同業業務對銀行風險承擔的影響分析

馬菁菁

關鍵詞：同業業務 銀行風險承擔 政策監管

一、引言

從2008年美國次貸危機爆發之后，全球金融市場的格局發生了巨大的變化，國內市場上金融脫媒日益凸顯，互聯網金融機構的發展如雨后春筍，銀行的存貸利差逐步被壓縮，迫使商業銀行的經營模式也發生了重大改變。同業業務由于靈活操作、高盈利性的特點，發展迅速，業務量從2008年的3.48萬億元增長到2012年的11.04萬億元，年均增速高達 33.5%。個別商業銀行同業業務規模過度擴張，而支撐其資金的來源不穩定，加上同業資產負債期限錯配嚴重，使同業業務一夕之間暴露在流動性風險中引發2013年“錢荒”事件。而這次的“錢荒”事件給其他金融市場也帶來強烈沖擊，一度使資本市場上部分銀行板塊股票跌停。2014年連續出臺了兩項關于同業業務發展的管理規范。在強監管下，商業銀行一改往日粗放和不規范的運作模式，同業業務從快速發展進入調整階段。但隨著同業業務的發展與創新，同業業務的業務領域已從銀行間市場擴展到私募、信托、證券、基金、保險等其他金融市場中，同業業務也由傳統的存放類業務、拆借類業務、票據轉貼等，向存放與理財掛鉤、買入返售、賣出回購及資產證券化等創新業務轉變。由此可見，同業業務的發展與創新可能增加銀行自身承擔的風險，進而成為引發金融系統性風險的重大隱患。

在同業業務與相關風險的關系研究上，以往的文獻主要集中在同業業務與銀行流動性創造的關系及同業業務引起風險的傳染等方面的研究，關于同業業務發展與創新及銀行風險承擔的關系研究較少，研究不夠全面充分。目前主要的研究成果有：羅中，繆海斌（2013）運用商業銀行數據，建立動態面板模型考察商業銀行同業資產的擴張對風險承擔的影響，實證結果表明同業資產的擴張顯著提高了銀行風險承擔水平。張亞玲（2015）在分析上市銀行開展的各項同業業務對銀行風險承擔的作用機理上，運用面板模型數實證同業資產占有率與商業銀行風險承擔呈正相關，而同業負債占有率與商業銀行風險承擔呈負相關。翟光宇，何玉潔（2015）使用銀行季度數據對12家上市銀行同業業務擴張對銀行承擔風險的影響進行研究，發現同業業務資產占比越高，商業銀行的經營風險越大，且相比四類銀行中股份制銀行的表現更為明顯。趙成珍（2017）從貨幣政策風險承擔的角度來考量新型同業業務對銀行風險的影響，實證結果顯示在寬松的貨幣政策下銀行會進一步擴大同業業務，同時使得銀行承擔更高的風險。周再清，甘易（2017）通過動態面板模型實證分析得出同業資產結構的差異化導致商業銀行承擔的風險也不同，他們認為創新型的同業業務在一定程度上提高了銀行風險承擔的水平，而傳統的同業業務則可以解決銀行短期流動性問題，故在一定程度上可以降低銀行的風險承擔水平，但是由于提高的風險程度大于降低的風險，因此同業業務擴張仍使商業銀行風險承擔水平上升。

二、同業業務與銀行風險的承擔

（一）風險機理分析

隨著商業銀行同業業務的發展與創新，同業業務已經實現跨市場、跨地域的發展，新型的同業業務使得銀行杠桿率增高、業務鏈延長，實現業務多層嵌套，資金在金融系統內空轉，進而使得大量資金變相流入其他資產密集型行業，導致風險積聚?？偟膩碚f同業業務引發的風險主要原因有：

