120億保險聯姻新故事

雷賽蘭

120億元增資，牽出兩家金融巨頭新的中國故事。

發布引戰消息的兩個月后，中郵人壽保險股份有限公司（下稱“中郵人壽”）72億股股份增資金主浮出水面，即友邦保險（01299.HK）旗下全資子公司友邦保險有限公司（下稱“友邦保險公司”）。

6月29日，友邦保險和中郵人壽均發布相關公告。公告顯示，友邦保險公司擬以120.34億元認購中郵人壽全部增發股份。

增資后，友邦保險將成為中郵人壽二股東，持股24.99%。后者也將改頭換面，由中資國企轉變為中外混合所有制企業。

保險業內人士普遍認為，此次中郵人壽和友邦保險聯姻，或能相互取長補短，發揮業務協同效應。友邦保險直言，此次投資將利于其拓展中國市場，并將從與其現行的中國戰略互補的分銷渠道和客戶群中獲得發展潛力。當擁有成熟個險營銷員體系的友邦保險與銀郵網點分布廣泛的中郵人壽結合，強強聯合的二者又將產生怎樣的火花？

中郵集團仍為中郵人壽第一大股東。圖/IC

中郵人壽120億增資變身

6月29日，中郵人壽發布公告稱，友邦保險全資子公司友邦保險公司擬以120.34億元認購中郵人壽全部增發的71.63億股股份，折合每股1.68元。

中郵人壽，被業內戲稱為中國郵政系統的“親兒子”，屬于根正苗紅的純國企，也是郵儲銀行（601658.SH）的關聯壽險公司。

增資后，中郵人壽注冊資本將由此前的215億元增至286.63億元，并成為僅次于平安人壽和大家人壽的注冊資本金第三大壽險公司，公司性質也將由中資國企轉變為中外合資企業。不過，變更事項尚待銀保監會批準后生效。

從股權變化看，中國郵政集團有限公司（下稱“中郵集團”）仍為第一大股東，持股比例從50.92%降至38.2%;友邦保險成為其二股東，將持有24.99%的股份;北京中郵資產管理有限公司、中國集郵有限公司、郵政科學院規劃院有限公司等公司股權分別稀釋至15%、12.19%、9.62%，股東位序后挪一位（見表）。

4月27日，通過上海聯交所，中郵人壽透露募集資金將用于“補充資本金”。此次公告，中郵人壽指出，增資是為了進一步完善公司治理，健全市場化經營機制，提升綜合競爭實力。

不管是從此次增資，還是從用人層面，中郵人壽市場化轉變意向已逐漸明晰。《財經》記者注意到，中郵人壽總經理一職尚處空缺狀態，去年12月底開始招聘。該則招聘，不僅允許郵政體系內部人才自薦，也允許外部人才競聘。2021年5月，中郵人壽公告，由劉文駿任副總經理（主持工作）。目前，坊間傳聞中郵人壽已鎖定總經理人選。

《財經》記者欲深入了解此次增資相關事項，中郵人壽有關負責人表示，回復以公開內容為主。

上海友邦大廈。圖/視覺中國

同樣在6月29日，友邦保險在港交所發布公告，此次投資將全額由內部資源以現金支付，友邦保險公司有權提名一名非執行董事加入中郵人壽董事會。

對于此次增資，首都經貿大學保險系副主任李文中向《財經》記者表示，“如果此次引戰成功，友邦保險的股權占比為24.99%，這既能保證中郵系統對中郵人壽的絕對控股，又能引入友邦保險選派的高管，分享借鑒友邦保險的公司管理經驗，改善公司的法人治理結構和內控管理，提升公司的運營效率。”

友邦中國戰略下沉

此次增資的另一主角，友邦保險公司成立于1931年，開展保險業務長達90年，為一家老牌保險公司。

友邦保險公司前身為上海四海保險公司，1948年更名為“美國友邦保險有限公司”。2010年，友邦保險在香港上市，友邦保險及附屬公司成為泛亞地區最大的獨立上市人壽保險集團，業務廣泛覆蓋于泛亞地區內多個中心城市市場。

1992年，中國內地保險業重啟恢復之際，友邦保險公司回到闊別已久的上海并設立友邦分公司，引入全新的壽險營銷員制度。2010年開始，友邦人壽推出“卓越營銷員”并意欲將其培養成“保障專家”，基于不同時代對客戶需求的新認知，人才培養方向逐漸轉變為“健康及財富管理伙伴”“保險企業家”等。

營銷員制度迭代的同時，友邦人壽實施優質增員計劃，并先于市場啟動了高質量發展之路，挖掘服務高端客群，主張應更關注市場價值，而并非保費規模。

正是如此，友邦人壽逐漸打造起其頗為自豪的“護城河”，其新業務、高價值業務、業績等表現整體來說較亮眼。2020年，友邦人壽實現保險業務收入397.98億元，同比增16.60%;凈利潤達73.19億元，同比降10.41%。

