美元指數(shù)中期反彈浪進(jìn)行中

臥龍

2020年（庚子年）全球范圍內(nèi)爆發(fā)Covid-19疫情，病毒肆虐全世界，至今超過1.7億人染疫，僅僅是印度就有超過3000萬病例。美聯(lián)儲為保經(jīng)濟(jì)使出無限QE絕招，大放水之下，開始時美元一度升值，美元指數(shù)直逼2017年初高位——2017年美元指數(shù)最高103.44點，2020年最高102.99點，僅僅相差0.45點！之后美元指數(shù)一路下滑，今年初最低見89.21點，5月見次低點89.54點，踏入6月，美元指數(shù)急促反彈，一度回到92.41點，原因是美聯(lián)儲本月議息會議上突然由鴿轉(zhuǎn)鷹，謂通脹較預(yù)期高。雖然美聯(lián)儲繼續(xù)維持利率不變，點陣圖顯示2023年底將加息兩次，但最重要的是美聯(lián)儲將何時縮減QE規(guī)模，現(xiàn)在每月800億國債購買速度何時減緩？然而，美聯(lián)儲是否真真由鴿轉(zhuǎn)鷹？經(jīng)濟(jì)層面允許其轉(zhuǎn)鷹？

美元指數(shù)是衡量美元國際外匯市場匯率變化的綜合指標(biāo)，由美元對六個主要國際貨幣匯率經(jīng)加權(quán)幾何平均數(shù)計算所得。1973年3月，布雷頓森林體系（Bretton Woods System）崩潰之后，美元指數(shù)以100點為起點起航。其中歐元權(quán)重為57.6%，日元為13.6%，英鎊為11.9%，加幣為9.1%，瑞典克朗占4.2%，瑞士法郎占3.6%。美元指數(shù)曾經(jīng)于歐元面世時做過一次調(diào)整，并不會定期調(diào)整。通常影響美元指數(shù)走勢有幾個因素，包括美國聯(lián)邦基金利率、CRB指數(shù)（商品價格）、歐元匯率、國際金價走勢等。

美元指數(shù)1970年代以來，幾次大起大落。1978年最低88點，升至1985年2月最高164點，升幅86%;1985年164點跌至1992年最低78點，跌幅52%;1992年78點升至2001年最高121點，升幅55%;2001年121點跌至2008年最低70點，跌幅42%;2008年70點升至2017年最高103點，升幅47%。

仔細(xì)觀察1985年2月至1992年9月跌市、1992年9月至2002年1月升市及2002年1月至2008年3月跌市，三次走勢均為ABC3浪模式，再加上波動幅度收窄，因此我認(rèn)為美元指數(shù)正處于一個下跌傾斜三角形中：

1985年2月164點跌至1987年12月85點為浪A，1987年12月85點至1992年3月為弱勢三角形浪B，1992年3月跌至9月78點為浪C;

1992年9月78點升至1994年2月97點為浪A，1994年2月97點回落至1995年4月80點為浪B，1995年4月80點升至2001年7月121點為浪C;

2001年7月121點跌至2004年10月80點為浪A，2004年10月80點反彈至2005年11月92點為浪B，2005年11月92點跌至2008年3月70點為浪C。

2008年3月至2017年1月升市，仍為3浪模式：2008年3月70點升至2009年3月89點為浪A，2009年3月89點回落至2011年5月72點為浪B，2011年5月72點升至2017年103點為浪C。故此，預(yù)計2017年1月高位所展開跌市，仍然是3浪模式。

1985年2月至1992年9月下跌浪及2002年1月至2008年3月下跌浪，相同之處乃浪A較長浪C較短小。于是再次預(yù)測2017年初至今下跌浪仍是類似走勢——浪A長但浪C短。初步來看，將2017年1月103點跌至2018年2月為A浪（1），月線圖上這一段為5浪結(jié)構(gòu)。2018年2月回升至2020年3月為A浪（2），此后進(jìn)入A浪（3）下跌。

