數字人民幣不會取代第三方支付

張銳

雖然數字人民幣的發展主要是立足于國內支付系統的現代化并為零售支付系統服務，但在參加2021清華五道口全球金融論壇發表主旨演講時，前央行行長、現任中國金融學會會長、清華大學五道口金融學院名譽院長周小川則明確強調，認為中國人民銀行推動的數字貨幣是想取代現在第三方支付的角色是一種妄議。如此權威性表態既廓清了對數字人民幣認知的誤區，同時也讓第三方支付接下來大膽深耕國內零售市場吃了一顆定心丸。

從官方的定義看，簡稱為DCEP的央行數字貨幣由Digital?Currency和?Electronic??Payment兩部分組成，前者意為數字貨幣，后者名為電子支付;前者代表數字貨幣在線上流通，后者說明DCEP的一個主要業務就是數字錢包。因此，無論是所依靠的網絡資源背景與流通渠道，還是所承擔的基本職能，DCEP的確有著與支付寶、微信等支付工具天然重合的方面，理論上也必然與第三方支付形成了市場競爭關系。

按照周小川的說法，中國人民銀行已明確定位DECP是一種雙層系統，也就是說，央行是數字貨幣發行人，商業銀行負責儲存與保管數字貨幣，其他機構與用戶通過商業銀行存取與兌換數字貨幣，這樣，雖然同為法定通貨，但數字貨幣放在不同數字錢包中所獲得的安全信用度卻不一樣，即存放在商業銀行的數字錢包中，性質上被認定為是央行負債，受到央行作為最后貸款人的保護，安全性很高，而放在第三方支付數字錢包中，則表現為商業銀行對用戶的負債，如果第三方支付破產或倒閉，數字貨幣將很難受到保護。如此看來，同為支付手段，DCEP自帶的競爭優勢顯然是第三方支付所無法比擬的。

更詳細比較發現，因為有國家信用背書，DCEP獲取了無限法償性特征，也就是任何交易場景都必須無條件接收，與此相反，第三方支付存在業務壁壘，不同平臺間存在互不認可與間隔障礙，如支付寶與微信之間不能互相轉賬;另外，數字貨幣代表的是M0，就好像是用戶在線下使用紙幣一樣，無需經過任何中間環節就可完成支付，但若通過第三方支付，此時的數字貨幣首先必須從商業銀行轉賬獲取，然后支付過程要經過清算流程，因此第三方支付中的數字貨幣其實是M1和M2;而更重要的是，數字貨幣采取的是松耦合模式，即用戶既可以將數字錢包與銀行賬戶綁定，也可以依靠數字錢包獨立運行支付，這樣在依托線上支付的同時，DCEP還可以離線支付，比如手機與手機之間“碰一碰”就可以完成轉賬。但不同的是，第三方支付采取的是緊耦合模式，所有支付須綁定銀行賬戶進行，而且必須采取在線交易。因此，從支付效率看，DCEP作為支付手段要比第三方支付簡便與快捷得多。正是如此，DCEP被看成是可以覆蓋全場景的“超級錢包”。

很顯然，如果DCEP可以運營錢包業務，對第三方支付產生的擠出與替代效應不可避免。目前來看，第三方支付除了依靠平臺收取服務傭金外，還通過支付引流并借此開發衍生業務，如互聯網小貸、貨幣基金以及理財和保險等業務，同時，第三方支付還能依托支付數據拓展出征信和風控相關業務，如支付寶旗下的芝麻信用評分等，且該類產品投放到了酒店、共享單車等場景。更為重要的是，第三方支付可憑借數據積累精準捕獲與發現用戶消費偏好與需求傾向，不斷創造出新的場景，進而增強用戶黏性，反過來構成對核心本源業務的強力支持。然而，如果DCEP進入支付市場，缺乏競爭優勢的第三方支付不僅面臨用戶大量流失風險之痛，而且盈利渠道與空間將遭遇殘酷擠壓，衍生性與拓展性業務半徑發生收縮的同時還會產生中斷風險，依靠流量的本源業務也會受到沖擊，極端情況下不排除第三方支付機構的成批次倒閉與破產。

