中概股的戈爾迪烏姆之結(jié)

何子維

中概教育股，近來無寧日。

美國資本市場的韭菜們，不問青紅皂白，全情抄底中概股。哪知，40號文件一出，何止“雙減”，中概教育股直接斬了腰。

中概股的高波動時有發(fā)生，放在老股民眼里，是件稀疏平常的事。意外的是，其他中概股不僅未能幸免，遭受波及的程度竟如此之大。

過度迷信資本神話的投資者們天真地篤定，只要企業(yè)的賽道和商業(yè)模式還不錯，那么在任何市場上，就一定能復(fù)制和延續(xù)臆想中的榮光。

這如同宙斯神殿里的戈爾迪烏姆之結(jié)。神諭說，誰能解開它，就是亞細亞的皇帝。

千百年來，無數(shù)智者勇士為此繩結(jié)折腰。直到有一天，打算遠征波斯的亞歷山大來到神殿，見到了繩，但見不到繩頭和繩尾。

亞歷山大拔出劍，手起劍落，斬斷繩結(jié)。至此，戈爾迪烏姆之結(jié)不復(fù)存在，亞歷山大斬結(jié)的神話則寫進了古希臘歷史。

而今，估值收益皆高的股票，就像戈爾迪烏姆之結(jié)，是得不到答案也無法掙脫的誘惑和欲望。

面對財富之結(jié)，人們兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，左顧右盼，卻一籌莫展，原因何在—強大的路徑依賴。什么路徑？以所謂“正常”思維判斷所有事物進展。

作為長期投資的邏輯，這一路徑本無謬誤。用在此事上，更有說服力—人人都要上學(xué)，人人都要受教育。以此推斷，教育概念股是沒有崩潰之憂的。

但是今天的結(jié)果是，中概股定要逆勢而為嗎？不是，也不能。

第一，不是企業(yè)的基本面不行了。相反，多數(shù)中概股大有前途，且掌握著核心的資產(chǎn)。左手是黃金般的數(shù)據(jù)，右手是人民幣的國際化。

振興國家教育，不在于培訓(xùn)機構(gòu)，尤其是校外培訓(xùn)機構(gòu)，而在于教師。

左手右手比市值的多少重要多了。而因為重要，所以起變化。

中概股的動蕩，不只是解結(jié)的難事。結(jié)是如何系上的，更茲事體大。

世紀之初，中國新經(jīng)濟發(fā)展的典型企業(yè)前赴后繼地奔向華爾街。任由華爾街高舉定價權(quán)之鐮，“收割”包括中國企業(yè)在內(nèi)的全球優(yōu)質(zhì)公司。

這種局面延續(xù)了20年。期間，中概股刷新過多少創(chuàng)富的神話，也就遭遇過多少集體的圍剿。甚至去年美國國會通過了《外國公司問責(zé)法案》，矛頭直指中概股。

期間，也是全球化與逆全球化的相互博弈，全球秩序重新建立的期間。重要的是，顯然中國不會缺席，尤其在經(jīng)濟領(lǐng)域、資本市場領(lǐng)域。

不同的是，中國交易所已經(jīng)轉(zhuǎn)了身，開啟了制度的競賽。要知道，一個在制度上具有包容性，同時又能吞吐海量資本進出的資本市場，才能吸引所有上市企業(yè)，尤其是優(yōu)秀企業(yè)。

第二，不是教育不能充當戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。相反，國家對基礎(chǔ)教育投入還需要加強，尤其是農(nóng)村基礎(chǔ)教育。

但是振興國家教育，不在于培訓(xùn)機構(gòu)，尤其是校外培訓(xùn)機構(gòu)，而在于教師。一個國家的強盛，從某種程度上講，是在小學(xué)教師的講臺上完成的。

如果扯著教育強國的旗號，任由資本借培訓(xùn)機構(gòu)恣意妄為，上市圈錢，那么可以想象，這與我們辦教育的初心實難一致。

在這種情況下，作為投資者，面對所謂中概股，如果只顧對某種“概念”上頭，或過頭，就可以叫作自我蒙蔽，并將自己拽入“成功的詛咒”。

所以，所謂中概教育股今日的動蕩，不是時代動蕩的產(chǎn)物，是其本身固有概念的動蕩，是延續(xù)過去邏輯的動蕩。