A浪（3）之中，2020年3月20日102.99點跌至今年1月6日89.21點為（3）浪1。再細(xì)分（3）浪1，小浪（i）由3月20日跌至3月27日，小浪（ii）由3月27日反彈至4月6日，4月6日展開小浪（iii）下跌，至去年9月1日低點結(jié)束，然后反彈小浪（iv）至9月25日。小浪（v）最后一跌于今年1月6日結(jié)束。

去年12月11日拙作《美元指數(shù)跌破長期上升趨勢線》中，曾預(yù)測：“目前正處于（v）浪iii尾聲或已經(jīng)進(jìn)入（v）5浪iv反彈階段。小浪（v）可能于明年3月份前結(jié)束。之后，美元指數(shù)將出現(xiàn)大幅反彈走勢。”回頭再看，美元指數(shù)見底時間非常早，而反彈幅度在預(yù)期之內(nèi)——通常是前期下跌浪（iv）范圍內(nèi)。當(dāng)前美元指數(shù)走勢已經(jīng)結(jié)束（3）浪1下跌，處于（3）浪2反彈之中，仍然是3浪模式。1月6日低點反彈至3月31日93.44點為2浪（.a），93.44點回落至5月25日89.54點為2浪（.b），之后進(jìn)入2浪（.c）反彈。相信前面89.54點反彈高位將被打破，才結(jié)束2浪（.c）。

波浪理論分析走勢，旨在反映市場心理變化，美聯(lián)儲縮減QE或者加息，均由基本面決定。倘若Covid-19病毒變種不斷增強(qiáng)，而各國防疫措施無法解除甚至不能放寬，QE又如何能縮減？再者，拜登政府推出大規(guī)模基建政策，印錢可以減少嗎？另外，美元指數(shù)次選數(shù)浪方式亦表明，始自今年初低點反彈可能是第4小浪反彈。而整個大勢而言，2017年初高位至今為一組某個級別abc下跌，去年3月20日反彈高點以來下跌為浪c。如此，在今年下半年結(jié)束小浪4后進(jìn)入小浪5下跌，以完成abc3浪模式走勢。

上面分析美元指數(shù)走勢，各位自然更關(guān)心美元兌人民幣走勢。去年以來，美元持續(xù)下跌，人民幣匯價上升，財政、金融官員自然著急，因人民幣過分升值對出口不利。官方自然希望人民幣匯率在區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定，即所謂雙向波動。

1994年初1美元兌8.7人民幣見頂后一路下跌，至2014年1月跌至6.04人民幣，大致上看作一組5浪下跌。其后反彈可以看作一組3浪或者等效3浪模式。就目前而言，美元對人民幣大致上有兩種可能性：

其一，2014年1月低點至2016年12月6.96元人民幣為浪A，2016年12月至今仍在浪B中。浪B為一個不規(guī)則型態(tài)，可能是擴(kuò)張平臺，亦可能是強(qiáng)勢平臺。前者將跌破2018年3月低點6.24人民幣，而后者將在6.24人民幣之上結(jié)束浪B。2016年12月至2018年3月為B浪（a），2018年3月低點升至2019年9月為B浪（b），2019年9月高位至今為B浪（c）。浪（c）中，美元兌人民幣匯價走勢于2019年9月及今年5月形成雙頂走勢。2019年9月7.18人民幣跌至2020年1月6.84人民幣為（c）浪1，6.84人民幣反彈至今年5月最高7.17為（c）浪2，7.17人民幣至今年1月為（c）浪3。此后進(jìn)入（c）浪4反彈。《美元指數(shù)跌破長期上升趨勢線》一文中曾預(yù)測：“估計明年第一季度將結(jié)束（c）浪3，轉(zhuǎn)而進(jìn)入（c）浪4反彈，之后仍有（c）浪5最后一跌。（c）浪5之后，結(jié)束整個B浪，繼而進(jìn)入C浪一組5浪上升。”目前看正是如此走法。

其二，2014年初展開反彈浪，型態(tài)上是雙重鋸齒型：ABC-X-ABC，至2019年9月7.18人民幣結(jié)束，此后下跌為新一輪推動浪。中期走勢與第一種可能性類似。

兩種可能性，反映對人民幣匯價后市截然不同看法，南轅北轍，因外匯市場變幻莫測，很難說哪一種可能性更大，唯有繼續(xù)觀察。