三孩生育政策對A股的影響

在我國生育率未得到實質性提升的背景下，對相關受益行業來說，還是不宜過度樂觀，投資者還是需要用理性的思維看待相關的行業機會，千萬不要盲目跟風追漲。

5月31日是我國生育政策發生重大變化的關鍵日子。為積極應對人口老齡化的問題，我國實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施。從二孩到三孩，我國的生育政策正在發生顯著的變化。

我國生育政策正在發生重要變化

早在10年前，也就是2011年我國各地全面實施雙獨二孩生育政策，到2013年12月，我國生育政策進一步寬松，并開始實施單獨二孩生育政策。2015年10月，為了積極開展應對人口老齡化的行動，我國實施了全面二孩生育政策。

從實施全面二孩生育政策到現在，還不到6年的時間，我國開始積極實施三孩生育政策。可想而知，國內人口老齡化問題確實比較嚴峻，并希望通過提升二孩、三孩的生育率，達到增加新生人口的目的。

老齡化問題越來越明顯，生育率持續低迷，是生育政策發生重大變化的主要原因。數據顯示，2000年我國65歲以上人口占總人口的比例為7%左右，2014年65歲以上人口占總人口的比例攀升至10%左右。時隔10年后的今天，我國65歲及以上人口高達19064萬人，占總人口比例達到13.5%。

65歲及以上人口占總人口比例達到13.5%，這是一個比較嚴峻的數字。隨著20世紀五六十年代出生的人口逐漸步入老年期，估計未來我國的人口老齡化現象會更為嚴峻。因此，站在長期可持續發展的角度出發，放開二孩、三孩生育政策顯得迫在眉睫。

為什么中青年人都不愿意生孩子了

很多年前，當時的中青年人希望生育二孩、三孩，但遺憾的是，因為當時的政策不允許，所以導致他們不得不放棄這個念頭。但是當生育政策開始放開之后，現代社會的中青年人卻不愿意生育孩子了，這又是什么原因呢？從個人的角度分析，大概與幾方面原因有關。

首先，經濟問題是一個非常重要的考慮因素。20年前，國內房價沒有高得離譜，年輕人只需要努力奮斗，通過自己的努力，還是有機會買到一套普通房子的。20年后的今天，在一二線大城市中，一套普通房產少則上百萬元，多則數百萬元甚至上千萬元，這顯然不是普通家庭可以承受得起的開支。除此以外，隨著物價成本的水漲船高，包括彩禮成本、婚禮成本以及裝修成本等，都出現了價格飛漲的現象，對工作不久的年輕人來說，更是一項沉重的負擔。

其次，年輕人的思想意識解放了，對結婚生育等問題有著更深層的認識。隨著社會經濟的發展以及年輕人思想意識的解放，越來越多的年輕人選擇不結婚或者丁克，生育意愿也出現了下降的趨勢。

最后，部分不正確的社會輿論，傳播了太多的負能量信息，導致年輕人的結婚意愿進一步下降。與此同時，包括各種各樣的婚嫁陋習、天價彩禮等不良風氣的存在，不斷增加年輕人結婚生育的額外成本，這些因素的存在，影響到年輕人的結婚生育熱情。

中青年人不愿意結婚生育，與多方面的因素有關。雖然三孩生育政策正式實施，但關鍵還是在配套支持的問題，面對中青年人不愿意結婚的現象，要想在短時間內改變這一現象具有不小的難度，并非一朝一夕可以看到改革的效果。

但是面對嚴峻的人口問題，我們確實需要引起高度重視。在當今社會，甚至是在未來的全球經濟發展過程中，歸根到底還是人才的比拼，直接考驗著我國的人才儲備規模以及人才的核心競爭力。很顯然，是否擁有足夠的人才儲備以及足夠的人才競爭力，將會直接影響到我國今后數十年的發展命運。所以，面對生育率持續低迷的社會現象，確實應該引起大家的高度警惕。

三孩生育政策對哪些行業產生影響

三孩生育政策的落地，從直接影響分析，對母嬰行業、母嬰醫療、玩具、童裝、在線教育等方面構成積極性的影響。從股票市場的影響角度分析，相關行業會有短期提振的作用，但中長期還是取決于相關行業的真實盈利能力。

換言之，如果企業的盈利能力與基本面跟不上去，企業財報追趕不上股票價格的表現，那么最終還是離不開價值回歸的過程。所以，從短期的角度分析，相關受益的行業板塊會有短暫炒作的機會，但參考之前二孩生育政策放開后的市場表現，分歧在所難免，在一輪價格分化之后，最終還是離不開基本面與盈利能力的影響。

三孩概念股究竟可以走多遠，一方面取決于政策放開之后的生育率能否得到實質性的提升以及后面生育率的提升空間有多大;另一方面則取決于相關受益的上市公司的真實盈利水平，能否借助政策面的利好，搶占更多的市場份額，并打造自己的核心競爭力與護城河，這將直接影響到上市公司股票價格的中長期走向。

但是在當前的環境下，如何刺激中青年人積極生育，卻是一個難題。在筆者看來，影響到未來中青年人生育意愿的關鍵點，還是在于配套支持措施的誠意。換言之，如果有針對性的大額補貼或者大額抵稅等優惠政策，或許會從一定程度上提升中青年人的生育意愿。

除此以外，對很多中青年人來說，他們更關心工作的穩定性與持續性，假如沒有了穩定工作的持續支持，不要說生育三孩，就算是生育二孩也是一件非常吃力的事情。歸根到底，還是經濟的問題，如果無法減輕中青年人的經濟包袱、生育成本，不能夠保障他們穩定的收入來源，那么將會很難提升他們的生育積極性，未來我國的生育率也很難得到實質性的提升。

由此可見，提升生育率，確實是一件不容易的事情。在我國生育率未得到實質性提升的背景下，對相關受益行業來說，還是不宜過度樂觀，投資者需要用理性的思維看待相關的行業機會，千萬不要盲目跟風追漲。

郭施亮

畢業于北京大學光華管理學院金融系，經濟學碩士。曾任南方基金首席策略分析師、基金經理。現任前海開源基金首席經濟學家與執行總經理，任 CCTV-2 財經頻道特約評論員。