李嘉誠“賣藥”

韓璐

6月30日，和黃醫藥登陸港交所。

這家李嘉誠家族控制的醫藥公司，首日掛牌，開市9：30報51.6港元，較招股價40.1港元漲升28.7%，一度持續走高，最高升至85.8港元。

截至下午收盤，股價達到60.3港元，大漲50.37%。

和黃醫藥已在英國AIM交易所和美國納斯達克上市，港股IPO算是“三進宮”，繼續火爆。

果然，李嘉誠的標簽依舊好用，他也成了最大贏家，歸屬其家族的股權價值飆漲至50億元人民幣，一天浮盈16億元。

主打腫瘤藥

2000年，李嘉誠旗下和記黃埔出資，成立了和黃醫藥。

現在，和黃醫藥主打腫瘤藥，發現、開發和商業化治療癌癥及免疫性疾病的靶向療法及免疫療法，也是“中國首批建立有藥物發現引擎的公司之一”。

起初，李首富的本意在中藥現代化。2000年左右，FDA發布植物藥研發指南，和黃醫藥最初重點也設定為植物藥，將中藥推廣到全球。

和黃分別與上海上藥、廣州廣藥組建合資公司，至今經營著麝香保心丸、復方丹參片這種經典產品。

再鼎醫藥創始人杜瑩2002年加入和黃醫藥，為早期奠基人之一，在接受學術期刊Nature Reviews Drug Discovery采訪時回憶，公司早期沒有考慮開展研發，杜瑩從輝瑞加盟后才組建研發團隊。

2005年左右，和黃醫藥正式啟動小分子抗癌化學藥的研究，當家產品“呋喹替尼”的化學式開發，就從那時開始的，2009年申報臨床，2018年正式獲批，用于治療三線難治性轉移性結直腸癌（mCRC），研發到上市一共用了13年。

“李家藥鋪”經營21年，一共只有3款創新藥物獲批，其余兩款分別為索凡替尼和賽沃替尼。相比其他晚進的創新藥企，效率差強人意，算不上高。

其中賽沃替尼，是招股最后關頭才宣布在中國獲批，這被認為是IPO首日大漲的重要推手，該藥用于治療MET外顯子14跳躍突變的肺癌，是國內首款選擇性MET抑制劑。

和黃醫藥的產品管線中，還有7種處于臨床前試驗階段的腫瘤及免疫候選藥物，以及10種處于臨床階段的候選藥物，適應癥涵蓋乳腺癌、胃癌、結直腸癌、膽管癌等。

和黃醫藥的腫瘤藥銷售，主要授權給全球性藥企，比如，呋喹替尼由禮來負責商業化銷售，腫瘤藥的增益尚不明顯，2020年，腫瘤、免疫業務的收入為3020萬美元，只占到營收的13.7%，預計2021年在1.01億-1.30億美元之間。其他收入主要是處方藥，來自內地的合資公司。

姜是老的辣

將和黃醫藥推向港股，李家趕上了一輪資本盛宴。

2018年，港交所推出18A新上市制度，大量未盈利的生物科技公司登陸港交所，估值高企，百濟神州、瀚森制藥等均在數百億級美元以上。

好事不能錯過，操盤手也格外用心，力保順利上市。

“公司的‘準備工作很周全，引入了凱雷、加拿大養老基金等基石投資者保駕護航，以25.35億港元認購股份，光基石認購份額就占了54.17%。”有投資人告訴《21CBR》記者，最終40.1港元/股的定價，幾乎與此前美股價格一致，沒有做折價。

出人意料的是，頭頂“和黃”的光環，招股時情況并不理想，認購市場表現冷淡，超額認購才0.1倍。

姜終究還是老的辣，招股關閘，和黃醫藥放出了新藥獲批消息，美股當晚大漲15.95%，也直接引爆了IPO首日的行情。

有投資人悲嘆：“誰能想到，招股結束放利好消息？”

現在，李家的旗艦公司“長江和記”依然是和黃醫藥控股股東，持有約39%的股權，按照收盤價511港元的市值計，這筆股權價值已高達200億港元，相對招股價，一天暴漲67億港元，約合55.7億元人民幣。

李嘉誠家族現持有長江和記三成左右股權，如此計算，和黃醫藥貢獻的財富為50億元人民幣，一天浮盈超過16億元。

和黃醫藥正到用錢的當口。

首富家的藥鋪虧損連年增加，過去三年分別虧了7128萬美元、1.04億美元和1.16億美元。

2020年，和黃醫藥研發支出1.75億美元，其CEO賀雋預計，全球臨床試驗一鋪開，花錢更猛，2021年可能達到3億美元左右，要到2025年前后才能達到收支平衡。

公司CFO鄭澤鋒曾公開表示，現金流基本只能滿足未來兩年的研發投入。

李嘉誠的長和系一直為和黃醫藥提供銀行擔保，短期來看，這的確是個無底洞。2019年開始，長江和記不斷降低持股比例，從起初60.2%降至IPO前的44.66%，釋放股權引入外部資本。

此輪IPO，和黃醫藥IPO募集資金約40億港元，約合5億多美元，有了這筆錢，準備用于沃利替尼、呋喹替尼以及索凡替尼等藥物的后期臨床階段，持續擴大癌癥及免疫疾病產品組合，增強在商業化、臨床、監管及生產方面的綜合實力等。

它也提示風險稱，“不保證公司透過長江和記的關系享有的利益會持續”。

對李嘉誠家族來說，這正是他們想看到的，兩三年內，不用為和黃醫藥的財務狀況操心，不必提供額外的貼補，賬面上已掙得盆滿缽滿。