本地CEO與企業(yè)社會責(zé)任投資

俞琛湑　宋易蓄　蔡嘉儀

摘要：“美不美，家鄉(xiāng)水;親不親，故鄉(xiāng)人。”每個人對自己的家鄉(xiāng)都有著一定的情感和偏愛。文章關(guān)注CEO家鄉(xiāng)偏好這一文化現(xiàn)象，研究本地CEO是否會進行更多的企業(yè)社會責(zé)任投資。通過搜集和整理相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證研究發(fā)現(xiàn)，擁有本地CEO的公司相比擁有非本地CEO的公司會在企業(yè)社會責(zé)任上投資會更多。

關(guān)鍵詞：家鄉(xiāng)偏好;CEO個人特征;企業(yè)社會責(zé)任投資

一、引言

鄉(xiāng)土文化是我國傳統(tǒng)文化中不可或缺的一部分，家鄉(xiāng)在每一個人心中具有不可替代的地位。不論是 “近鄉(xiāng)情更怯，不敢問來人”等膾炙人口的詩詞，還是“落葉歸根”等流傳甚廣的典故，均敘述和傳遞著人們對家鄉(xiāng)的依念，而每年春運的返鄉(xiāng)潮、清明節(jié)時的掃墓祭祖等現(xiàn)象也是鄉(xiāng)土文化延續(xù)至今的生動體現(xiàn)（胡珺等，2017）。以往文獻研究非正式制度對公司行為決策影響時，多從宗教、老鄉(xiāng)和校友關(guān)系等較多出發(fā)，而本文關(guān)注CEO家鄉(xiāng)偏好這一文化現(xiàn)象，研究本地CEO是否會進行更多的企業(yè)社會責(zé)任投資。通過搜集和整理相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證研究，本文發(fā)現(xiàn)，擁有本地CEO的公司相比擁有非本地CEO的公司會在企業(yè)社會責(zé)任上投資會更多。本文的研究首次從家鄉(xiāng)偏好視角出發(fā)研討企業(yè)社會責(zé)任的可能影響因素，突出了中國背景下非正式制度的重要作用，對與家鄉(xiāng)偏好和企業(yè)社會責(zé)任相關(guān)的文獻做了豐富和補充。

二、文獻研究與理論假設(shè)

（一）家鄉(xiāng)偏好

家鄉(xiāng)偏好是指個人在行為決策上表現(xiàn)出來的偏好家鄉(xiāng)地區(qū)的現(xiàn)象。例如，在財政研究領(lǐng)域，張平等（2012）發(fā)現(xiàn)中央官員會通過提升投資效率促進對其籍貫地的經(jīng)濟增長;范子英和李欣（2014）則證實了部長的家鄉(xiāng)城市相比于其他城市能夠獲得更多的財政轉(zhuǎn)移支付和經(jīng)濟增長。在公司研究領(lǐng)域，胡珺等（2017）證實了當(dāng)董事長和總經(jīng)理在家鄉(xiāng)所在地任職時，會加強企業(yè)的環(huán)境治理;曹春方等（2018）表明CEO會更多在其家鄉(xiāng)建立異地子公司。

從家鄉(xiāng)偏好現(xiàn)象的產(chǎn)生原因來看，主要有以下幾種可能的機制：第一，家鄉(xiāng)認(rèn)同。家鄉(xiāng)認(rèn)同是指對家鄉(xiāng)的偏愛使得個體在行為決策中做出更多對家鄉(xiāng)有利的決策。這種對家鄉(xiāng)的偏愛既可能是因為個體在家鄉(xiāng)擁有更多的親人、朋友等社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而產(chǎn)生情感上的偏袒，也可能是因為個體更容易受到家鄉(xiāng)的輿論壓力而旨在提高個人乃至宗族的聲譽（曹春方等，2018）。在此機制下，CEO的家鄉(xiāng)偏好將產(chǎn)生代理問題，即CEO利用個人的職務(wù)之便最大化個人價值而非公司價值，從而可能對企業(yè)的價值產(chǎn)生不利影響。第二，信息優(yōu)勢。信息優(yōu)勢認(rèn)為個人存在家鄉(xiāng)偏好是因為其在家鄉(xiāng)擁有的家人、朋友等社會網(wǎng)絡(luò)能夠幫助其更便利、快速地獲取家鄉(xiāng)的信息，從而利用信息優(yōu)勢獲取溢價（Pool et al.，2012）。在此機制下，CEO的家鄉(xiāng)偏好將為企業(yè)帶來價值的提升。

