專精特新“小巨人”

李斌

“專精特新”類上市公司的基本面趨勢占優、業績與估值匹配度高，且與當下市場選股審美高度匹配，其后續表現值得期待。

2021年初至今，高景氣賽道的龍頭公司已經兌現了顯著漲幅，預期回報有所下降。在這一背景下，市值下沉“翻石頭”成為了越來越多人認可的選股思路。而這和國家層面定義的“專精特新”類中小企業高度重合。

7月30日，中共中央政治局會議提出“加快解決‘卡脖子難題，發展‘專精特新中小企業”。這意味著，從工信部在2011年最早提出“專精特新”開始，經歷了多年的探索、研究、前期準備，這一概念正式上升至國家層面。

專，即專業化;精，即精細化;特，即特色化;新，即創新能力強。“專精特新”是指具有“專業化、精細化、特色化、新穎化”特征的企業，且企業規模需符合國家《中小企業劃型標準》的規定，因此一般為中小工業企業。

自2017年起，工信部以“專精特新”為導向牽頭匯總了共計3批“小巨人”和5批“單項冠軍”，共計4762家制造業企業，包含396家A股上市公司。這是國家層面對中國制造業的一次全面“摸底”。2021年年初，財政部、工信部聯合印發文件，提出中央財政專項資金將安排100億元以上，支持1000余家國家級專精特新“小巨人”企業加大創新投入。而這可能只是一輪政策紅利的起點。

根據申報標準的不同，工信部牽頭的兩份名單各有側重。所謂“小巨人”，是指未來3-5年的高景氣賽道中，已經嶄露頭角的明星公司，其當下的營收規模尚小，但潛力巨大。所謂“單項冠軍”，是指在特定制造業細分賽道中，經過長期深耕、激烈競爭后，最終成為龍頭的企業，其市占率要求全球前三，但對其所處賽道是否朝陽沒有具體要求。兩份名單的結合，即立足當下，也放眼未來，可謂是中國實體制造業的濃縮精華。

申萬宏源認為，“專精特新”類上市公司的基本面趨勢占優、業績與估值匹配度高，且與當下市場選股審美高度匹配，其后續表現值得期待。

政策紅利

“專精特新”一詞最早來源于2011年7月，由時任工信部總工程師朱宏任在《中國產業發展和產業政策報告（2011）》新聞發布會上首次提出。報告提出：“十二五”時期，中國將推動兼并重組與促進中小企業健康發展并舉。促進中小企業健康發展的下一步政策重點是要完善中小企業發展的外部環境，加快推動中小企業服務體系建設，建立中小企業減負長效機制，大力推動中小企業向“專精特新”方向發展，即專業、精細管理、特色和創新。

2013年，工信部發布關于促進中小企業“專精特新”發展的指導意見，是首個專門針對專精特新企業的政策文件。主要的目的在于加快轉變經濟發展方式，以促進中小企業轉型升級，增強自主創新能力。

2018年，政府首次提出要開展專精特新“小巨人”培育工作，政策目標在于培育專精特新“小巨人”，促進其在創新能力、國際市場開拓、經營管理水平、智能轉型等方面得到提升發展。此后，工信部在2019-2021年公布了三批專精特新“小巨人”名單。

根據工信部的定義，專精特新“小巨人”企業是“專精特新”中小企業中的佼佼者，是專注于細分市場、創新能力強、市場占有率高、掌握關鍵核心技術、質量效益優的排頭兵企業。

2021年年初，財政部、工業和信息化部聯合印發《關于支持“專精特新”中小企業高質量發展的通知》，“十四五”期間，中央財政將通過中小企業發展專項資金累計安排100億元以上獎補資金，引導地方完善扶持政策和公共服務體系，分三批（每批不超過三年）重點支持1000余家國家級專精特新“小巨人”企業（即重點“小巨人”企業）高質量發展，促進這些企業更好發揮示范作用。

主要支持專精特新“小巨人”企業推進以下工作：一是加大創新投入，加快技術成果產業化應用，推進工業“四基”領域或制造強國戰略明確的十大重點產業領域“補短板”和“鍛長板”;二是與行業龍頭協同創新、產業鏈上下游協作配套，支撐產業鏈補鏈延鏈固鏈、提升產業鏈供應鏈穩定性和競爭力;三是促進數字化網絡化智能化改造，業務系統向云端遷移，并通過工業設計促進提品質和創品牌。另外，支持企業加快上市步伐，加強國際合作等，進一步增強發展潛力和國際競爭力。

7月30日召開的政治局會議，中央政治局提出“要強化科技創新和產業鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決‘卡脖子難題，發展專精特新中小企業”，這是首次在中央層面提出專精特新，并將之與“補鏈強鏈”“卡脖子”聯系到一起。

中金公司表示，中國的產業升級趨勢，為“專精特新”企業發展搭建了“時代舞臺”。

參照日本等國家的發展歷史，中國制造業借助大內需市場和勞動力成本優勢可能會逐步走出一條產業升級之路。2010年以來，中國的制造業逐步從相對低附加值、低技術含量、低質量、弱品牌的狀態逐步走出產業升級的道路，市場對此也經歷了一個從懷疑到相對更明確的認知過程。無論是實體經濟中的貿易專業化系數所反映的產業比較優勢變遷，還是資本市場呈現的新經濟跑贏老經濟，產業升級與消費升級的結構性牛市，都是中國產業升級的良好例證。

而產業升級過程中，中小企業發展也是至關重要的環節，不僅因為中小企業占國內GDP比重相對較高，更重要的是許多具備核心競爭力的行業龍頭也是從中小企業成長而來，借助優惠政策培育有競爭力的中小企業也是科技創新和產業升級的關鍵。

中金公司認為，中國產業升級的四大優勢同樣是“專精特新”中小企業發展的重要基礎。

中國制造業近40年來在改革開放基礎上切合內需發展、從低附加值行業起步逐步實現結構升級，并延伸至中高附加值產業。發展到目前總工業產值占全球約30%，其中約70%滿足內需，是基于大市場、全產業鏈、大基建及人才紅利四大產業優勢。這些優勢是內生的，其中最根本的是“大市場”并與其他幾個優勢相輔相成，大部分發達及發展中經濟體并不全部具備，使得中國在全球產業鏈中具備獨特地位。