1. 期限錯配。理論上講，商業銀行在經營中應該將資產類業務與負債類業務的期限匹配相等，但實際上商業銀行是非常典型的期限錯配行業，主要表現是低成本的短期資金來源，轉化成高利潤的長貸市場中?？傮w來說錯配的期限越長，銀行的利潤就越大，在高利潤的驅逐下，銀行可能會加大資產負債的期限錯配程度。根據步艷紅（2014）通過數據分析得出絕大部分商業銀行的負債久期在五個月左右，而資產的平均久期則超過了十五個月。足以說明商業銀行期限錯配嚴重，杠桿規模不斷放大，必將導致流動性風險聚集。而同業業務資金期限短、金額大、穩定性較差，若央行突然收緊銀根或遇突發狀況，市場的流動性收緊，短期的拆借利率必然飆升，銀行的流動性便會越來越緊張。在這種情況下，商業銀行為了維持短期流動性及長期投資需求，會不惜一切代價拆入同業資金，連鎖反應致貨幣市場上資金短缺、利率上升，風險缺口進一步擴大，致使整個金融市場都有發生流動性風險的可能性。

2. 監管套利。在監管套利的驅動下，同業業務層層包裝、多層嵌套，交易模式在復雜化過程中創新。從傳統同業業務層面上來說，銀行通過會計報表的科目騰挪實現調節流動性，如存放類同業業務。根據商業銀行法，同業存放類項不需計提準備金，從理論上講這種互存通過同業業務的擴張，其業務數量可以無限增多，但倘若中間某個交易對手違約導致資金鏈斷裂，那么市場就會出現瞬間收縮。從新型的復合交叉同業業務層面來說，跨行業利用不同監管部門對各自金融產品的管理差異或者是利用通道業務的檢查難度大，擴大合規風險和交叉風險，如返售和回購類業務。在分業經營及監管模式下，極易導致監管的失效，使得風險傳染鏈由銀行間市場傳染至其他金融機構。

3. 信用失真。隨著商業銀行同業業務的發展與創新，大量新型同業業務通過第三方機構使得信貸資金大量流入“兩高一剩”產業，使得產業鏈中隱含大量的信用風險。如拆借類業務中的同業代付，存放類業務中同業存放與理財產品掛鉤，均面臨著較高的交易對手違約風險。再比如買入返售業務與賣出回購，該業務是典型多方協議模式，涉及當事人包括多家商業銀行及信托機構，商業銀行通過信托機構以過橋方式將同業資金或自有資金委托信托機構設立單一信托，然后通過第三方信托機構將款項放給銀行的授信客戶。在多方協議模式下，融入資金的企業或者個人并沒有直接與放貸銀行建立聯系，而是通過過橋銀行及信托機構建立聯系。這樣給予部分不符合放款標準的貸款客戶一定的信息優勢，而由于無法了解客戶及市場狀況的商業銀行可能會出現道德風險及逆向選擇問題，使得部分商業銀行不僅滿足了不合格貸款客戶的融資需求，而且擴大了整個行業的信用風險。以此本文提出以下兩個假設：

假設一：同業業務與商業銀行承擔的風險呈正相關關系，即同業業務占比越高，商業銀行承擔的風險也越大。

假設二：關于同業業務監管政策的出臺有利于控制同業業務規模的擴張，有利于進一步對銀行風險的把控。

（二）研究變量及實證模型

1.風險承擔指標的構建。本文在參照Valeriya Dinger等研究的基礎上權衡利弊，選擇Z-Score來衡量銀行風險的承擔。，其中ROA為銀行資產收益率，CAR為資本充足率，為資本收益率的標準差，通過移動平均法來計算ROA的標準差。Z-Score值與銀行承擔的成反比，Z-Score值越大，銀行承擔的風險越小，銀行越穩定。

2.實證模型與變量選取。根據上述風險機制中的研究假設，建立如下面板回歸模型：

式中，Z-Score值表示銀行的承擔風險，表示銀行同業業務的發展與創新，這里選擇銀行在t時期的同業資金占總資產的比重來測度，在進行穩健性檢驗時選用同業負債占比指標作為替代變量。為控制變量，為了方便分析銀行風險承受的影響因素，本文在借鑒學者們的研究下選擇：銀行的資產總額對數表示銀行的規模，不良貸款率和貸款的撥備率來表示銀行信貸風險;用資產利潤率表示銀行盈利能力，表示資本的充足率，表示貸款的增速，表示權益對負債的比，表示貸款的撥備率，用的增長率和增長率表示宏觀經濟因素。為監管政策的虛擬變量，2014年以前為0，2014—2016年為1，2017年為2，2018年為3。本文選取41家銀行為研究樣本，時間跨度為2010—2018年第一季度共9年，總樣本量為369。所有相關數據均來自wind數據庫及國泰安數據庫。

