交易連續過萬億市場重拾升勢

和廣

進入6月下旬，市場熱度不斷增加，到23日已經連續4天日交易量超過萬億。A股市場終于在經歷了長達4個月的調整后，活躍度重新大幅增加，重拾升勢。其他的好消息包括公募基金管理規模創出新高，到明底達到22.9萬億，私募也出現了所謂“千億天團”。這些在筆者看來，是為A股市場增添了不少子彈。

回到股市影響因素。宏觀層面的變化不大，海外市場的主要情況是大宗商品價格全面回落，短期的供需錯配邏輯已經被交易完畢。美國國債收益率在美聯儲的加息預期言論出來之后，并沒有出現太大的波動，收益率沒有快速上行，30年期的美國國債收益率甚至還下滑，說明市場當前對于通脹上行并不是特別相信，市場相當多的參與者認為通脹是暫時的情況。我們認為，美國和中國的CPI當前已經是見到了階段性的高點，生豬的價格在持續下行，即使剔除豬價的影響，物價指數也是大概率往下。當然，國內近期大宗價格往下也要考慮到行政手段的影響，比如對螺紋鋼和鐵礦石之類的大宗商品進行了一些窗口指導。

從市場的交易策略來看，目前最能代表機構風格的指數一一滬深300，今年以來的漲幅還是負的，說明機構主流品種年內的收益率并不是太好，比如像銀行、保險這樣的金融股表現比較差。與之相反，創業板指數表現就很好。具體表現在盤面上，能看到主題投資很活躍，比如最近的新能源、鴻蒙板塊，等等。兩個指數間的背離，實質反映的是資金動向和市場風格發生了變化，當前市場資金摒棄了過去兩年的機構主流品種，公募基金之前收益率普遍都很好，主要是因為買了消費和醫藥，甚至券商這樣的抱團品種，而今年以來，中小市值的公司活躍度則更高，市場的關注度也明顯提升。

主題投資機會值得基金研究，一是持續活躍的半導體，之前因為某些傳聞激活了板塊的做多熱情，但突發消息只是催化，深層的邏輯是因為芯片和電子元器件板塊始終在低位，同時行業數據也表現出供不應求帶來價格上漲的高景氣，后續依然有望持續。現階段機會較大的方向主要集中在設備和材料端相關的公司，當中還包含國產替代和產能投放帶來的增長預期，值得重點關注。

二是最近有所表現的通用航空板塊，市場資金開始關注到這個方向。4月，中央空中交通管理委員會在公開報道中首次亮相，直接由副國級的領導牽頭管理，級別非常高，這也被市場理解為國內將要放松低空空域管理的信號。關于低空開放已經討論了很多年，國內這方面與國外的差別在于在國內差不多80%的低空空域都是被軍方所控制，真正的民用航空空域都很有限。從目前行業的發展以及未來空中交通的趨勢來看，低空領域的行業潛力非常大。未來從飛行系統到硬件制造再到商業運營，這一整條產業鏈都會有很大的機會，A股也有一些公司在從事相關業務，都是可以關注的。后續我們也會持續探索更深的產業鏈機會，同時密切跟蹤類似的板塊，做一些前瞻性的研究。

三是要把握住與華為戰略轉變相關的主題。從去年底至今，華為生態方向都涌現了大批機會，以汽車為例，某些相關的公司已經收獲了巨大的漲幅。更深層次的機會也有，比如基于汽車零部件上的電機電驅等細分領域公司等。軟件方面的突破也是以鴻蒙系統為基礎的，相關的供應合作商都會持續受益。綜合來看，近期的市場策略主基調會側重于主題投資，至于前期反復提及的醫美、新興消費、運動服飾這樣的賽道也沒有任何問題，板塊的調整反而是介入的機會。