相比通脹壓力更應(yīng)關(guān)注通縮威脅

張斌

中國(guó)的通脹情況如何？我不擔(dān)心中國(guó)的通脹，我更擔(dān)心未來(lái)的通縮。

今天的價(jià)格與疫情前（2019年12月）相比，CPI累計(jì)漲幅不到1%，食品價(jià)格累計(jì)漲0.8%，非食品1.2%，核心CPI漲1%，CPI商品類漲1%，服務(wù)類1.2%。一年多上漲不到1%，有什么好擔(dān)心的？如果擔(dān)心，應(yīng)該擔(dān)心通縮，擔(dān)心價(jià)格過(guò)于低迷才對(duì)。通脹偏低不是今年的事，過(guò)去五年整個(gè)通脹增速也很低。

再看就業(yè)和工資數(shù)據(jù)。農(nóng)民工的勞動(dòng)力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最激烈，也能較好反映供求狀況。農(nóng)民工就業(yè)數(shù)到目前為止大概低于2019年同期246萬(wàn)的就業(yè)人數(shù)，農(nóng)民工的工資兩年累計(jì)平均增速2%，是偏低的，說(shuō)明勞動(dòng)力需求并不旺。

今年確實(shí)有漲價(jià)的地方，也是大家擔(dān)心未來(lái)可能會(huì)引發(fā)通脹的推手，就是大宗商品。商務(wù)部公布的大宗商品價(jià)格指數(shù)，與2019年12月相比，大宗商品價(jià)格漲幅最多的礦產(chǎn)59%、鋼鐵38%，遞減依次為油脂31%、有色28%、農(nóng)產(chǎn)品26%、能源10%。真正突出的是礦產(chǎn)和鋼鐵價(jià)格上漲，中國(guó)是這些產(chǎn)品最大的消費(fèi)國(guó)，對(duì)價(jià)格有絕對(duì)的影響力。這些產(chǎn)品價(jià)格上漲很難說(shuō)是輸入型的。

PPI中生產(chǎn)資料類的漲得比較多，生活資料類的基本上沒(méi)怎么漲。為什么？第一個(gè)力量是工業(yè)部門(mén)的復(fù)蘇，這在很大程度上與出口大幅增長(zhǎng)有關(guān)。歐美在寬松政策環(huán)境下需求沒(méi)下去但供給下去了，中國(guó)工業(yè)部門(mén)的供給恢復(fù)很給力，制造業(yè)和出口很好，對(duì)鋼鐵、礦產(chǎn)需求旺盛。第二個(gè)力量是房地產(chǎn)。疫情發(fā)生以來(lái)中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)投資一直保持了很強(qiáng)的韌性，對(duì)鋼鐵需求也形成了支撐。但終端勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)情況不太好，終端消費(fèi)也不好，所以消費(fèi)價(jià)格依舊較低迷。

我認(rèn)為接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要的壓力不是通脹，我更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次下行，更擔(dān)心通縮的威脅。眼前幾個(gè)季度有出口撐著壓力還不突出，但放到今年底或者明年壓力會(huì)更突出。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策工具已經(jīng)做了很大調(diào)整。過(guò)去刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)候過(guò)度依賴預(yù)算外的廣義政府支出，過(guò)度依賴地方融資平臺(tái)，現(xiàn)在是整治和化解風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)方向是對(duì)的。

既然廣義政府支出在收，貨幣政策怎么選擇？利率政策應(yīng)該在維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、維護(hù)總需求穩(wěn)定方面發(fā)揮更積極的作用。利率政策不光對(duì)總需求的穩(wěn)定可以發(fā)揮作用，對(duì)于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也可以起到幫助。當(dāng)利用政策刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，它發(fā)力的作用機(jī)制是讓私人部門(mén)的債務(wù)成本下降，讓私人部門(mén)的資產(chǎn)價(jià)格提升，讓私人部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)壯，通過(guò)私人部門(mén)發(fā)力，讓經(jīng)濟(jì)增加多一點(diǎn)活力，這也是其他國(guó)家應(yīng)對(duì)需求不足的首選做法。今年以來(lái)，盡管對(duì)通脹的擔(dān)心升溫，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況總的來(lái)說(shuō)尚可，但利率比較穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性還算充裕，貨幣政策并沒(méi)有急著收。穩(wěn)定總需求的政策工具側(cè)重點(diǎn)已經(jīng)往這個(gè)方向做了調(diào)整。

（本文為作者于2021年5月21日在博智宏觀論壇月度研判會(huì)“全球經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇的現(xiàn)狀、前景和政策”上發(fā)表的主題演講）

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

完善財(cái)政教育發(fā)展策略

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)政府管理學(xué)院 李曉嘉

北京大學(xué)教育學(xué)院 蔣承

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所 胡漣漪

“財(cái)政教育支出對(duì)中國(guó)家庭多維貧困代際傳遞的影響研究”《財(cái)政研究》2021年第4期

如何有效阻斷多維貧困的代際傳遞已經(jīng)成為全面建成小康社會(huì)以后的重要議題。經(jīng)典的代際傳遞理論認(rèn)為，教育可以通過(guò)促進(jìn)貧困家庭子代的人力資本積累，從而提高代際流動(dòng)性以及阻斷貧困代際傳遞。本文研究結(jié)果表明，財(cái)政教育支出可以弱化家庭多維貧困代際傳遞的相關(guān)性，其中義務(wù)教育階段財(cái)政教育支出的減貧效果顯著;財(cái)政教育支出對(duì)低學(xué)歷家庭子代的減貧效應(yīng)比高學(xué)歷家庭更為顯著，對(duì)農(nóng)村家庭子代的減貧效應(yīng)比城鎮(zhèn)家庭更為顯著。因此，當(dāng)前通過(guò)教育扶貧緩解中國(guó)家庭的多維貧困仍有一定的政策空間，政策的重點(diǎn)是完善財(cái)政教育發(fā)展策略，激發(fā)貧困人口的內(nèi)生動(dòng)力，形成脫貧致富的可行性能力，打破貧困的代際傳遞。

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