3.銀行風險承擔的實證結果。首先對Z-Score對進行回歸;然后逐步加入銀行其他內部特征變量、、、;最后加入宏觀經濟因素和見（回歸結果表1）。本文根據Hausman檢驗結果，來判別選用固定還是隨機效應模型進行回歸?；貧w結果一、二、三均支持本文的主要結論，對Z-Score解釋系數均為負，即銀行的同業資產占比越高，銀行Z-Score的值越小，說明銀行承擔的風險越大，假設一得到了實證檢驗的支持?；貧w結果二與回歸結果三在進一步強化回歸結果一的同時，也顯示出隨著商業資產規模越大，銀行破產風險越大，說明與中小商業銀行相比，大中型商業銀行的流動性更為緊張，更加依賴于同業市場，因此導致破產風險更高。

4.商業銀行同業業務規模影響的實證結果分析。首先對與（政策虛擬變量）、（資本充足率）、（貸款增速）進行回歸，然后分別加入其他內部特征變量：、、、，宏觀經濟影響因素和，回歸結果見表2。根據Hausman檢驗的結果，選用固定效應和隨機效應模型回歸?；貧w結果均印證了本文假設二，與呈負相關關系，即隨著國家相關監管政策的出臺，雖然在一定程度上對同業業務規模的擴張造成影響，但相關的系數非常小，影響的結果有限。從而可以說明同業業務的創新和監管部門的博弈中，銀行同業業務的創新占了上風，同業業務的創新在一定程度上逃避了監管。同時，回歸結果也顯示，資本充足率對的影響系數均為正數，說明商業銀行資本充足率越高，越是遠離監管資本的最低要求，同業業務的占比也越高。對的影響系數為負，說明貸款的增長率越高，同業業務規模越小;也與本文的假設一致，當傳統的信貸業務受到約束增強時，商業銀行為了追求高額利潤回報，發展同業業務的動機就會越強。

5.穩健性檢驗。為了保證上述部分實證結果的穩健性，本文使用了兩種方法進行檢驗，首先采用相關變量的替換，使用了負債端的同業負債占比來替換同業資產占比。其次是改變回歸的估計方法，使用了一階差分GMM法作為穩健性檢驗，重新估計的結果顯示，結果的顯著性和參數符號均沒有發生太大的變化，因此認為上述模型估計結果具有較強的穩健性。

三、主要研究結論及政策啟示

本文在梳理同業業務風險來源的基礎上，闡述了同業業務風險產生機制并結合實證回歸，深入探討了同業業務與銀行風險的承擔關系;通過構建面板模型，將監管約束作為虛擬變量納入模擬，討論了政策約束對銀行同業業務擴張的影響。

同業業務占比與銀行風險的承擔呈正相關關系，即伴隨著銀行同業業務的不停發展與創新，銀行承擔的風險也日益增大。同業業務最初功能是通過相互拆借以解決短期流動性的不足，從本質上也講其具備的風險分擔功能，但隨著同業業務的發展與擴張，其風險分擔功能被風險傳染路徑取代，使得銀行承擔的風險上升。

同業業務成為商業銀行新利潤增長點。在同業業務的發展與創新的過程中除受銀行成本及傳統的信貸市場影響外，還受到監管部門的約束。但實證結果顯示監管約束對同業業務的擴張影響較弱，相關的系數非常小，影響的結果有限。這說明在同業業務的創新與監管部門的博弈中，銀行同業業務的創新占了上風，監管的措施沒有跟上同業業務發展的步伐，使得同業業務的創新在一定程度上逃避了監管的約束。

參考文獻：

[1]周再清，甘易，胡月.商業銀行同業資產特性與風險承擔行為——基于中國銀行業動態面板系統GMM的實證分析[J].國際金融研究，2017（2）.

[2]趙成珍，宋錦玲.貨幣政策風險承擔渠道存在性研究——基于新型銀行同業業務的視角[J].技術經濟與管理研究，2017（7）：70-76.

基金項目：廣東省教育廳創新強校項目“廣東金融支持實體經濟增長：供求分析、效率評價與制度反思”（2017WTSCX122）;廣東白云學院校級重點學科應用經濟學建設項目。

作者單位：廣東白云學院