主持人語

李壯

市場主線紛亂，“炒勢”兇猛。就算是分析師大膽預(yù)測，也幾乎趕不上炒作的“步伐”，于是就有了分析師預(yù)測某只股票到2060年的收益和估值情況的分析研報。那么，一家公司業(yè)務(wù)和業(yè)績是否能準(zhǔn)確預(yù)測呢？事實是，大多數(shù)預(yù)測都不準(zhǔn)，更何況長達四十年的預(yù)測，準(zhǔn)確率等于零。

根據(jù)媒體數(shù)據(jù)，世界500強企業(yè)平均壽命約40～42年。也就是全球最頂級的公司才會突破這個平均數(shù)。巴菲特喜歡投注長青公司，在他今年上半年的持倉中，前五大重倉股分別是蘋果公司（成立于時間為1976年，下同）、美國銀行（1784年）、美國運通（1850年）、可口可樂（1886年）、卡夫亨氏（1869年）。而他在2018年之前長期重倉的寶潔（1837年）、IBM（成立于1911年）等長青公司，已遭賣出。這表明，即便是頂級公司，也不可能永遠保持第一流的業(yè)績和競爭優(yōu)勢。

事實上，統(tǒng)計《基業(yè)長青》（1994年出版）介紹的18家長青公司，如美國運通、寶潔、IBM、3M（1902年）、波音（1916年）、沃爾瑪（1962年）等這些公司過去20多年的業(yè)績表現(xiàn)，僅有8家公司保持了年化復(fù)合增長率10%以上，大多數(shù)表現(xiàn)平平，甚至破產(chǎn)。

因此，預(yù)測可能是世界上最難解的問題。面對不確定的未來，惟一的辦法是，密切跟蹤公司的質(zhì)量變化和價值轉(zhuǎn)換，并在此基礎(chǔ)上做好倉位和持有期限上的把控。