2021年中國經濟下半場的兩個挑戰

徐奇淵

疫情發生以來，中國工業部門率先實現復工復產，在供給端為中國和全球經濟穩定作出了重要貢獻。當前，中國工業企業經營狀況不斷改善，但仍面臨兩大挑戰。

一是現實挑戰，原材料成本上漲引發工業企業的行業分化加劇，這影響到了工業部門復蘇的平衡和可持續性。

當前工業企業利潤增長勢頭出現了顯著分化。采礦工業、原材料制造業利潤持續上升，而中下游的制造業成本上升較快，盈利能力甚至受到削弱。而且，2020年下半年生產資料價格的走勢較為穩定，這導致基期因素難以對2021年下半年同比增速起到顯著的穩定作用。預計今年下半年，PPI生產資料、生活資料的增速差仍將較大，從而行業分化壓力仍將較大——除非PPI生活資料的增速有顯著提升。

二是潛在挑戰，隨著歐美等國家的疫苗普及取得進展，全球市場的供求缺口將得到有效緩解，中國工業品的出口和疫情期間國內暫時活躍的進口替代生產都將面臨回調壓力。

過去一年以來，中國工業部門的強勁復蘇與歐美國家的供給、需求缺口維持在高位有關。一方面歐美的寬松政策和對個人的大力救助，使得總需求維持在相對較為穩定的水平;另一方面疫情沖擊了正常的生產秩序，供給能力受到沖擊。兩方面共同作用，使得海外市場需求大于供給，中國的出口持續走強。但海外市場的需求缺口在今年下半年可能會發生變化。

第一，下半年歐美等國家將實現疫苗普及，生產秩序、供給能力也將得到恢復;第二，需求方面，歐美等國家的宏觀政策擴張難以再現去年的力度;第三，今年下半年歐美國家的需求恢復將以服務業恢復為主，而不是工業品;第四，疫情期間，歐美無法及時為中國供貨，推動了中國進口替代型的工業生產。相反，疫情得到控制之后，歐美的生產恢復可能對中國的進口替代型生產活動帶來沖擊。在這方面，汽車發動機是典型的代表性行業。

可見，疫情得到有效控制、海外生產秩序全面恢復之后：1.服務業這種不可貿易品部門的需求將引領下一階段的海外需求復蘇;2.海外需求缺口也將明顯收窄，從而對中國出口造成影響;3.這還將影響到中國暫時較為活躍的進口替代型工業生產。

當前中國出口占全球份額顯著超出過去的歷史最高水平，今年下半年或明年出口份額出現回落具有一定的必然性。我們需要穩住內需，從而對出口增速的回落提供緩沖，避免因為出口的波動而影響到國內經濟穩定。在此背景下，工業部門將同時面臨國內行業分化，以及國外形勢變化帶來的需求和供給沖擊。

總體上，在全球的可貿易品部門中，外部的不確定性就是中國的確定性。相反地，外部的確定性，就是中國的不確定性。事實上，不但對工業部門是如此，對于國際收支，甚至對于大類資產價格可能都有相通的意義。

學術觀點

發放數字消費券能促進消費嗎？

中國財政科學研究院 劉尚希 傅志華

中國財政科學研究院宏觀經濟研究中心 王志剛

中國財政科學研究院教科文研究中心 周孝

“疫情沖擊下數字消費券的多重效應分析”

《財政研究》2021年第4期

本文以2020年4月佛山市的大數據樣本為基礎，利用多種政策評估方法，實證檢驗數字消費券的經濟社會效應。研究發現：一是發放數字消費券有效促進了居民消費，且這種作用存在明顯的異質性;二是數字消費券顯著增加相關行業商戶的交易額，對于復工復產有非常強的促進作用;三是數字消費券對商戶的作用存在較大差異，規模較小、所受沖擊較大或者自我恢復能力較弱的商戶從中獲益更多;四是通過數字消費券這種新渠道，財政政策可以真正發揮“四兩撥千斤”的杠桿作用，同時促進消費和復工復產。

結合數字消費券這一實踐，本文就數字財政建設進行了探討，并就完善相關公共政策提出若干建議，為新發展階段財政治理的現代化提供有價值的參考。

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資料來源：《財經》APP