不過，按照官方設計，雖然理論上DCEP具有支付本能，但本著“政府的歸政府，市場的歸市場”的基本原則，央行肯定不參與數字貨幣數字錢包的運營，而是在充當數字貨幣發行人的同時，主要負責監管制度的創建以及實體性科技金融監管，而且不同于原有紙幣離開銀行機構后很多情況下央行無法獲取貨幣流動狀態，依靠數字錢包央行完全可以全程且及時捕捉到貨幣活動蹤影，對包括第三方支付在內的數字貨幣監管也將更為富成效。因此，從支付工具經營層面看，與第三方支付利益緊密相關的主體就只有商業銀行了。說得直白一些就是，未來政策上是否允許商業銀行將數字錢包作為業務主干投放支付市場？

進一步分析發現，對于商業銀行在整個數字貨幣體系中的角色定位，央行做出的相關規定其實也非常明確，即商業銀行是數字貨幣存儲的唯一承載主體，這樣的身份界定其實賦予了商業銀行如同攬存先前現幣那樣攬存數字貨幣的特權，商業銀行在通過用戶數字錢包吸儲并支付利息的同時，還可以對外貸款以及開展相關的理財等衍生業務，存貸差同樣是數字貨幣時代商業銀行盈利的主要方式。另外，商業銀行負責對用戶數字錢包的管理也是數字貨幣衍生出的一項特權，原則上代為管理數字錢包，是要收取管理費的，但基于獲取存儲用戶的需要，這項費用針對C端用戶（私人與企業）則是免除性的，但如果第三方支付要實現賬戶充值即將用戶在商業銀行數字錢包中的數字貨幣轉移到至支付賬戶中，這筆費用是不可減免的，而是由第三方支付承擔并向商業銀行合規支付。飯要大家分著吃。商業銀行在通過運營K基（借記卡、信用卡等）途徑獲取數字貨幣支付市場份額的同時，還能作為主體運營DCEP開辟獲利渠道，也就沒有必要進入支付市場站位搶食。

因此，推出數字貨幣，代表的只是基礎貨幣形式的變化，即從有形法定現幣進入無形數字貨幣，從有現金社會進入無現金社會，但原有貨幣管理系統不會發生太大變動，同時貨幣的支付渠道和場景也不會出現變異，由此決定了第三方支付與商業銀行之間還是合作關系，DCEP作為支付手段依舊是多元化且相互兼容，其流通載體也同樣不會全面脫離第三方支付渠道。作出這樣的設計，既可以減少貨幣數字化升級中的切換成本，同時也維系了中央銀行與商業銀行的法定地位，而更重要的是，第三方支付已經成為我國金融市場的一支勁旅，超過230多家的支付機構不僅是各種消費場景創造的核心動力，還是中小微企業與居民投資理財的重要服務商，如果讓DCEP作為支付工具實現對第三方支付的完全替代，等于就是傳統支付體制的回歸，這是監管者無論如何不愿看到的結果。還有一點必須強調的是，包括支付寶、財付通等不少第三方支付機構已經在非洲、東南亞與南美洲等海外市場拓展出了不小的消費場景，它們繼續充當支付服務角色，顯然有利于加速人民幣的國際化進程。

當然，盡管第三方支付的江湖地位不因數字貨幣的落地而動搖，但并不等于說DCEP對第三方支付不會形成任何改革推動力量。一方面，DCEP采取松耦合賬戶管理模式，許多原來憑借現金支付的用戶可以輕松轉化為數字貨幣用戶，這部分群體成為了支付市場競爭的重要對象，在一些有支付經驗的支付商進入第三方支付市場同時，不排除像平安壹錢包、蘇寧支付以及拉卡拉等處于第二陣營甚至更多的中小支付機構通過自己的創新搶奪增量支付用戶，或者選擇與已經進入中國市場的PayPal等外資支付巨頭合作爭奪市場;另一方面，浸淫C端支付用戶的同時，B端用戶已成為第三方支付的進攻的重要方向，受到影響，支付寶與微信財付通的壟斷格局可能得到一定程度肢解與稀釋，市場可能形成“兩超多強”的第三方支付新格局。更要強調的是，數字貨幣需要更強大的技術響應與場景拓展能力，因此，護衛存量市場與拓展增量市場，支付企業未來只有在智能化、個性化、快捷化以及安全性與便民性上精耕細作，方可在激烈競爭的市場長袖善舞。

（作者系中國市場學會理事、經濟學教授）