(jī)無法短期內(nèi)破局的情況下，美國(guó)當(dāng)局將極力避免金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)交織，會(huì)首先確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定，從而通過金融系統(tǒng)調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)以應(yīng)對(duì)疫情的持續(xù)沖擊。

次貸危機(jī)期間，美國(guó)當(dāng)局救助花旗集團(tuán)的案例是“大而不能倒”的典型范例。第一階段，美國(guó)當(dāng)局通過購(gòu)買優(yōu)先股的形式向花旗集團(tuán)注資。第二階段，為該集團(tuán)的不良資產(chǎn)提供擔(dān)保。第三階段，再度購(gòu)入該集團(tuán)的優(yōu)先股，實(shí)現(xiàn)危機(jī)期間的股權(quán)國(guó)有化。第四階段，收回優(yōu)先股股利（即援助成本），出售所持股份完成救助。從此案例可以看出，政府控股是救助大型金融機(jī)構(gòu)的極端、臨時(shí)狀態(tài)。實(shí)際操作中，政府會(huì)根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的危險(xiǎn)情況進(jìn)行不同程度的救助。危機(jī)結(jié)束后，政府會(huì)盡早清空股份、完成退出。

需要說明的是，疫情危機(jī)與次貸危機(jī)存在著本質(zhì)差異。此次危機(jī)不是大型金融機(jī)構(gòu)犯錯(cuò)的結(jié)果，相反，需要它們擔(dān)負(fù)參與紓困援助的重任。因此，次貸危機(jī)后所提出的“大而不能倒”不能與疫情危機(jī)的“大而不能倒”相提并論。

可以預(yù)見，美國(guó)當(dāng)局將大力扶持金融系統(tǒng)，特別是大型銀行控股公司，維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將放松金融管制，釋放金融系統(tǒng)活力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入動(dòng)力。2020年6月，美聯(lián)儲(chǔ)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布放寬沃爾克法則，允許銀行增加對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金等的投資，取消銀行在與下屬機(jī)構(gòu)交易衍生品時(shí)必須持有保證金的要求等。盡管在當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好低的情況下，該項(xiàng)政策的預(yù)期效益短期內(nèi)可能并不顯著，但是，從中透露出監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持金融系統(tǒng)、放松金融監(jiān)管的趨勢(shì)。

最后，從借鑒啟示的角度看，我們需要學(xué)習(xí)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在大型銀行控股公司管理方面的有益實(shí)踐，也需要學(xué)習(xí)大型銀行控股公司在金融科技應(yīng)用方面的積極嘗試。從風(fēng)險(xiǎn)管控的角度看，美國(guó)大型銀行控股公司將獲政府加持，信用風(fēng)險(xiǎn)因而較低。不過，這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票等權(quán)益類產(chǎn)品、債券等固定收益類產(chǎn)品以及與這些股票或債券相關(guān)的指數(shù)產(chǎn)品仍存在較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，需要采取風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的防御型交易策略。

（作者單位：交通銀行紐約分行）

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4月14日，美國(guó)公布數(shù)據(jù)顯示，3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.6%，創(chuàng)下2018年8月以來最高，3月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，創(chuàng)下2020年7月以來新高。

歐盟計(jì)劃在5年內(nèi)發(fā)債8060億歐元

4月14日，歐盟預(yù)算專員宣布，歐盟將在2026年之前發(fā)行8060億歐元的債券，期限從不到1年到30年不等。這將為歐債在未來幾年挑戰(zhàn)美國(guó)國(guó)債作為“全球最受歡迎避險(xiǎn)資產(chǎn)之一”奠定基礎(chǔ)。

美國(guó)財(cái)政部發(fā)布半年度匯率政策報(bào)告

4月16日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布半年度匯率政策報(bào)告，取消此前對(duì)越南和瑞士“匯率操縱國(guó)”的認(rèn)定，這是拜登政府上臺(tái)后發(fā)布的首份針對(duì)主要貿(mào)易伙伴的匯率政策報(bào)告。

博鰲亞洲論壇發(fā)布旗艦報(bào)告，亞洲經(jīng)濟(jì)增速有望超6.5%

4月18日，博鰲亞洲論壇舉行首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)并發(fā)布兩份年會(huì)旗艦報(bào)告。報(bào)告指出，亞洲將成為全球可持續(xù)復(fù)蘇的重要引擎，經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到6.5%以上，疫情仍是主要影響變量。

日本2020財(cái)年出口下降8.4%

4月19日，日本財(cái)務(wù)省公布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，受疫情影響，日本2020財(cái)年（2020年4月至2021年3月）出口額比上財(cái)年下降8.4%，是自2009財(cái)年以來的最大跌幅。

歐盟維持主導(dǎo)利率和抗疫購(gòu)債規(guī)模不變

4月22日，歐洲央行維持主要再融資利率于0%不變，存款機(jī)制利率于-0.5%不變，邊際借貸利率于0.25%不變。維持1.85萬億歐元的緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）規(guī)模，緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃將至少持續(xù)至2022年3月底。