（二）企業(yè)社會責(zé)任

企業(yè)社會責(zé)任（Corporate Social Responsibility，簡稱CSR）是指企業(yè)在創(chuàng)造利潤的同時，還要承擔(dān)對消費者、社區(qū)和環(huán)境的責(zé)任，具體包括社會公益、職工福利、產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)境保護等方面。目前關(guān)于企業(yè)履行社會責(zé)任的動機仍存在著爭議。一方面，企業(yè)可能為了自身利益及維護聲譽從而履行企業(yè)社會責(zé)任（Cui et al.，2018），因為良好的企業(yè)社會責(zé)任形象有助于增加客戶滿意度（Sen & Bhattacharya，2001）和完善投資者關(guān)系（Cheng et al.，2014）等。另一方面，企業(yè)社會責(zé)任可能發(fā)揮聲譽保險作用（孟慶斌和侯粲然，2020），甚至變?yōu)檠谏w不當(dāng)行為的工具（權(quán)小鋒等，2015），因為通過社會責(zé)任積累的聲譽資本能夠降低負(fù)面事件爆發(fā)的損失 （ 高勇強，2012），或轉(zhuǎn)移公眾注意力（權(quán)小鋒等，2015）。

（三）本地CEO與企業(yè)社會責(zé)任

本地CEO是指CEO所任職的公司的注冊地和CEO的籍貫地相同。根據(jù)高階梯隊理論，CEO在企業(yè)的信息獲取、人際交往和行為決策中扮演著至關(guān)重要的作用，對企業(yè)投融資等財務(wù)行為能夠產(chǎn)生重大的影響。本文認(rèn)為本地CEO相比于非本地CEO可能會有更高的企業(yè)社會責(zé)任投資，是因為：一方面，根據(jù)家鄉(xiāng)認(rèn)同理論，本地CEO在其籍貫地任職時，會更加偏袒該地區(qū)。由于企業(yè)的社會責(zé)任投資的受益方更多是其注冊地及其周圍的社區(qū)（企業(yè)會傾向于在本地區(qū)進行慈善捐贈、企業(yè)職工更多為本地居民、環(huán)境保護改善了本地的環(huán)境治理），無論是情感表達(dá)還是輿論壓力，都會使得本地CEO在企業(yè)社會責(zé)任上投入更多。另一方面，從信息優(yōu)勢機制出發(fā)，由于本地CEO更容易及時、有效地獲取關(guān)于本地的信息，因此更可能關(guān)注到與企業(yè)社會責(zé)任相關(guān)的信息， 從而投入更多。因此，本文提出理論假設(shè)H1：

擁有本地CEO的公司相比擁有非本地CEO的公司會在企業(yè)社會責(zé)任上投資會更多。

三、實證設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本處理

本文的樣本期間為2010～2018年，研究對象為中國上市公司及在樣本期間任職的CEO。首先，參考孟慶斌和侯粲然（2020）的做法，本文從和訊網(wǎng)獲取了企業(yè)在社會責(zé)任上綜合評分。該網(wǎng)站基于上市公司公開披露的社會責(zé)任報告和年報，從股東責(zé)任、供應(yīng)商、客戶和消費者權(quán)益責(zé)任、員工責(zé)任、環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任五個方面綜合評價企業(yè)的社會責(zé)任履行情況。其次，在確定CEO是否為本地CEO時，參考曹春方等（2018）的做法，本文先獲取了國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）中的高管簡歷及籍貫信息，并對其數(shù)據(jù)缺失的部分通過互聯(lián)網(wǎng)方式進行手工收集和整理，最終得到CEO的籍貫信息。此外，其他控制變量的數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

在初始樣本的基礎(chǔ)上，進行了以下處理：1.剔除金融行業(yè)的樣本;2.剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本。此外，為了消除極端值的影響，本文對所有連續(xù)變量在1%（99%）的水平上進行了winsorize處理，最終得到15430個企業(yè)年度樣本。