醫藥之“茅”

股神巴菲特說，人生就像滾雪球，最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。如果狹義地放在投資領域，就是要尋找基業長青的好賽道、好公司，然后“做時間的朋友”。最適合做時間朋友的賽道里，醫藥肯定是其中之一。因為醫藥行業本身的屬性，是長周期的，基本面不會有重大變化。就像一款藥物從獲批臨床到一期、二期、三期臨床，市場預期是慢慢釋放的，很多公司需要三五年甚至10年周期。

招商證券曾在“十年十倍股系列”研究報告中，統計了美股過去10年股價上漲超過10倍的公司，共81家公司里，醫療保健行業以23家的數量表現最突出。在國內資本市場也一樣，過去10年間，醫藥行業共有14家上市公司，每年利潤都是正增長。食品飲料也是非常好的板塊，但只有貴州茅臺一家達到了這個指標。從這個角度來看，醫藥是有可持續性的長期行業。

尤其在疫情后，市場更確定醫藥是少有的內需中的剛需行業，這樣的屬性非常稀少。疫情前后，在各行業的波動中，醫藥的表現相當強勢，不論是診斷、器械，醫藥還是互聯網醫療，都得到了快速發展，個股表現都可圈可點。

除此之外，還有幾個底層原因，成為近年來醫藥行業發展的核心驅動力。

首先是中國巨大的人口基數以及中國人口結構的變化。中國14億人口，60歲以上的達到了2.7億，隨著中國人口基數和老齡化人口的增長，對于醫藥行業的需求規模在增長。

其次，民眾的支付能力在大幅提高。

另外，政策、法規層面，自2016年以來，藥監體系的評審效率不斷提升。2019年修訂了《藥品管理法》，鼓勵藥品創新、支持優先評審。在帶量采購、醫保方面成立了國家醫療保障局，成為了最大的支付方。

一系列變化，都在助力醫藥行業迎來高光時代，甚至帶來價值鏈的重塑。

比如在制藥領域，20多年前的品牌OTC模式、仿制藥時代下的藥企，開始逐步加快創新生物制藥的研發腳步。醫療器械開始迎來高端制造、國產替代的機遇，尤其在疫情期間，成為全球供應鏈的重要輸出方。在醫藥服務領域，也出現了具有代表性的品牌連鎖。

值得一提的是，醫藥行業的魅力在于，它不是一個行業，而是很多不同行業的合集，且各個細分賽道的觀察點不同，所代表的個股增長邏輯也不盡相同。

在二級市場，由于貴州茅臺的盈利能力與高增長性，成為“優質股”或者“白馬股”的代名詞。在醫藥行業的每一個細分領域，我們找到了對應的高市值、高增長性、高利潤率的“茅臺股”，這些企業在過去一年里，均有著非常出色的業績或者市值表現，值得關注。