凱樂科技早早埋雷

路漫漫

7月23日，凱樂科技（600260.SH）公告，其專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)預(yù)付賬款余額為62.27億元，其中出現(xiàn)供應(yīng)商逾期供貨合同金額11.51億元，上游供應(yīng)商已出現(xiàn)交付不及逾期;公司專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額為0.61億元，目前全部逾期尚未收回;公司專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)存貨余額為2.11億元，目前下游交付短期已出現(xiàn)障礙。截至本公告日，新一代專網(wǎng)通信技術(shù)有限公司（下稱“新一代公司”）收到預(yù)付款合計(jì)11.51億元所對(duì)應(yīng)的合同已逾期尚未交貨。為減少損失，公司向法院提起訴訟。

29日，再次補(bǔ)刀。經(jīng)公司自查，目前新增供貨商逾期供貨合同23.05億元，相關(guān)款項(xiàng)存在損失風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，公司專網(wǎng)業(yè)務(wù)存在異常，上游供應(yīng)商已出現(xiàn)交付不及預(yù)期，下游交付短期已出現(xiàn)障礙，存貨可能存在無法足額變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

新一代公司的款項(xiàng)其實(shí)早已逾期，2018年末其他應(yīng)收款中應(yīng)收新一代公司的4000萬元就是從預(yù)付款項(xiàng)轉(zhuǎn)過來的，賬齡1-2年，2019年還是4000萬元，賬齡2-3年，2020年沒有披露，不得而知。為何凱樂科技還如此放心將巨款交給新一代公司呢？

以后還會(huì)再補(bǔ)刀嗎？可能性很大。

跨界并購買利潤

凱樂科技自2000年上市以來，馬不停蹄地跨界。

2015年4月，凱樂科技收購上海凡卓通訊科技有限公司（下稱“上海凡卓）100%股權(quán)完成，新增了手機(jī)PCBA板和手機(jī)整機(jī)貿(mào)易業(yè)務(wù)。本次交易作價(jià)8.6億元。同年11月，以1.24億元現(xiàn)金收購湖南斯耐浦科技有限公司60%股權(quán)。12月，以1.73億元現(xiàn)金收購湖南長信暢中科技股份有限公司54.53%股權(quán)。長信暢中是一家專業(yè)從事計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、系統(tǒng)集成的高新技術(shù)企業(yè)。斯耐浦是一家安全網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司，主要為全國公安系統(tǒng)技偵和網(wǎng)監(jiān)部門提供安保方案及系統(tǒng)解決方案。這一年凱樂科技共耗資11.47億元，產(chǎn)生商譽(yù)8.38億元，靠收購新增營業(yè)收入13.87億元及凈利潤1.03億元，占上市公司的比例42.94%、83.32%。靠著這一波收購，凱樂科技一改頹勢(shì)，2015年?duì)I業(yè)收入同比增長85.31%、凈利潤同比增長159.64%。否則，凱樂科技的凈利潤會(huì)大降，扣非凈利潤還繼續(xù)虧損。

出色完成業(yè)績承諾的上海凡卓在2020年業(yè)績非常不理想，凱樂科技對(duì)其計(jì)提了商譽(yù)減值損失1.19億元，還剩下5.21億元商譽(yù)，如果上海凡卓不能迅速恢復(fù)盈利能力，那么凱樂科技將會(huì)雪上加霜。

2016年，凱樂科技又耗資超過3億元進(jìn)行一輪收購，帶來商譽(yù)1.60億元。收購在這一年給凱樂科技帶來營業(yè)收入1.15億元及凈利潤2468.08萬元，占上市公司的比例1.37%、13.54%。

2016年至2018年期間，凱樂科技的業(yè)績?cè)絹碓胶谩?017年6月，凱樂科技趁業(yè)績好股價(jià)高，再融資募集資金10.10億元，緩解日益緊張的資金流。

在此期間，專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為51.53億元、111.20億元、147.73億元、136.96億元、77.78億元，占比分別為61.49%、75.98%、88.07%、86.89%、91.90%，毛利率分別為4.83%、8.61%、13.63%、15.78%、20.84%。

但到了2019年，凱樂科技的業(yè)績開始下滑。2020年，更是大幅下降。到2021年7月，專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的大雷終于引爆。

大股東減持不斷。荊州市科達(dá)商貿(mào)有限公司（下稱“科達(dá)商貿(mào)”）持股比例已從2018年末的23.24%降至12.28%，且多次違規(guī)。截至2021年7月5日，科達(dá)商貿(mào)所持股票質(zhì)押比例為68.78%。

進(jìn)入專網(wǎng)通信領(lǐng)域

凱樂科技是這樣描述入圈的：

2015年，凱樂科技與專網(wǎng)通信的下游企業(yè)進(jìn)行了接觸，結(jié)合公司生產(chǎn)技術(shù)水平及發(fā)展戰(zhàn)略，決定進(jìn)入專網(wǎng)通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)。通過專網(wǎng)通信產(chǎn)品下游企業(yè)對(duì)公司及湖北凱樂量子通信光電科技有限公司、上海凡卓等的技術(shù)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)能力、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品規(guī)劃等方面的考察，2015年9月后，下游客戶向公司陸續(xù)提出了專網(wǎng)通信產(chǎn)品采購訂單。2015年公司開始從專網(wǎng)通信簡單加工業(yè)務(wù)入手，2016年公司專網(wǎng)業(yè)務(wù)逐步由簡單加工向多環(huán)節(jié)生產(chǎn)制造發(fā)展，多環(huán)節(jié)生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)在公司專網(wǎng)業(yè)務(wù)中的占比快速提升。

從凱樂科技唯一一次披露的信息來看，客戶與供應(yīng)商大多數(shù)與自然人隋田力有關(guān)聯(lián)。

客戶主要包括中國普天信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司、浙江浙大網(wǎng)新易盛網(wǎng)絡(luò)通訊有限公司、浙江南洋傳感器制造有限公司（后更名為航天南洋（浙江）科技有限公司，下稱“航天南洋”）、江蘇邁庫通信科技有限公司、深圳市國發(fā)投資有限公司。

供應(yīng)商主要包括上海星地通通信科技有限公司（下稱“上海星地通”）、新一代公司、上海星地通訊工程研究所、浙江鑫網(wǎng)能源工程有限公司（下稱“浙江鑫網(wǎng)”）、太平洋通訊技術(shù)有限公司。

這次引爆凱樂科技大雷的是供應(yīng)商新一代公司，而最大供應(yīng)商上海星地通并沒有現(xiàn)身，但引爆多家上市公司的上海星地通已被起訴。

2016年第二大客戶浙江浙大網(wǎng)新易盛網(wǎng)絡(luò)通訊有限公司和第三大供應(yīng)商浙江鑫網(wǎng)是關(guān)聯(lián)方。自然人盛況旗下的蘇州英能電子科技有限公司（持股69%）持有浙江鑫網(wǎng)10%股權(quán)。2018年5月，盛況不再擔(dān)任浙江鑫網(wǎng)的董事。

財(cái)大氣粗出奇跡？

專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)發(fā)展神速，用了短短兩年時(shí)間就突破百億營收，如此神速的發(fā)展并不是依靠人多力量大。根據(jù)《2019年年度報(bào)告等相關(guān)信息披露監(jiān)管工作函的回復(fù)》，2017年至2019年專網(wǎng)生產(chǎn)制造員工數(shù)量分別為396人、402人、411人，人均營業(yè)收入分別為0.28億元、0.37億元、0.33億元。專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)員工數(shù)量占總?cè)藬?shù)的比例分別為15.60%、15%、17.59%。