隨著中國內地新一輪金融改革開放熱潮來臨，時代賦予了外資保險公司新的契機與可能，友邦保險明言看好中國保險市場，開始加速內地保險版圖擴張。

2020年6月，友邦人壽獲監管機構批準完成“分改子”，注冊資本37.8億元。2021年3月，四川分公司獲批開業。2021年6月，湖北分公司獲批籌建。如今120億元資金投向中郵人壽，業務布局更為豐富。

評級機構穆迪對此項投資做出正面評估，稱友邦保險收購中郵人壽24.99%股權對前者具有正面信用影響，因為通過增加分銷渠道和擴大客戶群，交易將提高友邦保險在中國的市場滲透率。

相對于友邦的資本金水平而言，該投資金額較小，僅相當于截至2020年12月31日友邦保險股東權益的2.9%左右。穆迪認為，該項投資對友邦保險的財務狀況影響有限。

一手握有獨資牌照，一手參股國內網點王牌機構，后續戰略如何布局？友邦保險明確表示，“旗下子公司友邦人壽的運營將與此次投資保持完全獨立，將繼續專注通過代理人達成保險業務高質量增長，拓展經營區域，為快速增長的中產階層和富裕客戶群體提供高質的保障和長期儲蓄產品。”由此來看，友邦保險在中國內地或將形成“兩條腿”走路的業務布局。

對于新參股的中郵人壽在友邦中國大的棋局中將扮演何種角色，業界幾乎指向一致——下沉。

就在不久前，友邦人壽CEO張曉宇表示，友邦人壽會逐漸從成都拓寬到下一級地方，友邦人壽在廣東、江蘇去做二三線市場，也是為未來的擴張打下更好的基礎。針對下沉市場更加多元的客戶需求和特點，通過差異化策略，友邦人壽欲深耕友邦在非一線城市的新主場。

如今，中郵人壽顯然成為友邦實現這一戰略布局的重要盟友。

強強聯姻的真相

業內人士普遍認為，此次中郵人壽和友邦保險聯姻，是希望能夠相互取長補短，發揮業務協同效應。

“公司對中郵人壽的投資將令本集團受益于拓寬的中國壽險市場機遇，以及與我們現行的中國戰略互補的分銷渠道和客戶群所帶來的潛力。”對于此次增資，友邦保險如是表示。

李文中認為，友邦保險參與中郵人壽的引戰投資，或可借助中郵人壽強大的銀郵渠道加快銀保業務的發展，同樣實現自身業務渠道多元化。

表：增資及股東變更前后股權結構對照表

資料來源：中國保險行業協會

目前，中郵人壽通過郵儲銀行的分銷合作關系，可觸達中國最大的零售金融分銷網絡，包括遍布中國的約4萬個金融網點及超過6億的零售客戶。目前在21省分銷保險產品，覆蓋郵儲銀行分銷網絡的80%。

借助這一獨到股東資源優勢，中郵人壽保費規模迅速做大，更是持續盈利。2012年，中郵人壽在第三個完整年度保費即破百億元，此后保費持續增長，2020年已攀升至820億元。利潤方面，成立第五年即實現扭虧，迄今已連續七年盈利。

在友邦保險看來，這種獨特的業務模式形成了重要的競爭優勢，使其能夠以市場領先的效益實現盈利性增長。有業內人士認為，友邦保險或是看中了其網點下沉的優勢，利于用戶的進一步挖掘。

對于中郵人壽而言，長期以來，其銀郵渠道一支獨大，其他渠道業務收入幾乎可以忽略不計，這也造成早年間中郵人壽因中短期理財產品導致的退保和給付壓力，間接促使其高達八次的增資。

對于這一問題，早在四五年前，中郵人壽提出將推進團險、個險、網銷渠道建設與渠道創新，尋求全功能業務渠道新突破，但一直不見顯著成效。有接近中郵人壽的相關人士表示，未來，還是希望保險業務渠道能夠多元化。

友邦保險對合作則公開表示，將利用友邦集團總部的資源為中郵人壽提供有針對性的專業建議和支持。專業支持與合作的領域將包括產品開發、科技、投資和風險管理的專業知識，以及就拓展和深化中郵人壽獨有分銷潛力方面的支持。

“對于中郵人壽來說，引進友邦保險，可借助友邦保險在個人代理渠道中的強大優勢和經驗，加快個人代理渠道業務的發展，實現產品與渠道多元化。同時，可以借鑒友邦保險在香港上市的優勢為自己未來上市鋪路，積累經驗。”李文中表示。

中郵人壽黨委書記、董事長黨秀茸表示，“我們相信，在友邦保險卓越的經驗支持下，我們將穩步推進戰略重點，為尚未充分滲透的大眾和新興市場提供財務保障，同時捕捉進一步增長和可持續價值創造的巨大潛力。”

就二者結合是否會存在挑戰，李文中表示，“如果要說挑戰，雙方業務協同，這絕不是簡單的資本簡單聯合就能實現的，恐怕更需要的是對企業文化進行適當調整。”