玻璃、LED等行業景氣度進一步提升

苗中杰

《紅周刊》：長春一做地產、物業為主營的公司擬購買其持有的美國一公司100%股權，交易作價15.99億元。美國公司的經營實體 Paslin 主營業務定位于工業機器人系統集成行業，目前產品與方案主要運用于汽車自動化焊裝領域，看似不錯的交易方案公布后該公司的股價卻連續兩日跌停，是何原因呢？

邱諍：此次交易價格為15.99億元，其中溢價高達11.66億元，而高溢價因為高業績承諾。根據承諾，美國公司于2021年度、2022年度、2023年度扣非后的凈利潤分別不低于1295萬美元、1910萬美元和2235萬美元，合計不低于5440萬美元。2020年美國公司的實際凈利潤約為758.69萬美元，若想完成2021年業績承諾，其凈利潤增幅至少在70%以上，近些年上市公司高溢價收購高業績承諾資產，最終導致巨額商譽損失的案例數不勝數，因此投資者選擇用腳投票在情理之中。

據長春的這家公司公告顯示，假設2020年前已完成對美國公司100%股權的收購，公司2020年凈利潤將由8329.51萬元提升至13581.04萬元，變動幅度為63.05%，但實際上情況并非如此。美國的公司2020年凈利潤約為758.69萬美元，折合人民幣不足5000萬元，此次收購美國公司交易作價15.99億元，按目前長春公司的貨幣資金和交易性金融資產計算，公司至少還需銀行借款5億元左右，因此產生的利息支出將在2500萬元左右。此外2020年長春的這家公司的利息收入約為2000萬元左右，收購美國的公司后，公司由于貨幣資金和交易性金融資產大幅減少，該項收入將不會再有，加之上述的2500萬元左右的利息支出，幾乎抵消了美國公司2020年的凈利潤，因此公司所謂2020年凈利潤將由8329.51萬元提升至13581.04萬元是誤導性的表述。

《紅周刊》：明微電子發布業績預告，預計2021年上半年的凈利潤為27000萬元到30000萬元，同比增長832.38%到935.98%，如何看？

邱諍：明微電子凈利潤大增的主要原因是公司所處行業上游產能仍然緊張，下游應用領域需求旺盛。按明微電子2021年一季度的凈利潤為6554.32萬元計算，公司第二季度的凈利潤至少在20000萬元以上，即一個季度的凈利潤達到了去年全年凈利潤的兩倍。明微電子主營LED顯示驅動芯片、LED照明驅動芯片、電源管理芯片，公司產品主要應用于顯示屏、智能景觀、照明、家電等領域。2020年公司LED顯示驅動類收入約占總收入近70%左右，按此分析公司業績大增的主要原因是下游LED顯示屏行業需求旺盛，因此LED顯示屏相關公司如利亞德等均值得關注。

《紅周刊》：上周我們聊過利亞德領先于市場的Micro LED技術，與Mini LED技術相比，二者的區別是什么呢？

邱諍：Micro LED是被產業鏈共識將成為下一代顯示技術的核心方案，相比LCD、OLED有突出優勢，是Mini LED的升級版。Micro LED相比Mini LED，芯片尺寸更小，點間距更密，未來預計將進入可穿戴、手機、電腦等小尺寸顯示領域，或成為當下流行的 OLED顯示技術的替代。目前，三星、索尼等技術水平全球領先的廠商已有Micro LED產品作為展品亮相，根據LEDinside預計，Micro LED的商用將先于電視領域實現，而后進入可穿戴設備、顯示器、手機、擴增實境/虛擬實境（AR/VR）等消費電子領域，未來增長空間有望超過Mini LED。

《紅周刊》：旗濱集團公告顯示，2021年上半年，持續的供給側改革成效快速顯現，促進玻璃行業景氣度進一步提升，量價齊漲，行業整體盈利能力提升。公司產品毛利率不斷提高，公司2021年半年度業績預計與去年同期相比大幅增長316%-360%，這樣的增長能否持續呢？

邱諍：旗濱集團預計2021年半年度的凈利潤為21.06億元到23.27億元，按公司一季度凈利潤8.80億元計算，二季度的凈利潤約為12.25億元至14.47億元。而從玻璃價格走勢來看，今年4-6月呈現不斷上升的走勢，其中6月的價格約比4月時高10%左右，目前玻璃價格穩定，若下半年能夠維持在目前的價格水平，旗濱集團等浮法玻璃上市公司的盈利能力有望再上一個臺階。

（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦）